每(mei)經記者｜張明雙    每(mei)經編輯(ji)｜董興生    

在紡織(zhi)印(yin)染產業(ye)鏈上，數碼噴(pen)印(yin)墨(mo)水(shui)是配套數碼噴(pen)印(yin)設備(bei)的關鍵耗(hao)材之一。自數碼噴(pen)印(yin)設備(bei)及耗(hao)材提供商(shang)宏華數科（SH688789，股(gu)價177.43元，市值147.37億(yi)元）于2021年登陸科創板后，其墨(mo)水(shui)供應(ying)商(shang)浙江藍(lan)宇(yu)數碼科技股(gu)份有限公司(si)(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱藍(lan)宇(yu)股(gu)份）沖刺創業(ye)板IPO。目前(qian)，該公司(si)(si)因更新財(cai)務(wu)資(zi)料處(chu)于“中止”審核狀態。

報告期（2019~2021年(nian)及2022年(nian)1~3月(yue)）內，宏華(hua)數科為藍宇(yu)股(gu)份第一(yi)大客戶，銷(xiao)售收入(ru)占比(bi)分別(bie)為29.26%、19.85%、14.41%、13.14%。

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注意到，宏華數科的(de)主(zhu)營業務之(zhi)(zhi)一(yi)也包(bao)括(kuo)墨(mo)水的(de)銷售(shou)，其(qi)數碼噴印墨(mo)水主(zhu)要(yao)采用(yong)委外方式生(sheng)產(chan)，藍宇股(gu)份是其(qi)外協廠商之(zhi)(zhi)一(yi)。

數據來源：記者整(zheng)理(li) 視覺中國(guo)圖 楊靖制(zhi)圖

不(bu)過，宏華(hua)數科IPO募投(tou)項目之一就包括年產(chan)(chan)5000噸數碼印花(hua)墨(mo)水項目，屆時將(jiang)形(xing)成自(zi)主生(sheng)產(chan)(chan)墨(mo)水的能力(li)，藍宇股(gu)份(fen)或將(jiang)面臨(lin)大(da)客戶訂(ding)單減少(shao)的風險。

記(ji)者查詢后(hou)了解到(dao)，宏華數(shu)科上(shang)述項目(mu)預計于(yu)2023年7月(yue)達到(dao)預定可使用狀態。

第一大客戶將自產墨水

藍(lan)宇股份的前身藍(lan)宇有限成立于2010年(nian)12月，招(zhao)股說明(ming)書（申(shen)報(bao)稿）顯示，公司從2011年(nian)開始與(yu)宏華數科合作，報(bao)告期內對(dui)后者銷售金額分別為3750.29萬元、3124.62萬元、3923.76萬元、911.28萬元。

藍宇股(gu)(gu)(gu)份(fen)主要收入來源(yuan)于分散(san)墨(mo)水及活性(xing)墨(mo)水銷售(shou)，宏華(hua)(hua)數科(ke)(ke)主要向其采購分散(san)墨(mo)水。由于2019年上(shang)半年分散(san)墨(mo)水原料價(jia)格快速上(shang)漲，宏華(hua)(hua)數科(ke)(ke)為避免(mian)藍宇股(gu)(gu)(gu)份(fen)頻繁提(ti)(ti)價(jia)，自2020年3月起(qi)，藍宇股(gu)(gu)(gu)份(fen)向宏華(hua)(hua)數科(ke)(ke)銷售(shou)的分散(san)墨(mo)水，由自主生(sheng)產(chan)模式(shi)逐(zhu)漸(jian)轉變為由宏華(hua)(hua)數科(ke)(ke)提(ti)(ti)供(gong)(gong)色料，由公司提(ti)(ti)供(gong)(gong)溶助劑(ji)，并利(li)用公司生(sheng)產(chan)線加(jia)工的受托加(jia)工模式(shi)。

2023年2月28日，藍宇股份通過郵件回復《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者采(cai)訪時表示，2020年至2022年1~3月，公(gong)司(si)(si)受托加工(gong)模(mo)式生產(chan)的(de)(de)(de)墨(mo)水數(shu)量分別為805.28噸、1936.79噸、517.80噸，針對宏(hong)華數(shu)科的(de)(de)(de)受托加工(gong)模(mo)式，僅涉及用量最大的(de)(de)(de)五種色料所生產(chan)的(de)(de)(de)分散墨(mo)水，而公(gong)司(si)(si)向宏(hong)華數(shu)科銷(xiao)售的(de)(de)(de)其余(yu)墨(mo)水仍采(cai)用自產(chan)模(mo)式。

