每(mei)經(jing)記(ji)者｜陳利    每(mei)經(jing)編輯｜魏文藝    

王健林(lin)終于可以長吁一口氣了。

《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者從萬(wan)達(da)(da)(da)集(ji)團(tuan)(tuan)官網(wang)獲悉，12月12日(ri)，太(tai)盟投(tou)資(zi)集(ji)團(tuan)(tuan)（PAG）與大連萬(wan)達(da)(da)(da)商管集(ji)團(tuan)(tuan)（以下簡(jian)稱萬(wan)達(da)(da)(da)商管）共同宣布簽署新(xin)投(tou)資(zi)協議。太(tai)盟投(tou)資(zi)集(ji)團(tuan)(tuan)將聯合其(qi)(qi)他投(tou)資(zi)者，在其(qi)(qi)2021年的投(tou)資(zi)贖(shu)(shu)回期滿時，經萬(wan)達(da)(da)(da)商管贖(shu)(shu)回后，對(dui)珠海萬(wan)達(da)(da)(da)商業管理集(ji)團(tuan)(tuan)（以下簡(jian)稱珠海萬(wan)達(da)(da)(da)商管）再投(tou)資(zi)。

據悉，現有投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)于2021年8月對珠海(hai)萬達商管(guan)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)額約為(wei)380億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)，其中(zhong)太盟投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)集團的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)額約為(wei)28億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)（約180億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)），現有投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)在原投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)安(an)排中(zhong)享(xiang)有到期贖(shu)回權。按照(zhao)新(xin)協(xie)(xie)議(yi)，萬達商管(guan)持股40%，為(wei)單一最(zui)大股東，太盟投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)集團等數家現有及新(xin)進投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)股東參與(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，總計(ji)持股60%。就上(shang)市問題，新(xin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)將不(bu)再設(she)置對賭(du)協(xie)(xie)議(yi)。

這也意味著，在距離(li)最后上(shang)市時(shi)間還(huan)剩18天，萬(wan)達商管的對賭壓力基本消除。

值得注意的是，本(ben)次(ci)投(tou)資(zi)也(ye)是一(yi)次(ci)債務(wu)重組。為此，萬達也(ye)付出了(le)一(yi)定比例的股權(quan)代價。

圖源：萬達集團官網

以股權換取投資人同意

對于萬達(da)商管而言，時至2023年底，最大的壓力就(jiu)是上市對賭期限的到來。

2021年8月，萬達商管(guan)與(yu)鄭裕彤(tong)家族、碧桂(gui)園、中(zhong)信資本、螞蟻(yi)、騰訊、太(tai)盟(meng)投(tou)(tou)資集團等22家機構投(tou)(tou)資人(ren)簽(qian)訂對(dui)賭協議，上述投(tou)(tou)資人(ren)對(dui)珠海萬達商管(guan)的投(tou)(tou)資額約為380億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民幣，其中(zhong)太(tai)盟(meng)的投(tou)(tou)資額約為28億(yi)(yi)美元(yuan)（約180億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民幣）。

按照對賭協議的(de)內容，如果(guo)珠海萬達(da)商(shang)管在2023年底(di)前(qian)未(wei)能完(wan)成上市工(gong)作，萬達(da)商(shang)管有義務(wu)向上述投(tou)資者回購股份，回購金額逾300億元。

根據太(tai)盟投資(zi)集團(tuan)與萬達商管最新簽(qian)訂的(de)協議，在2021年(nian)的(de)投資(zi)贖回期滿(man)時，需(xu)經萬達商管贖回后，太(tai)盟投資(zi)集團(tuan)才將聯(lian)合其他投資(zi)者對珠(zhu)海萬達商管再投資(zi)。

據公開(kai)資(zi)(zi)(zi)(zi)料，太盟投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)集(ji)團是(shi)一家專注于亞(ya)洲的私市股(gu)權投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)公司，業務板塊包括私市股(gu)權、不動產及信貸(dai)與市場(chang)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。太盟投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)集(ji)團超(chao)過300名投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)專業人士(shi)分布在全(quan)球的15個辦事處，為全(quan)球近300家機(ji)構基(ji)金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者管理著(zhu)超(chao)過550億美元的資(zi)(zi)(zi)(zi)產。

