每經記者｜王硯(yan)丹(dan)    每經編(bian)輯｜王月龍 趙云    

3月7日(ri)下午，金(jin)融監管體制(zhi)迎(ying)來重(zhong)大改(gai)革。

其中資本市場最為關注的，是中國證券監督管理委員會由國務院直屬事業單位調整為國務院直屬機構。此(ci)外，劃入國家發展(zhan)和(he)改(gai)革(ge)委員會的企業債券(quan)發行審核職(zhi)責，由中國證券(quan)監(jian)督管理委員會統一負責公司(si)（企業）債券(quan)發行審核工作。

業內(nei)人士(shi)認(ren)為，一(yi)方(fang)面，證監會提級提權直接提高了資本市場的地位，進一步凸顯了資本市場(chang)服務實體(ti)經濟的作(zuo)用。另(ling)一方面，債(zhai)券發(fa)行審核(he)統一劃歸證監(jian)會(hui)改變了過去多頭(tou)監(jian)管局(ju)面，有利于債券市(shi)場更規(gui)范(fan)運(yun)行。

證(zheng)監(jian)會見證(zheng)資本市場變遷

監管與制(zhi)度設(she)計與時俱進

公開(kai)資料顯(xian)示，證監(jian)會(hui)誕生(sheng)于1992年，當年10月，國(guo)務院(yuan)(yuan)證券(quan)委(wei)(wei)員(yuan)會(hui)(國(guo)務院(yuan)(yuan)證券(quan)委(wei)(wei))和中(zhong)國(guo)證券(quan)監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理委(wei)(wei)員(yuan)會(hui)(證監(jian)會(hui))宣告(gao)成立。其中(zhong)，國(guo)務院(yuan)(yuan)證券(quan)委(wei)(wei)是國(guo)家對證券(quan)市場進行(xing)統一監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理的主(zhu)管(guan)(guan)(guan)(guan)機(ji)構。證監(jian)會(hui)是國(guo)務院(yuan)(yuan)證券(quan)委(wei)(wei)的監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)執行(xing)機(ji)構，依照法律法規對證券(quan)市場進行(xing)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)。

1993年11月，國務院決定將期貨市場的試點工作交由(you)國務院證券委(wei)負責，證監會具體執行。

1995年3月，國(guo)務(wu)院正式批準《中國(guo)證券監(jian)督管(guan)理委員(yuan)會(hui)機構(gou)編制方案》，確(que)定(ding)證監(jian)會(hui)為國(guo)務(wu)院直屬副部(bu)級事業(ye)單位，是國(guo)務(wu)院證(zheng)(zheng)券(quan)委(wei)的(de)監(jian)管執行(xing)機構，依照法(fa)律、法(fa)規(gui)的(de)規(gui)定(ding)，對證(zheng)(zheng)券(quan)期貨市場(chang)進行(xing)監(jian)管。

1997年8月，國務(wu)院(yuan)研究決定，將(jiang)上海、深圳(zhen)證券交易所統(tong)一劃歸證監(jian)(jian)會監(jian)(jian)管，并在(zai)上海和(he)深圳(zhen)兩市設(she)立證監(jian)(jian)會證券監(jian)(jian)管專員辦公室。

1997年11月，中央召開(kai)全國金(jin)融工作會(hui)議(yi)，決定對(dui)(dui)全國證券(quan)(quan)管理(li)體制進(jin)行(xing)改(gai)革，理(li)順證券(quan)(quan)監(jian)管體制，對(dui)(dui)地方證券(quan)(quan)監(jian)管部(bu)門實(shi)行(xing)垂(chui)直領(ling)導，并(bing)將(jiang)原(yuan)由中國人民銀行(xing)監(jian)管的證券(quan)(quan)經營機構劃歸(gui)證監(jian)會(hui)統一監(jian)管。

1998年(nian)4月，根據(ju)國務院機構改革方(fang)案，決定(ding)將國務院證券委與證監會合并組成國務院直屬正部(bu)級事(shi)業(ye)單位(wei)。同年9月(yue)，國(guo)務院(yuan)批準了《中國(guo)證券監督(du)管理委員會職能配置、內設機構和人員編制規定》，明確證監會為國務院直屬事業單位，是全國證券期貨市場的主管部門。

從國務院直屬事業單(dan)位，到如今的(de)國務院直屬機構(gou)，二十(shi)五年(nian)時間過去了。資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場曲折(zhe)中發(fa)展，證監會(hui)在防范化解金融風險，建設中國特色現(xian)代(dai)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場方面發(fa)揮了重(zhong)要作用。

