每經記者｜黃海(hai) ;   每經編輯｜董興生(sheng)    

11月20日至24日，白酒板塊迎來反彈(dan)，鵬(peng)華中(zhong)證白酒ETF結束(shu)此前的(de)連跌，區間(jian)反彈(dan)0.66%。公司方面，茅臺連續兩年派發(fa)特(te)別分(fen)紅(hong)；迎駕貢酒投資62億元的(de)數字化(hua)產(chan)業園(yuan)開工。

一、公司動態

1.茅臺擬現金分紅約240億元

11月20日(ri)(ri)，貴州(zhou)茅(mao)臺發(fa)(fa)(fa)布回報股(gu)東特(te)別分紅方(fang)案公(gong)告。經公(gong)司(si)董事會充(chong)分研究，公(gong)司(si)擬向全體(ti)股(gu)東每股(gu)派發(fa)(fa)(fa)現金紅利19.106元（含稅）。截至2023年(nian)9月30日(ri)(ri)，公(gong)司(si)總股(gu)本為12.56億(yi)股(gu)，以此(ci)計(ji)算合(he)計(ji)擬派發(fa)(fa)(fa)現金紅利約240億(yi)元（含稅）。詳見報道《連(lian)續兩年(nian)特(te)別分紅貴州(zhou)茅(mao)臺再拋(pao)240億(yi)元特(te)別分紅方(fang)案》

圖(tu)片來源：每經資料圖(tu)

將進酒點評：一(yi)(yi)般而(er)言，現金(jin)分(fen)紅(hong)是(shi)企業向(xiang)股東返還利潤(run)的方式之(zhi)一(yi)(yi)，通(tong)過持續且穩(wen)健的現金(jin)分(fen)紅(hong)政(zheng)策，企業能夠(gou)向(xiang)投資(zi)者傳遞出一(yi)(yi)系列積極(ji)的信號，展示其在經濟環境中的穩(wen)健性和(he)財(cai)務健康。

2022年，貴(gui)(gui)州(zhou)茅臺(tai)曾首次(ci)實(shi)施特(te)別分(fen)(fen)紅(hong)，彼時每股派(pai)(pai)發現金紅(hong)利21.91元（含稅(shui)），共計派(pai)(pai)發現金紅(hong)利275.23億元，此次(ci)則(ze)是(shi)貴(gui)(gui)州(zhou)茅臺(tai)連續(xu)第二年拋出(chu)(chu)現金分(fen)(fen)紅(hong)方(fang)案。將(jiang)貴(gui)(gui)州(zhou)茅臺(tai)年中推出(chu)(chu)的分(fen)(fen)紅(hong)方(fang)案考慮在內，單是(shi)2023年度，公司的分(fen)(fen)紅(hong)總額已經逼近565.5億元。

2023年三季(ji)度報告顯示，貴州茅臺(tai)(tai)經營(ying)活動產生(sheng)的(de)現(xian)金(jin)流量凈額(e)500.02億元，同(tong)比大幅增長(chang)431.63%。截至報告期末，茅臺(tai)(tai)現(xian)金(jin)及現(xian)金(jin)等價物(wu)余額(e)合計(ji)1593.4億元。

從大環境來看，作為A股市(shi)(shi)(shi)場的標桿(gan)型企(qi)業，貴州茅(mao)臺(tai)的此番舉(ju)措也(ye)有響應(ying)證(zheng)監(jian)會號召之意。近期，證(zheng)監(jian)會對《上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司監(jian)管(guan)指(zhi)引(yin)第3號——上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)》，以及《上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司章程指(zhi)引(yin)》現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)相關條款進行了(le)修(xiu)訂，鼓(gu)勵明確(que)的分(fen)紅(hong)政策，穩(wen)定投資者分(fen)紅(hong)預期，鼓(gu)勵增加現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)頻次(ci)。

2.迎駕貢酒62億數字化產業園項目開工

11月19日，迎(ying)駕(jia)貢酒(jiu)數(shu)字化循環(huan)經濟產業園項(xiang)目(mu)開工。據了解，迎(ying)駕(jia)貢酒(jiu)數(shu)字化循環(huan)經濟產業園項(xiang)目(mu)總投(tou)資62億元，其中固(gu)定資產投(tou)資50.68億元。項(xiang)目(mu)占地面積700畝。

