每經(jing)特約評論員 熊錦(jin)秋

近期，成立不(bu)到4年(nian)的華(hua)耀(yao)光電(dian)(dian)向深(shen)交所創業(ye)板(ban)遞交招股(gu)書并獲受理。資料顯示(shi)，華(hua)耀(yao)光電(dian)(dian)創始人(ren)是從(cong)滬市(shi)上市(shi)公司億晶光電(dian)(dian)（SH600537，股(gu)價6.58元，市(shi)值78.49億元）賣殼、基本退出之后二(er)次創業(ye)設立華(hua)耀(yao)光電(dian)(dian)，華(hua)耀(yao)光電(dian)(dian)創始人(ren)及(ji)高(gao)管，不(bu)少都(dou)來(lai)自億晶光電(dian)(dian)。筆者(zhe)認為，對這(zhe)種另起(qi)爐(lu)灶式(shi)IPO申請應嚴格(ge)限制。

據(ju)招股書(shu)，華(hua)耀(yao)(yao)光(guang)電的實控人(ren)為荀(xun)耀(yao)(yao)、姚晶、荀(xun)建(jian)華(hua)。其(qi)中，荀(xun)建(jian)華(hua)與荀(xun)耀(yao)(yao)系(xi)父子關系(xi)，姚晶為荀(xun)耀(yao)(yao)配偶。另(ling)外(wai)，公(gong)司一(yi)些(xie)董事、財務(wu)人(ren)員(yuan)等(deng)也來自于(yu)家族人(ren)員(yuan)。華(hua)耀(yao)(yao)光(guang)電與億晶光(guang)電具體業(ye)務(wu)稍有不同，但均屬于(yu)光(guang)伏行業(ye)。

2011年底，荀建(jian)(jian)(jian)華(hua)推動億晶(jing)光電(dian)借殼(ke)海通(tong)集(ji)團(tuan)登陸資本市場(chang)，同(tong)時(shi)作出盈利承諾，但(dan)業績承諾多數未能實現。2016年到2017年，荀建(jian)(jian)(jian)華(hua)先(xian)后(hou)多次將所(suo)持20%億晶(jing)光電(dian)股(gu)份作價30億元(yuan)（后(hou)下調為29億元(yuan)）轉讓給(gei)(gei)勤誠達集(ji)團(tuan)，導致上(shang)市公(gong)(gong)司(si)實際控制人(ren)變更(geng)，但(dan)億晶(jing)光電(dian)并未及(ji)時(shi)披露。2018年5月，寧波(bo)證監局對億晶(jing)光電(dian)及(ji)荀建(jian)(jian)(jian)華(hua)等(deng)三名公(gong)(gong)司(si)高管(guan)給(gei)(gei)予行政處罰。之后(hou)，荀建(jian)(jian)(jian)華(hua)仍有(you)多次減持。

2019年，荀建華(hua)一(yi)(yi)家(jia)開始(shi)創(chuang)建華(hua)耀有限（華(hua)耀光(guang)電前身），截至招股(gu)書(shu)簽(qian)署之(zhi)日(ri)，荀耀、姚晶、荀建華(hua)合計(ji)控制公司(si)86.48%的股(gu)份。但華(hua)耀光(guang)電招股(gu)書(shu)中，對荀建華(hua)掌(zhang)管(guan)億(yi)晶光(guang)電期(qi)間的違(wei)法違(wei)規歷史只(zhi)字(zi)未提。這些內容(rong)是否屬于IPO應予披露事項，各方(fang)觀(guan)點不一(yi)(yi)。

2023年，深(shen)交所《股(gu)票發(fa)行(xing)上市(shi)審核規(gui)(gui)則》規(gui)(gui)定，發(fa)行(xing)人(ren)應(ying)當(dang)誠(cheng)(cheng)實守信(xin)(xin)，依法充分披露投(tou)資者(zhe)(zhe)作出價值(zhi)判斷(duan)(duan)和投(tou)資決策所必需的(de)信(xin)(xin)息(xi)；發(fa)行(xing)人(ren)的(de)控(kong)(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實控(kong)(kong)(kong)人(ren)、董監高(gao)等(deng)相(xiang)關(guan)(guan)主(zhu)體應(ying)當(dang)誠(cheng)(cheng)實守信(xin)(xin)，保證發(fa)行(xing)上市(shi)申請文件和信(xin)(xin)息(xi)披露的(de)真實、準確、完(wan)整。在筆者(zhe)(zhe)看來，控(kong)(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)等(deng)存在一(yi)些違(wei)法違(wei)規(gui)(gui)歷(li)史(shi)，這些信(xin)(xin)息(xi)當(dang)然對(dui)投(tou)資者(zhe)(zhe)價值(zhi)判斷(duan)(duan)具有重要意義。雖然此(ci)前(qian)有相(xiang)關(guan)(guan)公(gong)開(kai)信(xin)(xin)息(xi)披露，但(dan)一(yi)般投(tou)資者(zhe)(zhe)看招股(gu)書，或(huo)許不會(hui)關(guan)(guan)注(zhu)此(ci)前(qian)的(de)相(xiang)關(guan)(guan)信(xin)(xin)息(xi)。IPO相(xiang)關(guan)(guan)信(xin)(xin)披主(zhu)體還(huan)是應(ying)該遵循誠(cheng)(cheng)實守信(xin)(xin)原則，完(wan)整披露此(ci)前(qian)的(de)相(xiang)關(guan)(guan)歷(li)史(shi)信(xin)(xin)息(xi)。

