每經AI快訊，2023年12月27日，國盛證券發布研報點評仙琚制藥（002332）。

具體事件：公司公告擬投資參股杭州禹泓醫藥科技有限公司，以自有資金認繳禹泓醫藥新增注冊資本，將持有其5.13%股權。

專注自免及炎癥領域，禹泓醫藥擁有在研新藥5個品種9條管線。禹泓醫藥成立于2022年10月25日，實控人為何俏軍。圍繞自免與炎癥性領域疾病，禹泓醫藥構建獨有的分子、細胞、動物水平評價模型體系，自主創新研發免疫治療藥物開發、高選擇性新藥設計合成、精準評價等三大平臺技術，形成高效可持續的創新藥物研發技術體系。目前擁有自身免疫性與炎癥疾病領域在研新藥共5個品種9條管線。據CDE數據，2023年其1類新藥YH001膠囊已獲受理，適應癥為斑禿。

仙琚制藥出資四千萬成為新晉股東，享有品種/研發項目轉讓優先權，積極拓展自免創新藥版圖。禹泓醫藥本次總計募資8000萬元，用于產品臨床試驗及注冊申報、在研項目研發等，股東享有其品種轉讓優先權以及研發項目轉讓優先權。通過參股禹泓醫藥，與國內領先的技術團隊深入合作，有助于公司搭建在自身免疫性與炎癥性領域疾病治療領域的創新研發平臺，有利于公司中長期產品研發、增加創新管線儲備，進一步提高在醫藥行業的核心競爭力。

多款新藥蓄勢待發，有望后續放量打造第二增長曲線。普藥方面，新獲批產品甲潑尼龍片和地塞米松磷酸鈉注射液的上市帶動2023年公司普藥制劑較好增長。婦科制劑方面，庚酸炔諾酮注射液原料和制劑產品均為公司獨有，具原料藥和制劑一體化優勢，是公司女性保護戰略品種；屈螺酮炔雌醇片（II）為公司首仿，市場格局良好。在研產品中，戊酸雌二醇片用于補充主要與自然或人工絕經相關的雌激素缺乏；地屈孕酮片用于治療內源性孕酮不足引起的疾病，公司已于11月份申報并獲得受理；1.1類新藥奧美克松鈉為靶向性肌松拮抗劑，是羅庫溴銨注射液的拮抗劑，是該領域的新一代的創新藥物，其三期臨床試驗已經完成，預計2024年正式向國家藥監局申報。

盈利預測與估值：公司是甾體領域龍頭。制劑一體化布局較早，四大制劑業務齊發力；通過升級自身產能+收購高端產能，向中高端尋求突破，逐步拓展海外規范市場。預計2023-2025年公司歸母凈利潤有望達到6.35億元、7.42億元、9.28億元，同比增長分別為-15.3%、16.9%、25.1%，對應PE分別為19X、17X、13X。

風險提示：原料藥價格波動風險；制劑銷售不及預期風險；研發進度不及預期風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)