每經記(ji)者｜朱成祥    每經編輯｜梁 梟     

近日(ri)，國內(nei)第三大動力(li)電池系統廠商(shang)冪源科技向港交所遞交招股說明書(shu)，擬(ni)登陸港交所主板。

根據弗若(ruo)斯特沙(sha)利文報(bao)告，按(an)2022年出貨量計算，冪源科(ke)技是我國乘(cheng)用(yong)純(chun)電(dian)(dian)動(dong)(dong)汽車(che)（或BEV）的第三大動(dong)(dong)力電(dian)(dian)池系統供應商，市場份額(e)為(wei)9.6%；在乘(cheng)用(yong)純(chun)電(dian)(dian)動(dong)(dong)汽車(che)市場中，按(an)出貨量計算，冪源科(ke)技是我國A00級(ji)乘(cheng)用(yong)純(chun)電(dian)(dian)動(dong)(dong)汽車(che)的最大動(dong)(dong)力電(dian)(dian)池系統供應商。

不過，在動力(li)電(dian)池廠商排(pai)名中，卻難見(jian)冪(mi)源科(ke)技(ji)(ji)身影。事實上，業界(jie)可能(neng)對冪(mi)源科(ke)技(ji)(ji)并不熟(shu)悉，而其控股子公(gong)司華霆(ting)（合肥）動力(li)技(ji)(ji)術有限公(gong)司是業界(jie)較為熟(shu)知的第三方Pack（組裝、封裝）廠商。

在電(dian)(dian)池(chi)車身(shen)一體化趨勢下(xia)，Pack環(huan)節價值量是否下(xia)降？CTC（電(dian)(dian)芯(xin)集成到(dao)(dao)底盤）、CTB（電(dian)(dian)芯(xin)集成到(dao)(dao)車身(shen)）是否影響公司(si)未來(lai)發展？對此，《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)2023年12月(yue)15日(ri)致(zhi)電(dian)(dian)冪源科(ke)技(ji)并(bing)發送采訪函(han)，截至發稿，尚未收到(dao)(dao)回復。

公司并不生產電芯

常見的(de)動力電(dian)(dian)池(chi)包(bao)是由(you)電(dian)(dian)芯（Cell）組(zu)(zu)裝(zhuang)成電(dian)(dian)池(chi)模(mo)組(zu)(zu)（Module），再由(you)電(dian)(dian)池(chi)模(mo)組(zu)(zu)組(zu)(zu)裝(zhuang)而成。將電(dian)(dian)芯組(zu)(zu)裝(zhuang)成電(dian)(dian)池(chi)包(bao)由(you)第三方Pack廠商完(wan)成。

那么，冪源科技(ji)是(shi)否生產電芯(xin)(xin)呢？公司(si)(si)招(zhao)股(gu)材(cai)料顯示，根據有關安(an)排，其(qi)負責采(cai)購原材(cai)料，包括符合規定(ding)規格的電芯(xin)(xin)。此(ci)外，公司(si)(si)越(yue)來越(yue)多地與(yu)電動(dong)汽車OEM（主機廠）及電芯(xin)(xin)制造(zao)商客戶達成協議，彼等(deng)直接向電芯(xin)(xin)制造(zao)商采(cai)購電芯(xin)(xin)或由其(qi)自行提供，公司(si)(si)則負責采(cai)購其(qi)他非電芯(xin)(xin)材(cai)料。

冪(mi)源科(ke)技招(zhao)股(gu)材(cai)料稱，在(zai)較少情況下，其(qi)亦根(gen)據需要(yao)與(yu)特定客戶建(jian)立(li)電池組裝(zhuang)合作伙伴關系(xi)，客戶將采購(gou)電芯及其(qi)他非電芯材(cai)料。客戶直接采購(gou)電芯減(jian)輕了公司(si)對(dui)電芯價格波動及保修責任的擔憂，并使公司(si)能(neng)夠(gou)專注于開發定制動力電池系(xi)統的核心競爭力。

簡而(er)言之，冪(mi)源科技僅負責(ze)動(dong)力電(dian)池系統這一環節，電(dian)芯則由自身采(cai)購(gou)或客(ke)戶(hu)采(cai)購(gou)。

《每日經濟新聞》記者注意到，2023年1~6月，冪源科技動力(li)電池系統業務(wu)中，66.1%的(de)業務(wu)需采購(gou)電芯(xin)，31.1%的(de)業務(wu)無(wu)需采購(gou)電芯(xin)，由客(ke)戶負責(ze)采購(gou)或提供(gong)電芯(xin)及（在(zai)某些情況下）其他(ta)非電芯(xin)材(cai)料(liao)。

冪(mi)源科技對自身的定位是(shi)差異化(hua)解決方案(an)提供商(shang)，“為不同(tong)的電動汽車價值鏈參與(yu)者帶(dai)來獨一無(wu)二的價值”。

對(dui)于冪(mi)源科(ke)技的(de)(de)主要(yao)電(dian)動汽車OEM客(ke)戶而言(yan)，公司(si)是具競爭(zheng)力(li)的(de)(de)定制動力(li)電(dian)池(chi)系統(tong)一站式商店，應用廣(guang)泛全面的(de)(de)電(dian)芯產品；對(dui)電(dian)芯制造商，通(tong)過(guo)公司(si)的(de)(de)產品開發及制造能力(li)給予賦能，讓他們(men)的(de)(de)電(dian)芯通(tong)過(guo)公司(si)的(de)(de)動力(li)電(dian)池(chi)系統(tong)銷(xiao)售予廣(guang)大客(ke)戶。