然而(er)記者注(zhu)意到，宏華數科的(de)主營業務也包(bao)括墨(mo)(mo)水(shui)（主要為活性墨(mo)(mo)水(shui)、分散(san)墨(mo)(mo)水(shui)）的(de)銷售(shou)。其(qi)(qi)首發招股(gu)書顯(xian)示(shi)，2018~2020年，墨(mo)(mo)水(shui)銷售(shou)收入(ru)占主營業務收入(ru)的(de)比(bi)例基本在30%左右，銷售(shou)增加的(de)主要原因之一系客戶(hu)通(tong)常會選擇原廠墨(mo)(mo)水(shui)，其(qi)(qi)數碼噴(pen)印設備銷量持續增加，帶動了墨(mo)(mo)水(shui)的(de)銷售(shou)。

在申(shen)報IPO期(qi)間，宏華數(shu)科的數(shu)碼(ma)噴印(yin)墨水主要(yao)采用委外方式(shi)生產(chan)。其(qi)募投(tou)項目(mu)“年產(chan)2000套工業數(shu)碼(ma)噴印(yin)設備與耗(hao)材智(zhi)能化(hua)工廠建設項目(mu)”建成(cheng)后，將形成(cheng)年產(chan)5000噸數(shu)碼(ma)印(yin)花墨水的產(chan)能。

年(nian)產(chan)5000噸(dun)(dun)(dun)(dun)數(shu)(shu)碼印花(hua)墨水(shui)意味著什么？據宏(hong)(hong)華(hua)數(shu)(shu)科(ke)(ke)披露，其(qi)2019年(nian)、2020年(nian)墨水(shui)產(chan)量(liang)分(fen)(fen)別(bie)為2323.13噸(dun)(dun)(dun)(dun)、3555.42噸(dun)(dun)(dun)(dun)，銷量(liang)分(fen)(fen)別(bie)為1909.64噸(dun)(dun)(dun)(dun)、2779.18噸(dun)(dun)(dun)(dun)。對藍宇股份(fen)來(lai)說，2019~2021年(nian)所有墨水(shui)的產(chan)量(liang)分(fen)(fen)別(bie)為2747.58噸(dun)(dun)(dun)(dun)、4206.68噸(dun)(dun)(dun)(dun)、7835.88噸(dun)(dun)(dun)(dun)，銷量(liang)分(fen)(fen)別(bie)為2606.32噸(dun)(dun)(dun)(dun)、3947.44噸(dun)(dun)(dun)(dun)、7780.02噸(dun)(dun)(dun)(dun)。無論是宏(hong)(hong)華(hua)數(shu)(shu)科(ke)(ke)還是藍宇股份(fen)，5000噸(dun)(dun)(dun)(dun)/年(nian)墨水(shui)產(chan)能都將對現有產(chan)銷情況產(chan)生(sheng)一定影(ying)響(xiang)。

對于上述(shu)募投項(xiang)目，記者(zhe)注意到(dao)，宏華數科在2022年(nian)10月回復上交所問詢函時表示，截至2022年(nian)8月末，該項(xiang)目處于設備(bei)采(cai)購安裝(zhuang)、土建工程建設階(jie)段，預(yu)計將于2023年(nian)7月達到(dao)預(yu)定可(ke)使用狀態，目前(qian)各(ge)項(xiang)工作(zuo)正在有序(xu)開展。

藍宇股(gu)份也提示(shi)了(le)“宏(hong)華(hua)數科(ke)自產墨(mo)水后導致發行人(ren)訂單減少的風(feng)險”。至于宏(hong)華(hua)數科(ke)是否(fou)會成為公司競爭對手，藍宇股(gu)份并未回復記(ji)者這一(yi)問題。

主要供應商被對手收購

宏華數科自產墨(mo)水(shui)后，可(ke)能對其數碼噴(pen)印(yin)墨(mo)水(shui)的委外(wai)生(sheng)產業務產生(sheng)一定(ding)影響。記者注意到，2018~2020年，宏華數科涉及(ji)墨(mo)水(shui)生(sheng)產工序的外(wai)協(xie)廠(chang)商共有(you)3家，除藍宇股(gu)份外(wai)，還包括永光（蘇州）光電材(cai)料有(you)限公(gong)司（以下簡(jian)稱蘇州永光）、天津(jin)晶麗數碼科技有(you)限公(gong)司（以下簡(jian)稱天津(jin)晶麗）。

在宏華數科的(de)(de)墨水(shui)外(wai)協業務中，藍宇股份相比其他兩家廠商表現(xian)如何？宏華數科首發(fa)招股書顯示，2018~2020年，其對藍宇股份的(de)(de)采購金(jin)額分(fen)別為(wei)4309.00萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、3756.15萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、3183.18萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，而對蘇(su)州永光的(de)(de)采購金(jin)額分(fen)別為(wei)3609.17萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、5289.93萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、4725.26萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，2019年之后(hou)，對蘇(su)州永光的(de)(de)委外(wai)生產金(jin)額更大。

