每經記者｜張壽林    每經編輯｜廖丹     

3月5日，國務(wu)院總理(li)李克強(qiang)在作(zuo)(zuo)2023年政(zheng)府工作(zuo)(zuo)報告時表示(shi)，穩健的貨幣政(zheng)策要精(jing)準有力。保(bao)持(chi)(chi)廣義貨幣供應量和社會融(rong)(rong)資規模增速同名義經濟增速基本(ben)匹配(pei)，支持(chi)(chi)實體(ti)經濟發(fa)展。保(bao)持(chi)(chi)人民幣匯率在合理(li)均衡水平上的基本(ben)穩定。此外，政(zheng)府工作(zuo)(zuo)報告還(huan)提到(dao)，2023年要有效防范化(hua)解重大經濟金融(rong)(rong)風險。

就今年政府(fu)工作(zuo)(zuo)報告，每(mei)日經濟新(xin)聞記者（下稱“NBD”）專訪中航證券首席經濟學家董忠云，請他作(zuo)(zuo)精彩解讀。

董(dong)忠(zhong)云(yun)分析(xi)，報告對(dui)政府(fu)債務(wu)風險(xian)的強調，體(ti)現(xian)出(chu)政府(fu)積極加杠桿(gan)是經(jing)濟走出(chu)疫情階段(duan)的非常(chang)措施，而控風險(xian)才是常(chang)態(tai)。

中航證券首席經濟學家董忠云(yun) 圖片來源：受訪(fang)者供圖

控風險才是常態

NBD：政府工作報告中新一年的貨幣政策表述較為精簡。對于新一年的貨幣政策，您有哪些判斷？

董忠云：從政(zheng)府工作(zuo)報告相應內(nei)容(rong)來看(kan)，貨幣(bi)(bi)政(zheng)策在(zai)穩健的(de)(de)(de)基調(diao)下強調(diao)精準有力，“保持(chi)廣義貨幣(bi)(bi)供應量(liang)(liang)和社(she)會融資規模增(zeng)速(su)(su)同(tong)名義經濟增(zeng)速(su)(su)基本匹配”等相關(guan)表(biao)述的(de)(de)(de)增(zeng)量(liang)(liang)信(xin)號(hao)(hao)有限，顯示(shi)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策在(zai)當前(qian)基礎上難有大的(de)(de)(de)變化(hua)，這(zhe)與央(yang)行行長易綱日前(qian)提到“目前(qian)我國貨幣(bi)(bi)政(zheng)策的(de)(de)(de)主要變量(liang)(liang)水平是比較合適(shi)的(de)(de)(de)”釋放的(de)(de)(de)信(xin)號(hao)(hao)相一(yi)致。

NBD：政府工作報告重點提出有效防范化解重大經濟金融風險，并進一步指明深化金融體制改革，完善金融監管，壓實各方責任，防止形成區域性、系統性金融風險。有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。防范化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。請問釋放出哪些信息？

董忠云：在防范化解(jie)重大(da)經濟(ji)金融風(feng)險(xian)部分，報告具體(ti)提到房企風(feng)險(xian)和地方政府債務風(feng)險(xian)。

針對房企(qi)風(feng)(feng)險(xian)防(fang)控，目前已經(jing)看到政(zheng)策(ce)面積極(ji)且(qie)有力的變化(hua)，去年房地(di)產(chan)(chan)支持(chi)政(zheng)策(ce)密集出臺，穩定(ding)房地(di)產(chan)(chan)融資已形成了信貸、債券、股權融資的“三箭齊發”態勢，樓(lou)市(shi)供給端(duan)的風(feng)(feng)險(xian)和抑制(zhi)因(yin)素已經(jing)明顯緩解(jie)，但今年前兩個月(yue)樓(lou)市(shi)需(xu)求(qiu)端(duan)的銷售數據(ju)仍較低迷。從今年以(yi)來(lai)各地(di)的樓(lou)市(shi)政(zheng)策(ce)調整(zheng)和政(zheng)府(fu)工作報告的表(biao)述來(lai)看，后續樓(lou)市(shi)政(zheng)策(ce)將繼續以(yi)支持(chi)合理(li)購房需(xu)求(qiu)為主，以(yi)實現樓(lou)市(shi)需(xu)求(qiu)端(duan)的確定(ding)性好轉，并帶動樓(lou)市(shi)風(feng)(feng)險(xian)的進一步降(jiang)低。

