每經(jing)記者｜曾(ceng)子建    每經(jing)編輯｜彭(peng)水(shui)萍

投(tou)基Z世(shi)代，Z哥最(zui)實(shi)在。

近一周以(yi)來，A股市(shi)場(chang)基本(ben)處于休眠狀態。但從昨(zuo)天的深(shen)V反(fan)攻(gong)之后(hou)，今天徹底蘇醒了。

今天，A股、港股市場持(chi)續走高，滬指(zhi)大漲超(chao)30點，并以(yi)3315.16點創下了今年以(yi)來(lai)的行情新高。

所(suo)以(yi)，如(ru)果現在還繼續睡覺，一旦三月行情向上拓展空(kong)間(jian)，那么有可能就會錯過來之不易的機(ji)會。

大盤創新(xin)高，四大原因已找到

首先說一(yi)下，今(jin)天大盤強勁創新(xin)高的原因。

第一，經濟(ji)數據明顯回暖。

國家統計局3月(yue)1日公布數(shu)據顯示，2月(yue)制(zhi)造業采購(gou)經理(li)指(zhi)數(shu)、非制(zhi)造業商務(wu)活動指(zhi)數(shu)和綜合(he)PMI產出指(zhi)數(shu)分別為(wei)52.6%、56.3%和56.4%，分別高(gao)于上月(yue)2.5、1.9和3.5個百分點，三大指(zhi)數(shu)均連續(xu)兩個月(yue)位(wei)于擴張區間。

第二(er)，人(ren)民幣匯率顯著回(hui)升。

經(jing)過2月的持續走弱之后，近日人(ren)民幣離岸價實現三連(lian)漲，短(duan)期(qi)緩解(jie)“破(po)7”的壓力(li)。

隨著人(ren)民幣匯率的回升，今日北向資金也大(da)幅凈流(liu)入(ru)。截至收盤，滬股(gu)通凈流(liu)入(ru)42億元(yuan)，深股(gu)通凈流(liu)入(ru)28億元(yuan)，合計凈流(liu)入(ru)超70億。

第三，港股市場(chang)強勁反彈。

今天，恒生科(ke)技(ji)指數大漲(zhang)超(chao)6%，騰訊(xun)、阿(a)里巴巴、理(li)想汽車、美團等主要港股全線大漲(zhang)。

第四(si)，數字經濟這(zhe)一(yi)重要主題(ti)獲得市(shi)場進一(yi)步認可，今天數碼視訊、浩瀚深度、當(dang)虹科(ke)技等迎來20CM漲停(ting)，浪潮信息(xi)在休息(xi)了兩周之后，今日再度沖擊漲停(ting)板，年內股價也實(shi)現翻(fan)番。

前海開源FOF投資部基(ji)金經理覃璇認為，大方向(xiang)上看(kan)好2023年基(ji)于(yu)數字經濟、信創等主線驅動下的(de)計(ji)算機(ji)板塊行情，同時看(kan)好網(wang)絡安(an)全(quan)、政務(wu)IT、企業服務(wu)、行業信息化、云計(ji)算等幾(ji)個細分方向(xiang)。

華(hua)泰柏瑞滬(hu)港(gang)深云計算ETF基金(jin)經(jing)理李(li)茜則認為(wei)，近期，相關會議政策頻繁提及數字(zi)經(jing)濟，在政策層(ceng)面不(bu)斷加強對(dui)數字(zi)經(jing)濟的(de)戰略指導，其(qi)支持(chi)力(li)度比(bi)肩雙碳政策。從(cong)中長期發展角度看，包括計算機(ji)、電子、通訊等(deng)行(xing)業(ye)迎來歷(li)史性發展機(ji)遇，對行(xing)業(ye)景氣(qi)度形(xing)成(cheng)長期支(zhi)撐。

傻眼了！運營商邏輯徹底生變，不再做他(ta)人嫁衣

當然，每(mei)個投資者(zhe)對數字(zi)經(jing)濟(ji)都有(you)不同的(de)(de)理解，在(zai)Z哥看來，對于數字(zi)經(jing)濟(ji)這個宏大的(de)(de)題材，最令市場(chang)振(zhen)奮的(de)(de)還是(shi)三(san)大運營(ying)商全線(xian)創新高。昨天的(de)(de)欄目中，Z哥也已經(jing)旗幟鮮明地(di)表(biao)明了(le)觀點，中國電信、中國移動和中國聯通(tong)這三(san)家公司是(shi)最能吸引我(wo)的(de)(de)個股。因為如果沒有(you)三(san)大運營(ying)商，那么(me)不管是(shi)搞什(shen)么(me)，都寸步難行(xing)。

