每(mei)經記者｜劉明濤    每(mei)經編輯｜彭水(shui)萍

央行年內第二次降(jiang)準釋(shi)放積極信號，但本周A股(gu)市場(chang)依舊(jiu)交投情緒不佳(jia)，日均成交金額在7500億(yi)元上下，整(zheng)個市場(chang)繼續(xu)以調整(zheng)為(wei)主。在此背景下，每經品(pin)牌100指數以905點(dian)報收。而港(gang)股(gu)市場(chang)后(hou)半(ban)周表現(xian)較為(wei)強勢(shi)，欲率先吹響反彈“號角”。

市場保持震蕩格局

本周A股市(shi)場反彈遇阻，繼續保持小幅震蕩整理，央行年內雖再次(ci)降準，但(dan)對市(shi)場情緒刺(ci)激有(you)限。最終(zhong)，滬指(zhi)一周微漲0.03%，收于(yu)3117.74點(dian)(dian)，深(shen)證(zheng)成(cheng)指(zhi)下(xia)跌1.34%，收于(yu)10144.59點(dian)(dian)，創業板(ban)指(zhi)下(xia)跌2.29%，收于(yu)2002.73點(dian)(dian)。每經品牌100指(zhi)數則周跌1.78%，以905點(dian)(dian)報收。

宏觀方(fang)(fang)面(mian)，6月(yue)中旬國務院常務會(hui)(hui)議(yi)開始(shi)“推(tui)動(dong)經(jing)(jing)濟持(chi)續回升(sheng)向好的(de)一批政(zheng)(zheng)策措(cuo)施”，主要集中在穩預(yu)(yu)期、促消費和貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策方(fang)(fang)面(mian)；7月(yue)底政(zheng)(zheng)治局會(hui)(hui)議(yi)則圍繞(rao)優化地產政(zheng)(zheng)策、提出一攬子化債方(fang)(fang)案、活躍資本市(shi)場三大關鍵領域進行(xing)部署(shu)。以上六方(fang)(fang)面(mian)的(de)政(zheng)(zheng)策高密度、高質量地發布，體現(xian)(xian)了政(zheng)(zheng)府穩經(jing)(jing)濟、穩預(yu)(yu)期的(de)決心。政(zheng)(zheng)策的(de)效果會(hui)(hui)很快顯現(xian)(xian)，經(jing)(jing)濟最差階段已(yi)經(jing)(jing)過去。

資金(jin)面(mian)，日前，優(you)化保(bao)險(xian)公司償(chang)付(fu)能力監管標(biao)準，有望加(jia)速險(xian)資類(lei)長線增量資金(jin)入(ru)場(chang)，預計此(ci)次險(xian)資風(feng)險(xian)因子(zi)調(diao)整可帶來潛在(zai)增配股(gu)(gu)票(piao)空(kong)間為2000億(yi)(yi)到3000億(yi)(yi)元(yuan)，高股(gu)(gu)息(xi)藍籌板(ban)塊有望相對受益。在(zai)穩定實體(ti)經濟、活躍資金(jin)市(shi)(shi)場(chang)政策組合不斷發力之下(xia)，A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)底部特(te)征(zheng)清(qing)晰。

而隨(sui)著落地政(zheng)策起效和后續政(zheng)策接力，經(jing)(jing)濟拐點(dian)和修(xiu)復趨(qu)勢將不(bu)斷被數據驗(yan)證，價(jia)格拐點(dian)已經(jing)(jing)出現，外(wai)部(bu)的(de)擾動將逐(zhu)漸消(xiao)退，外(wai)資流出的(de)趨(qu)勢將逐(zhu)步逆轉，當下市場風險收益比佳，底部(bu)區(qu)域(yu)特征(zheng)清晰。

