每經AI快訊，中國銀河03月05日發布題為《主糧供需解析，轉基因助力糧食長期安全》的研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

糧(liang)(liang)食(shi)(shi)安(an)全(quan)有(you)保(bao)障，政策(ce)(ce)重視度提(ti)升：21年我國(guo)(guo)糧(liang)(liang)食(shi)(shi)總產量(liang)6.83億噸，同比+2%，10年CAGR+1.5%，產量(liang)穩(wen)中向上(shang)；人均糧(liang)(liang)食(shi)(shi)占有(you)量(liang)483.5千克/人，高(gao)于國(guo)(guo)際糧(liang)(liang)食(shi)(shi)安(an)全(quan)標準線。我國(guo)(guo)糧(liang)(liang)食(shi)(shi)單產水平持續提(ti)升保(bao)障糧(liang)(liang)食(shi)(shi)產量(liang)，21年約為5805千克/公頃（+1.25%）。我國(guo)(guo)居民膳(shan)食(shi)(shi)結構由“以(yi)(yi)糧(liang)(liang)為綱(gang)”逐步向“以(yi)(yi)肉為綱(gang)”轉變，21年糧(liang)(liang)食(shi)(shi)占比降至34.9%。我國(guo)(guo)與糧(liang)(liang)食(shi)(shi)安(an)全(quan)相關的(de)政策(ce)(ce)密(mi)集出臺(tai)，政策(ce)(ce)重視程度不斷提(ti)高(gao)。

稻(dao)谷(gu)：現小(xiao)幅產(chan)需缺口，基本保(bao)持(chi)自(zi)給(gei)自(zi)足：我(wo)國(guo)大米產(chan)量(liang)穩定，發(fa)揮口糧的(de)“壓艙(cang)石”功能，20年以來(lai)在需求旺盛的(de)背景下出(chu)現小(xiao)幅產(chan)需缺口，但(dan)整體供需格(ge)局(ju)仍(reng)維持(chi)寬(kuan)松(song)。我(wo)國(guo)大米期(qi)末庫(ku)存(cun)自(zi)19年創新(xin)高以來(lai)存(cun)下行趨勢(shi)，22E庫(ku)存(cun)降(jiang)至1.07億(yi)噸，但(dan)仍(reng)居歷史(shi)高位(wei)。我(wo)國(guo)大米進口依賴度小(xiao)，22E自(zi)給(gei)率(lv)約94.2%，同(tong)比-1.1pct。我(wo)國(guo)稻(dao)谷(gu)種(zhong)植效率(lv)有優勢(shi)，收儲價(jia)格(ge)保(bao)持(chi)上行趨勢(shi)。

小(xiao)(xiao)麥(mai)：產(chan)需(xu)缺口(kou)收窄(zhai)，自給率(lv)恢復(fu)中：我國(guo)小(xiao)(xiao)麥(mai)產(chan)量(liang)穩中有(you)升(sheng)，10年(nian)(nian)CAGR+1.3%；20年(nian)(nian)消(xiao)費(fei)同比(bi)+19%，出(chu)現(xian)產(chan)需(xu)缺口(kou)1575萬噸，隨(sui)后(hou)逐(zhu)年(nian)(nian)收窄(zhai)。近五年(nian)(nian)小(xiao)(xiao)麥(mai)庫存消(xiao)費(fei)比(bi)均值105%，供需(xu)整體寬松可(ke)控。19年(nian)(nian)以(yi)來(lai)小(xiao)(xiao)麥(mai)進口(kou)量(liang)逐(zhu)年(nian)(nian)提(ti)升(sheng)至1000萬噸（同比(bi)+4.5%）。20年(nian)(nian)小(xiao)(xiao)麥(mai)自給率(lv)降至89.5%，隨(sui)后(hou)逐(zhu)年(nian)(nian)回升(sheng)至95.6%。我國(guo)小(xiao)(xiao)麥(mai)單產(chan)水平(ping)優(you)勢(shi)是(shi)保持產(chan)量(liang)穩定的基(ji)礎。21年(nian)(nian)以(yi)來(lai)小(xiao)(xiao)麥(mai)價(jia)格走(zou)高，預計未來(lai)仍(reng)將在高位震(zhen)蕩。