今天，中(zhong)國(guo)聯通漲停創(chuang)(chuang)新(xin)高(gao)，1.8萬億市(shi)值(zhi)的中(zhong)國(guo)移動(dong)大漲5%，創(chuang)(chuang)出A股(gu)上市(shi)以(yi)(yi)來(lai)的歷史(shi)新(xin)高(gao)。另(ling)外，5800多(duo)億市(shi)值(zhi)的中(zhong)國(guo)電信大漲8%，也創(chuang)(chuang)出A股(gu)上市(shi)以(yi)(yi)來(lai)的歷史(shi)新(xin)高(gao)。

實際上，在前期炒(chao)作ChatGPT題材的(de)時(shi)候，三大運營(ying)商已(yi)經(jing)開始有(you)較好(hao)的(de)表現(xian)。

當(dang)時，Z哥曾經分享過招商(shang)基金著(zhu)名基金經理(li)朱(zhu)紅裕(yu)關于運(yun)營商(shang)的(de)觀(guan)點。朱(zhu)紅裕(yu)認為(wei)，有一些(xie)行業之前(qian)是屬于定價不正(zheng)常的(de)，但定價不正(zheng)常也需要(yao)站在(zai)一個產業的(de)生命(ming)周期去理(li)解(jie)。

比方說運營商，這是一個發(fa)生了根本性變(bian)化的(de)(de)大行(xing)業，運營商在兩三年之(zhi)前是非(fei)常糟糕的(de)(de)一個行(xing)業，持續不斷的(de)(de)資本開支，互(hu)相內卷(juan)，壓低流(liu)量成本和流(liu)量價格(ge)，為(wei)很多的(de)(de)互(hu)聯網(wang)企(qi)業做了嫁衣。

但(dan)在過去(qu)的兩(liang)三年，這(zhe)種定(ding)位發(fa)生(sheng)了徹底(di)的改(gai)變，資本開支的效率越來越高，強度降(jiang)低，資費定(ding)價不像以前(qian)那么內(nei)卷，可以看(kan)到這(zhe)些(xie)企(qi)業創造自(zi)由現(xian)金流的能力及分紅的能力得到了大幅提升。

所(suo)以(yi)，如果（把這(zhe)個行業(ye)）放在產業(ye)生(sheng)命周期里去(qu)理解，這(zhe)個行業(ye)發生(sheng)了(le)非常大的根本(ben)性轉折。

現(xian)在看來，運營商的(de)股價(jia)表現(xian)已經(jing)徹底(di)讓市場傻了(le)眼。現(xian)在的(de)運營商行情，顯(xian)然已經(jing)不能用幾個月(yue)前“中國特色估值體系”的(de)邏輯來簡單判斷(duan)了(le)。其背后(hou)，還有最新的(de)催化劑，那就是數(shu)字經(jing)濟(ji)。

因為，運營(ying)商既是(shi)算力(li)基礎(chu)設施和骨干傳輸網絡(luo)的(de)建(jian)設者，又是(shi)下(xia)游(you)云計算服務的(de)提供商、“東數西算”的(de)承(cheng)載載體。電(dian)信(xin)運營(ying)商是(shi)我國(guo)數字(zi)經濟建(jian)設的(de)核(he)心力(li)量，在“數字(zi)中國(guo)”規劃主線下(xia)，運營(ying)商業(ye)務空間廣(guang)闊(kuo)，將(jiang)受益(yi)于(yu)數字(zi)化浪潮。

中金公司指出(chu)，三大(da)(da)運營商擁有國資背景，在(zai)安全可信方(fang)面(mian)(mian)擁有優勢；此外，運營商還擁有本(ben)地化(hua)服務的能力，且在(zai)網絡帶寬、IDC機房、銷(xiao)售人員等方(fang)面(mian)(mian)有較(jiao)大(da)(da)的復用(yong)，邊(bian)際成本(ben)較(jiao)低。

此外，憑借云網融合、安全可信等(deng)綜合優勢，運營商的(de)(de)云計(ji)算(suan)收入(ru)快速(su)增(zeng)長(chang)，行業競爭力和地位顯著(zhu)提升。據中信證券(quan)估算(suan)，預計(ji)2022年移動云、天翼云、聯通云的(de)(de)收入(ru)將超過500億(yi)元、400億(yi)元、300億(yi)元，接(jie)近翻倍增(zeng)長(chang)。

三大運營商增長動能強勁

前(qian)不久，中國聯通發布(bu)了公(gong)(gong)(gong)告，公(gong)(gong)(gong)司(si)會計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)估計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)變(bian)更(geng)，基于審慎性原(yuan)則，調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)光(guang)纜(lan)類資(zi)產(chan)預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)凈(jing)殘值(zhi)率，將光(guang)纜(lan)類資(zi)產(chan)預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)凈(jing)殘值(zhi)率由3%調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)為0%，更(geng)加(jia)準確恰當(dang)地反映(ying)公(gong)(gong)(gong)司(si)固(gu)定(ding)(ding)資(zi)產(chan)狀況，降低未來(lai)資(zi)產(chan)處(chu)置(zhi)風(feng)險，助力(li)可持(chi)續高質量發展。此次會計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)估計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)變(bian)更(geng)采(cai)用未來(lai)適用法處(chu)理，無需追溯調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)增加(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)2022年度固(gu)定(ding)(ding)資(zi)產(chan)折舊(jiu)額約人(ren)民幣(bi)23.5億元，影(ying)響2022年歸母凈(jing)利潤約7.7億元。

