每經(jing)記者｜鄭步春    每經(jing)編(bian)輯｜彭水萍(ping) 

周(zhou)四A股(gu)探底回升，收盤時(shi)各主(zhu)要股(gu)指(zhi)(zhi)均(jun)小幅上漲(zhang)(zhang)。上證綜指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.48%至2988.3點，深綜指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.45%，創(chuang)業板(ban)綜指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.67%，科創(chuang)50指(zhi)(zhi)數漲(zhang)(zhang)0.08%。所有A股(gu)成(cheng)交額達8430億(yi)元，不及周(zhou)三的8743億(yi)元。板(ban)塊方面，華(hua)為汽車、衛星導航(hang)、一(yi)體化壓鑄等板(ban)塊漲(zhang)(zhang)幅居(ju)前，煤(mei)炭、房地產(chan)、電池、水泥(ni)等板(ban)塊跌幅居(ju)前。

北向資金(jin)全天凈流入12.27億元，雖然(ran)量不(bu)多，但(dan)總(zong)算扭轉了此前連續８個交易日凈流出(chu)的格局。相關市場方面(mian)，隔夜美股(gu)(gu)三大股(gu)(gu)指普跌，其中科技股(gu)(gu)為主的納斯達克(ke)綜合指數(shu)跌幅最大，或與(yu)美債(zhai)收(shou)益(yi)率周三再度大漲有關。周四我國(guo)香港股(gu)(gu)市的恒指表現一(yi)般，收(shou)盤時小跌0.24%。

原本(ben)美(mei)債收(shou)益(yi)率大幅(fu)上升對(dui)A股構成了較為沉重的壓力，但A股周(zhou)四(si)的表現(xian)頗(po)有些反常，A股僅于上午(wu)略(lve)微(wei)跌了些，午(wu)后即(ji)收(shou)復了失地，并(bing)最終錄得些漲(zhang)幅(fu)。

這樣(yang)的盤(pan)面給人種(zhong)感(gan)覺是：A股可能已開始(shi)對外圍利(li)空產生了些(xie)抵抗力了，或許(xu)也可進一(yi)步(bu)理解成“止跌信號”。不過(guo)話(hua)雖如此，投資者最好還(huan)應多看幾天，如果A股未(wei)來能多次(ci)展現出這樣(yang)的韌(ren)性，那么應該就可確定A股已轉強。

我覺(jue)得A股市場(chang)(chang)出(chu)現(xian)一(yi)些止跌(die)信號也(ye)蠻(man)正常，畢竟近期我國經濟指標的(de)確是(shi)有所改(gai)善的(de)，且管(guan)理(li)層在(zai)扶持經濟及(ji)股市方面力量正顯著加(jia)碼。市場(chang)(chang)中許多人(ren)可能(neng)(neng)已習慣了股市的(de)下跌(die)，本能(neng)(neng)上容易(yi)對利好麻木。然而利好終歸(gui)還會是(shi)利好，情緒也(ye)只能(neng)(neng)左右市場(chang)(chang)一(yi)時，卻(que)難以長久。若將時間拉長，市場(chang)(chang)最終會反(fan)映出(chu)經濟基(ji)本面情況。

就近期(qi)管理層所推出政策(ce)措施看，投資者(zhe)不應與(yu)之(zhi)前已出臺利好措施做類比，個人感(gan)覺這回力度與(yu)決心(xin)大得多，與(yu)之(zhi)前相(xiang)對(dui)克制與(yu)謹慎(shen)的(de)措施是(shi)不可(ke)同(tong)日而語的(de)。

別的(de)(de)(de)不說(shuo)，單(dan)說(shuo)9月(yue)份個別不佳(jia)的(de)(de)(de)經濟(ji)指(zhi)標(biao)，在(zai)未來相(xiang)關的(de)(de)(de)隱憂大(da)概率(lv)不復存(cun)在(zai)了(le)。在(zai)萬(wan)億(yi)級別的(de)(de)(de)投資(zi)拉動(dong)下，已近(jin)乎零的(de)(de)(de)CPI肯定會回升，即“通(tong)縮”威脅不復存(cun)在(zai)——在(zai)萬(wan)億(yi)級別的(de)(de)(de)投資(zi)項目帶動(dong)下，另一表現不佳(jia)的(de)(de)(de)指(zhi)標(biao)固定資(zi)產(chan)投資(zi)顯然更不成問題(ti)。

大家知道(dao)，9月(yue)份多數(shu)經濟(ji)指(zhi)標(biao)是優于預(yu)期的，惟獨上(shang)述(shu)兩(liang)(liang)項弱(ruo)于預(yu)期，而顯然最(zui)近的利好措(cuo)施能很大程度(du)改變這兩(liang)(liang)項指(zhi)標(biao)。

即使(shi)在外圍(wei)方面(mian)，表面(mian)看美債(zhai)收益率仍(reng)迫近(jin)5%高點(dian)，顯示利空壓(ya)制(zhi)仍(reng)在，但(dan)細(xi)思該(gai)壓(ya)制(zhi)也許已達“強弩(nu)之(zhi)末”，應已存在“否(fou)極泰(tai)來(lai)”的機會。

事(shi)實(shi)上(shang)美債收益率這兩周表現已有些反(fan)復無(wu)常了(le)，比如(ru)經常會暴升暴跌，而之前那種“碎步細升”的格局已不復存在，即便這兩周美國(guo)新(xin)公布的經濟(ji)指標多數強勁。有經驗(yan)的投資(zi)者(zhe)應明白，這樣的走勢出(chu)現拐點的機會其實(shi)是蠻大的。美債收益率如(ru)果向下拐頭(tou)，A股大底(di)更有望確立。

上述債(zhai)券的(de)反常表現不(bu)一(yi)定(ding)只是碰巧，或者說不(bu)會(hui)是無(wu)(wu)緣無(wu)(wu)故的(de)，應該(gai)有(you)其隱(yin)(yin)含提示。該(gai)隱(yin)(yin)含提示是：正常的(de)經濟體(ti)很(hen)難長期承受(shou)過高的(de)債(zhai)券收益率，早(zao)晚(wan)會(hui)帶來衰退。

這(zhe)個隱含提示在債市走勢中很好地得到(dao)了(le)體現(xian)，比如最(zui)近每當美債收(shou)益(yi)率(lv)沖上5%之后(hou)，往往就(jiu)會“無(wu)理(li)由(you)”地拉回，無(wu)視任何消(xiao)息(xi)。

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