每經記者｜李蕾    每經編輯｜王月(yue)龍 趙(zhao)云(yun)     

這兩天行業內討論得最火的不是基金業績，而是關注起了基金經理顏值與業績回報的關系。看似完全不相干的兩件事，卻因為一個“基金經理顏值越高，投資回報率越低，顏值和收益率負相關”的結論被聯系在了一起。

更令人驚訝的是，這不是段子，而是出自一篇正兒八經的學術論文。在一則廣為流傳的論文截圖中，作者提(ti)出(chu)基(ji)金經理面(mian)(mian)部(bu)吸(xi)引力評分基(ji)于一項前沿美容(rong)預(yu)測(ce)技術，也是一項利用深度學習模型進行(xing)的面(mian)(mian)部(bu)美容(rong)預(yu)測(ce)來(lai)量化基(ji)金經理的面(mian)(mian)部(bu)吸(xi)引力，并羅列(lie)了(le)一眾(zhong)基(ji)金經理的照片進行(xing)評分。

《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者(zhe)在SSRN（社會(hui)科學研究網）上找(zhao)到了(le)這篇英文論文，兩名作(zuo)者(zhe)都來自上海某著名金融學院，分(fen)別為白澄(cheng)宇(yu)（Chengyu Bai）與田詩文（Shiwen Tian）。

在市場行情低迷、基金賺錢效應減弱的(de)大背景下(xia)，前有自媒(mei)體發文探(tan)討女性基金經理顏值高、業績差(cha)，后(hou)有學(xue)術(shu)論文探(tan)討基金經理長相與(yu)業績的(de)關系，其(qi)實真(zhen)的(de)大可(ke)不必。

有公募人士就對每經記者表示，“還以為是個風水號，結果是發表出來的論文，有點不可思議”；也有人理性指出，在客觀探討投資風格與水平的前提下，批評建議都很正常，但和長相、顏值關聯起來，尤(you)其是以(yi)女性基(ji)金經理顏值作為噱頭明顯就(jiu)是跑偏(pian)了，以(yi)此進行(xing)人身攻擊更是不(bu)可(ke)取(qu)。

學術(shu)論文也來探討基金經(jing)理顏值？

公募人士：不可(ke)思議(yi)

這兩天，一(yi)則關于基(ji)金(jin)經理長相與業績(ji)的論文(wen)在行(xing)業內引(yin)發熱議。

在一(yi)則(ze)廣為流(liu)傳的(de)(de)(de)論(lun)文截圖中(zhong)，作者介紹了自己的(de)(de)(de)方(fang)法(fa)論(lun)和采用的(de)(de)(de)模型，并且羅列(lie)出多位基(ji)金經理(li)的(de)(de)(de)照片進(jin)行評分。

正是這則截圖，在業內引起廣泛關注和討論。有人據此指出，基金經理“越丑的回報率越好，長得丑的比長得美的超額收益多了2%。而且規模(mo)越(yue)大這(zhe)種現象越(yue)明顯”，還有人開玩笑表(biao)示“以后買(mai)基金前要看看基金經(jing)理(li)顏值”。

每經記者檢索發現(xian)，論(lun)文(wen)原題為《What Beauty Brings？Managers' Attractiveness and Fund Performance》，作者是白澄宇與(yu)田詩(shi)文(wen)。論(lun)文(wen)顯(xian)示初(chu)稿(gao)時間(jian)為今(jin)年1月11日，而(er)發表出來(lai)的版本成稿(gao)日期為9月10日。

論文共分為六大部分：1、引言2、介紹中國股票基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)數據以及量化基(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)面部吸(xi)引力的(de)深度(du)學(xue)習模型；3、展示基(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)吸(xi)引力與基(ji)金(jin)(jin)(jin)績效之間(jian)的(de)主要結果；4、報告了基(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)顏(yan)值與吸(xi)引資金(jin)(jin)(jin)流入、職業生涯發展等方面的(de)關系(xi)；5、分析績效差異背后可能存在的原因；6、總結。