一(yi)位(wei)業內人士(shi)向每(mei)經記者分析指(zhi)出，此前珠海萬(wan)(wan)達商管以每(mei)股(gu)25元(yuan)的Pre-IPO價格籌集了380億元(yuan)，按照對賭協議(yi)，萬(wan)(wan)達商管不但要贖回380億元(yuan)，還需要支付12%的利息。這(zhe)筆贖回金額(e)，一(yi)種方式(shi)是以現金支付，另(ling)一(yi)種方式(shi)就是股(gu)權置換。從目(mu)前的情況來看(kan)，萬(wan)(wan)達采用股(gu)權置換方式(shi)的可能性(xing)較大。

此(ci)次協議(yi)簽訂(ding)后，珠海萬達商(shang)管由萬達商(shang)管持股(gu)40%，是單一最(zui)大股(gu)東(dong)；太(tai)盟投(tou)資(zi)(zi)集(ji)團等數家(jia)現有及新進投(tou)資(zi)(zi)人股(gu)東(dong)參(can)與(yu)投(tou)資(zi)(zi)，總計持股(gu)60%。

根(gen)據(ju)6月28日更(geng)新的招股(gu)(gu)書(shu)，珠(zhu)(zhu)海萬達商管(guan)(guan)目前由萬達商管(guan)(guan)、珠(zhu)(zhu)海萬贏、銀川(chuan)萬達、董事會及高(gao)級管(guan)(guan)理人員(yuan)，以及投(tou)資者，分別持(chi)有約69.99%、8.83%、0.01%、0.02%，以及21.17%股(gu)(gu)權。其中，珠(zhu)(zhu)海萬贏、銀川(chuan)萬達又是萬達商管(guan)(guan)的全資子公司。據(ju)此(ci)，萬達商管(guan)(guan)合計持(chi)有珠(zhu)(zhu)海萬達約78.83%的股(gu)(gu)份。

這也意味著(zhu)，萬達商管以股權置換方式獲得了投資者(zhe)(zhe)同意。不過(guo)，太盟(meng)投資集團及其他機構投資者(zhe)(zhe)的具體持股比例目前(qian)尚(shang)未可(ke)知。

針對(dui)此次新(xin)協議的(de)簽訂，萬達商管(guan)方面表示(shi)，將與太盟(meng)投資(zi)集團等重要(yao)股東一起，進一步優化公司法(fa)人治理(li)，保持(chi)管(guan)理(li)團隊穩定，共同支持(chi)公司的(de)長遠發展。新(xin)協議也體現(xian)出(chu)投資(zi)者對(dui)珠海萬達商管(guan)增長潛力的(de)高(gao)(gao)度肯定，及對(dui)其經營(ying)能力的(de)高(gao)(gao)度認(ren)可。

圖片來源：每日經濟新聞資料圖 

自上(shang)述現有投資人2021年入(ru)資以(yi)來，珠(zhu)海萬(wan)達(da)商管連續三年超額完成業績目(mu)標，2021年稅后收入(ru)為(wei)(wei)235億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，2022年為(wei)(wei)271億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，2023年（預(yu)估(gu)(gu)）為(wei)(wei)293億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，平(ping)均(jun)年增長約(yue)12%。2021年稅后利潤為(wei)(wei)53億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，2022年為(wei)(wei)75億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，2023年（預(yu)估(gu)(gu)）為(wei)(wei)95億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，年增率約(yue)34%。過(guo)去(qu)三年，珠(zhu)海萬(wan)達(da)商管共計(ji)上(shang)繳稅收約(yue)100億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，對股東的分紅分別為(wei)(wei)2021年46億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2022年67億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以(yi)及2023年（預(yu)估(gu)(gu)）85億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

截(jie)至今年(nian)(nian)11月，珠(zhu)海(hai)萬(wan)達(da)商管(guan)(guan)(guan)運(yun)營管(guan)(guan)(guan)理494個大型商業中(zhong)心，其中(zhong)290個為大連萬(wan)達(da)旗下商業中(zhong)心，204個為第(di)三(san)方(fang)輕(qing)資(zi)產商業中(zhong)心。過去兩(liang)年(nian)(nian)中(zhong)，珠(zhu)海(hai)萬(wan)達(da)商管(guan)(guan)(guan)管(guan)(guan)(guan)理的(de)商業中(zhong)心數量從417家增長到494家，平均年(nian)(nian)增長率約為9%。以管(guan)(guan)(guan)理的(de)商業面積(ji)計，珠(zhu)海(hai)萬(wan)達(da)商管(guan)(guan)(guan)現(xian)為全球最(zui)大的(de)商業管(guan)(guan)(guan)理公司(si)。