在(zai)防范(fan)化(hua)解地方(fang)政(zheng)府債務(wu)(wu)風險方(fang)面(mian)(mian)，報告提(ti)出優(you)化(hua)債務(wu)(wu)期限結構，降低利息(xi)負(fu)擔，遏制增量(liang)(liang)、化(hua)解存(cun)量(liang)(liang)等(deng)措施(shi)，這意味著在(zai)目前國內相對較低利率的環境下(xia)，政(zheng)府將繼續積極發(fa)債，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)(mian)支(zhi)持財(cai)政(zheng)支(zhi)出穩增長，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)(mian)對存(cun)量(liang)(liang)高息(xi)債務(wu)(wu)進(jin)行置換(huan)，降低剛性(xing)利息(xi)支(zhi)出，優(you)化(hua)存(cun)量(liang)(liang)債務(wu)(wu)結構。

此外，報告對政(zheng)府(fu)債(zhai)務風險的(de)強(qiang)調，也體(ti)現出政(zheng)府(fu)積(ji)極加(jia)杠桿(gan)是經(jing)濟走出疫(yi)情階(jie)段(duan)的(de)非常措施(shi)，而控風險才(cai)是常態。在(zai)這(zhe)種情況下，今年(nian)財(cai)政(zheng)支出節奏(zou)將繼(ji)續(xu)靠前發力(li)，但(dan)隨著(zhu)后續(xu)經(jing)濟復(fu)蘇逐步兌現，財(cai)政(zheng)力(li)度或將逐步減退，可能在(zai)下半(ban)年(nian)會有所顯(xian)現。

經濟增長5%左右的目標既不保守也不激進

NBD：根據政府工作報告，今年的預期通脹目標為3%左右，結合今年的貨幣政策，您有哪些解讀？

董忠云：今(jin)年通(tong)脹(zhang)目標3%左右，自2015年以來，除2020年目標設置為(wei)3.5%外，其余年份(fen)目標均為(wei)3%，3%已經成為(wei)常態(tai)化目標，因此釋放出(chu)的(de)(de)信息(xi)較為(wei)有限。目前穩經濟、促(cu)復(fu)蘇是政策重心，預計全年總體通(tong)脹(zhang)維(wei)持在溫和水平(ping)，政策控(kong)通(tong)脹(zhang)的(de)(de)壓(ya)力不(bu)大。

NBD：市場頗為關心經濟復蘇，您認為今年政府工作報告傳遞出哪些信息？

董忠云：市場最關心的(de)GDP增長目標設置為5%左(zuo)右，與市場預期基本一致(zhi)。考慮到全球經濟大概率(lv)放(fang)緩，以及近(jin)三(san)年的(de)疫情對企(qi)業和居民部門資產負(fu)債表的(de)沖擊可能存在持續影響(xiang)，5%左(zuo)右的(de)目標既(ji)不保(bao)守、也不激(ji)進，政(zheng)策邊際信號相(xiang)對偏中性(xing)。

報(bao)告提(ti)到，當前發展面臨諸多(duo)困難挑戰(zhan)。外部環(huan)境不確定性加大，全球通脹仍(reng)(reng)處(chu)于高位，世(shi)界經濟和貿易(yi)增長(chang)動(dong)能(neng)減弱(ruo)，外部打(da)壓遏(e)制不斷上(shang)升。國內經濟增長(chang)企(qi)穩向上(shang)基礎(chu)尚需鞏固，需求不足仍(reng)(reng)是突出矛(mao)盾。

盡管PMI等數據反映目前經(jing)濟復蘇已在路上，但(dan)穩(wen)增(zeng)長政(zheng)策仍不能松懈，內外部約束下，政(zheng)策以追求經(jing)濟順利實現(xian)平穩(wen)復蘇為主，報告中(zhong)(zhong)也提到“要(yao)堅持穩(wen)字當(dang)頭、穩(wen)中(zhong)(zhong)求進，保(bao)持政(zheng)策連續性(xing)針對(dui)性(xing)”，體現(xian)穩(wen)增(zeng)長政(zheng)策未到減碼時。

此外，報告(gao)中今年的具(ju)體工作前兩(liang)項是“著力(li)擴大(da)國內需(xu)(xu)求”和“加快(kuai)建設現代化產業(ye)體系”，對應“把實施擴大(da)內需(xu)(xu)戰略(lve)同(tong)深化供給側結(jie)構(gou)性改(gai)革(ge)有機結(jie)合起來”的政策思路。

需求面，報告(gao)除提(ti)到增加居民收入以帶動消(xiao)費回升外，著(zhu)重強(qiang)調了政府投資要發(fa)揮(hui)積極作用，對(dui)應財政政策(ce)當(dang)前會保持積極。

供給(gei)面，報告提到了制造(zao)業關鍵核心技術(shu)攻關、重要能源、礦產資(zi)源、產業數字(zi)化轉型、現代物流、數字(zi)經濟等重點(dian)方向，上述(shu)領域(yu)存在利好政(zheng)策預期，對應資(zi)本市場投資(zi)機會(hui)可(ke)重點(dian)關注。