每經AI快訊，中國銀河05月12日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

最新觀點：1.五一檔拉動票房大增，影視指數整體熱度略有提升4月整體票房環比增長超50%，五一檔票房逾15億元強力拉動電影行業回暖。全國4月票房（含服務費）達28.7億元，環比上升50.50%。4月院線電影中，動畫影片表現突出：依托知名IP，《灌籃高手》以票房52284.49萬元位列第一，進口影片《鈴芽之旅》票房35264.78萬元占據第二，《長空之王》、《忠犬八公》、《人生路不熟》分列3-5名。目前5月已有超過30部影片定檔，其中不乏值得關注的優質作品，速激系列終章《速度與激情10》定檔5月17日，迪士尼真人電影《小美人魚》定檔5月26日；國產電影方面，《北京2022》、《凌晨兩點半2》、《請別相信她》等影片紛紛定檔。4月份整體票房表現較去年同比增加464.96%，期待5月份新增影片持續為行業復蘇注入活力。2.AI賦能，板塊增長動能尚未充分釋放2022年傳媒行業實現營業收入3938.42億元，同比下滑5.35%。2023Q1營業收入同比基本持平，實現營業收入948.64億元，同比下滑0.23%。2022年傳媒行業經營活動產生的現金流量凈額為493.92億元，同比下降14.05%。經營現金流凈額/營業收入為12.54%。2022年傳媒行業實現歸母凈利潤493.92元，同比下滑14.05%。主要受疫情政策放開，行業整體復蘇影響，2023Q1傳媒行業實現歸母凈利潤103.18億元，同比增加19.41%。其中平面媒體行業盈利態勢良好。2022年傳媒行業平均毛利率為31.56%，同比下降7.48%，凈利率為-1.80%，同比下降134.62%。2023Q1傳媒行業平均毛利率為34.39%，同比增長1.33%。凈利率為9.26%，同比增長55.37%。年初至今，傳媒行業整體估值波動上升。我們認為AI對板塊持續賦能，業績端尚未充分體現，板塊整體仍處歷史底部區間，市場對傳媒行業未來增長預期有所上升。

投資建議：短期來看，隨著新一輪產品周期開啟，盈利端疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業估值。長期來看，AIGC有望幫助游。

風險提示：市場競爭加劇的風險，政策及監管環境的風險，作品內容審查或審核風險，公共衛生風險等。

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(記者 王曉波)

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