2003年(nian)底到(dao)2004年(nian)上半年(nian)，南方、閩發(fa)、"德隆系(xi)"等部分(fen)(fen)(fen)證券(quan)公司風(feng)(feng)(feng)險(xian)問題充分(fen)(fen)(fen)暴(bao)露，證券(quan)行(xing)業(ye)(ye)風(feng)(feng)(feng)險(xian)集中爆(bao)發(fa)，面(mian)臨第一次行(xing)業(ye)(ye)性危機。2004年(nian)至2007年(nian)，中國證監會根據(ju)國務院的部署(shu)，按照風(feng)(feng)(feng)險(xian)處置(zhi)、日(ri)常監管(guan)和推進行(xing)業(ye)(ye)發(fa)展三管(guan)齊下，防治(zhi)(zhi)結合、以防為主、標本兼治(zhi)(zhi)、形成機制的總(zong)體工作思路，對證券(quan)公司實施綜合治(zhi)(zhi)理，取得了多方面(mian)重要成果，守住了不發(fa)生系(xi)統性金融風(feng)(feng)(feng)險(xian)的底線。2007年(nian)底，全行(xing)業(ye)(ye)106 家公司總(zong)資(zi)產(chan)達到(dao)1.7萬(wan)億(yi)元(yuan)、凈資(zi)產(chan)為3447億(yi)元(yuan)，分(fen)(fen)(fen)別是(shi)2003年(nian)底綜合治(zhi)(zhi)理之前的354％和283％，證券(quan)行(xing)業(ye)(ye)步入良性發(fa)展軌道(dao)。

2018年(nian)11月5日，習(xi)近平主席宣(xuan)布(bu)設立科創板(ban)并(bing)試(shi)點(dian)(dian)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)以來(lai)。四年(nian)多時間，注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)成為全面(mian)深(shen)化(hua)資本市(shi)場改(gai)革的頭號工程。2019年(nian)，科創板(ban)在上交(jiao)所開(kai)市(shi)，注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)試(shi)點(dian)(dian)正式落地。2020年(nian)，深(shen)交(jiao)所創業板(ban)開(kai)啟注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)試(shi)點(dian)(dian)。2023年(nian)2月17日，中國證監會發布(bu)全面(mian)實行股票發行注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)相(xiang)關制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)規則，A股正式進入(ru)全面(mian)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)時代。

圖片來源：視覺中國(guo)

當天中(zhong)(zhong)(zhong)華人民共(gong)和國(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)央人民政府官網的政務聯播(bo)欄(lan)目轉載了(le)證監會消息，指出(chu)：全(quan)面實行(xing)注冊(ce)制(zhi)是(shi)涉及資本市(shi)場(chang)(chang)全(quan)局的重大改(gai)(gai)革(ge)。在各(ge)方(fang)共(gong)同努力下，科創板(ban)、創業板(ban)和北交所試(shi)點注冊(ce)制(zhi)總體上是(shi)成功的，主要制(zhi)度(du)規(gui)則經(jing)受住了(le)市(shi)場(chang)(chang)檢驗，改(gai)(gai)革(ge)成效得到了(le)市(shi)場(chang)(chang)認可。這(zhe)次全(quan)面實行(xing)注冊(ce)制(zhi)制(zhi)度(du)規(gui)則的發(fa)(fa)布實施，標(biao)志著(zhu)注冊(ce)制(zhi)的制(zhi)度(du)安(an)排基本定型，標(biao)志著(zhu)注冊(ce)制(zhi)推廣到全(quan)市(shi)場(chang)(chang)和各(ge)類(lei)公開發(fa)(fa)行(xing)股票(piao)行(xing)為，在中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)資本市(shi)場(chang)(chang)改(gai)(gai)革(ge)發(fa)(fa)展進程(cheng)中(zhong)(zhong)(zhong)具有里程(cheng)碑意義。

根據(ju)3月8日證監(jian)會官(guan)網介紹，證監會現設主席1名，副主席4名，駐證監會紀檢監察組組長1名；會機關內設20個職能部門，1個稽查總隊，3個中心。中國證監(jian)會在省(sheng)、自治區、直轄市(shi)(shi)和計劃單列(lie)市(shi)(shi)設立(li)36個證券監(jian)管(guan)局，以及上海、深圳證券監(jian)管(guan)專員辦事(shi)處(chu)。

依據有關法律法規，中國證監會在對證券市場實施監督(du)管(guan)理中履行下列十(shi)三項目職責：

(一)研(yan)究和擬訂證券期貨市(shi)場的方(fang)針政策、發展(zhan)規劃；起草證(zheng)券期(qi)貨市場的(de)有關法律、法規，提出制定和(he)修改(gai)的(de)建議(yi)；制定有關(guan)證券期貨(huo)市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)的規(gui)章(zhang)、規(gui)則和辦法。