玉米(mi)：產(chan)需(xu)缺口(kou)(kou)(kou)較大，進口(kou)(kou)(kou)依賴度提升：22/23我(wo)國玉米(mi)產(chan)需(xu)均(jun)有(you)上漲預期，飼用(yong)消費占比或(huo)持續(xu)提升，產(chan)需(xu)缺口(kou)(kou)(kou)或(huo)將進一步(bu)擴大。17-22E合計產(chan)需(xu)缺口(kou)(kou)(kou)1.01億噸(dun)。22E玉米(mi)庫存消費比或(huo)降至69.8%，為2016年以來的(de)低(di)點。19年以來我(wo)國玉米(mi)進口(kou)(kou)(kou)量增加顯著，進口(kou)(kou)(kou)渠道單(dan)一；目前玉米(mi)自給率在(zai)93%左右。我(wo)國玉米(mi)播種面(mian)積(ji)穩中有(you)增，單(dan)產(chan)水平有(you)較大提升空間，生物(wu)育種研發加速推進中。

大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)：產需(xu)缺口顯(xian)著，政策支持以提升自給率：我(wo)(wo)國(guo)(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)產需(xu)缺口顯(xian)著且存(cun)擴大(da)(da)(da)趨勢，22E約9497萬噸。19年以來大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)庫存(cun)逐(zhu)年遞(di)增，22E達3233萬噸（+3%），庫存(cun)消費比(bi)28%（相對歷史高位）。我(wo)(wo)國(guo)(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)對外依存(cun)度(du)非常高，近10年自給率始終維持在18%以下。隨著“大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)振興(xing)計劃”等政策的(de)推進，我(wo)(wo)國(guo)(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)供需(xu)格局或有好轉。

轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)育種(zhong)研發，保(bao)障糧食長期安全：國際(ji)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)作物種(zhong)植(zhi)進(jin)入穩定發展階段。國際(ji)經驗表明轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)技術(shu)能有效提升單產、種(zhong)子價格(ge)(ge)及行業(ye)競爭格(ge)(ge)局。我(wo)國轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)作物種(zhong)植(zhi)面積僅占總面積的2.7%，后續(xu)轉(zhuan)(zhuan)化空間大。目前我(wo)國已(yi)累(lei)計頒布13張轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)玉米和4張轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)大豆(dou)安全證(zheng)書，后續(xu)商(shang)業(ye)化進(jin)程推(tui)進(jin)中。基(ji)(ji)(ji)于樂觀(guan)預期，我(wo)們估算(suan)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)玉米專利許可(ke)費規(gui)(gui)模(mo)可(ke)達58億元，轉(zhuan)(zhuan)基(ji)(ji)(ji)因(yin)(yin)(yin)玉米種(zhong)子銷(xiao)售規(gui)(gui)模(mo)可(ke)達492億元。

投資(zi)建議：我(wo)國現階(jie)段(duan)糧食(shi)安(an)全(quan)相對有(you)保(bao)障(zhang)，隨(sui)著政策(ce)重視程度的提升(sheng)，疊加轉基因玉(yu)米、大(da)豆商業(ye)化推進，我(wo)國玉(yu)米、大(da)豆產需格局(ju)將迎來(lai)轉變，種業(ye)行(xing)業(ye)將進入全(quan)新的發展階(jie)段(duan)，建議積極關注優秀種業(ye)龍(long)頭(tou)企業(ye)，包括隆(long)平高科(ke)、登海種業(ye)及轉基因研發龍(long)頭(tou)企業(ye)等。

風(feng)險(xian)提示(shi)：農產品(pin)價格波(bo)動風(feng)險(xian)、政策變化風(feng)險(xian)、自然災害風(feng)險(xian)等。

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(記者 張喜威)

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