每經編(bian)輯｜趙云    

今(jin)日(ri)(ri)A股放量(liang)反攻，上(shang)證指數收(shou)漲(zhang)(zhang)1.38%報2954.7點，創三個月最大單日(ri)(ri)升幅(fu)；深證成(cheng)指漲(zhang)(zhang)2.71%報9441.05點；創業(ye)(ye)板指漲(zhang)(zhang)3.85%報1879.5點，創年內最大單日(ri)(ri)升幅(fu)。量(liang)能方面，市場(chang)成(cheng)交(jiao)額9025.7億元，市場(chang)情緒(xu)高漲(zhang)(zhang)；北向資金(jin)實際凈買(mai)入135.58億元。盤面上(shang)，多(duo)行業(ye)(ye)普漲(zhang)(zhang)，新能源產業(ye)(ye)鏈領漲(zhang)(zhang)，相關(guan)的光伏(fu)、鋰電、儲能漲(zhang)(zhang)勢較好。

機械ETF（516960）上漲5.91%

上漲原因分析：新能源板塊強勢上漲拉動電池及組件等相關機械板塊上漲+11月工業企業利潤數據亮眼，復蘇預期得到一定提振，對工程機械板塊構成一定利好。

今日以光伏為首的新能源板塊強勢上漲，拉動新能源制造相關的機械板塊上漲。消息(xi)面上(shang)，中國(guo)光伏行業協會日前第二次上(shang)調2023年裝(zhuang)機(ji)預(yu)測，預(yu)計全球光伏新增裝(zhuang)機(ji)由305-350GW上(shang)調至345-390 GW；中國(guo)則由120-140GW上(shang)調至160-180GW。可能(neng)一定(ding)程度提振市(shi)場情緒。

光(guang)伏(fu)基本面上(shang)(shang)，近期硅片、組件等價格(ge)逐步(bu)探底，接近現金成本位，底部反(fan)轉(zhuan)的預(yu)期可能(neng)一(yi)(yi)定(ding)(ding)程(cheng)度(du)(du)推動板塊上(shang)(shang)漲。加上(shang)(shang)此前紅海運輸事(shi)件后，天然氣(qi)價格(ge)出現了(le)一(yi)(yi)定(ding)(ding)上(shang)(shang)漲，可能(neng)一(yi)(yi)定(ding)(ding)程(cheng)度(du)(du)上(shang)(shang)有利于歐洲去庫(ku)存加速，對光(guang)伏(fu)板塊也構成一(yi)(yi)定(ding)(ding)利好，戶儲，輔材(cai)、主(zhu)鏈(lian)均出現一(yi)(yi)定(ding)(ding)程(cheng)度(du)(du)上(shang)(shang)漲。

11月工業企業利潤數據亮眼，復蘇預期得到一定提振，對工程機械板塊構成一定利好。工企營收、利潤(run)數據亮眼，超(chao)出市場預期。11月規模(mo)以(yi)(yi)上工業企業營收同(tong)比增(zeng)(zeng)長6.1%，較前值加快3.6個點(dian)，營收單月增(zeng)(zeng)速自6月觸底以(yi)(yi)來(lai)(lai)已(yi)是連續5個月改善(shan)，帶動年(nian)內累計增(zeng)(zeng)速回升(sheng)至1.0%。而(er)11月利潤(run)當月同(tong)比大幅增(zeng)(zeng)長29.5%，創下2021年(nian)5月以(yi)(yi)來(lai)(lai)新高。

而(er)從(cong)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)角度看，23年(nian)1-11月，制造(zao)(zao)業(ye)(ye)營業(ye)(ye)收入累計同比(bi)(bi)增(zeng)長1.1%，較23年(nian)1-10月增(zeng)速提高0.6個點；制造(zao)(zao)業(ye)(ye)利潤(run)總額1-11月累計同比(bi)(bi)下降(jiang)4.7%，較23年(nian)1-10月降(jiang)幅(fu)收窄3.8個點；總體來看制造(zao)(zao)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)營收同比(bi)(bi)增(zeng)速走強，利潤(run)降(jiang)幅(fu)持續收窄。

庫存(cun)角度(du)看，規(gui)模以上工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)產成(cheng)品(pin)存(cun)貨6.29萬億元(yuan)，11月(yue)期(qi)末(mo)值同比增長1.7%，規(gui)上工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)產成(cheng)品(pin)存(cun)貨增速有所波動(dong)，主動(dong)補庫下對于制造業(ye)(ye)相關的(de)機械可能也構成(cheng)一定利好，尤其是(shi)新技術/出海/航空航天等高端(duan)行業(ye)(ye)的(de)進口替代機會。

11月(yue)利潤(run)(run)單(dan)月(yue)增速、兩年(nian)復合增速均不同(tong)程度超預期反(fan)映出(chu)邊際上的一(yi)些積極(ji)信(xin)號。往后看，雖然11月(yue)PPI的走(zou)低可能(neng)會對后1-2個月(yue)的利潤(run)(run)增速造成一(yi)定拖(tuo)累(lei)，經濟(ji)數據可能(neng)短期依然呈(cheng)弱復蘇，但(dan)隨著內部“積極(ji)的財政政策和穩健的貨(huo)幣政策”持續發力(li)、新(xin)增國債年(nian)后的投入使用、“三大工(gong)程”的啟動(dong)(dong)，企(qi)(qi)業盈利增速中樞有望進一(yi)步修復。加(jia)上海(hai)外加(jia)息基本見頂、流動(dong)(dong)性趨松(song)，明年(nian)的經濟(ji)數據有望企(qi)(qi)穩向好，有望拉動(dong)(dong)工(gong)程機械(xie)相關需求。

