每(mei)經(jing)記者(zhe)｜李蕾(lei)    每(mei)經(jing)編輯｜趙云(yun)      

這兩天行業(ye)內(nei)討(tao)論得最火的(de)不(bu)是基金(jin)業(ye)績，而是關注起了基金(jin)經理(li)顏值(zhi)與業(ye)績回報(bao)的(de)關系。看似完全不(bu)相干的(de)兩件事，卻(que)因(yin)為(wei)一(yi)個(ge)“基金(jin)經理(li)顏值(zhi)越高，投資回報(bao)率越低，顏值(zhi)和(he)收益(yi)率負(fu)相關”的(de)結論被聯系在了一(yi)起。

更令(ling)人驚訝的(de)是(shi)，這不是(shi)段子(zi)，而是(shi)出自一(yi)篇正兒八(ba)經的(de)學術(shu)論(lun)文。在一(yi)則廣為流傳的(de)論(lun)文截圖(tu)中，作者提出基金(jin)經理(li)面部(bu)(bu)吸(xi)引力(li)評(ping)分基于一(yi)項前沿美(mei)容(rong)預測技術(shu)，也(ye)是(shi)一(yi)項利用深度(du)學習(xi)模型進行的(de)面部(bu)(bu)美(mei)容(rong)預測來量化基金(jin)經理(li)的(de)面部(bu)(bu)吸(xi)引力(li)，并羅列了一(yi)眾基金(jin)經理(li)的(de)照片進行評(ping)分。

《每日經(jing)濟新聞》記者在SSRN（社會科學研究(jiu)網）上(shang)找到了這篇英文(wen)(wen)論(lun)文(wen)(wen)，兩名(ming)作(zuo)者都來自上(shang)海(hai)交通大(da)學上(shang)海(hai)高級(ji)金融學院（SAIF），分別為(wei)白澄宇（Chengyu Bai）與田詩文(wen)(wen)（Shiwen Tian）。

在市場(chang)行(xing)情低迷、基金(jin)賺錢(qian)效應減(jian)弱的(de)大背景下，前有自媒體發文(wen)探討女性基金(jin)經(jing)理顏值高、業績差，后有學術論文(wen)探討基金(jin)經(jing)理長相與業績的(de)關系(xi)，其實真的(de)大可不必(bi)。

有(you)公募人士就對每經(jing)記者表(biao)示，“還以為是(shi)(shi)(shi)個(ge)風水(shui)號，結果是(shi)(shi)(shi)發表(biao)出(chu)來(lai)的(de)論文，有(you)點不可(ke)思議”；也有(you)人理(li)(li)性(xing)(xing)指出(chu)，在客觀探討投資風格(ge)與水(shui)平(ping)的(de)前提(ti)下，批評建議都很正常，但(dan)和長相、顏值(zhi)關聯起(qi)來(lai)，尤其是(shi)(shi)(shi)以女性(xing)(xing)基金經(jing)理(li)(li)顏值(zhi)作為噱頭(tou)明顯就是(shi)(shi)(shi)跑偏了(le)，以此進行(xing)人身攻擊更是(shi)(shi)(shi)不可(ke)取。

學術論文也來探討基金經理顏值？公募人士：不可思議

這兩天，一則關(guan)于基金經理長相與業(ye)績(ji)的論文在(zai)行(xing)業(ye)內引(yin)發熱議。

在一則廣為流傳的(de)(de)(de)論(lun)文截圖中，作者介紹(shao)了自己的(de)(de)(de)方法論(lun)和采用的(de)(de)(de)模型，并(bing)且羅(luo)列出多位基金(jin)經理(li)的(de)(de)(de)照片進行評分。

