每(mei)經記者｜劉明濤    每(mei)經編輯｜彭(peng)水萍 

?連續調整數周(zhou)后(hou)，每(mei)經品(pin)牌100指數終于迎來酣暢淋漓的反(fan)攻，在“中字頭”的大(da)漲帶(dai)動下，每(mei)經品(pin)牌100指數周(zhou)漲3.07%，跑(pao)贏滬深三大(da)指數，同時實現(xian)周(zhou)線(xian)“陽包陰”。隨著國(guo)資委指出對國(guo)有企(qi)(qi)業對標(biao)開(kai)展世界一(yi)流企(qi)(qi)業價值創(chuang)造行動進(jin)行動員部署，央(yang)國(guo)企(qi)(qi)估(gu)值有望進(jin)一(yi)步提升。

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品牌100指數(shu)3月“開門(men)紅”

本周，“中(zhong)(zhong)字頭與”TMT齊頭并進(jin)驅動A股上(shang)行(xing)，指數(shu)表(biao)現大強(qiang)小弱(ruo)，主要(yao)指數(shu)除創業板指外(wai)全部上(shang)漲，其中(zhong)(zhong)上(shang)證(zheng)指數(shu)、上(shang)證(zheng)50分別上(shang)漲1.87%、1.72%，創業板指下(xia)跌(die)0.27%。而每經品牌100指數(shu)則(ze)大漲3.07%，以960點報收，表(biao)現搶眼(yan)，實現3月“開門紅”。

基本面(mian)看，地產邊(bian)際復蘇(su)、開復工節奏加速、PMI大(da)幅回升(sheng)均反(fan)映經濟復蘇(su)勢頭(tou)較好，政策面(mian)看，監管層鼓勵發展中國特色估值(zhi)體(ti)系(xi)，二者共同對“中字頭(tou)”為(wei)代表的低(di)估值(zhi)板塊(kuai)產生提振；中共中央(yang)、國務(wu)院印發《數字中國建設(she)整體(ti)布局規劃》，頂層設(she)計驅動產業相關度較高的TMT板塊(kuai)延續熱(re)度。

雖然每經品牌100指數本(ben)周大漲，但是從(cong)估(gu)值來(lai)看，成分股(gu)平均市盈率仍只有9.8倍，整體(ti)估(gu)值處于(yu)低位狀態。從(cong)板塊來(lai)看，央國(guo)企本(ben)周整體(ti)大漲，有20只個股(gu)漲幅超過5%。

不過，需要關注的是，國企(qi)(qi)央企(qi)(qi)“價(jia)值(zhi)(zhi)實現與(yu)(yu)價(jia)值(zhi)(zhi)創(chuang)造不匹配”的問題依然突出，國資委(wei)也明確要求央企(qi)(qi)實現“價(jia)值(zhi)(zhi)創(chuang)造與(yu)(yu)價(jia)值(zhi)(zhi)實現兼顧”。2023年(nian)作為全面貫徹落(luo)實黨的二十大(da)精(jing)神(shen)的開局之年(nian)，國企(qi)(qi)央企(qi)(qi)改革(ge)、估值(zhi)(zhi)重塑工(gong)作有望進一步(bu)推進。

日前，國務院國資(zi)委以(yi)視頻(pin)形式召開會議，對(dui)國有企業對(dui)標(biao)世(shi)界(jie)一流企業價值創造行(xing)動(dong)進行(xing)動(dong)員部署。

招商證券分(fen)析(xi)指出，特色估值(zhi)體系需(xu)要契合“中國(guo)(guo)式現(xian)代化”特征，需(xu)要反映以(yi)國(guo)(guo)有資本投資公司為(wei)代表(biao)的(de)國(guo)(guo)企改革成果(guo)，從國(guo)(guo)家全局的(de)角度推動央(yang)國(guo)(guo)企價(jia)值(zhi)重塑。部分(fen)上市(shi)央(yang)企在國(guo)(guo)企改革中穩(wen)步提升內在價(jia)值(zhi)、分(fen)紅率保(bao)持穩(wen)定，但估值(zhi)仍偏低甚至處于十年來低位，有望在價(jia)值(zhi)重塑中首先獲(huo)益；同時(shi)，不少上市(shi)央(yang)企正通過股權激勵促(cu)進市(shi)值(zhi)管(guan)理，近一年被調(diao)研較(jiao)多的(de)企業也反映其重視資本市(shi)場(chang)反饋、積極(ji)傳遞市(shi)場(chang)價(jia)值(zhi)，價(jia)值(zhi)實(shi)現(xian)能力較(jiao)好。

