每經AI快訊，中國銀河04月04日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：地產向好&需求復蘇，家居龍頭有望取得亮眼表現：政(zheng)策支持&預期改善&需求回暖，地產端(duan)有望持續向好：竣工方(fang)面，前期開發。

造紙(zhi)：供(gong)應緩解(jie)驅動盈(ying)利改善，看(kan)好(hao)龍頭后續業(ye)績彈性釋放：廢紙(zhi)系：原材料(liao)價(jia)格(ge)下(xia)(xia)行疊加(jia)下(xia)(xia)游需求(qiu)疲軟，包裝紙(zhi)價(jia)格(ge)持(chi)(chi)續下(xia)(xia)滑，2月(yue)(yue)下(xia)(xia)旬以來有所提速，截至2023年(nian)3月(yue)(yue)31日(ri)，瓦(wa)楞紙(zhi)、箱板紙(zhi)價(jia)格(ge)分別較22年(nian)年(nian)初下(xia)(xia)降27.72%、18.95%。漿(jiang)(jiang)紙(zhi)系：AraucoMAPA項(xiang)目已于1月(yue)(yue)20日(ri)生(sheng)產(chan)出首批漿(jiang)(jiang)包。同時(shi)，UPM漿(jiang)(jiang)廠已全面達到(dao)投產(chan)技術要求(qiu)，預計(ji)將于近幾周(zhou)內(nei)獲(huo)批最終運(yun)營許(xu)可，屆時(shi)將正式投產(chan)，并(bing)于第一個月(yue)(yue)內(nei)開始交付首批紙(zhi)漿(jiang)(jiang)。供(gong)應投放下(xia)(xia)，漿(jiang)(jiang)價(jia)下(xia)(xia)行邏(luo)輯持(chi)(chi)續兌現，3月(yue)(yue)闊(kuo)葉(xie)漿(jiang)(jiang)、(維(wei)持(chi)(chi)評級)針葉(xie)漿(jiang)(jiang)及化機漿(jiang)(jiang)價(jia)格(ge)分別下(xia)(xia)降15.2%、10.8%、7.1%，特(te)種(zhong)紙(zhi)：特(te)種(zhong)紙(zhi)下(xia)(xia)游需求(qiu)穩健擴張，且競爭格(ge)局優良，在(zai)漿(jiang)(jiang)價(jia)高企背景下(xia)(xia)持(chi)(chi)續提價(jia)，未(wei)。

包(bao)裝(zhuang)：需(xu)(xu)求(qiu)復(fu)(fu)蘇(su)持續(xu)(xu)(xu)，行業盈(ying)利(li)(li)修(xiu)復(fu)(fu)確定(ding)性強：疫情改(gai)(gai)善有望(wang)帶動(dong)下游需(xu)(xu)求(qiu)復(fu)(fu)蘇(su)，且原材料(liao)價(jia)(jia)格(ge)處(chu)于低位(wei)將(jiang)(jiang)帶動(dong)企(qi)業盈(ying)利(li)(li)改(gai)(gai)善。紙(zhi)(zhi)包(bao)裝(zhuang)方面，便攜式消(xiao)費(fei)電子銷量(liang)整(zheng)體(ti)維(wei)穩，高(gao)端(duan)白酒市場規模快速成長。疫后(hou)居民生活(huo)恢(hui)復(fu)(fu)正(zheng)常，線下社交、商務餐飲需(xu)(xu)求(qiu)明顯修(xiu)復(fu)(fu)，進而驅動(dong)煙酒消(xiao)費(fei)復(fu)(fu)蘇(su)，預(yu)計配套包(bao)裝(zhuang)需(xu)(xu)求(qiu)將(jiang)(jiang)得到保證。包(bao)裝(zhuang)紙(zhi)(zhi)在前期需(xu)(xu)求(qiu)疲軟(ruan)情況下持續(xu)(xu)(xu)降價(jia)(jia)，預(yu)計未來瓦(wa)楞紙(zhi)(zhi)、箱板紙(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)將(jiang)(jiang)維(wei)持低位(wei)，白卡紙(zhi)(zhi)后(hou)續(xu)(xu)(xu)產能(neng)投放將(jiang)(jiang)壓制價(jia)(jia)格(ge)表(biao)現(xian)。金(jin)屬包(bao)裝(zhuang)方面，二(er)片罐需(xu)(xu)求(qiu)受益(yi)于啤酒罐化率提(ti)升&碳酸(suan)飲料(liao)擴(kuo)張，三片罐需(xu)(xu)求(qiu)受益(yi)于能(neng)量(liang)飲料(liao)擴(kuo)張。供需(xu)(xu)格(ge)局改(gai)(gai)善。

輕(qing)工消(xiao)費(fei)：新型(xing)煙(yan)草(cao)(cao)發展(zhan)前景(jing)明朗(lang)，文具(ju)行(xing)業(ye)市場(chang)(chang)(chang)持續擴容：新型(xing)煙(yan)草(cao)(cao)：海(hai)外市場(chang)(chang)(chang)規模快速成長，中國(guo)電(dian)(dian)子煙(yan)產業(ye)鏈全球化(hua)布(bu)局，競爭優勢突出(chu)，政策(ce)支持下(xia)出(chu)口前景(jing)廣闊；國(guo)內電(dian)(dian)子煙(yan)政策(ce)落地將(jiang)實(shi)現有序發展(zhan)，未來行(xing)業(ye)料將(jiang)穩健擴張，市場(chang)(chang)(chang)份額向頭部集中。文具(ju)：消(xiao)費(fei)升級帶動C端文具(ju)市場(chang)(chang)(chang)穩健發展(zhan)，人均消(xiao)費(fei)對標美日具(ju)備(bei)較大(da)提升空間(jian)，行(xing)。

風險(xian)提示(shi)：宏(hong)觀經濟下行；房地產復蘇不(bu)及預期；原材料價格(ge)上漲。

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(記者 蔡鼎)

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