每經(jing)記者｜蔡鼎(ding)    每經(jing)編輯｜高(gao)涵    

北(bei)京時間4月2日深夜，OPEC+意外(wai)宣布每(mei)日減產逾160萬桶，放棄(qi)了此前將保持穩(wen)定(ding)原油供應的(de)保證，給全球經(jing)濟(ji)帶(dai)來了新的(de)風險(xian)。

彭博社在報道(dao)中稱，這(zhe)對于全球的原(yuan)油(you)市場來說將(jiang)是一(yi)個顯(xian)著的產出(chu)下滑，盡管最近原(yuan)油(you)價格仍(reng)在波(bo)動，但原(yuan)油(you)供應(ying)在今年下半年看起來仍(reng)然很緊張。

4月3日（周一）亞洲交易時段，紐約原油期貨飆漲8%，汽油期貨也大幅上漲，加大了市場本已經非常擔心的通脹壓力，因為這可能迫使一些主要央行在更長時間內保持較高利率的決心。

美股周(zhou)一石(shi)(shi)油(you)(you)股普漲(zhang)(zhang)，馬拉松石(shi)(shi)油(you)(you)漲(zhang)(zhang)近(jin)(jin)10%至一個月(yue)新(xin)高(gao)，巴菲特(te)重倉的西方(fang)石(shi)(shi)油(you)(you)漲(zhang)(zhang)超4%至七周(zhou)高(gao)位(wei)，油(you)(you)服巨頭(tou)斯(si)倫(lun)貝謝(xie)漲(zhang)(zhang)超6%至近(jin)(jin)四(si)周(zhou)高(gao)位(wei)，英國石(shi)(shi)油(you)(you)漲(zhang)(zhang)近(jin)(jin)5%，法(fa)國道達爾石(shi)(shi)油(you)(you)漲(zhang)(zhang)近(jin)(jin)7%。追蹤(zong)標(biao)普能(neng)源板塊的行(xing)業(ye)和ETF XLE最高(gao)漲(zhang)(zhang)超5%，至近(jin)(jin)一個月(yue)最高(gao)。

OPEC+意(yi)外(wai)減產(chan)后，高盛隨即(ji)將2024年年底的原油價(jia)格預期(qi)上調至100美元(yuan)/桶。此外(wai)，彭(peng)博社的報道中稱，沙(sha)特(te)此次牽頭OPEC+的意(yi)外(wai)減產(chan)，或將進一(yi)步加劇和美國的緊張(zhang)關系。

80美元/桶→100美元/桶，美國通脹上漲1個百分點？

由于上(shang)月(yue)歐美(mei)銀行業(ye)的系統性(xing)風險，國際油價(jia)上(shang)月(yue)一(yi)度(du)跌至15個(ge)月(yue)低點，但(dan)隨(sui)著(zhu)風險的緩和，油價(jia)已(yi)經有所(suo)回升(sheng)——布油上(shang)周五收盤略(lve)低于80美(mei)元/桶，較上(shang)月(yue)低點已(yi)累計反(fan)彈14%。

然(ran)而，80美元(yuan)(yuan)/桶的價格顯然(ran)無(wu)法滿足OPEC+的胃(wei)口——去(qu)年(nian)10月，尼日利亞石油資(zi)源部長Timipre Sylva就(jiu)曾表示(shi)，OPEC+“希望油價維持在90美元(yuan)(yuan)/桶左(zuo)右”。

Black Gold Investors LLC對沖基金經理Gary Ross表示，“OPEC+顯然想要更高的原油價格，該組織正在(zai)(zai)積極主動地走在(zai)(zai)前面，試圖將油價從低迷(mi)的宏觀(guan)情(qing)緒中拉起來。”  

花旗集團前全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，原油價格每上漲10美元/桶（從80美元/桶開始），美國CPI就會上漲約0.5個百分點，這是考(kao)慮到汽油價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)相同的百分(fen)比，并考(kao)慮到汽油在CPI中的權重（目前略高于3%），以及一(yi)些(xie)溢(yi)出(chu)效應得出(chu)的結論。

《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者注意到，OPEC+此次減產正值美國夏(xia)季出行和度假高峰(feng)開(kai)始之前，因此交通(tong)燃料價格的任何(he)上漲都將受到美國政界(jie)人士(shi)的密(mi)切關注。

OPEC+的意外減產宣布后，包括高盛在內的機構已經將原油價格預期大幅上調至100美元/桶（2024年12月），其中一些人預計全球原油的供需平衡將比預期更早出現赤字。這一(yi)觀點(dian)反(fan)映(ying)在(zai)布倫特原油現貨溢價的(de)走強上——現貨溢價即指(zhi)交貨相(xiang)對于后期供(gong)應的(de)溢價上升，這是(shi)一(yi)個受(shou)到密切關注的(de)供(gong)應緊張信(xin)號。

按照杰弗瑞·楊的推算，從80美元/桶到高盛預測的100美元/桶，美國的通脹便將上升約1個百分點。

圖片來源：英為財情

圣路易斯聯儲行長布拉德美東時間4月3日表示，油價上漲可能使美聯儲降通脹的任務更具挑戰性。他當日在接受采訪時表示，“此次OPEC+減產出人意料，它是否會產生持久影響，我認為尚無定論。”他還補充稱，“油價起伏不定，很難準確追蹤。其中一些可能會影響通脹，讓我們的工作變得更加困難。”

