每經AI快(kuai)訊，中國銀河04月04日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美(mei)(mei)聯儲政策寬松疊加需求好(hao)(hao)轉(zhuan)庫存(cun)(cun)去化，宏觀(guan)面(mian)與基本面(mian)的(de)雙重利好(hao)(hao)有(you)(you)望提振有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)行(xing)(xing)業(ye)景氣度(du)：3月(yue)美(mei)(mei)國(guo)銀行(xing)(xing)業(ye)的(de)危機提升(sheng)了市場對于(yu)美(mei)(mei)國(guo)經濟衰(shuai)退(tui)的(de)擔憂(you)，對美(mei)(mei)聯儲的(de)貨幣政策路徑的(de)轉(zhuan)變(bian)產生(sheng)了巨(ju)大影響(xiang)。美(mei)(mei)聯儲在3月(yue)如期(qi)(qi)加息(xi)25個基點后暗示加息(xi)周期(qi)(qi)即將結束，而市場更是預期(qi)(qi)降息(xi)周期(qi)(qi)或將在下半年開(kai)啟。美(mei)(mei)聯儲轉(zhuan)向寬松將進(jin)(jin)一步(bu)打壓美(mei)(mei)元指數(shu)(shu)，有(you)(you)利于(yu)有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)大宗商品。國(guo)內經濟穩步(bu)復蘇，2月(yue)國(guo)內工(gong)業(ye)增加值累計增速上行(xing)(xing)至2.40%，3月(yue)制造業(ye)PMI指數(shu)(shu)達到51.90，繼續(xu)高于(yu)枯榮線。國(guo)內經濟動能回升(sheng)，尤其下游進(jin)(jin)入開(kai)工(gong)旺季，使有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)消費持續(xu)好(hao)(hao)轉(zhuan)，國(guo)內電(dian)解銅、電(dian)解鋁等主要的(de)有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)品種社會庫存(cun)(cun)皆進(jin)(jin)入了去庫存(cun)(cun)階段。有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)行(xing)(xing)業(ye)需求的(de)轉(zhuan)暖，疊加美(mei)(mei)聯儲政策邊際(ji)寬松打壓美(mei)(mei)元指數(shu)(shu)利好(hao)(hao)大宗商品金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)價(jia)格(ge)，4月(yue)有(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)行(xing)(xing)業(ye)景氣度(du)有(you)(you)望進(jin)(jin)一步(bu)上行(xing)(xing)。

投資建(jian)議(yi)：美(mei)(mei)(mei)國(guo)銀行(xing)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)暴雷(lei)提(ti)升了美(mei)(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退的(de)(de)(de)(de)(de)(de)擔憂(you)，或使美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)提(ti)前(qian)(qian)(qian)結(jie)(jie)束(shu)本(ben)輪(lun)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)。在(zai)(zai)3月(yue)議(yi)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)會議(yi)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)25個基(ji)(ji)點后，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)官員(yuan)均暗示(shi)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)即將(jiang)結(jie)(jie)束(shu)。點陣圖(tu)顯(xian)示(shi)2023年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)底美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)官員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利率預期(qi)為5.1%，在(zai)(zai)3月(yue)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)后僅(jin)再有一(yi)(yi)次(ci)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)25個基(ji)(ji)點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)空間(jian)(jian)。盡管鮑(bao)威爾預計今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)不降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)，但CME利率期(qi)貨顯(xian)示(shi)市(shi)場認(ren)為美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)在(zai)(zai)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)結(jie)(jie)束(shu)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)后，最快將(jiang)于7月(yue)開始降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)，2023年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)將(jiang)有三次(ci)降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)。目(mu)前(qian)(qian)(qian)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)結(jie)(jie)束(shu)本(ben)輪(lun)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)時(shi)點臨近，市(shi)場對(dui)降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)預期(qi)升溫，或將(jiang)開啟(qi)(qi)(qi)金(jin)(jin)價的(de)(de)(de)(de)(de)(de)新一(yi)(yi)輪(lun)上(shang)漲周(zhou)(zhou)期(qi)。上(shang)一(yi)(yi)輪(lun)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)牛(niu)市(shi)（2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)至(zhi)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)）的(de)(de)(de)(de)(de)(de)起(qi)點發(fa)生(sheng)在(zai)(zai)2015-2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)末尾，2019-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)開啟(qi)(qi)(qi)之前(qian)(qian)(qian)。而從1990年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)以來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)5輪(lun)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)來(lai)(lai)看，在(zai)(zai)本(ben)輪(lun)加(jia)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)結(jie)(jie)束(shu)至(zhi)下輪(lun)降(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)周(zhou)(zhou)期(qi)開啟(qi)(qi)(qi)前(qian)(qian)(qian)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)絕大多數時(shi)間(jian)(jian)在(zai)(zai)此過程中收(shou)益率出現了明(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)改(gai)善。黃(huang)(huang)金(jin)(jin)步入牛(niu)市(shi)，金(jin)(jin)價上(shang)漲將(jiang)為黃(huang)(huang)金(jin)(jin)板塊帶來(lai)(lai)明(ming)顯(xian)超(chao)額(e)收(shou)益。目(mu)前(qian)(qian)(qian)A股黃(huang)(huang)金(jin)(jin)板塊估值仍處(chu)于相對(dui)安全的(de)(de)(de)(de)(de)(de)位置，建(jian)議(yi)關(guan)注山東黃(huang)(huang)金(jin)(jin)（600547）、中金(jin)(jin)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)（600489）、銀泰黃(huang)(huang)金(jin)(jin)（000975）、赤峰黃(huang)(huang)金(jin)(jin)（600988）、湖南黃(huang)(huang)金(jin)(jin)（002155）、紫金(jin)(jin)礦(kuang)業（601899）、華(hua)鈺(yu)礦(kuang)業（601020）。

風險(xian)提示：1）有色金屬下游(you)需求低迷；2）金屬價格(ge)大幅下滑；3）國內經濟復(fu)蘇不及預(yu)(yu)期(qi)；4）美元超(chao)(chao)預(yu)(yu)期(qi)走強；5）美聯(lian)儲加息超(chao)(chao)預(yu)(yu)期(qi)；6）全(quan)球(qiu)地緣政治對抗超(chao)(chao)預(yu)(yu)期(qi)。

每經頭(tou)條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文(wen)內容與數(shu)據僅(jin)供(gong)參(can)考，不構成投資建(jian)議，使用前請核(he)實(shi)。據此(ci)操作，風險自擔。