正是這則截(jie)圖，在(zai)業內引起廣泛關注和討(tao)論。有(you)(you)人據此指出，基(ji)金(jin)經理“越(yue)丑的回報率越(yue)好，長得丑的比(bi)長得美的超額(e)收益(yi)多(duo)了2%。而且規模越(yue)大這種現象越(yue)明顯”，還有(you)(you)人開(kai)玩笑表示“以后買基(ji)金(jin)前要(yao)看(kan)看(kan)基(ji)金(jin)經理顏(yan)值”。

每經記者檢(jian)索發(fa)現，論(lun)文原題為(wei)《What Beauty Brings？ Managers' Attractiveness and Fund Performance》，作者是兩名來自SAIF的學者，分(fen)別為(wei)白(bai)澄宇與田詩文。論(lun)文顯(xian)示初(chu)稿時間為(wei)今年1月(yue)(yue)11日(ri)(ri)，而發(fa)表出(chu)來的版本成稿日(ri)(ri)期(qi)為(wei)9月(yue)(yue)10日(ri)(ri)。

論文共分(fen)為(wei)六大(da)部(bu)分(fen)：1、引言2、介紹中國股票基金(jin)的(de)數據以及量化基金(jin)經理面部(bu)吸引力的(de)深(shen)度學習模(mo)型(xing)；3、展(zhan)示基金(jin)經理吸引力與基金(jin)績效(xiao)(xiao)之間的(de)主要結(jie)果(guo)；4、報告了基金(jin)經理顏(yan)值與吸引資金(jin)流入、職業生涯發展(zhan)等方面的(de)關系；5、分(fen)析績效(xiao)(xiao)差異背后可能(neng)存在(zai)的(de)原(yuan)因；6、總結(jie)。

在論文摘要中，作(zuo)者明確表示，文章研究了股票基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理的(de)面部吸引(yin)(yin)力(li)與(yu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)績效之間(jian)的(de)關系，并發現(xian)那些(xie)由“面貌不吸引(yin)(yin)人”的(de)經理管理的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在年度績效上(shang)比“吸引(yin)(yin)人”的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理要好2%以上(shang)。文章還顯示，如(ru)果(guo)能在互聯網平臺上(shang)展示這(zhe)些(xie)“好看”的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理照片，那么就(jiu)能吸引(yin)(yin)更多資(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)入。另外，顏值更高的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理也(ye)有更多晉升機會等。

每經記者還在文章(zhang)中(zhong)找到了一些比較(jiao)有趣的表(biao)述，例如：

面(mian)部不吸引(yin)人的經(jing)理表現更好(hao)，而(er)雖然容(rong)貌好(hao)看的基金經(jing)理雖然業績表現較(jiao)差(cha)，卻吸引(yin)了更多資(zi)金的流入(ru)；

長(chang)相(xiang)普(pu)通的(de)基金經理(li)在市場擇時(shi)和股票(piao)選擇方面(mian)具有更高的(de)技能；

長得好看(kan)的(de)(de)基金(jin)經理相(xiang)比(bi)之下進(jin)行(xing)了更多的(de)(de)交易，并(bing)且更喜歡類似(si)彩票(piao)的(de)(de)資(zi)產(chan)以及具有更高(gao)回報波(bo)動性的(de)(de)股票(piao)，在進(jin)行(xing)市場分析時(shi)也(ye)表現出更多樂觀情(qing)(qing)緒(xu)，這些事實暗示長相(xiang)好看(kan)的(de)(de)基金(jin)經理可(ke)能會有自信(xin)過度的(de)(de)情(qing)(qing)況。

關注基金業績莫跑偏，“顏值和實力負相關”有失偏頗

近段時間(jian)以來，對于基金經理顏值與業績的討(tao)論似乎(hu)突然變得頻(pin)繁了起(qi)來。

就(jiu)在不久前，有自媒體發文將槍口對準(zhun)了幾位年內業績表現低(di)迷的(de)(de)女性(xing)基(ji)金(jin)經理(li)，并表示“你(ni)圖人(ren)家的(de)(de)顏值，人(ren)家圖你(ni)的(de)(de)本金(jin)”，還有人(ren)稱“美女基(ji)金(jin)經理(li)讓多少人(ren)的(de)(de)中產夢幻滅”，一時間引起軒然大(da)波。