至于天津晶麗(li)，宏(hong)華數(shu)科在2018~2020年對其采購金額分別為35.33萬(wan)元(yuan)、326.95萬(wan)元(yuan)、2453.54萬(wan)元(yuan)，采購金額增幅較大。

值得注(zhu)意的(de)是(shi)，2022年4月(yue)，宏華數科收購了天津晶麗(li)67%股權，并稱此次交(jiao)易有(you)利于(yu)提升公(gong)司墨水(shui)的(de)自產率，進一步(bu)降低墨水(shui)生產成本，增強公(gong)司的(de)核心競爭力。

在宏華(hua)數(shu)科(ke)收(shou)購天津晶(jing)麗，以及自產(chan)墨水項目投產(chan)后，藍宇股份能否(fou)維持對宏華(hua)數(shu)科(ke)的(de)銷售，仍有待觀察。

此外(wai)，天津晶(jing)麗也是藍(lan)宇股(gu)份的(de)主要供(gong)應(ying)商(shang)之一，主要向(xiang)其采(cai)購(gou)活性(xing)(xing)色漿等色料(liao)。天津晶(jing)麗位列(lie)藍(lan)宇股(gu)份2019年(nian)和2021年(nian)第三大供(gong)應(ying)商(shang)，采(cai)購(gou)金額分別為730.94萬元(yuan)、762.96萬元(yuan)。不(bu)過(guo)2021年(nian)9月后(hou)，藍(lan)宇股(gu)份主要向(xiang)浙江億(yi)得(de)新材料(liao)股(gu)份有限公(gong)司(si)購(gou)采(cai)含雜率較高的(de)活性(xing)(xing)色漿。

《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，除墨水(shui)銷(xiao)售、受托加工外，藍宇(yu)股(gu)份(fen)與宏華(hua)數科還(huan)存在(zai)其(qi)他交集(ji)。2018~2019年，兩(liang)家(jia)公司曾進行(xing)過兩(liang)次合作研發，項目(mu)分別為(wei)“京瓷紡織涂(tu)料墨水(shui)與工藝的調(diao)(diao)試及(ji)測(ce)試”“無(wu)涂(tu)塵(chen)薄(bo)紙打印的高(gao)濃度熱升(sheng)華(hua)墨水(shui)的調(diao)(diao)試及(ji)測(ce)試”，合作研發的專(zhuan)利權歸宏華(hua)數科所(suo)有，其(qi)分別向(xiang)藍宇(yu)股(gu)份(fen)支(zhi)付相關(guan)費用80萬元(yuan)、75萬元(yuan)。

在主要客(ke)戶方面，杭(hang)州宏鷹數碼科(ke)技有限公(gong)司（以(yi)下簡稱宏鷹數碼）是藍(lan)宇股份(fen)2019~2021年第三大客(ke)戶，銷售金(jin)額分別(bie)為(wei)1409.15萬(wan)元(yuan)、1322.77萬(wan)元(yuan)、1554.63萬(wan)元(yuan)。2022年1~3月(yue)，因業務收入有所下降，導致宏鷹數碼向藍(lan)宇股份(fen)采購金(jin)額下降，退出(chu)前五大客(ke)戶名單。

宏(hong)鷹數(shu)碼成立于2015年(nian)12月(yue)，2016年(nian)開始與(yu)藍宇股(gu)份合作，公司股(gu)東(dong)孫曉鳴為藍宇股(gu)份前董事。巧(qiao)合的是(shi)，宏(hong)鷹數(shu)碼與(yu)宏(hong)華數(shu)科的合作也是(shi)從2016年(nian)開始，2017年(nian)、2018年(nian)位列其(qi)(qi)前五大客(ke)戶名單，2019年(nian)、2020年(nian)仍是(shi)其(qi)(qi)客(ke)戶。

那么(me)，宏華(hua)數(shu)科(ke)墨(mo)(mo)水(shui)(shui)產(chan)能(neng)(neng)提(ti)升后，是否會影響到藍宇股(gu)份(fen)對宏鷹數(shu)碼(ma)(ma)的(de)銷售(shou)？對此，藍宇股(gu)份(fen)回復記者表示，公司產(chan)品主要配套(tao)于(yu)宏鷹數(shu)碼(ma)(ma)生產(chan)的(de)地毯(tan)類(lei)數(shu)碼(ma)(ma)噴(pen)(pen)印設(she)備，公司研發的(de)數(shu)碼(ma)(ma)級別酸性墨(mo)(mo)水(shui)(shui)和(he)陽離子墨(mo)(mo)水(shui)(shui)，因(yin)其色澤(ze)鮮亮、耐曬(shai)性能(neng)(neng)優良，廣泛(fan)應用于(yu)泳裝直(zhi)噴(pen)(pen)市(shi)場和(he)地毯(tan)印花市(shi)場，具有較(jiao)強市(shi)場競(jing)爭力，被替(ti)代的(de)可能(neng)(neng)性較(jiao)小。

