每(mei)經(jing)記者｜肖世清    每(mei)經(jing)編輯｜廖丹    

在交易所公(gong)司制改革的進(jin)程(cheng)中不斷優化(hua)治理機制，提(ti)升治理能(neng)力；明確(que)交易風險控制、投(tou)資(zi)者(zhe)管理等方面的要求，強化(hua)監督機制。

全(quan)國(guo)(guo)人(ren)大代表、清華大學(xue)五(wu)道口金融學(xue)院副院長、金融學(xue)講(jiang)席教授田軒近日在接受《每日經(jing)濟新聞》記者專訪時表示，今年全(quan)國(guo)(guo)兩(liang)會上，他將就推進證券交(jiao)易所公司制改(gai)革提出建議。

田軒稱(cheng)，隨著我國資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場全面注冊制(zhi)改革(ge)不斷向前推進，公司上市(shi)(shi)(shi)發行的(de)(de)(de)審核權已經前置到證券交(jiao)易(yi)所。在此背(bei)景下，資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場監(jian)(jian)管回(hui)歸以信息披(pi)露為核心的(de)(de)(de)監(jian)(jian)管理念，這就需要(yao)交(jiao)易(yi)所在日(ri)常管理中充分(fen)發揮監(jian)(jian)管者的(de)(de)(de)角色(se)。我國目前以會員制(zhi)為主的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)所體制(zhi)，已無法滿足現(xian)有市(shi)(shi)(shi)場機制(zhi)的(de)(de)(de)要(yao)求。

對此，他提(ti)出幾點建議，包括堅持市場化原則，逐步(bu)提(ti)高(gao)交(jiao)易所自(zi)主權；借鑒北(bei)交(jiao)所公司(si)制試點經驗，逐步(bu)向其他交(jiao)易所推進等。

田軒 受(shou)訪(fang)者供圖

會員制體制存在幾大問題

采訪中，田軒(xuan)表示，當(dang)前以會員制為主的交易(yi)所體制存在(zai)幾(ji)大問題。

這當(dang)中，就包(bao)括會員(yuan)制(zhi)(zhi)體(ti)制(zhi)(zhi)的(de)(de)內生問(wen)題削(xue)弱交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)監(jian)管(guan)。田軒認為(wei)：“會員(yuan)制(zhi)(zhi)證券交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)通過(guo)參與(yu)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)會員(yuan)的(de)(de)方式進行股票交(jiao)易(yi)。盡管(guan)其(qi)不(bu)(bu)以營利為(wei)目的(de)(de)，具備(bei)功能互(hu)助性(xing)、權(quan)利統(tong)一性(xing)等特征(zheng)，但隨著技術進步(bu)和經濟(ji)發展，會員(yuan)制(zhi)(zhi)體(ti)制(zhi)(zhi)下交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)的(de)(de)所(suo)(suo)有(you)權(quan)與(yu)經營權(quan)不(bu)(bu)分離導致的(de)(de)會員(yuan)壟斷交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)、交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)經營效率(lv)低下、競(jing)爭力減弱等問(wen)題逐漸顯露。”

現行的(de)會(hui)(hui)員(yuan)制體(ti)制下(xia)，交(jiao)易(yi)所理(li)(li)事(shi)會(hui)(hui)對(dui)會(hui)(hui)員(yuan)大會(hui)(hui)負(fu)責，是(shi)決策機構(gou)，理(li)(li)事(shi)長卻直接由證監會(hui)(hui)指派，總經理(li)(li)在理(li)(li)事(shi)會(hui)(hui)領導下(xia)負(fu)責日常管(guan)理(li)(li)工作。

對(dui)此，田軒認為，非市場力(li)量的干預色彩濃厚。這導(dao)致交易所實際運營中自主權受到限制，監管功能也被弱化(hua)。

另外，田軒還表(biao)示(shi)，“監審不分(fen)”也將影響注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革效果。注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)將新股(gu)發行(xing)(xing)權交給市(shi)場，監管部門需要回歸信息披露監管本位。但在現(xian)行(xing)(xing)交易(yi)(yi)所體(ti)制(zhi)(zhi)下，證監會(hui)和交易(yi)(yi)所的(de)監、審定(ding)位未能進行(xing)(xing)清晰分(fen)割，導致企業通過注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)上市(shi)實際需要經過交易(yi)(yi)所核準和證監會(hui)備案(an)兩(liang)道關口，這在很大程度上影響了(le)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)的(de)改革效果。