(二)垂(chui)直領(ling)導(dao)全國證券(quan)期貨監(jian)管機構，對證券(quan)期貨市場實(shi)行集中統一監(jian)管；管理有關(guan)證券(quan)公司的領(ling)導(dao)班(ban)子和(he)領(ling)導(dao)成員。

(三)監(jian)管股票、可(ke)轉換債券(quan)(quan)、證券(quan)(quan)公(gong)司(si)債券(quan)(quan)和國(guo)務院確定由證監(jian)會負(fu)責的債券(quan)(quan)及其他證券(quan)(quan)的發行、上市、交易(yi)、托管和結(jie)算；監(jian)管證券(quan)(quan)投資基金活動；批準企業債券的上市(shi)；監管上市國(guo)債(zhai)和企(qi)業債(zhai)券(quan)的交易(yi)活動。

(四(si))監管(guan)上市(shi)公司及其按(an)法律法規必須履行(xing)有關義務的股東的證券(quan)市(shi)場(chang)行(xing)為。

(五)監管(guan)境內期貨(huo)合約的上(shang)市(shi)、交易和(he)結算；按規定監管(guan)境內機構從事(shi)境外期貨(huo)業務。

(六(liu))管理證(zheng)券(quan)期貨(huo)交(jiao)易(yi)所(suo)；按規定管理證(zheng)券(quan)期貨(huo)交(jiao)易(yi)所(suo)的高級管理人(ren)員；歸口管理證(zheng)券(quan)業(ye)、期貨業(ye)協會(hui)。

(七)監管(guan)證券(quan)期(qi)貨(huo)經營(ying)機構、證券(quan)投資基(ji)金(jin)管(guan)理(li)公司(si)、證券(quan)登(deng)記結算(suan)公司(si)、期(qi)貨(huo)結算(suan)機構、證券(quan)期(qi)貨(huo)投資咨詢(xun)機構、證券(quan)資信(xin)評級機構；審批基金(jin)托(tuo)管(guan)(guan)機構的(de)資(zi)格(ge)(ge)并監管(guan)(guan)其(qi)基金(jin)托(tuo)管(guan)(guan)業務；制定有關(guan)機構高(gao)級管(guan)(guan)理人員任職資(zi)格(ge)(ge)的(de)管(guan)(guan)理辦法并組織實施(shi)；指(zhi)導中國(guo)證(zheng)券(quan)業、期(qi)貨(huo)業協會開展證(zheng)券(quan)期(qi)貨(huo)從業人員資(zi)格(ge)(ge)管(guan)(guan)理工作。

(八(ba))監管境(jing)內企業直(zhi)接或間接到(dao)境(jing)外發行股票、上市以及在境(jing)外上市的(de)公司到(dao)境(jing)外發行可轉換債券；監管境(jing)(jing)內證(zheng)(zheng)券(quan)、期(qi)貨經營機(ji)構到境(jing)(jing)外(wai)設立證(zheng)(zheng)券(quan)、期(qi)貨機(ji)構；監管境(jing)(jing)外(wai)機(ji)構到境(jing)(jing)內設立證(zheng)(zheng)券(quan)、期(qi)貨機(ji)構、從事證(zheng)(zheng)券(quan)、期(qi)貨業務。

(九)監管證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)信息(xi)傳播活動，負責證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)市場(chang)的統計與信息(xi)資源管理。

(十)會同有(you)關(guan)部門審批會計師事務(wu)所、資(zi)產評估機構及其成員從(cong)事證券(quan)期貨中(zhong)介業務(wu)的資(zi)格(ge)，并(bing)監(jian)管律(lv)(lv)師事(shi)務所、律(lv)(lv)師及(ji)(ji)有資格的會計師事(shi)務所、資產評估(gu)機構及(ji)(ji)其(qi)成員從事(shi)證券期貨相關(guan)業務的活(huo)動。

(十一)依法(fa)對證券期貨違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)行為(wei)進(jin)行調(diao)查(cha)、處罰。

(十二)歸(gui)口管理證券期貨行業的對(dui)外交往(wang)和國際合作(zuo)事務。

(十三)承辦國務院交辦的其他(ta)事項。

將企業(ye)債發行統一劃(hua)歸證(zheng)監會(hui)

