每經AI快訊，2023年12月26日，申萬宏源發布研報點評信科移動（688387）。

投資要點：

信科移動是從事移動通信國際標準制定、核心技術研發和產業化的唯一一家央企控股的高新技術企業，始終專注于移動通信技術的開發、應用、服務。股東背景強大，具備“中特估”概念，面向自主可控需求能更好承擔5G、衛星互聯網在重點行業、關鍵領域以及敏感數據產業的深入應用。公司控股股東為中國信科，國務院國資委通過持有中國信科100%的股權間接控制公司，為公司的實際控制人。

公司近兩年營收實現穩健增長，并持續減虧。公司2021-2022年營收增長分別為25.2%、22.1%，維持高增速。公司2020-2022年凈利潤分別為-17.50億元、-11.74億元、-6.61億元，由于公司處在典型的技術密集型和資金密集型行業，前期需要積累較多，目前尚處于虧損狀態。根據公司招股書，預計將于2024年實現扭虧為盈。

從公司業務角度，公司主要提供移動通信網絡設備和技術服務，預計逐步實現份額提升。

（1）4G/5G系統主設備：逐步兌現份額提升邏輯，在2023年前的主要5G基站招標中，信科移動的份額約3%左右，2023年最新一期中移動招標中公司份額超7%。結合運營商端需求，公司綜合份額預期到2025年將上升至10%左右。（2）天饋設備：公司處于國內第一梯隊，行業地位穩固。（3）室分設備：研發歷史悠久，占據國內室分設備市場前列。（4）行業專網：公司在產品的定制化、功能多樣化等方面業界領先，并在能源、交通（5G-R業務）等行業領域已具備優勢市場地位。（5）專利授權：5G技術標準貢獻度在全球排名前列，2022年有效全球專利族數量排名第8，具備專利運營的良好基礎，有望增加公司新的盈利增長點。

從標準演進角度，我們認為6G時代公司有望厚積薄發，且公司在衛星互聯網行業積極戰略布局。公司提前布局，“搶灘”6G，發布多篇6G白皮書。公司自2019年起開展6G的研究工作，作為國內IMT-2030（6G）推進組的核心力量，已牽頭或獨立承擔了科技部重點研發計劃“寬帶通信與新型網絡”專項中的10項6G課題。2023年公司積極配合推進組，圓滿完成了2023年6G技術試驗網絡技術的原型樣機測試驗證。

首次覆蓋，給予“增持”評級。預計公司2023-2025年營業收入分別為83.5、101.2、121.2億元，歸母凈利潤分別為-2.97、1.24、3.98億元。選取行業可比公司平均PS估值3.1倍，預計信科移動2023年實現收入83.5億，對應市值為259億，給予“增持”評級。

風險提示：行業競爭可能加劇帶來盈利能力減弱的風險；5G應用商業模式尚不成熟影響業務發展進度的風險；6G和衛星互聯網建設進展存在不確定影響新業務進展的風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)