中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)地(di)區是古絲綢之路通往(wang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)東、歐洲(zhou)的(de)關(guan)鍵(jian)節(jie)點，新疆則是我國(guo)(guo)(guo)與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)地(di)區經貿互動的(de)窗口。近(jin)期(qi)(qi)，我國(guo)(guo)(guo)將(jiang)舉辦首(shou)次“中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)+中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)五(wu)國(guo)(guo)(guo)”元(yuan)首(shou)峰(feng)會，未來與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)地(di)區的(de)經貿互動有望(wang)再上一個新臺階。2022年(nian)(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)五(wu)國(guo)(guo)(guo)貿易額(e)達(da)702億(yi)美元(yuan)，創歷史新高，同(tong)(tong)比(bi)+40%；2023年(nian)(nian)1-2月，貿易額(e)同(tong)(tong)比(bi)增長22%。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)吉烏鐵(tie)路處于(yu)(yu)項(xiang)(xiang)目推(tui)薦(jian)的(de)關(guan)鍵(jian)時期(qi)(qi)。該鐵(tie)路設(she)想最早(zao)于(yu)(yu)1997年(nian)(nian)提出，期(qi)(qi)間歷經波(bo)折，近(jin)期(qi)(qi)有加速推(tui)動的(de)趨勢；2022年(nian)(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)、吉、烏三(san)方簽署《關(guan)于(yu)(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)吉烏鐵(tie)路建設(she)項(xiang)(xiang)目（吉境內段）合(he)作的(de)諒解備忘錄》。該鐵(tie)路通車(che)后，將(jiang)成(cheng)為我國(guo)(guo)(guo)到中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)東、歐洲(zhou)地(di)區的(de)最短鐵(tie)路貨(huo)(huo)運線路，貨(huo)(huo)運路程(cheng)縮短900公(gong)里、時間節(jie)省7-8天。鐵(tie)路開通后，我國(guo)(guo)(guo)與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)亞(ya)(ya)乃至中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)東、歐洲(zhou)的(de)貨(huo)(huo)運成(cheng)本將(jiang)大幅降低(di)。

我國與中(zhong)亞五國經貿(mao)活動日益密切，我們對新疆當(dang)地投資(zi)及貿(mao)易(yi)需求有樂觀判斷。以中(zhong)吉(ji)烏鐵路為代表(biao)的泛亞鐵路網建設，或(huo)將使新疆的產(chan)品(pin)及產(chan)能供(gong)應輻射至整個中(zhong)亞，其供(gong)給(gei)半徑(jing)大幅擴(kuo)容(rong)。另(ling)一(yi)方面，由于新疆-內(nei)(nei)地貨(huo)運(yun)成(cheng)(cheng)本(ben)限制，內(nei)(nei)地的部分(fen)產(chan)品(pin)和原材料較難對疆內(nei)(nei)市場供(gong)給(gei)造成(cheng)(cheng)沖(chong)擊(ji)。當(dang)地及中(zhong)亞需求向好的背景下，本(ben)土企(qi)業(ye)(ye)將享受發展(zhan)紅利期。可從兩個維度(du)挖掘投資(zi)機會：1）業(ye)(ye)務聚焦在(zai)新疆本(ben)地的企(qi)業(ye)(ye)，若聚焦在(zai)南疆則更(geng)優（新疆南北被天山山脈等阻隔，陸(lu)運(yun)并不便(bian)利）；2）陸(lu)運(yun)成(cheng)(cheng)本(ben)相對較高，內(nei)(nei)地產(chan)能較難對其供(gong)給(gei)造成(cheng)(cheng)沖(chong)擊(ji)的品(pin)種。

建(jian)(jian)議關注：青松建(jian)(jian)化（新(xin)疆(jiang)(jiang)生產建(jian)(jian)設(she)兵團(tuan)旗(qi)(qi)(qi)下(xia)企業(ye)，主營(ying)水泥(ni)、PVC等(deng)業(ye)務，1.3倍(bei)PB估值(zhi)），北(bei)新(xin)路橋(qiao)（兵團(tuan)旗(qi)(qi)(qi)下(xia)企業(ye)，主營(ying)路橋(qiao)工程等(deng)，2.2倍(bei)PB），雪峰科(ke)技（新(xin)疆(jiang)(jiang)國資委旗(qi)(qi)(qi)下(xia)企業(ye)，主營(ying)民(min)爆、化工等(deng)業(ye)務，2.1倍(bei)PB），八(ba)一(yi)鋼鐵（寶武集團(tuan)旗(qi)(qi)(qi)下(xia)鋼廠，2.2倍(bei)PB），新(xin)疆(jiang)(jiang)交建(jian)(jian)（新(xin)疆(jiang)(jiang)國資委旗(qi)(qi)(qi)下(xia)企業(ye)，主營(ying)路橋(qiao)工程等(deng)，4.2倍(bei)PB）。隨著區域(yu)經(jing)濟活躍(yue)度提升，物流、商(shang)貿、養殖等(deng)本土產業(ye)亦將有較(jiao)好發(fa)展空間(jian)及潛力。注：以上PB估值(zhi)均為(wei)PB（LF）。

風險分(fen)析：“一(yi)帶一(yi)路”經濟(ji)合作進(jin)展(zhan)低(di)于預(yu)期、我(wo)國(guo)與(yu)中亞國(guo)家經貿合作進(jin)展(zhan)低(di)于預(yu)期、新疆區域基建投(tou)資低(di)于預(yu)期。

本文來源：光大證券研報《光大證券中特估與“一帶一路”系列報告：騰飛在即，關注新疆“五虎”》

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉(liu)國梅 攝