每經記者｜朱成祥    每經編輯｜陳俊杰    

光(guang)(guang)伏行業(ye)融資、再融資漸(jian)趨退(tui)潮之際，電池片巨(ju)頭中(zhong)潤光(guang)(guang)能(neng)仍(reng)然(ran)繼(ji)續其IPO（首次(ci)公(gong)開(kai)募股）之路。11月30日，中(zhong)潤光(guang)(guang)能(neng)披露《審核中(zhong)心意(yi)(yi)見(jian)落實(shi)函的回復》，意(yi)(yi)味著其距(ju)離登(deng)陸(lu)創業(ye)板(ban)或許(xu)又近(jin)了一步。

中潤光能擬募資(zi)40億(yi)元(yuan)，20億(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于年產8GW（發電(dian)裝機容量(liang)）高效(xiao)光伏(fu)電(dian)池項目（二期），20億(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于補(bu)充流(liu)動資(zi)金。根據(ju)審核中心意見落實函的回復，其(qi)募資(zi)調整為(wei)23億(yi)元(yuan)，8GW光伏(fu)電(dian)池項目資(zi)金不變，3億(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于補(bu)充流(liu)動資(zi)金。

需要注意的(de)是，中潤光(guang)能(neng)(neng)主要客戶(hu)為晶科能(neng)(neng)源(yuan)、晶澳科技(ji)、阿(a)特斯、隆基綠能(neng)(neng)等組件廠商，但在2021年開啟的(de)光(guang)伏“一體化(hua)”大潮下，組件廠商也紛紛自(zi)建電池(chi)片產(chan)能(neng)(neng)。若光(guang)伏行(xing)業成本競爭加劇，導(dao)致下游客戶(hu)持續提升自(zi)有電池(chi)片使用比例，是否會(hui)對中潤光(guang)能(neng)(neng)電池(chi)片產(chan)能(neng)(neng)的(de)消化(hua)帶(dai)來影響？對此，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者12月6日(ri)致電招股(gu)書(shu)中披露的(de)中潤光(guang)能(neng)(neng)電話，但未能(neng)(neng)接通。隨(sui)后記者發送采訪函，截至發稿尚未收到回復。

電池片產能大擴張

IPO、再融資放緩，在某種程度上是對(dui)光伏行業(ye)產(chan)能(neng)(neng)過剩(sheng)的擔憂。而中潤(run)光能(neng)(neng)正在積極擴(kuo)展(zhan)產(chan)能(neng)(neng)。2022年(nian)，其電池(chi)片產(chan)能(neng)(neng)為14.44GW，產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率為98.90%；2023年(nian)1~6月產(chan)能(neng)(neng)為16.29GW，產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率為91.22%。招股書顯示，截(jie)至2023年(nian)6月末(mo)(mo)，公司擁有電池(chi)片產(chan)能(neng)(neng)45.04GW，2023年(nian)末(mo)(mo)，公司電池(chi)片產(chan)能(neng)(neng)規(gui)模將(jiang)擴(kuo)大至超過50GW。

《審核中(zhong)(zhong)心(xin)意見落實(shi)函的回復》顯示，截至2022年(nian)(nian)6月30日，中(zhong)(zhong)潤光能電池片產(chan)能為(wei)14.42GW。2022年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)以來，隨著江(jiang)蘇龍恒二期(qi)及三(san)期(qi)、中(zhong)(zhong)潤徐州基(ji)地、中(zhong)(zhong)潤滁州基(ji)地以及海外(wai)基(ji)地部分產(chan)能陸續(xu)建成投產(chan)，公司優質產(chan)能規模有序擴張(zhang)，預計2023年(nian)(nian)末將形成單(dan)晶(jing)電池片產(chan)能約63.30GW。

從2022年6月末(mo)(mo)至2023年末(mo)(mo)，中潤光能一年半電池(chi)片產能將(jiang)增加(jia)(jia)48.88GW；從2023年6月末(mo)(mo)至2023年末(mo)(mo)，半年時間(jian)其(qi)電池(chi)片產能也將(jiang)增加(jia)(jia)18.26GW。

需要注意的(de)是(shi)，中(zhong)潤光(guang)能(neng)主要組(zu)件客(ke)戶(hu)也在積極自建電池(chi)片，特別是(shi)N型(xing)電池(chi)片。招股書顯示，中(zhong)潤光(guang)能(neng)2023年1~6月前(qian)五大客(ke)戶(hu)分別為晶科能(neng)源、晶澳科技、阿特斯(si)、英利(li)能(neng)源、陽(yang)光(guang)能(neng)源，占(zhan)當期營收比(bi)例分別為21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。其中(zhong)，前(qian)三大廠商都已開啟“一體化”戰略。