中信期貨則在最新研報中指出，原油價格與美國通脹呈現高度正相關性，油價預期一定程度影響美國通脹預期。若油價上行可能推升通脹，觸發美聯儲壓制通脹的政策，從而使油價再度承壓。短期來看，此(ci)次減產(chan)事件有(you)助于情緒(xu)修復加強下方支撐，可能使油價(jia)重(zhong)心(xin)回歸前期震蕩區間。

不過杰弗瑞·楊認為，這并不會改變美聯儲接下來的政策路徑，因為美聯儲更關注的是‘核心’通脹。“不過，美聯儲現在需要(yao)對所有類型的(de)(de)通脹(zhang)保(bao)持敏感，因(yin)(yin)為其在2021年(nian)通脹(zhang)問題(ti)上(shang)犯了非常嚴(yan)重(zhong)的(de)(de)錯誤(wu)。美聯儲堅持認為，通脹(zhang)預期是(shi)實際通脹(zhang)的(de)(de)重(zhong)要(yao)驅動(dong)因(yin)(yin)素，而(er)汽(qi)油(you)(you)價格則是(shi)這些(xie)預期的(de)(de)重(zhong)要(yao)驅動(dong)因(yin)(yin)素。因(yin)(yin)此，美聯儲可能(neng)會傾(qing)向于阻止汽(qi)油(you)(you)價格上(shang)漲對通脹(zhang)的(de)(de)任何溢出效(xiao)應。”杰弗瑞·楊對每經記者補充(chong)道。    

OPEC+意外減產或進一步加劇沙特與美國間緊張關系

據英國《金融時報》，沙特聯合多個產油國自愿減少石油產量，這一不同尋常的舉措在歐佩克+正式會議之外宣布，表明參與減產的成員國面臨的緊迫性。《金融時報》援引消息人士稱，拜登政府上周公開排除了回補石油戰略儲備的可能性，沙特方面對此感到惱火。

彭博社的報道中也稱，OPEC+的意外減產可能將再次加劇美國與沙特之間的緊張關系。沙特是(shi)(shi)(shi)美國的地區合作(zuo)伙伴(ban)，但該國與拜登政府的關系(xi)一直緊張。OPEC+減產(chan)的決定宣布后(hou)，白宮(gong)明確表示是(shi)(shi)(shi)減產(chan)是(shi)(shi)(shi)不明智的，也(ye)是(shi)(shi)(shi)不可取的。沙特方面(mian)則(ze)表示，減產(chan)是(shi)(shi)(shi)“旨在支持石油市場穩定的預防措施”。

美(mei)國汽油(you)價格(ge)已從后疫情(qing)的(de)高(gao)點迅(xun)速回(hui)落(luo)（圖(tu)片來源(yuan)：彭博社）

彭博社報道中稱，沙特和美國之間的關系自去年以來一直很緊張，當時白宮勸沙特增加石油產量的努力以失敗而告終。

2022年7月，拜登曾對中東地區進行了一次非常有爭議的訪問，但他并沒有就原油的生產問題做出任何的承諾。同年10月，也就是美國中期選舉的幾周前，OPEC+還意外減產200萬桶/日。隨后(hou)，盡管(guan)拜登(deng)稱沙(sha)特方面將承擔該減產的“后(hou)果”，但美(mei)國目前尚未對沙(sha)特實施(shi)任何措施(shi)。

對于(yu)沙特(te)而(er)言(yan)，該國正著手(shou)投入數(shu)萬(wan)億美元(yuan)，將其經濟(ji)轉變為旅游型(xing)經濟(ji)，以及全(quan)球的(de)物(wu)流(liu)和商業中心(xin)。雖然大部分支出是由少數(shu)主(zhu)權(quan)財富基(ji)金(jin)推動的(de)，這(zhe)些基(ji)金(jin)可能不會(hui)直接受益于(yu)原(yuan)油價(jia)格的(de)上漲，但(dan)沙特(te)政(zheng)府官(guan)員表示，他們(men)將利用盈余來幫助加速國內的(de)投資。

加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管Helima Croft表示，“我們認為，OPEC+的意外減產再次表明，沙特領導層在制定石油生產決策時，對自身的經濟利益有著明確的考慮。”

從(cong)下個(ge)月開(kai)始(shi)，OPEC+減產的初步(bu)影(ying)響將(jiang)是每天110萬桶(tong)。從(cong)7月份開(kai)始(shi)，由于俄羅斯目前的減產將(jiang)延長(chang)，屆時市場的原油日產量(liang)將(jiang)比此(ci)前預期的減少約160萬桶(tong)。俄羅斯最(zui)初是在3月份減產，以回應西方因俄烏沖突而對其實(shi)施(shi)的制裁。

假設OPEC+堅持(chi)目前(qian)的(de)減(jian)產(chan)水平，那(nei)么實際的(de)減(jian)產(chan)可(ke)能(neng)會小于周日宣布的(de)約160萬桶/天(tian)的(de)產(chan)量(liang)。大多數OPEC+成員國(guo)，如伊(yi)拉克(ke)哈哈薩(sa)克(ke)斯坦(tan)，由(you)于面臨投資(zi)不(bu)足和生(sheng)產(chan)終端的(de)問題，產(chan)量(liang)已(yi)經遠遠低于目前(qian)的(de)配(pei)額(e)，因此可(ke)能(neng)不(bu)需要再進一步減(jian)產(chan)。Helima Croft估計，此次OPEC+的(de)實際減(jian)產(chan)將(jiang)僅為70萬桶/天(tian)。

封面圖片來源：視覺中國