央國(guo)企正迎三大(da)機遇

國企(qi)改革(ge)(ge)三年(nian)行動(dong)成(cheng)效(xiao)顯著，然而根據2月27日國企(qi)改革(ge)(ge)三年(nian)行動(dong)經(jing)驗(yan)成(cheng)果交流會議，目(mu)前國企(qi)改革(ge)(ge)進展存在不(bu)平衡、部(bu)分(fen)企(qi)業資產收(shou)益率(lv)不(bu)高、創新能力不(bu)足的問題。

國(guo)泰君安分析指(zhi)出，2023年作為關鍵之年，新一(yi)輪深(shen)化國(guo)企改革行(xing)動正在研究謀劃中(zhong)，央國(guo)企具備三(san)方面優(you)勢與機遇。

首(shou)先，政策要(yao)求重視國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)服務國(guo)家戰略的(de)核心功能作用(yong)發揮(hui)，推動高水平(ping)科(ke)技自立自強(qiang)。新能源、新材料(liao)、高端裝備等(deng)新興產(chan)業(ye)需形成支柱(zhu)體系(xi)(xi)，人工智能、量子信息、腦科(ke)學、生物育種(zhong)等(deng)未來產(chan)業(ye)相關(guan)(guan)技術將加速攻關(guan)(guan)。與傳統(tong)產(chan)業(ye)相比，新興產(chan)業(ye)鏈并(bing)非簡單的(de)投入產(chan)出關(guan)(guan)系(xi)(xi)，其節點(dian)更加靈活，更強(qiang)調平(ping)臺化的(de)協(xie)同發展。央(yang)國(guo)企(qi)(qi)在(zai)產(chan)業(ye)資(zi)源方面具備顯著優(you)勢，能夠在(zai)產(chan)業(ye)鏈中(zhong)發揮(hui)“頭雁“領飛作用(yong)，是改革的(de)排(pai)頭兵、創新的(de)引領者(zhe)，更有望(wang)成為現代產(chan)業(ye)鏈中(zhong)的(de)“鏈長”企(qi)(qi)業(ye)。

其(qi)次，近日，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央、國(guo)(guo)務院印發(fa)的(de)《數(shu)字中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)建設整(zheng)體布局規劃》指(zhi)出，建設數(shu)字中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)是數(shu)字時(shi)代(dai)推進(jin)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)式現代(dai)化的(de)重要(yao)引擎，是構筑(zhu)國(guo)(guo)家(jia)競爭新優勢的(de)有(you)力支撐(cheng)。《規劃》強調構筑(zhu)自立(li)自強的(de)數(shu)字技術創新體系，筑(zhu)牢可信可控的(de)數(shu)字安全(quan)屏障。

而央國(guo)企主(zhu)要(yao)分布(bu)于關系國(guo)家(jia)安(an)(an)全(quan)(quan)(quan)和國(guo)民經(jing)濟命脈的(de)重(zhong)要(yao)行業和關鍵(jian)領(ling)域，在建設(she)數(shu)字化中國(guo)的(de)背景下，數(shu)據安(an)(an)全(quan)(quan)(quan)性重(zhong)要(yao)性凸顯，信(xin)(xin)創和數(shu)據安(an)(an)全(quan)(quan)(quan)是保障(zhang)國(guo)家(jia)安(an)(an)全(quan)(quan)(quan)的(de)核(he)心環節，央國(guo)企作為黨(dang)和國(guo)家(jia)最可信(xin)(xin)賴的(de)依靠力(li)(li)量，有望在信(xin)(xin)創軟件、算力(li)(li)基礎(chu)設(she)施(shi)布(bu)局、配套(tao)設(she)備、數(shu)據流通(tong)、IDC等領(ling)域受益(yi)。

最后，央企考核指標日益科學精準(zhun)，產業(ye)化(hua)整(zheng)(zheng)合加(jia)速可期。目前A股5100家上市公司中央國企占(zhan)(zhan)比(bi)26.4%，新興產業(ye)央國企占(zhan)(zhan)比(bi)相對(dui)較低，電子行業(ye)央國企占(zhan)(zhan)比(bi)11.3%，生物醫藥(yao)行業(ye)央國企占(zhan)(zhan)比(bi)14.4%，計算機行業(ye)央國企占(zhan)(zhan)比(bi)16.7%。隨著國有經濟布局優(you)化(hua)結構(gou)調整(zheng)(zheng)加(jia)速，未(wei)來將有更多央企優(you)質資產向資本市場匯聚。

