每經記者｜楊建    每經編輯｜肖(xiao)芮(rui)冬(dong)    

（一）重磅消息

1、國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資委(wei)召開中央企(qi)(qi)業負責人專題會(hui)議，會(hui)議強(qiang)調，要堅持(chi)(chi)系(xi)統謀劃、分類(lei)施策，加強(qiang)國(guo)(guo)有(you)資本(ben)投入，強(qiang)化創新驅動(dong)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，靈活采取控股(gu)、參股(gu)、交叉持(chi)(chi)股(gu)等資本(ben)運(yun)營(ying)方式，持(chi)(chi)續(xu)鞏固國(guo)(guo)有(you)經濟具備基礎又(you)必須掌控領域的(de)優勢(shi)地(di)位(wei)，加快補(bu)齊短板。要加快發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)戰(zhan)略(lve)性新興產業，堅持(chi)(chi)一把(ba)手主抓，明確優先級，錨定重點(dian)產業搶(qiang)位(wei)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、錯(cuo)位(wei)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，培育孵化一批獨(du)角獸企(qi)(qi)業，聯合建(jian)設一批戰(zhan)略(lve)性新興產業集群。

2、國(guo)家(jia)數(shu)據(ju)局(ju)局(ju)長劉烈宏11月(yue)25日在2023全球數(shu)商(shang)大會開幕式上表(biao)示(shi)，國(guo)家(jia)數(shu)據(ju)局(ju)非(fei)常重視推(tui)進數(shu)商(shang)的發展。下一(yi)步，國(guo)家(jia)數(shu)據(ju)局(ju)將(jiang)圍繞發揮(hui)數(shu)據(ju)要素(su)(su)乘(cheng)數(shu)作用，與相(xiang)關部門一(yi)道，研究實施“數(shu)據(ju)要素(su)(su)X”行動，從供需兩端發力，在智能制造、商(shang)貿流(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)、交通(tong)(tong)(tong)物流(liu)(liu)、金融服(fu)務、醫(yi)療健康(kang)等若(ruo)干重點領域，加強(qiang)場景需求牽引，打通(tong)(tong)(tong)流(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)障礙(ai)、提升供給質量，推(tui)動數(shu)據(ju)要素(su)(su)與其他要素(su)(su)結合，催(cui)生新(xin)(xin)(xin)產業、新(xin)(xin)(xin)業態、新(xin)(xin)(xin)模式、新(xin)(xin)(xin)應用、新(xin)(xin)(xin)治理。

（二）券商最新研判

開源證券：新一輪積極財政周期或已開啟，市場將破浪前行

1、國內政策：寬財(cai)政寬貨幣，加(jia)杠桿邁上新臺階

積極(ji)財政與經濟高(gao)增訴求(qiu)的必然性。新一輪積極(ji)財政周期(qi)或已開啟，有望(wang)(wang)打開加(jia)(jia)杠桿(gan)空間。首先，我(wo)(wo)國(guo)還有加(jia)(jia)杠桿(gan)空間。其次政府仍有舉債空間。2022年(nian)底，我(wo)(wo)國(guo)政府債務率僅為21.4%，2024年(nian)有望(wang)(wang)打開加(jia)(jia)杠桿(gan)空間。

從貨幣政策看，適度寬松(song)(song)以協同財政，優(you)化(hua)信貸調節。預計2024年貨幣政策將維持穩健偏松(song)(song)，大概率降(jiang)準降(jiang)息，加(jia)強總量和結(jie)構(gou)雙重調節。

2、國內經濟的那(nei)些(xie)“X”命題

中美共(gong)振補(bu)(bu)庫(ku)的強弱：2024年國內補(bu)(bu)庫(ku)力度最終取決于地產，關注景氣先行和中美共(gong)振補(bu)(bu)庫(ku)兩條(tiao)結構性主線(xian)：看好汽車、消費電(dian)子(zi)半導體、紡服；預計補(bu)(bu)庫(ku)周期有(you)望(wang)支撐制(zhi)造業(ye)投資實現7%左右(you)增(zeng)長。