圖片來源：每經資(zi)料(liao)圖

將進酒點評：今年，迎(ying)駕貢(gong)酒的(de)業績增(zeng)(zeng)長(chang)明(ming)顯。前三季(ji)度，迎(ying)駕貢(gong)酒營收48.04億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)23.42%；凈利(li)潤(run)約16.55億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)加37.57%。同(tong)期，口(kou)子窖前三季(ji)度營收44.46億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)18.18%；凈利(li)潤(run)約13.48億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)12.22%。從經營數據來看(kan)，迎(ying)駕貢(gong)酒已超過(guo)口(kou)子窖成為徽酒榜眼。

對于業(ye)績增長，迎(ying)駕貢酒方面表(biao)示，主要因(yin)公司產品結構(gou)的(de)變化。自2015年(nian)推(tui)出洞藏系列，迎(ying)駕貢酒的(de)中(zhong)高端(duan)轉型逐年(nian)推(tui)進，因(yin)窖(jiao)藏酒量增加，公司的(de)存(cun)貨數值也逐年(nian)上升(sheng)。

據了(le)解(jie)，迎駕(jia)貢(gong)酒(jiu)(jiu)(jiu)上述項目預計2027年全面建成，投產(chan)后可年新增4萬噸原(yuan)酒(jiu)(jiu)(jiu)產(chan)能(neng)(neng)，20萬噸儲(chu)酒(jiu)(jiu)(jiu)能(neng)(neng)力(li)，實現數字化轉型(xing)(xing)發展和資源綜合循環化利用，建成國家級(ji)智(zhi)能(neng)(neng)制造(zao)和綠色(se)制造(zao)典型(xing)(xing)示范工廠。從產(chan)能(neng)(neng)、儲(chu)能(neng)(neng)配(pei)比來看，迎駕(jia)貢(gong)酒(jiu)(jiu)(jiu)此次擴產(chan)將更多重心(xin)放在(zai)了(le)老酒(jiu)(jiu)(jiu)儲(chu)備(bei)(bei)上。對迎駕(jia)貢(gong)酒(jiu)(jiu)(jiu)等企業(ye)而言(yan)，老酒(jiu)(jiu)(jiu)儲(chu)備(bei)(bei)是企業(ye)高端白酒(jiu)(jiu)(jiu)產(chan)能(neng)(neng)的(de)保證。

不過(guo)，現階(jie)段(duan)白酒行業動(dong)銷壓力較大，迎(ying)駕貢(gong)酒此次(ci)擴(kuo)產也或將面臨一定(ding)的庫存壓力。

3.國臺酒業與碧桂園戰略合作

11月19日，國臺(tai)酒業集(ji)(ji)團與(yu)碧(bi)桂園服務(wu)集(ji)(ji)團戰略合(he)作(zuo)發(fa)布會暨“健康飲酒進(jin)家庭”項目(mu)啟動儀式在(zai)(zai)廣州(zhou)舉(ju)行。在(zai)(zai)發(fa)布會上(shang)，國臺(tai)與(yu)碧(bi)桂園服務(wu)集(ji)(ji)團達成戰略合(he)作(zuo)，雙方將圍(wei)繞酒類(lei)業務(wu)開展深入(ru)合(he)作(zuo)。

將進酒點評：白酒行業(ye)內卷進(jin)行時，圍(wei)繞產品、渠道以及消費場景的爭奪日趨(qu)白熱化。國臺(tai)(tai)此次與碧桂園(yuan)合作，從(cong)某種程度上(shang)看是白酒企業(ye)渠道創新之舉。國臺(tai)(tai)方面公開表示(shi)，雙方將依托碧桂園(yuan)服務3000多萬業(ye)主的酒水需求(qiu)，推動國臺(tai)(tai)走進(jin)千(qian)家(jia)萬戶，共同(tong)開拓家(jia)庭飲酒藍海市場。

不過(guo)，當下的(de)(de)白酒行業，單靠渠(qu)道(dao)創新并不能幫助酒企(qi)從激烈的(de)(de)競爭中脫穎而(er)出，而(er)且(qie)新的(de)(de)銷售場景從0到(dao)1再(zai)到(dao)100的(de)(de)搭建過(guo)程(cheng)并非易事。國臺渠(qu)道(dao)創新的(de)(de)成果究(jiu)竟(jing)幾何，還需經過(guo)時(shi)間(jian)的(de)(de)考驗(yan)。