墨水(shui)產品均價逐(zhu)年下滑

報告期內，藍宇(yu)股份分(fen)(fen)(fen)別實(shi)現營業(ye)(ye)收(shou)入1.28億(yi)元(yuan)、1.57億(yi)元(yuan)、2.72億(yi)元(yuan)、6937.24萬元(yuan)，分(fen)(fen)(fen)別實(shi)現凈(jing)利(li)潤1082.62萬元(yuan)、3144.71萬元(yuan)、6046.10萬元(yuan)、2136.89萬元(yuan)。其(qi)中(zhong)，自主(zhu)(zhu)生(sheng)產的(de)分(fen)(fen)(fen)散墨水(shui)收(shou)入占主(zhu)(zhu)營業(ye)(ye)務收(shou)入比重(zhong)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)77.90%、72.22%、64.59%、55.29%；活性墨水(shui)收(shou)入占主(zhu)(zhu)營業(ye)(ye)務收(shou)入比重(zhong)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)14.48%、10.96%、13.87%、23.72%。分(fen)(fen)(fen)散墨水(shui)對主(zhu)(zhu)營業(ye)(ye)務收(shou)入、毛利(li)均貢獻(xian)較大。

此外，報告(gao)期內，藍(lan)宇股份的(de)主(zhu)營業務毛利(li)率分(fen)(fen)別為(wei)34.19%、43.11%、44.81%和49.63%，處于持續上(shang)升(sheng)(sheng)狀態。分(fen)(fen)產品來看，自產分(fen)(fen)散墨(mo)水毛利(li)率分(fen)(fen)別為(wei)29.82%、42.26%、46.02%、51.59%，持續上(shang)升(sheng)(sheng)；活性(xing)墨(mo)水毛利(li)率分(fen)(fen)別為(wei)46.42%、41.23%、33.77%、47.57%，2020年(nian)、2021年(nian)出現下降。

《每日經濟新聞》記(ji)者注意(yi)到，藍宇股份的自產分(fen)散墨水毛利(li)率(lv)上升，主要系(xi)產品單位成(cheng)本持(chi)續(xu)下(xia)降所(suo)致。而(er)公司自產分(fen)散墨水的單位售價(jia)也(ye)在(zai)持(chi)續(xu)下(xia)降，報告(gao)期(qi)內(nei)分(fen)別為(wei)41.12元(yuan)(yuan)/kg、39.02元(yuan)(yuan)/kg、35.07元(yuan)(yuan)/kg、33.64元(yuan)(yuan)/kg，只是因(yin)為(wei)降價(jia)幅(fu)度小于成(cheng)本下(xia)降幅(fu)度，因(yin)此毛利(li)率(lv)上升。活性(xing)墨水的單位售價(jia)也(ye)處于持(chi)續(xu)下(xia)降狀態(tai)，報告(gao)期(qi)內(nei)分(fen)別為(wei)57.91元(yuan)(yuan)/kg、54.39元(yuan)(yuan)/kg、41.23元(yuan)(yuan)/kg、37.70元(yuan)(yuan)/kg。

對于墨水(shui)產(chan)(chan)品銷售均價(jia)(jia)逐(zhu)年下(xia)(xia)滑，藍(lan)宇股份表示，一方面，國內紡(fang)織印花領域數(shu)碼印花替代傳統印花趨(qu)勢加(jia)速，價(jia)(jia)格(ge)(ge)的降(jiang)低是數(shu)碼噴印墨水(shui)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)廠(chang)商(shang)逐(zhu)步(bu)提升下(xia)(xia)游客戶(hu)滲透率(lv)(lv)，不(bu)斷擴大市場占有率(lv)(lv)的必經之路；另一方面，報告期內公司有效地降(jiang)低了產(chan)(chan)品生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)成(cheng)本，且同期色(se)料助劑(ji)等主要原(yuan)材料價(jia)(jia)格(ge)(ge)呈下(xia)(xia)降(jiang)趨(qu)勢，公司產(chan)(chan)品具備了一定的降(jiang)價(jia)(jia)空間。

由(you)此可見(jian)，數碼噴印(yin)墨(mo)水降價(jia)仍將是趨勢，那(nei)么公司的毛利率能否(fou)持續上升？藍宇(yu)股份回復記(ji)者(zhe)表示，從整(zheng)體(ti)行業看，未來數碼噴墨(mo)印(yin)花成本將逐步降低，公司也將繼(ji)續通(tong)過研發投入、技(ji)術(shu)創新保持行業領先地位，并進一(yi)步提高技(ji)術(shu)壁(bi)壘(lei)、降低產品成本，提高企(qi)業的競爭力。

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