有券商指出，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)治局會議提出加強逆周(zhou)期(qi)調(diao)節和(he)(he)(he)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策儲備；要繼續(xu)實施(shi)積極的(de)(de)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策和(he)(he)(he)穩健的(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策，延(yan)續(xu)、優化(hua)、完善并(bing)落實好(hao)減(jian)稅(shui)降費政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策，發揮(hui)總(zong)量和(he)(he)(he)結構性(xing)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策工具作用(yong)，大力支(zhi)持科技創新、實體經濟和(he)(he)(he)中(zhong)(zhong)小微企業發展。要活躍資(zi)本市(shi)場(chang)，提振投(tou)資(zi)者信心(xin)。適應我國房(fang)地產(chan)市(shi)場(chang)供求關系(xi)發生重大變化(hua)的(de)(de)新形(xing)勢，適時調(diao)整優化(hua)房(fang)地產(chan)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策。二季(ji)度(du)國內(nei)經濟復(fu)蘇步伐有所放(fang)緩，但年中(zhong)(zhong)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)治局會議對房(fang)地產(chan)和(he)(he)(he)資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)定(ding)調(diao)意義(yi)重大，相關部門(men)迅速落實，將在(zai)融資(zi)端、投(tou)資(zi)端、交易端進(jin)行改革。未來(lai)股指總(zong)體預(yu)計將維持震蕩格局。

港股反轉概率提升

過去幾個月中，港股受到緊(jin)縮(suo)預期再起、經濟衰退擔(dan)憂等因素壓制(zhi)，導致市場情緒疲軟。8月公布(bu)的美聯(lian)儲會議紀要以及鮑(bao)威爾(er)在Jackson Hole年(nian)會上(shang)反復提及通脹上(shang)行風險，鷹派言論引發市場對流動(dong)性繼續緊縮的(de)(de)擔憂，影響了(le)港股市場的(de)(de)表(biao)現。

然而(er)隨(sui)(sui)著(zhu)美國(guo)就業市場溫(wen)和降溫(wen)，美聯儲繼續加(jia)息條(tiao)件有限，海外流動性將(jiang)逐漸由緊縮轉寬松。其次，外資認為國(guo)內經(jing)濟風(feng)險升(sheng)溫(wen)也是導致近期(qi)港(gang)股低迷的(de)(de)主要(yao)原因之一，不(bu)過隨(sui)(sui)著(zhu)近期(qi)一系列重(zhong)磅政策出臺，經(jing)濟數據逐步回升(sheng)，大大提振(zhen)了投資者對中國(guo)經(jing)濟發展的(de)(de)信(xin)心。前期(qi)困擾港(gang)股的(de)(de)因素(su)將(jiang)逐漸緩(huan)解，港(gang)股再次進入可為期(qi)。

另一方面，7月以來，國務院以及(ji)相關部(bu)門密集出臺了一批(pi)政策，但宏觀(guan)經(jing)(jing)濟政策的(de)實施到政策對經(jing)(jing)濟產生影響存在一定的(de)時滯，政策不會一蹴而就(jiu)，或(huo)將進入短暫(zan)的(de)“觀(guan)察期”。而之后(hou)，在政策呵護以及(ji)經(jing)(jing)濟自身動(dong)能的(de)恢復下，我國經(jing)(jing)濟或(huo)將逐步(bu)企穩回升。

而證券交易印花稅實施減半(ban)征收，由(you)于港股的資產(chan)大部分(fen)來源(yuan)于內(nei)地，A股的市場漲跌可以(yi)傳導到港股市場，因(yin)此(ci)A股印花稅的下調(diao)同步提振(zhen)了(le)港股的市場情緒。

國海證券分析(xi)指出(chu)，9月港(gang)股若(ruo)有反彈，9月后期或(huo)(huo)仍可能(neng)出(chu)現震(zhen)蕩(dang)，除了市場底還沒有取得共識、股指上方累積套(tao)牢(lao)盤(pan)等因(yin)素，A股和(he)港(gang)股投資者面(mian)臨(lin)中秋(qiu)和(he)國慶(qing)長假(jia)的(de)避險效應(ying)-A股若(ruo)走弱可對(dui)港(gang)股產(chan)生(sheng)影響(xiang)，且假(jia)期或(huo)(huo)在一定程度上影響(xiang)南下(xia)資金在節(jie)前(qian)和(he)節(jie)后的(de)行為。

隨著時間推移，市場(chang)底(di)可(ke)能在9-10月得到持續確認(ren)，跌出(chu)來的低(di)位(wei)機(ji)會若(ruo)還可(ke)能配合政策預期強(qiang)化或經濟(ji)數(shu)據改善，則更有(you)利于今年四季度(du)港股出(chu)現大反彈或反轉的概率提升。