不(bu)得不(bu)說，這些(xie)標題和表述是懂(dong)得流(liu)量密碼的，每一個關鍵詞都足夠吸睛：美女基金(jin)經理、仙女、顏值(zhi)、行業倒數等等。單拎一個出來都能吸引投資者的目光，更不(bu)用說這么疊buff了。

更(geng)重要(yao)的(de)(de)是(shi)，文章中列出(chu)的(de)(de)多位女性基(ji)金經理，如果結合(he)今年市(shi)場整(zheng)(zheng)體情(qing)況來(lai)看，有(you)的(de)(de)業績(ji)并不(bu)(bu)差(cha)，在業內(nei)(nei)就是(shi)平均水平；有(you)的(de)(de)雖然年內(nei)(nei)業績(ji)表(biao)現不(bu)(bu)佳，但為什么(me)單獨(du)將女性基(ji)金經理提出(chu)來(lai)特(te)殊對(dui)待，對(dui)行業整(zheng)(zheng)體情(qing)況則(ze)是(shi)視而不(bu)(bu)見(jian)？

就(jiu)像前面提到的(de)(de)這(zhe)篇專業論文(wen)，一切看上去都有(you)數(shu)據作為(wei)支撐，部分結論也(ye)確實(shi)能在經(jing)濟學中找到支撐，例如澳大利亞經(jing)濟學家安德(de)魯(lu)·利等人(ren)在研究身高(gao)和收入的(de)(de)關系(xi)時(shi)發現，有(you)明(ming)顯(xian)的(de)(de)證(zheng)據表明(ming)個頭(tou)更(geng)高(gao)的(de)(de)人(ren)收入也(ye)更(geng)高(gao)等等。

但拋開論證(zheng)與(yu)結論是(shi)否(fou)科(ke)學（這(zhe)也不(bu)在(zai)本文探討范疇內(nei)），金錢與(yu)顏(yan)(yan)值(zhi)總是(shi)能引起爭議的話題，顏(yan)(yan)值(zhi)與(yu)業績(ji)的內(nei)在(zai)機(ji)制(zhi)也并不(bu)是(shi)憑借簡單的數據相關關系(xi)就能下定論的。反過來說，其中部分結論倒是(shi)很(hen)符(fu)合大家對(dui)于基(ji)金經理(li)的一些刻板印象。

一位華(hua)南基(ji)(ji)金經理告(gao)訴(su)每經記者(zhe)，今(jin)年以(yi)(yi)來基(ji)(ji)金賺(zhuan)錢(qian)效應愈發不佳(jia)，投資(zi)者(zhe)有批評(ping)、建議和(he)調侃都是(shi)(shi)正(zheng)常的(de)，“我們都應該(gai)(gai)并且(qie)愿意接受”。但也(ye)有公募人(ren)(ren)士略帶氣(qi)憤地表(biao)(biao)示，還以(yi)(yi)為是(shi)(shi)個風水號(hao)或者(zhe)搞笑段子，結果卻是(shi)(shi)發表(biao)(biao)出(chu)來的(de)專業(ye)論(lun)文(wen)，有點不可思議。“關(guan)注基(ji)(ji)金業(ye)績還是(shi)(shi)應該(gai)(gai)關(guan)注基(ji)(ji)金經理的(de)投資(zi)風格和(he)理念吧，和(he)長(chang)相(xiang)、顏(yan)值關(guan)聯(lian)起(qi)來，尤(you)其是(shi)(shi)以(yi)(yi)女性基(ji)(ji)金經理顏(yan)值作為噱頭明顯就(jiu)是(shi)(shi)跑(pao)偏了，以(yi)(yi)此進行人(ren)(ren)身攻擊更不可取。”

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