每(mei)經(jing)記者｜任飛    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜肖(xiao)芮冬    

據諾(nuo)安基金統計，上(shang)周T主力合約(yue)小(xiao)幅(fu)上(shang)漲0.09元(yuan)至99.805元(yuan)，10年(nian)國(guo)債收益(yi)率(lv)小(xiao)幅(fu)下(xia)行(xing)(xing)1bp至2.9026%，10年(nian)國(guo)開債收益(yi)率(lv)小(xiao)幅(fu)上(shang)行(xing)(xing)1.1bp至3.0916%。展望后市(shi)，基本(ben)面(mian)修復的成色得到(dao)初步(bu)驗證，預期逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)化成現實，利率(lv)下(xia)行(xing)(xing)空(kong)間預計有限(xian)。

信用(yong)債市場(chang)，據(ju)華(hua)創證券統計，一級(ji)(ji)市場(chang)方面(mian)，上(shang)周發行量(liang)環比(bi)下(xia)降至2746.56億元(yuan)，總償還(huan)量(liang)環比(bi)上(shang)升至2382.21億元(yuan)；二級(ji)(ji)市場(chang)方面(mian)，中短端中短票收(shou)益率(lv)上(shang)行，長端信用(yong)利差收(shou)窄；城(cheng)投債收(shou)益率(lv)普(pu)遍(bian)下(xia)行，信用(yong)利差普(pu)遍(bian)收(shou)窄。

上(shang)周(zhou)，利(li)率(lv)(lv)債交易則仍(reng)處“無主(zhu)線(xian)”狀態，收(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)窄(zhai)(zhai)幅震蕩。整體而言(yan)，國債短端(duan)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)受存單提價影(ying)響繼續上(shang)行，長(chang)端(duan)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)窄(zhai)(zhai)幅波(bo)動，收(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)曲線(xian)呈現平坦化(hua)特征(zheng)。

數據來源：記者整理 視(shi)覺中國圖(tu) 楊靖制圖(tu)

分紅數量與總額都下降

多類型債(zhai)券基金收益率(lv)上(shang)周(zhou)繼續回(hui)暖(nuan)。Wind統計顯示，中(zhong)長(chang)期純(chun)債(zhai)基金指數上(shang)周(zhou)漲(zhang)0.04%，短期純(chun)債(zhai)基金指數漲(zhang)0.05%，二(er)級債(zhai)基漲(zhang)0.21%。總(zong)的來看，近幾(ji)周(zhou)A股市場出現(xian)調整，債(zhai)券市場也不時出現(xian)大(da)幅波動。

公開數(shu)據(ju)顯示，截至3月4日(ri)，年(nian)(nian)初以來共(gong)有444只基(ji)(ji)金(jin)（份額分(fen)開計算，下同）分(fen)紅(hong)，相較去年(nian)(nian)同期減少40.96%。此外，分(fen)紅(hong)總(zong)額更較去年(nian)(nian)同期縮水68.08%。需要指出的是，債券基(ji)(ji)金(jin)成(cheng)為(wei)開年(nian)(nian)以來基(ji)(ji)金(jin)分(fen)紅(hong)的主力，在所有分(fen)紅(hong)基(ji)(ji)金(jin)中占比較多。

不過，從分(fen)紅的具體水平來看，能開(kai)(kai)出(chu)“大紅包”的依然是少數。Wind統(tong)計顯示(shi)，截至上周末，僅中(zhong)銀豐潤定(ding)(ding)(ding)期(qi)開(kai)(kai)放(fang)、中(zhong)銀睿(rui)享定(ding)(ding)(ding)期(qi)開(kai)(kai)放(fang)分(fen)紅超5億元。位列其后的長城悅享增利(li)A、富國兩年期(qi)理財A、萬家惠享39個月定(ding)(ding)(ding)開(kai)(kai)債，分(fen)紅額(e)度分(fen)別為4.05億元、3.78億元、3.66億元。

已分紅1次的基金(jin)產(chan)品(pin)中(zhong)(zhong)，資管規模過百(bai)億(yi)(yi)的債基產(chan)品(pin)共計(ji)13只(zhi)。截至(zhi)2022年末(mo)，中(zhong)(zhong)銀睿享定期(qi)開放、富國兩(liang)年期(qi)理財(cai)A、博(bo)時中(zhong)(zhong)債1~3年國開行A分別以248.11億(yi)(yi)元(yuan)、239.92億(yi)(yi)元(yuan)、184.38億(yi)(yi)元(yuan)的資管規模，排名前(qian)三。

瑞融(rong)資產首席研究員(yuan)梁曉(xiao)曼(man)公(gong)開表(biao)示，基金有利潤(run)就(jiu)可以分紅(hong)，在先彌補上一年度虧損后，可進行(xing)當年收(shou)益(yi)分配(pei)。年初分紅(hong)數量、總額減少的(de)主要原因或是基金經理在掌握(wo)節奏，對今年行(xing)情普遍看好，在這種(zhong)情況(kuang)下(xia)可能不(bu)需要考慮(lv)“落袋為安”的(de)問題，可以持續(xu)為投資者賺取(qu)更(geng)多(duo)的(de)收(shou)益(yi)。