不過，據中潤光能招股書數據，晶科(ke)能源電(dian)池片產能雖較大，但產量(liang)卻未跟上。2022年末，晶科(ke)能源電(dian)池片產能為55GW，產量(liang)為32.70GW。

組件產能相對較小

對于下游客(ke)戶“一體化”，中潤(run)光(guang)能(neng)在《審核中心意(yi)見(jian)落實函的回復》中表示(shi)，據(ju)CPIA（中國(guo)光(guang)伏(fu)行業(ye)協會(hui)）統計，2022年(nian)度(du)PERC電池(chi)(chi)(chi)片設(she)(she)備(bei)(bei)投資(zi)(zi)額(e)約(yue)為1.5億(yi)元/GW，TOPCon電池(chi)(chi)(chi)片設(she)(she)備(bei)(bei)投資(zi)(zi)額(e)約(yue)為1.8億(yi)元/GW，而同期組(zu)件(jian)(jian)設(she)(she)備(bei)(bei)投資(zi)(zi)額(e)為6000萬(wan)元/GW，相比(bi)之下電池(chi)(chi)(chi)片環節投資(zi)(zi)強(qiang)度(du)更高(gao)(gao)。在電池(chi)(chi)(chi)片環節技術(shu)迭代(dai)速度(du)相對較快的背景下，較高(gao)(gao)的投資(zi)(zi)金額(e)加(jia)劇了投資(zi)(zi)風險，組(zu)件(jian)(jian)廠商通常根據(ju)自身組(zu)件(jian)(jian)產(chan)能(neng)靈活匹配電池(chi)(chi)(chi)片產(chan)能(neng)，客(ke)觀將(jiang)持續存在產(chan)能(neng)缺(que)口，例如晶科能(neng)源2022年(nian)末產(chan)能(neng)缺(que)口約(yue)15GW，預計至(zhi)2023年(nian)末產(chan)能(neng)缺(que)口將(jiang)上升至(zhi)20GW。

可以看出(chu)，“一(yi)體(ti)化”廠商(shang)(shang)電池(chi)片擴產是否擠壓(ya)中潤光能(neng)市場空(kong)間，取決于這些廠商(shang)(shang)的產能(neng)缺口(kou)。

而以晶澳科技(ji)為代表，卻在不斷(duan)提升其硅(gui)(gui)片(pian)(pian)、電池片(pian)(pian)自供比例(li)。晶澳科技(ji)10月27日于(yu)互(hu)動平臺表示，預計到2023年底，組(zu)(zu)件產能將達(da)95GW，硅(gui)(gui)片(pian)(pian)和電池產能將達(da)到組(zu)(zu)件產能的90%左(zuo)右。

或(huo)受下游(you)廠商“一(yi)體(ti)化”壓力，電(dian)池片龍頭(tou)通威股份、愛(ai)旭股份也紛(fen)紛(fen)開啟“一(yi)體(ti)化”。據愛(ai)旭股份2023年中報，其認為N型ABC組(zu)件將成為公(gong)司(si)業績第二(er)增(zeng)長極。下半年，公(gong)司(si)N型ABC組(zu)件實(shi)現批量出(chu)貨，將在原(yuan)先PERC電(dian)池業務基礎上為公(gong)司(si)帶來經營業績的第二(er)增(zeng)長極，持續提升公(gong)司(si)競爭力。

與龍(long)頭相(xiang)比，中潤光能(neng)組(zu)件(jian)產(chan)(chan)能(neng)相(xiang)對較小。其(qi)表示，公司在(zai)深耕太陽能(neng)電(dian)池片領(ling)域的同時，也適當投建了部(bu)分組(zu)件(jian)產(chan)(chan)能(neng)，以優化產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)布局(ju)，且(qie)便于自主檢(jian)測(ce)和推(tui)進電(dian)池片升級，更有效匹配下游(you)需求，截至報告期末(mo)（即(ji)2023年6月末(mo)）公司擁有境(jing)內組(zu)件(jian)產(chan)(chan)能(neng)4.5GW。

12月7日，InfoLink Consulting（機(ji)構名稱）發文點評，（電池(chi)片）當前(qian)的(de)價格(ge)(ge)與過剩的(de)格(ge)(ge)局(ju)也將(jiang)(jiang)阻礙(ai)新玩家的(de)投產，預期這樣的(de)現象仍將(jiang)(jiang)繼續發生，直到行業供需節奏穩定(ding)為(wei)止。