資金(jin)青睞“中字頭(tou)”

近(jin)期，每(mei)經品(pin)牌(pai)100指數(shu)成分(fen)股中(zhong)的央(yang)國(guo)(guo)企公司(si)備受市場資(zi)金關注，就本周(zhou)表(biao)(biao)現來(lai)看，中(zhong)國(guo)(guo)通信服務(wu)、中(zhong)國(guo)(guo)交建、中(zhong)國(guo)(guo)聯通以(yi)及(ji)中(zhong)國(guo)(guo)電(dian)信周(zhou)漲幅均超(chao)(chao)過15%，而中(zhong)國(guo)(guo)電(dian)建、中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)鐵(tie)、中(zhong)國(guo)(guo)鐵(tie)建以(yi)及(ji)中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)車周(zhou)漲幅也超(chao)(chao)10%，領(ling)漲每(mei)經品(pin)牌(pai)100指數(shu)，表(biao)(biao)現強勢(shi)。

目前，市場表現最(zui)佳的(de)為通(tong)信運營(ying)商板塊，近期運營(ying)商云網產業變化(hua)較多，包括天翼云股權結構變化(hua)；數據要素背景下(xia)，算(suan)力交易平臺成(cheng)立；算(suan)力調度(du)平臺成(cheng)立等。運營(ying)商AI、數據要素等的(de)產品能(neng)力創(chuang)新是(shi)B端政企業務(wu)成(cheng)長的(de)核心驅動之一。

3月3日，國務院(yuan)國資(zi)委召開會(hui)議，對(dui)國有(you)(you)企業對(dui)標開展世界(jie)一流企業價值創(chuang)造行動(dong)進(jin)行動(dong)員(yuan)部署。運營(ying)商的央企考核指引有(you)(you)邊際(ji)變化，重(zhong)研(yan)發、重(zhong)現金流和產出效率，弱(ruo)(ruo)化利潤表、弱(ruo)(ruo)化絕對(dui)資(zi)本投入，運營(ying)商是數字經濟to B滲(shen)透的龍頭。

中國通信服務（HK00552，股價3.56港元，市值246.6億港元）是中國最大的通信支撐服務集團。公司的服務相對全面，可以根據客戶的要求提供一站式的服務和各種專門的定制化服務。公司與電信運營商、政府機構和企業客戶有著穩定的關系，并在不斷擴大客戶群。

而中國聯通（SH600050，股價6.07元，市值1931億元）產業互聯網業務發展迅猛，其中在運營商大數據等業務上占有優勢，通過把握5G應用發展機遇，積極同騰訊等公司深化合作，有望推動公司B端業務快速成長。

該公司聚焦重點應用(yong)領域(yu)，傾力打(da)造“聯(lian)(lian)(lian)接+感知+計算(suan)+智(zhi)能”的(de)算(suan)網一(yi)(yi)體化(hua)(hua)服務，構建云網一(yi)(yi)體、多云協同的(de)差異化(hua)(hua)優勢(shi)(shi)，“聯(lian)(lian)(lian)通云”等明(ming)星產品增(zeng)長(chang)迅猛(meng)，產業(ye)互聯(lian)(lian)(lian)網業(ye)務已成(cheng)為(wei)中國(guo)聯(lian)(lian)(lian)通營收增(zeng)長(chang)的(de)“第(di)一(yi)(yi)引擎(qing)”。憑借網絡資源及技術優勢(shi)(shi)和(he)5G垂(chui)直行業(ye)應用(yong)上(shang)的(de)經(jing)驗，結合公司產品儲備、客戶和(he)渠道上(shang)的(de)深厚積淀，中國(guo)聯(lian)(lian)(lian)通有望在產業(ye)互聯(lian)(lian)(lian)網及5G行業(ye)應用(yong)領域(yu)保(bao)持增(zeng)長(chang)。

同樣，在數字經濟主線之下，以天翼云為代表，中國電信（SH601728，股價6.38元，市值5838億元）有望推進“國家云”建設，從傳統的“管道運營商”轉變為數字經濟的賦能者，依托下沉式“國家云”護航數字經濟健康發展。公司云計算業務持續實現高增長，營收占比繼續顯著提升，有望拉動估值修復。

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