在論文摘要中，作者明確表示，文章研究了股票基金經理的面部吸引力與基金績效之間的關系，并發現(xian)那些(xie)由“面(mian)貌不吸引(yin)人”的(de)(de)經(jing)理管理的(de)(de)基(ji)(ji)金在年(nian)度績(ji)效上(shang)比“吸引(yin)人”的(de)(de)基(ji)(ji)金經(jing)理要(yao)好2%以上(shang)。文章還顯示，如果能在(zai)互聯網平臺上展(zhan)示這些“好(hao)看”的基金經理(li)照片，那么就能吸引(yin)更多資(zi)金流入。另外，顏值更高的基金經理也有更多晉升機會等。

每(mei)經記者還在文章中找(zhao)到了一些比較有趣的表述，例(li)如：

面部不吸引(yin)人的(de)(de)經理表(biao)現(xian)更(geng)好，容貌(mao)好看的(de)(de)基金經理雖然業績表(biao)現(xian)較差(cha)，卻吸引(yin)了更(geng)多資金的(de)(de)流入；

長相(xiang)普(pu)通(tong)的基金經(jing)理在市場(chang)擇時(shi)和股票選(xuan)擇方面具有更(geng)高的技能(neng)；

長(chang)得(de)好看(kan)的(de)基金經理相比之(zhi)下進(jin)行了更多的(de)交易，并且更喜歡類似彩(cai)票(piao)(piao)的(de)資(zi)產以及具(ju)有更高回報波動性(xing)的(de)股票(piao)(piao)，在進(jin)行市場分析(xi)時也表現出更多樂(le)觀(guan)情緒，這些(xie)事(shi)實暗示長(chang)相好看(kan)的(de)基金經理可能會有自信過度(du)的(de)情況(kuang)。

關注基金業績莫跑偏

“顏值和實力負(fu)相關”有失偏頗(po)

近段(duan)時間以來，對于基(ji)金經理顏(yan)值與業(ye)績的(de)討論似乎突然變得頻繁了起來。

就在不久前，有自媒體發文將槍口對準了幾位年內業績表現低迷的女性基金經理，并表示“你圖人家的顏值，人家圖你的本金”，還有人稱“美女基金經理讓多少人的中產夢幻滅”，一時間引起軒然大波。

不得(de)(de)不說，這些標題和表述(shu)是懂得(de)(de)流量密碼的(de)，每一(yi)個關鍵詞都足(zu)夠吸睛：美女(nv)(nv)基金經理、仙女(nv)(nv)、顏值、行業倒數等(deng)等(deng)。單拎一(yi)個出來都能(neng)吸引投資者(zhe)的(de)目光，更不用說這么疊buff了。

更重要的是，文章中列出的多位女性基金經理，如果結合今年市場整體情況來看，有的業績并不差，在業內就是平均水平；有的雖然年內業績表現不佳，但為什么單獨將女性基金經理提出來特殊對待，對行業整體情況則是視而不見？

就像前面提到的這(zhe)篇專業論文(wen)，一切看上去(qu)都有數據(ju)作(zuo)為支撐，部分結論也確(que)實能在經(jing)濟學(xue)中找(zhao)到支撐，例如澳大(da)利亞經(jing)濟學(xue)家安德(de)魯·利等人在研究(jiu)身高和收(shou)入(ru)的關系時發現(xian)，有明(ming)顯的證據(ju)表(biao)明(ming)個頭更高的人收(shou)入(ru)也更高等等。

但拋開論證與結論是否科學（這也不在本文探討范疇內），金錢與顏值總是能引起爭議的話題，顏值與業績的(de)(de)內在機制也并不是憑借(jie)簡單的(de)(de)數據相(xiang)關關系就能下定論的(de)(de)。反過來說，其中部分結論倒是很符合大家對于基金經理的一些刻板印象。

一位華南基金經理告訴每經記者，今年以來基金賺錢效應愈發不佳，投資者有批評、建議和調侃都是正常的，“我們都應該并且愿意接受”。但也有公募人士略帶氣憤地表示，還以為是個風水號或者搞笑段子，結果卻是發表出來的專業論文，有點不可思議。“關注基金業績還是應該關注基金經理的投資風格和理念吧，和長相、顏值關聯起來，尤其是以女性基金經理顏值作為噱頭明顯就是跑偏了，以此進行人身攻擊更不可取。”

記者|李蕾

編輯|王月(yue)龍?趙云?蓋(gai)源源?杜恒峰

校對|孫志成

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