上海(hai)證券研報顯示(shi)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)分(fen)紅(hong)也賦予基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理對基(ji)(ji)金(jin)(jin)規模一定的主動(dong)把(ba)控能力(li)，以緩解階段性資產欠配等情形。總體而言，靈活運用基(ji)(ji)金(jin)(jin)分(fen)紅(hong)這(zhe)一工(gong)具(ju)(ju)對于(yu)純債基(ji)(ji)金(jin)(jin)的投資運作具(ju)(ju)有積極意義。

信達證(zheng)券認為，考慮到貨幣政策并未趨勢性收緊，長(chang)短(duan)(duan)端票(piao)據利率的(de)(de)(de)倒掛似乎也(ye)反映了當前信貸的(de)(de)(de)擴(kuo)張速(su)度(du)似乎難以(yi)持續(xu)，2.75%附近的(de)(de)(de)1Y期存(cun)單同樣已存(cun)在(zai)配置(zhi)價(jia)值，后續(xu)可以(yi)等待資金面進(jin)入穩態后再逐(zhu)步拉長(chang)期限(xian)，短(duan)(duan)期交易仍以(yi)3~6個月(yue)的(de)(de)(de)短(duan)(duan)期限(xian)品(pin)種為主(zhu)。

三方面有望成投資主線

今年(nian)政府工作報告提出(chu)，著力擴大(da)(da)(da)(da)國內需求，把恢復和擴大(da)(da)(da)(da)消費(fei)擺(bai)在(zai)優先位置。多(duo)渠道(dao)增(zeng)加(jia)城鄉居民(min)收(shou)入。穩定大(da)(da)(da)(da)宗消費(fei)，推動(dong)生活服務消費(fei)恢復。其(qi)中(zhong)還指出(chu)，政府投資和政策激勵要有效帶動(dong)全社會(hui)投資，今年(nian)擬安(an)排地方政府專(zhuan)項(xiang)(xiang)債券3.8萬億元，加(jia)快實施“十(shi)四五”重大(da)(da)(da)(da)工程(cheng)，實施城市更新行動(dong)，促進(jin)區(qu)域優勢互(hu)補、各展其(qi)長，鼓勵和吸引更多(duo)民(min)間資本參與國家(jia)重大(da)(da)(da)(da)工程(cheng)和補短板項(xiang)(xiang)目建設，激發民(min)間投資活力。

相比于去年(nian)政府(fu)工作(zuo)報告中(zhong)“2022年(nian)擬(ni)安排地方(fang)政府(fu)專項(xiang)債(zhai)券(quan)3.65萬億元”的(de)(de)數(shu)據，今年(nian)有0.15萬億元的(de)(de)變化(hua)。有分析人士(shi)指出，這(zhe)說明目前(qian)的(de)(de)政府(fu)地方(fang)債(zhai)規模已經(jing)達到了一個比較適度的(de)(de)區(qu)間，同時(shi)政府(fu)還要考慮償還債(zhai)務(wu)、控制風險的(de)(de)能力，根據實際需要來(lai)制定這(zhe)個數(shu)字。

對(dui)于地方政(zheng)府專項債券在過(guo)去5年所起的巨大作用，政(zheng)府工作報告中(zhong)也提到，過(guo)去5年，創新投(tou)融資(zi)體制機制、預算(suan)內(nei)投(tou)資(zi)引導(dao)和撬動社(she)(she)會(hui)(hui)投(tou)資(zi)成倍增加(jia)，增加(jia)地方政(zheng)府專項債券額(e)度，重(zhong)點(dian)支持交通、水利、能源(yuan)、信(xin)息等基(ji)礎設施(shi)和民(min)生工程建設，鼓勵社(she)(she)會(hui)(hui)資(zi)本參與建設運營(ying)，調動民(min)間投(tou)資(zi)積極性。

對此，長城久(jiu)恒基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)儲(chu)雯玉表示，政府(fu)工作(zuo)報告(gao)中以(yi)大量篇幅(fu)強(qiang)調了(le)國(guo)企改(gai)革、擴大內需、支持創新的發展戰略，所以(yi)這幾個方面(mian)(mian)有望(wang)成(cheng)為今年的投資主線(xian)。一是(shi)(shi)數(shu)字(zi)經(jing)濟，以(yi)及(ji)圍繞數(shu)字(zi)經(jing)濟的智能化(hua)、信息化(hua)、國(guo)產(chan)化(hua)改(gai)造；二是(shi)(shi)國(guo)有企業(ye)(ye)，重點在對于國(guo)企提質(zhi)增效的改(gai)造，國(guo)企治理(li)(li)的優化(hua)、國(guo)際化(hua)的推(tui)進，共同帶動國(guo)企價值重估；三是(shi)(shi)經(jing)濟復蘇，消(xiao)費回(hui)暖，周期(qi)行(xing)業(ye)(ye)和(he)中游制造業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)和(he)訂(ding)單全面(mian)(mian)提升(sheng)。行(xing)業(ye)(ye)上可(ke)關注計算(suan)機(ji)、機(ji)械、通(tong)信、電子、傳媒、化(hua)工、醫(yi)藥、建筑、建材等(deng)。

封面(mian)圖片(pian)來源：視覺中(zhong)國