應逐步提高交易所自主權

針對(dui)上述問題，田(tian)軒表示(shi)，今年全國兩(liang)會(hui)上，他將提出(chu)以下建議。

他(ta)認(ren)為，要堅持市(shi)(shi)場化原則，逐步提(ti)(ti)高交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)自(zi)(zi)主權。具體而言(yan)，就是將上市(shi)(shi)審核權、規則制(zhi)(zhi)定(ding)權、自(zi)(zi)律(lv)(lv)監(jian)管權等(deng)交(jiao)(jiao)(jiao)給證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)，突出交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)的(de)主體責任，在法律(lv)(lv)法規及規章的(de)基礎(chu)上，充分授權證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)根據市(shi)(shi)場實(shi)際情況制(zhi)(zhi)定(ding)自(zi)(zi)律(lv)(lv)規則。完善證券(quan)市(shi)(shi)場法制(zhi)(zhi)、自(zi)(zi)律(lv)(lv)監(jian)管機(ji)制(zhi)(zhi)，增強交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)監(jian)管功能(neng)。完善市(shi)(shi)場競爭環境(jing)，提(ti)(ti)高市(shi)(shi)場活(huo)躍(yue)度，為市(shi)(shi)場適應公司制(zhi)(zhi)改革創造條件。

另外，借鑒北交(jiao)所(suo)公司制試點(dian)經驗，逐步向其他(ta)交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)推(tui)進。他(ta)進一步指出，根(gen)據(ju)多層次(ci)資本(ben)市場(chang)規劃，強調(diao)各板(ban)塊(kuai)定位差異，在市場(chang)運行、投資者結(jie)構、主要基礎制度等方面進行差異化安排(pai)，形成(cheng)北京證券交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)與滬深(shen)交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)、區域(yu)性股權市場(chang)錯位發展和(he)互聯(lian)互通(tong)的格(ge)局。

田軒對記者表示：“隨著(zhu)注冊制(zhi)的全面推進(jin)，借鑒(jian)北交所公司(si)(si)制(zhi)的改(gai)革經驗，平穩有序(xu)地在三個市(shi)場板塊實施(shi)公司(si)(si)制(zhi)改(gai)革，在交易制(zhi)度、退市(shi)制(zhi)度等方面進(jin)行(xing)標準與技術創新，推動(dong)我(wo)國(guo)資(zi)本市(shi)場進(jin)一步強化財富(fu)效應。”

最后(hou)，田軒還表(biao)示，要健(jian)全配(pei)套制度，防范(fan)改革(ge)風(feng)險(xian)。借鑒國際成(cheng)熟交易(yi)所實踐，在進行交易(yi)所公司制改革(ge)的進程中(zhong)(zhong)不斷優化(hua)治(zhi)理機(ji)制，提(ti)升治(zhi)理能力(li)，形成(cheng)透明、高效、廉潔(jie)治(zhi)理文化(hua)；明確交易(yi)風(feng)險(xian)控制、投資(zi)(zi)者(zhe)管理、交易(yi)信息使用和(he)技術系統管理等方(fang)面的要求，強(qiang)(qiang)化(hua)監督機(ji)制。以投資(zi)(zi)者(zhe)權益保(bao)護為(wei)出發點和(he)落腳(jiao)點，壓實各方(fang)責(ze)任，加(jia)強(qiang)(qiang)司法協同；關注(zhu)可能出現的選擇性監管、放縱市場風(feng)險(xian)行為(wei)，提(ti)高監管處罰力(li)度。強(qiang)(qiang)化(hua)監管合力(li)，形成(cheng)市場、政(zheng)府和(he)自律三位一(yi)體的監管生態，切實保(bao)障改革(ge)過程中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國資(zi)(zi)本市場的健(jian)康發展。