產品市場迅速演變

需要(yao)注意(yi)的(de)是，在電池(chi)與(yu)車身一體化(hua)趨勢下，Pack環節的(de)價值(zhi)量可能(neng)(neng)會持續降低。目前，CTP（電芯到Pack）技(ji)術已經風(feng)行，代(dai)表(biao)路線便是比亞迪刀片電池(chi)。據了解，CTP技(ji)術省(sheng)略傳統模組結構，將(jiang)電芯直接集成至電池(chi)包(bao)，空(kong)間(jian)利用率與(yu)能(neng)(neng)量密(mi)度大(da)幅提升，有效解決(jue)了新能(neng)(neng)源汽車續航(hang)里程的(de)痛點。

而(er)未來產業鏈努力(li)的方(fang)向(xiang)則是電(dian)池(chi)與車身一體(ti)化，把電(dian)芯(xin)集成到底盤（CTC技(ji)術）乃至電(dian)芯(xin)集成到車身（CTB技(ji)術）。

國(guo)泰君(jun)安觀點認(ren)為(wei)，CTC/CTB技(ji)術(shu)實現電(dian)池(chi)盒向車身“集(ji)(ji)成(cheng)(cheng)化(hua)”創新，推動(dong)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)成(cheng)(cheng)為(wei)車身結(jie)構件，通過(guo)簡(jian)化(hua)和(he)集(ji)(ji)成(cheng)(cheng)車身結(jie)構實現電(dian)動(dong)車空間(jian)和(he)成(cheng)(cheng)本(ben)的優化(hua)，增(zeng)(zeng)加電(dian)池(chi)續(xu)航里程，提高電(dian)動(dong)車生產組裝效率，節省人力(li)物力(li)。就(jiu)目前來看，新能源汽(qi)車市場仍以(yi)傳統電(dian)池(chi)包工藝路線為(wei)主，電(dian)池(chi)集(ji)(ji)成(cheng)(cheng)技(ji)術(shu)在不同國(guo)家和(he)地(di)區間(jian)仍存在“代際”差別，CTP與CTC導入皆尚處行業發展早期，將(jiang)有望同步迎(ying)來快速增(zeng)(zeng)長。

各大(da)動力電池巨頭、汽車廠商(shang)已(yi)經在行動。2020年(nian)(nian)8月(yue)，寧德(de)時代提(ti)出CTC（Cell to Chassis）電池包封裝技術，核心為(wei)把電芯和底(di)盤(pan)集成一起。同年(nian)(nian)9月(yue)，特斯拉(la)發布CTC，指直(zhi)接(jie)將電芯安裝在底(di)盤(pan)上(shang)，電池組將作為(wei)車身結構的一部分，以電池上(shang)殼體(ti)取代原有座艙(cang)底(di)板，座椅直(zhi)接(jie)安裝在電池上(shang)殼體(ti)。

2022年5月，比(bi)亞迪發布CTB（Cell to body）電(dian)池(chi)車(che)身(shen)一體化(hua)技(ji)術。相比(bi)上(shang)一代CTP方(fang)案(an)，CTB技(ji)術將電(dian)池(chi)上(shang)蓋與車(che)身(shen)地(di)板進一步(bu)合二(er)為(wei)一，從原(yuan)來的(de)電(dian)池(chi)三明治(zhi)結構進化(hua)為(wei)整車(che)三明治(zhi)結構，讓動力(li)電(dian)池(chi)系統(tong)既(ji)是(shi)能量體也是(shi)結構件。

電芯直接集(ji)成到車身、底(di)盤，省去了組(zu)裝成模組(zu)、Pack環節，那類似冪源(yuan)科(ke)技這類動(dong)力電池系統(tong)廠商業務增長的空間又(you)在哪里呢？

冪源科(ke)技表(biao)示，產品市場競(jing)爭激(ji)烈、迅(xun)速演(yan)變且分散。公司面對各行業參與者（包括獨(du)立動(dong)(dong)力電(dian)池系(xi)(xi)統(tong)提(ti)供(gong)商、汽車(che)OEM的聯(lian)屬(shu)動(dong)(dong)力電(dian)池系(xi)(xi)統(tong)提(ti)供(gong)商及電(dian)芯(xin)制造商的聯(lian)屬(shu)動(dong)(dong)力電(dian)池系(xi)(xi)統(tong)提(ti)供(gong)商以及市場新參與者）的競(jing)爭。此外，關(guan)鍵部件的客戶或供(gong)應商可能垂直整合價值鏈，并開始參與競(jing)爭。

冪源科(ke)技坦言，盡管其作為電(dian)動汽車電(dian)池解決方案供(gong)應商向客(ke)戶提供(gong)定(ding)制(zhi)化及一貫優(you)質的產品，但公司本身并(bing)不(bu)制(zhi)造電(dian)芯。公司無法保證，上游或(huo)下游參與者不(bu)會開(kai)發自家的設計(ji)。

例如，冪源科(ke)技還(huan)表示，供(gong)應商(shang)可能(neng)會(hui)向其(qi)他客戶(hu)(hu)出售(shou)帶有類(lei)似公(gong)司(si)控(kong)制(zhi)(zhi)或保(bao)護系統的電芯，或客戶(hu)(hu)可能(neng)會(hui)直接(jie)向公(gong)司(si)的供(gong)應商(shang)采購電芯并使用其(qi)自(zi)有的控(kong)制(zhi)(zhi)或保(bao)護系統進行組裝。上述任(ren)何(he)情(qing)況(kuang)均可能(neng)降低公(gong)司(si)市場份額(e)、收入(ru)及盈利能(neng)力，并損害其(qi)聲譽及客戶(hu)(hu)關系。這可能(neng)對公(gong)司(si)業務、財務狀況(kuang)及經營業績造(zao)成重(zhong)大(da)不利影響。