地產(chan)：預計(ji)供給(gei)側發力，需(xu)求仍是較大掣(che)肘。供給(gei)端(duan)上，測算若城中村資金支持超1萬億、撬動杠桿1倍(bei)；需(xu)求端(duan)上，預計(ji)2024年商品房(fang)銷(xiao)售額增(zeng)速維(wei)持低位。

消(xiao)費(fei)：“消(xiao)費(fei)新時代”的內(nei)生動能正在積聚，2023年消(xiao)費(fei)改善來(lai)自(zi)于收入、消(xiao)費(fei)傾向，且服務(wu)消(xiao)費(fei)表(biao)現亮眼。經濟結構轉型有利于收入分配(pei)向居民傾斜(xie)，看好長期消(xiao)費(fei)占比(bi)提升。

出(chu)口：仍具韌(ren)性，發展中經濟體彌(mi)補美(mei)日韓澳加等地區份(fen)額(e)，分產(chan)(chan)品看生產(chan)(chan)類(lei)機械提供底(di)部支撐(cheng)。

3、投資機會

預(yu)計隨著貨幣財政發力，2024年(nian)CPI同比可能前低后高，全年(nian)接(jie)近2%。預(yu)計2024年(nian)PPI同比將繼(ji)續(xu)回升(sheng)，全年(nian)接(jie)近1%，關注黑色、有色等行業漲價的結構性機會。

從(cong)資產價格表現(xian)看，國(guo)內股好(hao)于債，關注汽車、消費(fei)電子半導體、紡服和周期板塊。

（三）券商行業掘金

中國銀河：衛星互聯網時代到來，催動產業鏈成熟

1、政策(ce)支(zhi)持發(fa)展(zhan)衛星互聯網時代到來，催動產(chan)業鏈成熟

隨著我國通(tong)信(xin)(xin)制式的不斷演進，6G時代空(kong)天地一體化路徑已初見雛形，衛星(xing)互(hu)聯網(wang)建設重要性進一步(bu)提升。目前我國低軌衛星(xing)發(fa)射數量有(you)望大(da)規(gui)模增加(jia)，衛星(xing)互(hu)聯網(wang)產業(ye)鏈(lian)發(fa)展將迎來較大(da)發(fa)展機(ji)遇，未來衛星(xing)通(tong)信(xin)(xin)有(you)望與地面蜂窩移(yi)動(dong)通(tong)信(xin)(xin)共同成為主(zhu)流通(tong)信(xin)(xin)方(fang)式互(hu)為補(bu)充，市場空(kong)間廣闊迎來新機(ji)遇。

2、低軌衛星(xing)發展確定性提升，軌道(dao)稀缺性帶來高景(jing)氣度

低(di)軌(gui)衛(wei)星LEO或(huo)將成為(wei)(wei)未來(lai)(lai)(lai)(lai)主要技術發(fa)展(zhan)(zhan)方向之一(yi)。由于低(di)軌(gui)衛(wei)星具備低(di)時延，高帶寬的優勢，是較(jiao)為(wei)(wei)理想(xiang)的通信衛(wei)星以及(ji)(ji)衛(wei)星互聯網組網選(xuan)擇。由于其平均制造成本，發(fa)射成本及(ji)(ji)重量也相(xiang)對(dui)較(jiao)小，門(men)檻(jian)較(jiao)MEO及(ji)(ji)GEO相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)，吸引了較(jiao)多商業(ye)航空(kong)公司進(jin)行布(bu)局，近地軌(gui)道資源稀缺(que)性也正在逐步提升。相(xiang)關頻(pin)譜(pu)資源已經基(ji)本劃分，由于近地軌(gui)道高度有限，軌(gui)道資源較(jiao)為(wei)(wei)稀缺(que)帶來(lai)(lai)(lai)(lai)溢(yi)價。按照2022年底(di)全球在軌(gui)航天(tian)器(qi)總數(shu)約63%為(wei)(wei)LEO衛(wei)星估算，我國目前來(lai)(lai)(lai)(lai)看仍有較(jiao)大追趕空(kong)間，低(di)軌(gui)衛(wei)星發(fa)展(zhan)(zhan)有望迎(ying)來(lai)(lai)(lai)(lai)新(xin)機遇。

