每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹     

5月5日(ri)，央行網站公告稱，人民(min)銀行、香港證監會、香港金管局即將正式(shi)啟動香港與內地利(li)率互(hu)換(huan)(huan)市場互(hu)聯互(hu)通合(he)作(zuo)（下稱“互(hu)換(huan)(huan)通”）。“互(hu)換(huan)(huan)通”的各項準備工作(zuo)進(jin)展順利(li)，“北向互(hu)換(huan)(huan)通”下的交易將于5月15日(ri)啟動。

根據安排，初期先(xian)行開通“北向互(hu)換通”，香港及其他國家和地(di)區的境外(wai)投資者可通過(guo)兩(liang)地(di)基(ji)礎設施互(hu)聯互(hu)通參與(yu)內(nei)地(di)銀行間金(jin)融衍(yan)生品市場。

光大銀行金融市(shi)(shi)場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)表示：“兩地利(li)率(lv)互(hu)(hu)(hu)換市(shi)(shi)場互(hu)(hu)(hu)聯互(hu)(hu)(hu)通(tong)，目前(qian)先開(kai)(kai)通(tong)‘北向互(hu)(hu)(hu)換通(tong)’為境外(wai)(wai)投資者(zhe)管理利(li)率(lv)風險(xian)提供便利(li)，是我國(guo)穩步(bu)推進金融業(ye)制度性(xing)高水(shui)平對外(wai)(wai)開(kai)(kai)放的又(you)一體現，有助于促進我國(guo)利(li)率(lv)互(hu)(hu)(hu)換市(shi)(shi)場高質(zhi)量發展，提升資本市(shi)(shi)場吸(xi)引力。”

周(zhou)茂華稱，同時，利率互聯互通機制，有助于香(xiang)港離岸(an)人民幣市場交易(yi)和風險管(guan)理業務發展，進一(yi)步鞏固香(xiang)港作(zuo)為全球金融(rong)中心重要地位。

交易凈額每日不超過人民幣200億元

人民銀行(xing)明確了“北(bei)向互換通”的(de)相(xiang)關交易(yi)(yi)及(ji)結算安排。在交易(yi)(yi)品種(zhong)(zhong)方(fang)面(mian)，“北(bei)向互換通”初期可交易(yi)(yi)品種(zhong)(zhong)為(wei)利(li)率互換產品，報價、交易(yi)(yi)及(ji)結算幣種(zhong)(zhong)為(wei)人民幣。

在投資者方面，參與“北向(xiang)互換通(tong)(tong)”的境內投資者（即互換通(tong)(tong)報價(jia)商(shang)）需與中(zhong)國外(wai)匯交(jiao)易中(zhong)心（下(xia)稱“外(wai)匯交(jiao)易中(zhong)心”）簽署報價(jia)商(shang)協議，并為銀行間市場清算所(suo)股份有限公司（下(xia)稱“上海清算所(suo)”）利(li)率互換集(ji)中(zhong)清算業務的清算會(hui)員或該類會(hui)員的清算客(ke)戶。

參(can)與“北向(xiang)互(hu)換通(tong)”的(de)(de)境外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)為符合人民銀(yin)行要求并(bing)完成內地銀(yin)行間債券市場(chang)準入備案的(de)(de)境外(wai)(wai)機構投資(zi)(zi)者(zhe)，并(bing)經外(wai)(wai)匯(hui)交易(yi)(yi)中心開通(tong)“北向(xiang)互(hu)換通(tong)”交易(yi)(yi)權限(xian)。擬申請(qing)開通(tong)“北向(xiang)互(hu)換通(tong)”交易(yi)(yi)權限(xian)的(de)(de)境外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)需(xu)同時申請(qing)成為香港(gang)場(chang)外(wai)(wai)結算(suan)(suan)有限(xian)公司（下(xia)稱“場(chang)外(wai)(wai)結算(suan)(suan)公司”）的(de)(de)清算(suan)(suan)會(hui)員(yuan)或該類會(hui)員(yuan)的(de)(de)清算(suan)(suan)客戶。

“互換通”目前有額度管理要求。交易(yi)額度方面，初期，全部(bu)境(jing)外(wai)投資者(zhe)通過“北向互換通”開展(zhan)利率互換交易(yi)在軋差后的名義本金凈額每日不超過人(ren)民幣200億元(yuan)，后續可根據市場(chang)情況適時調整額度。

