每(mei)經(jing)記者｜舒冬(dong)妮    每(mei)經(jing)編輯｜梁(liang)梟    

與其他(ta)行業(ye)相比，食(shi)品飲料(liao)行業(ye)在(zai)未(wei)來幾年的(de)(de)(de)經(jing)濟周期中(zhong)的(de)(de)(de)位置是怎樣的(de)(de)(de)？如何(he)看待現在(zai)二級(ji)市(shi)場食(shi)品飲料(liao)板塊的(de)(de)(de)整體估值？現在(zai)哪類公司被市(shi)場低(di)估了？未(wei)來的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機會在(zai)哪里……

“2023第三屆每經食(shi)品飲料資(zi)本(ben)論壇(tan)”開啟倒計(ji)時(shi)，此次論壇(tan)，華福證券所長助(zhu)理、大消費組長、食(shi)飲商(shang)業(ye)首席分析師劉暢將(jiang)發表演講《食(shi)飲板塊有喜(xi)有憂，我們(men)該如何(he)把握投資(zi)機會》，針對上述問題(ti)他將(jiang)一一詳細解答。

華福(fu)證券食飲(yin)商(shang)業首席分析師劉(liu)暢(chang)

圖片來(lai)源：受訪者供圖

見面之前，我們線下征集到投資者們廣泛關注的一些問題，和劉暢來了場快問快答，更多精彩內容，9月22日我們廣州見！（戳鏈接馬上報名←）

食飲整體估值偏低

NBD：與其他行業相比，您認為食品飲料行業在未來幾年的經濟周期中的位置是怎樣的？

劉暢：食品飲料(liao)是(shi)能穿(chuan)越經濟周期的板(ban)塊。往后五年(nian)，中國經濟會(hui)是(shi)從弱(ruo)復蘇持續向上的過(guo)程(cheng)，而(er)食品飲料(liao)復蘇會(hui)優(you)于(yu)大(da)的經濟趨勢。

過去幾年(nian)(nian)，我(wo)(wo)們經(jing)歷了狹(xia)義的(de)消費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)，在資本加持下，“所有的(de)消費(fei)(fei)都值得重做一遍”，消費(fei)(fei)板塊波(bo)瀾壯(zhuang)闊。往后五年(nian)(nian)，我(wo)(wo)們走(zou)向廣(guang)義的(de)消費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)，伴隨(sui)經(jing)濟持續復蘇(su)，消費(fei)(fei)者(zhe)消費(fei)(fei)預期也會逐漸變好。

NBD：您如何看待現在二級市場食品飲料板塊整體的估值？

劉暢(chang)：整體(ti)處在合理(li)區間甚至偏(pian)下的(de)位(wei)置，去(qu)年到現(xian)在一直處于“殺(sha)(sha)”估值的(de)狀態，去(qu)年消費力(li)基(ji)數低、紊亂，看不清市(shi)場未來，但大家也(ye)擔心出現(xian)“今年殺(sha)(sha)估值，明年殺(sha)(sha)EPS（每股盈(ying)利）”的(de)情況。

NBD：您認為現在食品飲料行業中，哪類公司的估值被市場低估了？

劉(liu)暢(chang)：乳制(zhi)(zhi)品、肉制(zhi)(zhi)品等偏民生必需(xu)品的板塊處(chu)于歷史較低(di)水(shui)平，頭部企業(ye)十幾倍不到二十倍的PE（市盈率），目前估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平都不高。速凍預制(zhi)(zhi)菜也值(zhi)(zhi)得(de)關注，雖然估(gu)值(zhi)(zhi)相對較高，但未來發展周期較強。飲料板塊，分(fen)化嚴重，休(xiu)閑(xian)零食(shi)估(gu)值(zhi)(zhi)不便宜……

未來投資機會在哪里？

NBD：食品飲料未來的投資機會在哪里？

劉(liu)暢：未來五年，大消費這七個方向值得關注：低度(du)酒、速凍預制菜(cai)、寵物、醫(yi)美、可(ke)選(xuan)品降級(ji)、必選(xuan)品升(sheng)級(ji)、出口產業鏈。

NBD：從風險角度，目前食品飲料行業中存在哪些可能被市場忽視的“地雷”或潛在風險？

劉暢：最大(da)的擔(dan)憂就是(shi)宏觀經(jing)濟復(fu)蘇不(bu)及(ji)預期。消(xiao)費是(shi)整體(ti)經(jing)濟運(yun)行的結果(guo)，明(ming)年EPS會不(bu)會被殺？景氣賽道(dao)會不(bu)會放(fang)緩或抑制？這(zhe)些都(dou)是(shi)有可能并擔(dan)憂的地方。

NBD：近期哪些政策或監管變動可能對食品飲料行業上市公司造成影響？

劉暢：監(jian)管層面對食品飲料板塊持收緊(jin)狀態，一級市(shi)場(chang)向二級市(shi)場(chang)的融資(zi)通道變小(xiao)，二級市(shi)場(chang)相對順暢，有利于(yu)上市(shi)公(gong)司(si)進行(xing)整合。

NBD：食品飲料行業哪些產品或技術是行業的新興趨勢或增長點？

劉暢：速凍預制菜很(hen)好地(di)解決了(le)分工和社(she)會效(xiao)率(lv)的(de)問(wen)題，現在(zai)大家(jia)爭議較大的(de)可能是效(xiao)率(lv)和味道的(de)問(wen)題，但隨著技術的(de)推進和成熟，最終也(ye)會被解決，預制菜是大趨勢。

至(zhi)于今(jin)年(nian)大家都在講的(de)AIGC（生(sheng)成式人工智能），我(wo)認為在消(xiao)費領域，短期內(nei)不會變成普適化的(de)生(sheng)產力，但是會是很好的(de)助推(tui)器。