3、低軌(gui)衛星(xing)星(xing)座市場空(kong)間較大，產業化(hua)程度快速提(ti)升

根據ITU規定要(yao)求和建議，我(wo)國(guo)星(xing)(xing)網約1.3萬(wan)顆(ke)衛(wei)星(xing)(xing)預計(ji)將于2034年(nian)前發射(she)完畢，帶(dai)來(lai)產業鏈(lian)預計(ji)超千(qian)億市場增量(liang)(liang)。自2020年(nian)開始我(wo)國(guo)正式將衛(wei)星(xing)(xing)列為(wei)“新基建”重(zhong)要(yao)一環，推(tui)動高軌衛(wei)星(xing)(xing)與中低(di)(di)軌衛(wei)星(xing)(xing)協調發展，我(wo)國(guo)當前低(di)(di)軌衛(wei)星(xing)(xing)數量(liang)(liang)相對較(jiao)少，未來(lai)衛(wei)星(xing)(xing)制造(zao)及發射(she)產業鏈(lian)或(huo)仍將迎來(lai)較(jiao)快發展紅(hong)利。當前，我(wo)國(guo)低(di)(di)軌衛(wei)星(xing)(xing)發展趨勢(shi)主要(yao)以(yi)小型化(hua)、輕量(liang)(liang)化(hua)、星(xing)(xing)間鏈(lian)路為(wei)主，載(zai)荷價值(zhi)量(liang)(liang)正逐步提(ti)升，同時發射(she)環節一箭多星(xing)(xing)、可(ke)回(hui)收為(wei)主要(yao)技術方向(xiang)，未來(lai)相關產業國(guo)產化(hua)程度(du)有望(wang)不斷提(ti)升，行(xing)業整(zheng)體(ti)發展趨勢(shi)向(xiang)好。

4、投資建議方面(mian)：隨著衛星互聯網的不斷(duan)深(shen)化，特別是核心技術壁壘較(jiao)高的企(qi)業有望優先收益，帶來經營(ying)營(ying)業績的邊際改善。可關(guan)(guan)注具備核心器件能(neng)力的和而泰、信維(wei)通(tong)信、上(shang)海(hai)瀚訊(xun)，衛星測試(shi)(shi)相(xiang)關(guan)(guan)的西測測試(shi)(shi)，衛星運營(ying)相(xiang)關(guan)(guan)三維(wei)通(tong)信等(deng)(deng)；以及應用環(huan)節華測導航、海(hai)格通(tong)信等(deng)(deng)。

民生證券：短劇行業平臺政策更新，持續關注投資機遇

1、抖音新增主體推(tui)廣短(duan)劇(ju)的資質(zhi)要求

為推(tui)進短(duan)(duan)(duan)劇(ju)廣(guang)告(gao)業務(wu)合規(gui)發(fa)展(zhan)，抖音(yin)對投(tou)放短(duan)(duan)(duan)劇(ju)廣(guang)告(gao)的(de)(de)新增客戶主(zhu)(zhu)體(ti)(ti)的(de)(de)資(zi)(zi)質要(yao)求(qiu)做(zuo)更新。廣(guang)告(gao)主(zhu)(zhu)推(tui)廣(guang)短(duan)(duan)(duan)劇(ju)所需(xu)資(zi)(zi)質包括：《增值電(dian)信(xin)(xin)業務(wu)經營(ying)許(xu)可(ke)(ke)證》《信(xin)(xin)息網絡傳播(bo)視聽節目(mu)許(xu)可(ke)(ke)證》《廣(guang)播(bo)電(dian)視節目(mu)制作經營(ying)許(xu)可(ke)(ke)證》三證。此外(wai)，擬投(tou)放的(de)(de)小程序、快應用、App主(zhu)(zhu)體(ti)(ti)須與廣(guang)告(gao)主(zhu)(zhu)一致，不支持代投(tou)。若廣(guang)告(gao)主(zhu)(zhu)推(tui)廣(guang)的(de)(de)短(duan)(duan)(duan)劇(ju)屬于具有一定(ding)影響力或知名度等(deng)重點短(duan)(duan)(duan)劇(ju)的(de)(de)，需(xu)額外(wai)提供對應短(duan)(duan)(duan)劇(ju)的(de)(de)版權證明(ming)。

