每經AI快訊，2023年12月(yue)25日(ri)，國泰君安發布研報(bao)點評神農集團（605296）。

投資要點：

給予(yu)“增(zeng)持(chi)”評級(ji)：公(gong)司為(wei)生豬養(yang)殖產(chan)業鏈一體化(hua)企業，養(yang)殖效(xiao)率領先，看好公(gong)司未來(lai)成長性。我們給予(yu)公(gong)司2023-2025年EPS分別(bie)為(wei)0.50/1.37/2.42元，給予(yu)公(gong)司目標價35.71元，給予(yu)增(zeng)持(chi)評級(ji)。

外(wai)逢產(chan)業(ye)變遷，內練養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)功(gong)底，構筑公司(si)成(cheng)(cheng)本(ben)優勢(shi)；1）非瘟常態化(hua)(hua)下西南地(di)區成(cheng)(cheng)本(ben)優勢(shi)凸顯；公司(si)隨(sui)產(chan)業(ye)趨勢(shi)發展(zhan)，從(cong)源頭上(shang)打造低成(cheng)(cheng)本(ben)空間，且擴(kuo)張要素充足(zu)，助力低成(cheng)(cheng)本(ben)優勢(shi)轉化(hua)(hua)為高(gao)擴(kuo)張邊界(jie)。2）公司(si)擁有先(xian)進現代(dai)化(hua)(hua)養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)體(ti)系造就(jiu)領先(xian)的養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)水(shui)平；在“養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)理念”方(fang)面，公司(si)選擇PIC優質種豬提高(gao)生產(chan)效率、使用(yong)千(qian)點評(ping)分模(mo)型科學選址(zhi)，與Pipestone合作(zuo)采(cai)用(yong)領先(xian)的豬場管理技術，搭建(jian)全套(tao)高(gao)度重視生物安全防控的現代(dai)化(hua)(hua)養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)模(mo)式，源頭上(shang)降本(ben)；在“人”方(fang)面，公司(si)確立以人為本(ben)、嚴格管理、尊重人性的管理理念，核心高(gao)管內生培(pei)養(yang)(yang)(yang)，專(zhuan)業(ye)負責。3）人與養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)理念融合，養(yang)(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)成(cheng)(cheng)本(ben)行(xing)業(ye)領先(xian)。

人地錢物(wu)儲備(bei)(bei)充足，助力規模快(kuai)速成(cheng)(cheng)長；公司(si)具備(bei)(bei)行業(ye)領先的成(cheng)(cheng)本(ben)水平，擴(kuo)張要素充足。資(zi)金(jin)充沛，資(zi)產負債率水平健康，能繁母(mu)豬快(kuai)速增長2023Q3達到約7萬頭，此外(wai)“公司(si)+現(xian)(xian)代化農戶”養殖(zhi)模式實現(xian)(xian)輕(qing)資(zi)產擴(kuo)張；同時成(cheng)(cheng)本(ben)結構動(dong)態邊際反轉(zhuan)，省外(wai)擴(kuo)張可行性高(gao)。

行業：周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)不(bu)悲觀(guan)，2024年(nian)上行年(nian)。2023年(nian)行業持續去(qu)產能，本輪周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)虧損時(shi)間長(chang)，去(qu)產能幅度(du)可觀(guan)，我們預計2024年(nian)開啟上行周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)為大概率事(shi)件(jian)，順周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)布局養(yang)殖板(ban)塊正當時(shi)。

風險提示：豬病風險，豬價不達預期風險，原材料成本上漲(zhang)風險。

(來源：慧博投研)

免責(ze)聲明：本文內容與數據(ju)僅(jin)供參考(kao)，不構成(cheng)投資建議(yi)，使用前請核實。據(ju)此(ci)操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)