而且(qie)，對于(yu)(yu)由于(yu)(yu)上(shang)市(shi)(shi)公司及相關信披主體違(wei)法(fa)違(wei)規、虛假陳(chen)述(shu)，導致實控(kong)人等可能涉訟甚至法(fa)院判決需承擔民事(shi)責任，相關信息也應在(zai)招股書中予以(yi)披露。證券市(shi)(shi)場(chang)講究(jiu)誠信盡責，如果在(zai)市(shi)(shi)場(chang)前一段(duan)歷史(shi)沒有畫上(shang)圓滿句號(hao)，還與投資者(zhe)存在(zai)利益欠賬(zhang)，又怎好在(zai)市(shi)(shi)場(chang)開啟一段(duan)嶄新的歷史(shi)，投資者(zhe)又如何愿(yuan)意(yi)接受？

即便目前市(shi)(shi)(shi)場(chang)全面實施注(zhu)冊制，在市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)發(fa)現(xian)功(gong)能(neng)(neng)徹(che)底完(wan)善之(zhi)前，也不(bu)能(neng)(neng)說殼價(jia)(jia)值就(jiu)完(wan)全歸(gui)零。何況當時(shi)荀(xun)建華出讓(rang)股權(quan)或(huo)(huo)控(kong)(kong)制權(quan)之(zhi)時(shi)，殼價(jia)(jia)值還比(bi)較高(gao)，有部分股權(quan)出讓(rang)價(jia)(jia)格(ge)甚至比(bi)市(shi)(shi)(shi)價(jia)(jia)高(gao)出一倍，這部分溢(yi)價(jia)(jia)應屬(shu)控(kong)(kong)制權(quan)溢(yi)價(jia)(jia)或(huo)(huo)殼價(jia)(jia)。對(dui)于已經(jing)享受殼價(jia)(jia)的市(shi)(shi)(shi)場(chang)主體，是否可(ke)循環往(wang)復從原來控(kong)(kong)股的上市(shi)(shi)(shi)公司退出，再(zai)另起爐灶謀求IPO上市(shi)(shi)(shi)？如果可(ke)以，那或(huo)(huo)可(ke)從市(shi)(shi)(shi)場(chang)頻繁套取殼價(jia)(jia)值，子(zi)子(zi)孫孫無窮盡也。

上市公司實控(kong)人(ren)(ren)金蟬脫殼(ke)另(ling)起爐灶式IPO，對投(tou)資者(zhe)(zhe)的(de)危害顯而(er)易見，實控(kong)人(ren)(ren)急迫從原殼(ke)退出，無(wu)心打理上市公司業務、公司經營每況愈(yu)下，投(tou)資者(zhe)(zhe)利(li)益(yi)被無(wu)視。另(ling)一方面(mian)，實控(kong)人(ren)(ren)以及公司核(he)心人(ren)(ren)員(yuan)私(si)下開發(fa)自留(liu)地，還(huan)可能導致原上市公司業務、技術的(de)轉移或流失，成為(wei)直接競爭者(zhe)(zhe)。

結合(he)本案，筆者提出以(yi)下(xia)建議：

首(shou)先(xian)，取(qu)消重組上(shang)(shang)市制度。A股市場已全(quan)面(mian)實施(shi)注冊制，企業(ye)只要符合一(yi)定條件，上(shang)(shang)市并非難事，再保留重組上(shang)(shang)市渠道、可(ke)能導致上(shang)(shang)市渠道的不公平，且由此(ci)可(ke)能衍生賣殼等(deng)灰(hui)色運作手法和問題，對此(ci)應該嚴格禁止。

其次，強化擬IPO企(qi)業的(de)實(shi)(shi)控(kong)人(ren)信息披(pi)露。IPO審核注冊(ce)應關注實(shi)(shi)控(kong)人(ren)的(de)從業歷史(shi)、目(mu)前(qian)參(can)股或實(shi)(shi)控(kong)上(shang)市公(gong)司(si)(si)情況，這方面應納(na)入信披(pi)格式內容。證券市場并(bing)不是誰家開的(de)，對于出現大筆套(tao)現上(shang)市公(gong)司(si)(si)股權(quan)，再另(ling)設(she)同(tong)行業或上(shang)下(xia)游企(qi)業的(de)另(ling)起爐灶式IPO，審核注冊(ce)均(jun)不應通過。要(yao)引導實(shi)(shi)控(kong)人(ren)把握好當(dang)下(xia)，全心全意經營(ying)好目(mu)前(qian)實(shi)(shi)控(kong)公(gong)司(si)(si)，與投資者(zhe)同(tong)呼(hu)吸共命(ming)運，而非一門心思琢磨(mo)怎么頻(pin)繁套(tao)取IPO利益。