2、短劇政策進一步細化，流量(liang)平(ping)臺(tai)積極響應

2020年8月(yue)廣(guang)電總(zong)局(ju)在(zai)重點網(wang)絡影視劇(ju)(ju)信息備(bei)案系統增設網(wang)絡微短劇(ju)(ju)快速(su)登記備(bei)案模(mo)塊，標志(zhi)著微短劇(ju)(ju)正(zheng)式納入監(jian)管(guan)系統。2022年12月(yue)廣(guang)電總(zong)局(ju)在(zai)《關于推動短劇(ju)(ju)創作繁榮發展的意見》中提出培養壯(zhuang)大短劇(ju)(ju)創作主體，在(zai)資源、人才(cai)、營銷(xiao)、排(pai)播(bo)、宣(xuan)傳等(deng)(deng)方面進(jin)(jin)行傾斜性支持(chi)。利(li)好政(zheng)策的相(xiang)繼落地，網(wang)文(wen)/視頻平臺、游戲(xi)公(gong)司(si)、影視公(gong)司(si)、MCN機(ji)構、廣(guang)告公(gong)司(si)等(deng)(deng)加(jia)速(su)進(jin)(jin)入市場(chang)。

11月15日(ri)，廣電(dian)總局(ju)發文(wen)通知，將(jiang)從7方面加大微(wei)短劇管(guan)理、細化管(guan)理舉措(cuo)。包括：內容(rong)端，進行為期一月的專項整治(zhi)，加強創作規劃引導，打造精品力作；流(liu)量平(ping)(ping)臺端，要求建立微(wei)短劇推流(liu)統計機(ji)制，優(you)化算法推進，完善(shan)廣告推流(liu)審核(he)機(ji)制；短劇平(ping)(ping)臺端，要求將(jiang)APP和小程序納入(ru)日(ri)常機(ji)構(gou)管(guan)理。繼(ji)廣電(dian)總局(ju)發文(wen)之后(hou)，抖音、快手、微(wei)信平(ping)(ping)臺相繼(ji)發布打擊違規微(wei)短劇的通告。

3、隨著政策(ce)逐(zhu)漸細化(hua)，建議關注(zhu)三條主線：

精(jing)品化。隨著用戶逐(zhu)漸(jian)成(cheng)熟，對內容(rong)品質(zhi)要求(qiu)將(jiang)逐(zhu)漸(jian)提升(sheng)，內容(rong)走向(xiang)精(jing)品化。而政策的出臺加速這一過程(cheng)，不合(he)規(gui)的平臺加速出清，精(jing)品內容(rong)方受益。

牌(pai)照方。短劇(ju)政策內(nei)容細化，抖音平臺(tai)的規定提(ti)高(gao)投流公司(si)門(men)檻，利好資質完整的頭部營(ying)銷公司(si)、牌(pai)照方等。

出海(hai)。文化內(nei)容出海(hai)尋求增量是重要(yao)途(tu)徑(jing)，頭(tou)部(bu)短劇平臺例如(ru)Reelshort在海(hai)外表(biao)現較(jiao)好。

中國銀河：首個數據資產確認指南發布，數據資產化進程再加速

近日，由浙江省財政廳歸口，浙江省標(biao)準化研究(jiu)院(yuan)牽頭制定的(de)(de)《數(shu)據(ju)資產(chan)確(que)認工(gong)作指南》省地方標(biao)準正式發布。該標(biao)準是國(guo)內首個針對數(shu)據(ju)資產(chan)確(que)認制定的(de)(de)省級(ji)地方性標(biao)準，將(jiang)于2023年12月(yue)5日起正式實施。11月(yue)23日，國(guo)家數(shu)據(ju)局(ju)局(ju)長(chang)劉烈宏表示，目前國(guo)家數(shu)據(ju)局(ju)圍繞(rao)數(shu)據(ju)要素市(shi)場化配(pei)置改革正在推進一(yi)系列重點工(gong)作。