考(kao)慮本次會計估計變更影(ying)響(xiang)后，中國(guo)聯(lian)通(tong)全年(nian)公司(si)業績仍(reng)然實現(xian)了穩健快速(su)(su)的(de)(de)增長(chang)，公司(si)初步測算，2022年(nian)歸母(mu)(mu)凈利(li)潤(run)同比增速(su)(su)仍(reng)實現(xian)近(jin)三年(nian)新高，將(jiang)超過(guo)2020年(nian)的(de)(de)10.8%及2021年(nian)的(de)(de)14.2%。若按(an)照2022年(nian)利(li)潤(run)增速(su)(su)下(xia)限14.2%來測算，剔除此次會計估計變更影(ying)響(xiang)后，公司(si)歸母(mu)(mu)凈利(li)潤(run)增速(su)(su)將(jiang)超過(guo)26.4%。

浙商(shang)證券認為，運營商(shang)基于(yu)(yu)其信息基礎(chu)設施底座定位和央企身份(fen)，必然在(zai)國家網絡安(an)全、自主可控等(deng)領(ling)域發揮重(zhong)大作用，未來(lai)增長動能持續強勁。公司此前(qian)公告獲批將(jiang)現用于(yu)(yu)2G/3G/4G系統(tong)的(de)900MHz頻段(duan)頻率資源重(zhong)耕用于(yu)(yu)5G系統(tong)，將(jiang)有利于(yu)(yu)中國聯通以更少(shao)的(de)投(tou)資快速推進農村及邊遠地區的(de)5G覆蓋，建(jian)網成本預計將(jiang)較3.5Ghz、2.1Ghz等(deng)頻段(duan)明顯降(jiang)低。在(zai)和電信5G共建(jian)共享的(de)基礎(chu)上，900M頻段(duan)重(zhong)耕將(jiang)進一(yi)步提升(sheng)現金流和凈利率水(shui)平。

中國(guo)移動方面，總經(jing)理董昕日前透露，中國(guo)移動總連接數(shu)已超(chao)過28億，其中移動、家寬、政(zheng)企客(ke)戶(hu)規模分別超(chao)9.7億戶(hu)、2.4億戶(hu)和2200萬家，5G套餐(can)客(ke)戶(hu)超(chao)5.9億戶(hu)。收(shou)入(ru)(ru)結構(gou)持(chi)續優化(hua)，家庭、政(zheng)企、新興市場收(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)接近40%，數(shu)字化(hua)轉(zhuan)型收(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)超(chao)過25%。

董昕還透露(lu)，近年來，中(zhong)國移動(dong)系(xi)統打造新型信(xin)息基礎設(she)(she)施(shi)，加快建設(she)(she)5G、算力網(wang)絡、能力中(zhong)臺(tai)，累(lei)計開通(tong)5G基站超(chao)128萬站，千兆寬帶覆蓋超(chao)2.5億戶，以“連接+算力+能力”為方向布(bu)局(ju)產品服務，客(ke)戶規模過億產品達13項，5G行業商用案例超(chao)1.8萬個。持續加大研發投入，廣泛(fan)成立(li)(li)聯(lian)合實(shi)驗室，成立(li)(li)全球首個5G聯(lian)合創(chuang)新中(zhong)心，設(she)(she)立(li)(li)28個區(qu)域(yu)實(shi)驗室，5G國際標準(zhun)貢獻(xian)全球運(yun)營商領先。

中國(guo)電信方(fang)面，華通證(zheng)券研究認為，在新一代數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)科(ke)技支撐和(he)引領(ling)下，以(yi)數(shu)(shu)據為關鍵要素，以(yi)價值釋放為核(he)心，公司(si)把握新一輪(lun)科(ke)技革命和(he)產業(ye)變革帶來(lai)的戰略機遇，借(jie)助(zhu)云(yun)網融合核(he)心技術優勢，全(quan)面實施“云(yun)改數(shu)(shu)轉(zhuan)”戰略，圍繞(rao)客戶數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)生活(huo)需求，打造天翼云(yun)差異化(hua)(hua)競(jing)爭優勢，推進垂直行業(ye)的數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)、智能化(hua)(hua)升(sheng)級，助(zhu)力社會數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)轉(zhuan)型發展(zhan)。公司(si)毛利率和(he)ROE自2021年起已重(zhong)回上升(sheng)通道，加快產業(ye)數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)業(ye)務發展(zhan)效果已經初顯，預(yu)計產業(ye)數(shu)(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)板塊未(wei)來(lai)3年營收仍將保(bao)持雙位(wei)數(shu)(shu)的較高增速。

封面(mian)圖片來源：每日(ri)經濟(ji)新聞 資(zi)料圖