為債市健康穩定發展提供(gong)保障

而本次除了證監(jian)會提職提級外，由證(zheng)監會統一負責(ze)公司（企業）債券發行審核工作更(geng)為令業內關注。

根據(ju)東方財富(fu)Choice金融終(zhong)端數據(ju)，截至(zhi)3月8日(ri)午間，市場存(cun)量(liang)企業債券共2624只，票(piao)價總額20138億(yi)元，存(cun)量(liang)公司債為11505只，票面總額98868億元。

企業(ye)債券是由(you)中央政府部門所(suo)屬機構、國有(you)獨資企業(ye)或國有(you)控股企業(ye)發行(xing)的(de)債券。現實中，我國的(de)企業債券(quan)發(fa)(fa)債資(zi)(zi)金(jin)的(de)用(yong)途主要(yao)與(yu)在固定資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)和技術革新改造(zao)方面有關，并與(yu)政府部門審批的(de)項目直接相聯(lian)。公司(si)(si)債券(quan)則是由股份有限公司(si)(si)或有限責(ze)任公司(si)(si)發(fa)(fa)行的(de)債券(quan)，是公司(si)(si)為經營發(fa)(fa)展根據自身情況所(suo)做(zuo)的(de)融資(zi)(zi)安排。

2020年3月(yue)1日，根據(ju)《國家發(fa)展改革委關(guan)(guan)于(yu)企(qi)業(ye)債券發(fa)行實施(shi)注冊制有(you)關(guan)(guan)事項的通(tong)知(zhi)》(發(fa)改財(cai)金〔2020〕298號)，國家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)為企(qi)業債券的法定注冊機(ji)關(guan)，發(fa)行企(qi)業債券應當依法經發(fa)改(gai)委(wei)注冊。國家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)指定相關(guan)機(ji)構負(fu)責企(qi)業債券的受(shou)理、審(shen)核。其中(zhong)，中(zhong)央國債登記(ji)結算(suan)有(you)限責任公司(si)為受理機構(gou)，中(zhong)央國債登記(ji)結算(suan)有(you)限責任公司(si)、中(zhong)國銀行間(jian)市場(chang)交易商協會為審核機構(gou)。

而早在2018年8月，國務院金融委召開防范化解金融風險專題會議，就提出了"建立統一管理和協調發展的債券市場"。2018年，證監會、人民銀行、發改委發布《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》，明確由證監會依法對銀行間市場、交易所市場違法違規行為開展統一執法工作，人民銀行和發改委積極支持證監會開展統一執法。

2022年(nian)1月20日，上交所、深(shen)交所、全(quan)國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間同業拆借(jie)中心、銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間市場(chang)(chang)清算(suan)所股(gu)份有限公司、中國證券(quan)登記結算(suan)有限責任(ren)公司共同制(zhi)定(ding)并(bing)印發《銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間債券(quan)市場(chang)(chang)與交易(yi)(yi)(yi)所債券(quan)市場(chang)(chang)互(hu)(hu)(hu)聯互(hu)(hu)(hu)通(tong)(tong)(tong)業務(wu)暫行(xing)(xing)辦法》，明確(que)交易(yi)(yi)(yi)所和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間市場(chang)(chang)互(hu)(hu)(hu)聯互(hu)(hu)(hu)通(tong)(tong)(tong)可(ke)通(tong)(tong)(tong)過名義持(chi)有人賬戶模式進行(xing)(xing)，即尊重兩個市場(chang)(chang)現有掛牌流通(tong)(tong)(tong)模式、現有賬戶體系及(ji)交易(yi)(yi)(yi)結算(suan)規則，參與對方市場(chang)(chang)的債券(quan)現券(quan)認購及(ji)交易(yi)(yi)(yi)，從而(er)實現債券(quan)市場(chang)(chang)在交易(yi)(yi)(yi)層面的互(hu)(hu)(hu)通(tong)(tong)(tong)。

清華大學五道(dao)口(kou)金融學院副院長(chang)、金融學講席教授(shou)田軒對《每日經濟(ji)新聞》記者指出，我國債(zhai)(zhai)券市場主要包(bao)括國債(zhai)(zhai)、地方政府(fu)債(zhai)(zhai)，金融債(zhai)(zhai)，企業(ye)債(zhai)(zhai)和公司債(zhai)(zhai)。歷史上形成了多(duo)頭監(jian)管的顯(xian)著特點，涉及央行、發改委(wei)、證監(jian)會、財(cai)政部等。其中，企業(ye)債(zhai)由發(fa)改委審核；公司債(zhai)是(shi)證(zheng)監(jian)會審核。不同部門的監管之下，審核標準的不統一也給套利者提供了操作空間，不利于債券市場合理、正常發展，也不利于企(qi)業拓寬直接融資渠(qu)道。"此次徹底將企(qi)業債(zhai)的具體發行審核(he)職責劃入證監會，意味著未來企(qi)業債(zhai)和公司債(zhai)將在(zai)規則層面(mian)進一步趨同，為(wei)債(zhai)券(quan)市(shi)場健康穩定發展提供法(fa)治保障。"