甩賣“資產包”之外項目盤活現金流

事(shi)實(shi)上(shang)，今年以來，為盤活(huo)現金流，萬達集團已多次甩賣旗下資產。

今年(nian)7月23日(ri)，王健林將萬達電(dian)影（SZ002739，股價12.45元(yuan)，市值271.33億元(yuan)）的控(kong)股股東北京萬達投(tou)資(zi)有限公(gong)司49%股權以22.62億元(yuan)轉讓給了上海儒意(yi)(yi)投(tou)資(zi)管理有限公(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱上海儒意(yi)(yi)）。

12月(yue)6日，萬(wan)達(da)電影再次(ci)公告，實際控制人(ren)王(wang)健(jian)林擬(ni)將其持有(you)的北(bei)京萬(wan)達(da)投(tou)資(zi)有(you)限公司51%股權轉讓予上海儒意。

圖片來源：萬達電影公告

同日，據澎湃新聞(wen)，珠(zhu)海萬達商管在(zai)(zai)和投資人(ren)溝通的過程中透(tou)露，萬達集團(tuan)擬出售旗下位于一二線(xian)城市(shi)的萬達廣場以換取流動資金，正在(zai)(zai)與險資機構洽談。

而(er)今年以來，出售萬(wan)(wan)達(da)(da)廣(guang)場已不(bu)是第一次。最近一次是在今年10月(yue)8日(ri)，彼時，廣(guang)西(xi)合浦萬(wan)(wan)達(da)(da)廣(guang)場被出售給廣(guang)西(xi)北海當地(di)房(fang)企(qi)合浦旺和房(fang)地(di)產有限公司。公開信息顯示(shi)，2021年4月(yue)，萬(wan)(wan)達(da)(da)廣(guang)場進駐(zhu)北海合浦，2022年1月(yue)項目正式開業，合浦萬(wan)(wan)達(da)(da)廣(guang)場也成(cheng)為萬(wan)(wan)達(da)(da)在廣(guang)西(xi)布局(ju)的首個縣域(yu)萬(wan)(wan)達(da)(da)廣(guang)場。

就在(zai)該項目(mu)轉讓(rang)的(de)一周前，萬(wan)達(da)商(shang)管(guan)剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)將(jiang)其在(zai)上(shang)海的(de)項目(mu)——上(shang)海萬(wan)達(da)廣(guang)(guang)場置業有限(xian)公(gong)司(si)100%股權(quan)進行了轉讓(rang)。企(qi)查(cha)查(cha)顯示，9月(yue)28日，上(shang)海萬(wan)達(da)廣(guang)(guang)場置業有限(xian)公(gong)司(si)發生工(gong)商(shang)變(bian)更，原(yuan)全資(zi)股東萬(wan)達(da)商(shang)管(guan)退出，新增上(shang)海家昇管(guan)理咨(zi)詢合伙企(qi)業（有限(xian)合伙）、蕪湖浦煜(yu)股權(quan)投(tou)資(zi)合伙企(qi)業（有限(xian)合伙），同時法定代表人(ren)由張晶變(bian)更為豐(feng)順，主要人(ren)員也均發生變(bian)更。

而上海家昇管(guan)理咨詢合(he)伙企(qi)業由大家投資控股有限(xian)責任公司持(chi)股90.91%，大家人壽保險股份有限(xian)公司間接持(chi)股。

上海周浦萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)也是大家保險今年接手的(de)第四個萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)。今年5月(yue)，大家保險就從萬(wan)達(da)(da)商管手中(zhong)接過了上海松(song)江萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)、江門臺山萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)和青海西寧萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)三個項(xiang)目。此外，中(zhong)國華(hua)融(rong)則接盤了武漢新(xin)漢街萬(wan)達(da)(da)廣(guang)場(chang)項(xiang)目。

每經記者梳理(li)珠海萬(wan)達商管招股書了(le)解到，上(shang)(shang)述項(xiang)目主體公(gong)(gong)司并未包含在其上(shang)(shang)市管理(li)資產(chan)項(xiang)目內。如上(shang)(shang)海周浦萬(wan)達廣場(chang)(chang)項(xiang)目公(gong)(gong)司上(shang)(shang)海萬(wan)達廣場(chang)(chang)置業有限(xian)公(gong)(gong)司并未出現在招股書中，而是出現了(le)一家名為上(shang)(shang)海萬(wan)達廣場(chang)(chang)商業管理(li)有限(xian)公(gong)(gong)司的公(gong)(gong)司。

封面圖片來源(yuan)：每日經濟新聞 資料(liao)圖