中概龍頭品牌價值(zhi)凸顯

從本周每經品牌100指數(shu)成分股表(biao)(biao)現來看，港股整(zheng)體表(biao)(biao)現出色，蒙牛乳業、國(guo)藥控股、北(bei)京(jing)汽車以及(ji)網(wang)易周漲幅均超(chao)過(guo)3%，而東方海外(wai)國(guo)際、小米集團(tuan)、安踏體育以及(ji)農(nong)夫山泉也均實現不同程(cheng)度漲幅。

資料顯示，疫情后白(bai)奶(nai)需求持續景(jing)氣，蒙牛(niu)乳業產(chan)品結構(gou)相對受益(yi)，今年上半年特侖蘇雙數(shu)增長(chang)，帶(dai)動(dong)大白(bai)奶(nai)躍居品類第一，高(gao)端鮮奶(nai)“每日鮮語”繼續保持雙位數(shu)增長(chang)，產(chan)品結構(gou)的(de)改善也帶(dai)動(dong)公司經營利潤率(lv)提(ti)升超預(yu)期(qi)。

全(quan)年來(lai)看，蒙牛乳(ru)業(ye)繼(ji)續維持收(shou)入中高(gao)(gao)個位數增長，經營利(li)潤(run)率提(ti)高(gao)(gao)50bp的目標，預計(ji)下半年經營利(li)潤(run)率高(gao)(gao)基(ji)數下維持平穩。長期來(lai)看，公(gong)司近幾年聚焦(jiao)細分品類(lei)營養價值的挖(wa)掘(jue)，跳出(chu)價格戰，有望助(zhu)推公(gong)司經營利(li)潤(run)率穩定(ding)向(xiang)上(shang)。

國(guo)藥(yao)控股(gu)作(zuo)為(wei)(wei)二級(ji)央(yang)企，ROE達到13%，在(zai)國(guo)資委要求提高央(yang)企上市(shi)公司質(zhi)量，提升國(guo)企運(yun)營(ying)效率，考核“一利五率”背景下，未(wei)來公司會更加注重經營(ying)質(zhi)量，目前，國(guo)藥(yao)控股(gu)在(zai)配(pei)送的市(shi)占率約為(wei)(wei)24%-25%,由(you)于公司的網絡和(he)資金優勢，預計未(wei)來仍會穩步提升市(shi)場份額。公司醫(yi)藥(yao)商(shang)業和(he)零售業務穩健發(fa)展(zhan)，開發(fa)營(ying)銷推廣服務等高賦值業務，器械商(shang)業和(he)工業快速發(fa)展(zhan)，預計都將帶來公司未(wei)來穩健增(zeng)長的表現。

而小(xiao)米(mi)集團(tuan)則持續推進手機×AIoT戰(zhan)略，大(da)(da)力發(fa)展(zhan)電視(shi)(shi)(shi)等智(zhi)(zhi)能(neng)家電產品，小(xiao)米(mi)官博宣布小(xiao)米(mi)電視(shi)(shi)(shi)產品2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)出(chu)貨量(liang)中國第一，RUNTO數據顯示小(xiao)米(mi)電視(shi)(shi)(shi)出(chu)貨量(liang)近400萬臺(tai)，市場份(fen)額達23.3%；小(xiao)米(mi)巨(ju)屏風暴即將開啟(qi)，首(shou)款100英寸巨(ju)屏電視(shi)(shi)(shi)SPro 100已于8月4日推出(chu)。AIoT設備(bei)(bei)為大(da)(da)模(mo)(mo)(mo)型提供豐富應用場景，2023年(nian)(nian)4月小(xiao)米(mi)宣布成(cheng)立大(da)(da)模(mo)(mo)(mo)型團(tuan)隊，要走(zou)“大(da)(da)模(mo)(mo)(mo)型+產品”路(lu)線，圍繞產品的(de)(de)節(jie)奏(zou)去做相應的(de)(de)發(fa)布規劃。小(xiao)愛(ai)同學(xue)作為小(xiao)米(mi)AIoT設備(bei)(bei)搭載的(de)(de)人工智(zhi)(zhi)能(neng)交互引擎，有望(wang)成(cheng)為大(da)(da)模(mo)(mo)(mo)型落地(di)的(de)(de)代(dai)表。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝(she)