知名投行(xing)(xing)(xing)人士王驥躍也指出，之(zhi)前債(zhai)券多(duo)(duo)頭審核、多(duo)(duo)頭管(guan)理下(xia)，出現了許多(duo)(duo)問題：一是(shi)(shi)(shi)沒(mei)有形(xing)成統一的市場(chang)和監管(guan)機制，大(da)量債(zhai)券發(fa)行(xing)(xing)(xing)不(bu)在證監會監管(guan)范圍內(nei)，而(er)投資者交易債(zhai)券又(you)屬(shu)于證監監管(guan)范疇，出事后監管(guan)責任也不(bu)方便追究；二是(shi)(shi)(shi)發(fa)改(gai)委既批項目又(you)批發(fa)債(zhai)，企業債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)屬(shu)于項目融資，但發(fa)改(gai)委更注重的是(shi)(shi)(shi)項目本身(shen)，而(er)不(bu)是(shi)(shi)(shi)債(zhai)券信披質量和償債(zhai)能力。"債(zhai)券統一監(jian)管，有利于債(zhai)券市場更規范運行，但也不能(neng)就此指望統一監(jian)管后完全杜(du)絕爆雷違約。這(zhe)是兩碼(ma)事。"

光大證券首(shou)席固(gu)定收益分(fen)析師張(zhang)旭則強調(diao)，統一(yi)監(jian)(jian)管并不是(shi)指(zhi)將監(jian)(jian)管權歸于單一(yi)部門的行(xing)政統一(yi)，而是(shi)指監管標準和(he)監管理念上的統一。“事實(shi)上，在監管標準和(he)監管理念統(tong)一的(de)前提下(xia)，不同(tong)市(shi)場(chang)(chang)、不同(tong)債券品種之間的(de)適度有序競爭更有利(li)于提高直接融資比(bi)重、推(tui)動債券市(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體(ti)健康(kang)發展。”

值(zhi)得一(yi)提的是，2023年，除了全面注冊制外，債券市場也是證監會工作重點之一。

2月10日，證監(jian)會(hui)召開(kai)2023年債(zhai)券監(jian)管(guan)工作會(hui)議(yi)(yi)，會(hui)議(yi)(yi)強調，要(yao)以(yi)建(jian)設中國特(te)色現(xian)代債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)為目(mu)標(biao)，綱舉目(mu)張抓好改(gai)革(ge)發(fa)展穩定各(ge)項工作。要(yao)全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)債(zhai)市(shi)(shi)(shi)功能發(fa)揮，突出服務穩增長和(he)(he)(he)實(shi)(shi)體經濟(ji)發(fa)展，助力提(ti)高(gao)直接融資比重(zhong)(zhong)；全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)債(zhai)券重(zhong)(zhong)點風(feng)(feng)險防范(fan)化(hua)(hua)(hua)解(jie)，努力推動債(zhai)券違(wei)約(yue)風(feng)(feng)險進一步(bu)收斂，保護投資者(zhe)合法權益；全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)REITs市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)建(jian)設，堅持發(fa)展與規(gui)范(fan)并重(zhong)(zhong)，全(quan)(quan)力推動REITs市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)展；全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)債(zhai)券注冊制(zhi)改(gai)革(ge)，強化(hua)(hua)(hua)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)基礎(chu)制(zhi)度建(jian)設，提(ti)升市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)韌性和(he)(he)(he)活力；全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)債(zhai)券科技(ji)監(jian)管(guan)，完善符合債(zhai)券特(te)點的(de)監(jian)管(guan)制(zhi)度機制(zhi)；全(quan)(quan)面(mian)(mian)深化(hua)(hua)(hua)管(guan)黨治黨責任落實(shi)(shi)，以(yi)嚴的(de)基調強化(hua)(hua)(hua)正(zheng)風(feng)(feng)肅紀，扎實(shi)(shi)推動交易所債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)實(shi)(shi)現(xian)質(zhi)的(de)有效提(ti)升和(he)(he)(he)量(liang)(liang)的(de)合理增長，更(geng)好服務經濟(ji)高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)展和(he)(he)(he)構建(jian)新發(fa)展格局。

記者|王硯丹

編輯|王月龍 趙云?杜恒峰(feng)

校對|何小桃

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