后市展望：

后市來看(kan)，機械(xie)(xie)板塊同時受益于經濟復(fu)蘇、制造(zao)業回暖(nuan)以(yi)及(ji)新能(neng)源(yuan)(yuan)設(she)(she)(she)備的(de)(de)高景(jing)氣度。細(xi)分子行業上，傳統工程機械(xie)(xie)設(she)(she)(she)備、新能(neng)源(yuan)(yuan)電力設(she)(she)(she)備零部件及(ji)新能(neng)源(yuan)(yuan)車相(xiang)關的(de)(de)鋰(li)電設(she)(she)(she)備、自動化機械(xie)(xie)設(she)(she)(she)備均(jun)具備一定(ding)的(de)(de)增長(chang)空間(jian)。

能源機械方面，由于產(chan)能釋(shi)放疊加年(nian)末去庫，近期(qi)光伏板塊主產(chan)業鏈價(jia)格逐漸趨于見底。根(gen)據長江證券研究所統計，上周P型(xing)182硅片(pian)價(jia)格踩踏，報出1.9元(yuan)/片(pian)的歷(li)史(shi)新(xin)低(di) ，國內P型(xing)組件現貨均價(jia)也逐步(bu)跌至1元(yuan)/W以(yi)下。此外為鎖定2024年(nian)開工率，部分企業報價(jia)相對激(ji)進，近期(qi)中標價(jia)格約(yue)在0.8-1.0元(yuan)/W，或已(yi)接(jie)近一體(ti)化組件現金成(cheng)本位置，光伏主產(chan)業鏈或已(yi)面臨虧損，僅龍頭或尚存(cun)微(wei)薄利潤(run)，有望進一步(bu)加速行業去化。

當前雖然國(guo)內光(guang)伏(fu)增長(chang)逐步面(mian)臨電網(wang)消納瓶(ping)頸，同(tong)(tong)比(bi)增速(su)可(ke)能(neng)放緩，但2024國(guo)內仍(reng)有(you)一定的光(guang)伏(fu)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)需求(qiu)，根據中信(xin)證(zheng)券研究(jiu)所測算，預(yu)計2024年光(guang)伏(fu)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)將達200-210GW，同(tong)(tong)比(bi)增速(su)或回(hui)落(luo)(luo)至(zhi)5%-10%，其中集中式占比(bi)有(you)望(wang)穩步回(hui)升。歐美市(shi)場(chang)在(zai)增長(chang)目標強化和補貼(tie)政(zheng)策落(luo)(luo)地情況下(xia)，隨著利率(lv)下(xia)行，增長(chang)動能(neng)可(ke)能(neng)有(you)強化；且歐洲(zhou)短期受庫(ku)存影響，長(chang)期能(neng)源(yuan)轉(zhuan)型與安全議題仍(reng)是重點，歐盟出臺多項政(zheng)策保障可(ke)再生能(neng)源(yuan)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)。裝(zhuang)(zhuang)機(ji)需求(qiu)依然有(you)望(wang)拉動相關機(ji)械(xie)制(zhi)造方面(mian)的需求(qiu)。

而與新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)相(xiang)關的機械設備（包括鋰電設備、部分零(ling)部件等）來看，根據(ju)乘(cheng)聯(lian)會最新(xin)(xin)(xin)發(fa)布的數據(ju)，12月(yue)1至24日(ri)，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)(che)市場零(ling)售(shou)銷量(liang)(liang)達到56.7萬(wan)輛(liang)，同(tong)比增長(chang)(chang)22%，環比增長(chang)(chang)10%。今(jin)年累(lei)計零(ling)售(shou)銷量(liang)(liang)已(yi)達到737.5萬(wan)輛(liang)，同(tong)比增長(chang)(chang)34%。同(tong)時，全國乘(cheng)用車(che)(che)廠商(shang)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)批發(fa)銷量(liang)(liang)為(wei)65.5萬(wan)輛(liang)，同(tong)比增長(chang)(chang)34%，環比增長(chang)(chang)7%，今(jin)年累(lei)計批發(fa)銷量(liang)(liang)已(yi)達842.8萬(wan)輛(liang)，同(tong)比增長(chang)(chang)35%。中(zhong)長(chang)(chang)期看，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)滲透率(lv)的不斷提升對中(zhong)游制造依然有一定的需求拉動，工藝和革新(xin)(xin)(xin)也可能(neng)(neng)帶來新(xin)(xin)(xin)的機會。

后市來看，一方面(mian)，宏觀經濟弱復蘇趨勢不(bu)變(bian)，裝(zhuang)(zhuang)備(bei)制造業復蘇加速有(you)望(wang)拉(la)動傳統機(ji)械(xie)設備(bei)需求；另一方面(mian)，光伏、風電、儲能及(ji)新能源車依(yi)然維持(chi)景氣(qi)度(du)，風光裝(zhuang)(zhuang)機(ji)量及(ji)儲能設備(bei)增長有(you)望(wang)繼續帶來機(ji)械(xie)設備(bei)的(de)需求增量。未來機(ji)器人行業的(de)興起或為產業鏈上機(ji)械(xie)零部件制造行業打開新的(de)發展空間。

當前機械(xie)板塊(kuai)估值(zhi)較低(di)，感興趣(qu)的(de)投資(zi)者可(ke)繼(ji)續關注機械(xie)ETF（516960），同時把握經(jing)濟復(fu)蘇主線(xian)及新能源高景氣度(du)的(de)投資(zi)機會，但需警惕宏觀經(jing)濟復(fu)蘇強度(du)不(bu)及預期、光伏(fu)產業鏈庫存高所帶來的(de)調整波動風險。

數(shu)據來源：WIND，截至2023/12/28