二、A股市場

本(ben)周白(bai)(bai)(bai)酒行業結束此前的回(hui)調趨勢，板塊出現反彈。周內(nei)招商白(bai)(bai)(bai)酒中(zhong)證(zheng)指數(shu)A整體漲幅0.85%，鵬(peng)華中(zhong)證(zheng)白(bai)(bai)(bai)酒ETF區間反彈0.66%，白(bai)(bai)(bai)酒板塊5日(ri)漲幅1.15%。另有(you)多家券(quan)商發(fa)布(bu)2024年度策略，中(zhong)信證(zheng)券(quan)、廣發(fa)證(zheng)券(quan)等(deng)均(jun)表示，在(zai)弱復蘇態勢下，白(bai)(bai)(bai)酒行業龍(long)頭企業將保持穩健。廣發(fa)證(zheng)券(quan)還指出，供給集中(zhong)疊加消費升級，白(bai)(bai)(bai)酒龍(long)頭品牌和渠道優勢更大。

天風證券：內部持續分化，區域酒延續增勢

天(tian)風(feng)證券指(zhi)出，自(zi)2016年以來白酒(jiu)行(xing)業(ye)銷(xiao)量(liang)持續(xu)小幅下滑，行(xing)業(ye)進入(ru)“量(liang)減價增(zeng)(zeng)(zeng)”階段，并在(zai)過程中(zhong)存在(zai)明顯(xian)的(de)“擠壓效應”和(he)行(xing)業(ye)集中(zhong)度(du)提升(sheng)。另(ling)外(wai)，今年前(qian)三(san)季(ji)度(du)，在(zai)凈(jing)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)高(gao)于(yu)收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)的(de)酒(jiu)企(qi)中(zhong)，三(san)四線酒(jiu)企(qi)以及(ji)區域酒(jiu)企(qi)歸母凈(jing)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)最快，且內部分化加速(su)。天(tian)風(feng)證券認為(wei)，在(zai)消(xiao)費升(sheng)級持續(xu)演繹(yi)背景下，白酒(jiu)行(xing)業(ye)的(de)結(jie)構升(sheng)級仍為(wei)未來行(xing)業(ye)發(fa)展主調(diao)，長期來看優質酒(jiu)企(qi)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)提升(sheng)幅度(du)或(huo)將(jiang)持續(xu)高(gao)于(yu)行(xing)業(ye)平(ping)(ping)均(jun)水(shui)平(ping)(ping)，同時行(xing)業(ye)整體利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)將(jiang)繼續(xu)高(gao)于(yu)收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)。

中銀證券：茅臺有特殊性，其他白酒提價需較為謹慎

茅臺(tai)(tai)酒(jiu)(jiu)11月1日上(shang)調主要(yao)產(chan)品(pin)出廠(chang)(chang)價(jia)(jia)20%，隨著(zhu)2024年春(chun)節(jie)備貨將近，市場(chang)較為關注其(qi)他(ta)(ta)名酒(jiu)(jiu)是否(fou)提(ti)價(jia)(jia)。中銀證券在研(yan)報(bao)中指出，茅臺(tai)(tai)提(ti)價(jia)(jia)行為有一定的(de)(de)特殊性(xing)，其(qi)他(ta)(ta)白(bai)酒(jiu)(jiu)難(nan)以簡單復制。散茅終(zhong)端成(cheng)交價(jia)(jia)2700元(yuan)以上(shang)，本輪提(ti)價(jia)(jia)之前(qian)，進(jin)銷差價(jia)(jia)高達1800元(yuan)，因此出廠(chang)(chang)價(jia)(jia)上(shang)調20%不會(hui)對經(jing)銷商(shang)的(de)(de)積極性(xing)造成(cheng)影響(xiang)。而當前(qian)其(qi)他(ta)(ta)名酒(jiu)(jiu)主力產(chan)品(pin)的(de)(de)渠(qu)道利潤(run)空(kong)間普遍(bian)較小。現階段(duan)通脹(zhang)壓力較小，同時白(bai)酒(jiu)(jiu)商(shang)務(wu)需求恢復進(jin)度(du)偏慢(man)，因此提(ti)價(jia)(jia)不容易傳導(dao)到終(zhong)端。雖然名酒(jiu)(jiu)可以通過漲價(jia)(jia)作為手(shou)段(duan)，來提(ti)振(zhen)經(jing)銷商(shang)信心，推動經(jing)銷商(shang)春(chun)節(jie)打款和(he)惜售(shou)在手(shou)庫存，但現階段(duan)的(de)(de)行業環境，對酒(jiu)(jiu)企后續市場(chang)運作能力的(de)(de)要(yao)求較高，提(ti)價(jia)(jia)決策需較為謹(jin)慎。