每經AI快訊，中國銀河12月11日發布研報稱：給予汽車行業推薦（維持）評級。

本周觀點更新(xin)(xin)(xin)：12 月(yue)(yue)(yue) 8 日，乘(cheng)聯會發布 11 月(yue)(yue)(yue)乘(cheng)用車(che)(che)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)銷量(liang)(liang)數據，其(qi)(qi)中(zhong)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)零售 208.0 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+26.0%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+2.4%，今(jin)年以來(lai)累計零售 1934.5 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+5.3%，不(bu)同(tong)(tong)于(yu)(yu)(yu)(yu)過往“金(jin)九銀十”后的(de)促(cu)銷收縮趨(qu)勢(shi)，由于(yu)(yu)(yu)(yu)今(jin)年廠商去庫(ku)存進展普遍不(bu)及預期(qi)，庫(ku)存壓力處于(yu)(yu)(yu)(yu)歷史高位(wei)(wei)，今(jin)年 11 月(yue)(yue)(yue)終端促(cu)銷力度(du)繼(ji)續環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)大(da)(da)，驅動市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)購車(che)(che)消費需求繼(ji)續釋放。從結構(gou)來(lai)看，自主(zhu)品牌(pai)零售 115 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+31%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+1.8%，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份額同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)長 1.9pct至(zhi) 55.3%，已(yi)穩定(ding)(ding)位(wei)(wei)于(yu)(yu)(yu)(yu) 50%以上(shang)(shang)；主(zhu)流合(he)資(zi)品牌(pai)零售 66 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+23%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)-3%；豪(hao)華(hua)車(che)(che)零售 27 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+15%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+22%，終端促(cu)銷力度(du)的(de)加大(da)(da)帶來(lai)豪(hao)華(hua)車(che)(che)產品性價(jia)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)優勢(shi)的(de)有效(xiao)提升(sheng)，因(yin)而對豪(hao)華(hua)車(che)(che)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)銷量(liang)(liang)拉動效(xiao)應更為明顯(xian)。從批(pi)(pi)發端來(lai)看，11 月(yue)(yue)(yue)乘(cheng)用車(che)(che)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)批(pi)(pi)發 254.9 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+25.3%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+4.3%，今(jin)年累計批(pi)(pi)發 2281.9 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+8.9%，受益于(yu)(yu)(yu)(yu)國(guo)內需求的(de)穩定(ding)(ding)增(zeng)長和出口(kou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)大(da)(da)幅拉動。自主(zhu)品牌(pai)批(pi)(pi)發 152 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+36%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+3%，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份額同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)升(sheng) 4.6pct 至(zhi) 59.7%，自主(zhu)品牌(pai)經銷商對年終銷量(liang)(liang)預期(qi)普遍更為樂觀，本月(yue)(yue)(yue)加大(da)(da)備(bei)貨(huo)力度(du)備(bei)戰年終沖(chong)量(liang)(liang)。新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)方(fang)面(mian)，11 月(yue)(yue)(yue)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)乘(cheng)用車(che)(che)零售 84.1 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+39.8%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+8.9%，滲透(tou)率(lv)達 40.4%，首次突破 40%大(da)(da)關(guan)，批(pi)(pi)發銷量(liang)(liang) 96.2 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+31.5%，環(huan)(huan)(huan) 比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi) +8.2%， 滲 透(tou) 率(lv) 為 37.7%， 其(qi)(qi) 中(zhong) 插 電 式(shi) 混(hun) 動 批(pi)(pi) 發 30.9 萬(wan)(wan)(wan)(wan) 輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang) ， 同(tong)(tong) 比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+86.9%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+3.8%，占新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)重進一步上(shang)(shang)升(sheng)至(zhi) 32%。市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)競爭(zheng)格局(ju)方(fang) 面(mian) ， 11 月(yue)(yue)(yue) 批(pi)(pi) 發 銷 量(liang)(liang) 過 萬(wan)(wan)(wan)(wan) 的(de) 企 業(ye) 達 到(dao) 18 家(jia) ， 占 新(xin)(xin)(xin) 能(neng)(neng) 源(yuan) 乘(cheng) 用 車(che)(che) 總 量(liang)(liang) 的(de)88.9%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+5.8pct，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+0.1pct，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)集中(zhong)度(du)進一步提升(sheng)，其(qi)(qi)中(zhong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)亞(ya)迪(di)（30.1 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）繼(ji)續保持市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)領先地位(wei)(wei)，特斯(si)拉（8.2 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）繼(ji)續保持高產能(neng)(neng)利用率(lv)，吉利（6.5 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）、長安（4.2 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）、埃安（4.2 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）、理(li)想(xiang)（4.1 萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)）銷量(liang)(liang)位(wei)(wei)居市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)前列。

周(zhou)度行(xing)情回顧：本(ben)周(zhou)上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅(fu)(fu)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)-2.05%、-1.71%、-2.40%。汽(qi)車(che)(che)板塊(kuai)的漲跌幅(fu)(fu)為(wei)-3.45%，漲跌幅(fu)(fu)排行(xing)位(wei)列 30 個行(xing)業中第(di) 25 位(wei)，本(ben)周(zhou)汽(qi)車(che)(che)板塊(kuai)整體繼續(xu)呈現小幅(fu)(fu)調整態勢。從分(fen)(fen)(fen)子板塊(kuai)來看，乘用(yong)車(che)(che)、商用(yong)車(che)(che)、銷售(shou)及服(fu)務(wu)(wu)、零部(bu)件(jian)、摩(mo)托車(che)(che)及其(qi)他周(zhou)漲跌幅(fu)(fu)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)-1.70%、-2.24%、-4.48%、-4.68%、-6.28%。估(gu)值方面,銷售(shou)及服(fu)務(wu)(wu)、零部(bu)件(jian)、摩(mo)托車(che)(che)及其(qi)他、乘用(yong)車(che)(che)、商用(yong)車(che)(che)市盈率分(fen)(fen)(fen)別為(wei) 41.97x/26.16x/18.97x/18.31x/16.31x。零部(bu)件(jian)、摩(mo)托車(che)(che)及其(qi)他、乘用(yong)車(che)(che)、商用(yong)車(che)(che)、銷售(shou)及服(fu)務(wu)(wu)市凈率分(fen)(fen)(fen)別為(wei) 2.53x/2.02x/1.93x/1.71x/0.83x。

投(tou)資建議：整車(che)(che)端推(tui)薦廣汽(qi)集團(tuan)、比亞迪、長(chang)安汽(qi)車(che)(che)、長(chang)城汽(qi)車(che)(che)等；智(zhi)能化零部件推(tui)薦華域(yu)汽(qi)車(che)(che)、伯特利、德(de)賽(sai)西威(wei)、中(zhong)科(ke)創達、科(ke)博達、均(jun)勝電(dian)(dian)子(zi)、星宇股份等；新能源零部件推(tui)薦法拉(la)電(dian)(dian)子(zi)、中(zhong)熔電(dian)(dian)氣、華緯科(ke)技、精(jing)鍛科(ke)技、拓普集團(tuan)、旭升集團(tuan)等。

風險提示：1、汽車銷量不達預(yu)期的(de)(de)風險。2、芯片及零部件短(duan)缺(que)導致的(de)(de)產(chan)業鏈風險。3、原材料價格上(shang)漲(zhang)對盈利造成不利影(ying)響(xiang)的(de)(de)風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責(ze)聲明：本文內容與數據僅供參考，不(bu)構成投資建議，使(shi)用前請核實。據此操作，風險自擔。