清算(suan)額度(du)方(fang)(fang)面(mian)，上海清算(suan)所(suo)與場(chang)外結算(suan)公(gong)(gong)司針對(dui)雙方(fang)(fang)清算(suan)所(suo)之間(jian)的風(feng)險敞口建立“互(hu)換通(tong)”資(zi)源(yuan)池。初期，上海清算(suan)所(suo)與場(chang)外結算(suan)公(gong)(gong)司之間(jian)凈頭寸對(dui)應的“互(hu)換通(tong)”資(zi)源(yuan)池風(feng)險敞口設定上限不超過人民幣40億元，后續可根(gen)據市場(chang)情況(kuang)適(shi)時調整(zheng)額度(du)。

“互換通”有利于投資者管理利率風險

周茂華(hua)對(dui)記者表示，回顧2014年以來，兩(liang)地市場互聯互通(tong)不斷(duan)擴(kuo)容，金融(rong)產品涵蓋范圍股票、基金、債券、理財(cai)和利率衍生品等，兩(liang)地市場融(rong)合不斷(duan)加深，投資者參與兩(liang)地市場的(de)深廣(guang)度(du)不斷(duan)提升。

公告稱，央行、香港證監(jian)(jian)會(hui)和(he)香港金(jin)管(guan)局(ju)已就“互換通”涉(she)及(ji)(ji)的(de)(de)跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan)合(he)作原則和(he)具體安排(pai)達成(cheng)共識，并簽署了《關于內(nei)地-香港債券及(ji)(ji)衍生品(pin)市場相關事宜的(de)(de)諒解備忘錄》。備忘錄健全(quan)了兩地監(jian)(jian)管(guan)機構在債券及(ji)(ji)衍生品(pin)市場方面(mian)的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)合(he)作安排(pai)和(he)聯絡協商機制(zhi)，共同維(wei)護“互換通”的(de)(de)正(zheng)常運行、金(jin)融市場穩定(ding)和(he)公平交(jiao)易秩序。

外(wai)(wai)匯交易中心、上(shang)海清算(suan)所(suo)和(he)場(chang)外(wai)(wai)結(jie)算(suan)公司應(ying)當依(yi)法履行“互換通(tong)”下的各項職責，組(zu)織市場(chang)各方有序(xu)開展“北向互換通(tong)”業(ye)務(wu)(wu)。清算(suan)會員應(ying)當遵守相(xiang)關監管(guan)規定及業(ye)務(wu)(wu)規則，加強內部控制(zhi)，防范和(he)控制(zhi)風險(xian)，做好投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教育和(he)服(fu)務(wu)(wu)，切實維護(hu)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)合法權益(yi)。投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)應(ying)當充分了(le)解兩地市場(chang)法律法規、業(ye)務(wu)(wu)規則和(he)實踐操(cao)作(zuo)的差異，評(ping)估和(he)控制(zhi)風險(xian)，理性開展相(xiang)關投(tou)資(zi)(zi)。

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到(dao)，去年7月4日，央(yang)行、香港(gang)證監會、香港(gang)金管局就發布聯合公告，開展(zhan)互換通。

彼時，央行有(you)(you)(you)關負責人(ren)(ren)在(zai)答記(ji)者問時表示，近年(nian)來，我國(guo)銀(yin)行間債券市場對外開放程度不(bu)斷加深，境外投資者對人(ren)(ren)民(min)幣利(li)(li)率(lv)風險管(guan)理(li)需(xu)求持續(xu)增加。“互(hu)換(huan)通”業務通過兩地金融(rong)市場基(ji)礎設(she)施連接，使境內(nei)外投資者能夠在(zai)不(bu)改變交(jiao)易習慣、有(you)(you)(you)效遵從兩地相關市場法律法規的(de)前提下(xia)，便捷地完成人(ren)(ren)民(min)幣利(li)(li)率(lv)互(hu)換(huan)的(de)交(jiao)易和集中(zhong)清算，不(bu)僅(jin)有(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)投資者管(guan)理(li)利(li)(li)率(lv)風險，也有(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)鞏固香(xiang)港國(guo)際金融(rong)中(zhong)心(xin)地位(wei)。

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