首次針對數據(ju)(ju)資產確認制定的地方標準出爐，有助于加(jia)快(kuai)數據(ju)(ju)資產化進(jin)程。該工(gong)作指南明確規定初始確認、變更確認、終止確認相關細節，在數據(ju)(ju)資源開發(fa)、數據(ju)(ju)要素市場化和(he)產業化進(jin)程中強化標準實施應用，推進(jin)以標準為依據(ju)(ju)開展宏觀調控、產業推進(jin)、行業管(guan)理(li)、市場準入和(he)質量監(jian)管(guan)。

提(ti)出具體指導指南，為(wei)(wei)數(shu)據(ju)(ju)資(zi)產(chan)(chan)化落地提(ti)供支(zhi)撐(cheng)與助力(li)。數(shu)據(ju)(ju)作為(wei)(wei)資(zi)產(chan)(chan)進(jin)行管理越來越重要，該標(biao)(biao)準的研制(zhi)實施將填補(bu)數(shu)據(ju)(ju)資(zi)產(chan)(chan)確認標(biao)(biao)準空白(bai)，指引組織對其(qi)擁有(you)或控制(zhi)的數(shu)據(ju)(ju)資(zi)源進(jin)行確認為(wei)(wei)資(zi)產(chan)(chan)，將數(shu)據(ju)(ju)資(zi)源轉化為(wei)(wei)數(shu)據(ju)(ju)資(zi)產(chan)(chan)，為(wei)(wei)健全數(shu)據(ju)(ju)資(zi)產(chan)(chan)管理機(ji)制(zhi)建設提(ti)供標(biao)(biao)準技術支(zhi)持，為(wei)(wei)數(shu)據(ju)(ju)要素(su)市場化配置改革提(ti)供標(biao)(biao)準技術支(zhi)撐(cheng)，有(you)利于激活(huo)數(shu)據(ju)(ju)要素(su)潛能。

2024年或將成(cheng)為數(shu)(shu)(shu)據(ju)要素三次(ci)價(jia)值釋放的元年。2023年2月(yue)，印發(fa)的《數(shu)(shu)(shu)字中國建設整體(ti)(ti)布局規劃》特別(bie)提出夯實數(shu)(shu)(shu)據(ju)資源(yuan)體(ti)(ti)系。同(tong)年8月(yue)，財政部制定(ding)印發(fa)《企業(ye)數(shu)(shu)(shu)據(ju)資源(yuan)相(xiang)關會計處理暫行規定(ding)》，數(shu)(shu)(shu)據(ju)資源(yuan)“入表(biao)”更進一(yi)步(bu)。同(tong)時，北京(jing)、上海、浙江等地(di)也在(zai)大力推動數(shu)(shu)(shu)據(ju)資產化(hua)相(xiang)關法律法規出臺，一(yi)系列制度創新推動了數(shu)(shu)(shu)據(ju)資產化(hua)提質(zhi)增效，促進數(shu)(shu)(shu)據(ju)價(jia)值最大化(hua)。

劉烈宏表示，目(mu)前國家數(shu)據(ju)(ju)局圍繞數(shu)據(ju)(ju)要素市場化(hua)配置改革正在推(tui)進(jin)一(yi)系(xi)列重點(dian)工作，包括(kuo)豐富完善數(shu)據(ju)(ju)基礎數(shu)據(ju)(ju)體系(xi)、促進(jin)數(shu)據(ju)(ju)流通交易(yi)和開發利用推(tui)動數(shu)據(ju)(ju)基礎設施建設、推(tui)進(jin)數(shu)據(ju)(ju)領域核心技術攻關、強化(hua)數(shu)據(ju)(ju)安全治理工作等。

投資建議方面(mian)：可關注上海鋼聯、深(shen)桑達A、易華錄(lu)、每日互(hu)動、稅友股份、英方軟件。

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