每(mei)經記(ji)者(zhe)｜王(wang)硯丹    每(mei)經編輯(ji)｜肖芮冬    

全(quan)面注冊(ce)制即(ji)將(jiang)到來！

2023年(nian)2月(yue)1日盤后(hou)，證(zheng)監會(hui)在其官網發文，宣布即日起全(quan)面實(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制改革正式啟(qi)動，并就全(quan)面實(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制涉及(ji)的《首次公開(kai)發行(xing)股(gu)票(piao)注(zhu)(zhu)冊(ce)管理(li)辦法》等(deng)主要(yao)制度(du)規則(ze)草案向社會(hui)公開(kai)征(zheng)求意見(jian)。

注冊制試點四年取得積極成效，向全市場推廣水到渠成

證監(jian)會回顧了(le)(le)過(guo)去四年注冊(ce)制(zhi)試點(dian)(dian)的經(jing)驗(yan)，明確指出：“試點(dian)(dian)注冊(ce)制(zhi)是符合中國(guo)(guo)國(guo)(guo)情的，是成功的，主(zhu)要制(zhi)度安排經(jing)受住了(le)(le)市場(chang)檢(jian)驗(yan)，給市場(chang)各方帶來了(le)(le)實實在在的獲得感，向全市場(chang)推廣(guang)水到(dao)渠成。”

據悉，2018年(nian)(nian)11月(yue)5日(ri)(ri)，上海證(zheng)券交易(yi)所設立科創板并(bing)試點注冊制(zhi)(zhi)，標志著注冊制(zhi)(zhi)改(gai)革進(jin)入啟動實施階段。2019年(nian)(nian)7月(yue)22日(ri)(ri)，首批(pi)科創板公司上市交易(yi)。此后，黨(dang)中央、國務院決定推進(jin)深圳(zhen)證(zheng)券交易(yi)所創業板改(gai)革并(bing)試點注冊制(zhi)(zhi)，2020年(nian)(nian)8月(yue)24日(ri)(ri)正式落地。2021年(nian)(nian)11月(yue)15日(ri)(ri)，北京證(zheng)券交易(yi)所揭牌開市，同步試點注冊制(zhi)(zhi)。

證監會指出(chu)，總(zong)的看，經過四年的試點，市場(chang)(chang)各方對注冊制的基本(ben)架構、制度規(gui)則總(zong)體認同，資本(ben)市場(chang)(chang)服務實(shi)體經濟特(te)別是科技創新的功能作(zuo)用明顯提升，法治建設取得重(zhong)大(da)突破，發行人、中介機構合規(gui)誠信意識逐步(bu)增強，市場(chang)(chang)優勝劣(lie)汰機制更趨(qu)完(wan)善，市場(chang)(chang)結構和生態顯著優化(hua)，具備了向全市場(chang)(chang)推廣的條件(jian)。

這次改革(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)重中之重是上交(jiao)所(suo)(suo)、深交(jiao)所(suo)(suo)主(zhu)板(ban)(ban)。經過30多年(nian)的(de)(de)(de)改革(ge)(ge)(ge)發展，我國證券交(jiao)易所(suo)(suo)市場(chang)(chang)由單一板(ban)(ban)塊逐步向多層次拓展，錯位發展、功(gong)能互補的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)格局基(ji)本形成(cheng)。基(ji)于這一實際，改革(ge)(ge)(ge)后(hou)主(zhu)板(ban)(ban)要突出大盤藍(lan)籌特(te)(te)色，重點支持業(ye)(ye)(ye)務(wu)模(mo)式成(cheng)熟、經營業(ye)(ye)(ye)績穩定、規模(mo)較大、具(ju)有(you)行(xing)業(ye)(ye)(ye)代(dai)表性的(de)(de)(de)優質企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。相應的(de)(de)(de)，設置多元包容的(de)(de)(de)上市條(tiao)件，并與科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)、創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)拉開距離。主(zhu)板(ban)(ban)改革(ge)(ge)(ge)后(hou)，多層次資本市場(chang)(chang)體系將更加清(qing)晰，基(ji)本覆蓋(gai)不同行(xing)業(ye)(ye)(ye)、不同類型(xing)、不同成(cheng)長階段的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。主(zhu)板(ban)(ban)主(zhu)要服(fu)務(wu)于成(cheng)熟期大型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)突出“硬科(ke)技(ji)”特(te)(te)色，發揮資本市場(chang)(chang)改革(ge)(ge)(ge)“試(shi)驗田(tian)”作用。創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)主(zhu)要服(fu)務(wu)于成(cheng)長型(xing)創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。北交(jiao)所(suo)(suo)與全國股(gu)轉系統共同打造(zao)服(fu)務(wu)創(chuang)新(xin)型(xing)中小企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)陣地(di)。

值(zhi)得一(yi)提的(de)是，由于全面(mian)實行注(zhu)冊(ce)制(zhi)不(bu)僅涉(she)及(ji)滬深交易(yi)所主板(ban)、新三板(ban)基礎層(ceng)和創(chuang)新層(ceng)，也涉(she)及(ji)已實行注(zhu)冊(ce)制(zhi)的(de)科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業板(ban)和北交所。在(zai)制(zhi)度規(gui)(gui)(gui)則(ze)層(ceng)級方(fang)(fang)面(mian)，既有證(zheng)監會(hui)規(gui)(gui)(gui)章、規(gui)(gui)(gui)范性(xing)文(wen)件(jian)(jian)，也包括證(zheng)券(quan)(quan)(quan)交易(yi)場所、證(zheng)券(quan)(quan)(quan)登(deng)記(ji)結算機構等方(fang)(fang)面(mian)的(de)業務規(gui)(gui)(gui)則(ze)，以及(ji)規(gui)(gui)(gui)則(ze)適(shi)用指引(yin)、業務指南等具體操作性(xing)文(wen)件(jian)(jian)。在(zai)規(gui)(gui)(gui)制(zhi)內容方(fang)(fang)面(mian)，除了(le)IPO，還(huan)有再融資、并購重組，也涵蓋了(le)交易(yi)、信(xin)息披露、投資者保護等方(fang)(fang)面(mian)。在(zai)產品方(fang)(fang)面(mian)，不(bu)僅包括股票，還(huan)包括可轉(zhuan)換公司債券(quan)(quan)(quan)、優先股、存托憑(ping)證(zheng)等。因此，證(zheng)監會(hui)對一(yi)系(xi)列規(gui)(gui)(gui)章制(zhi)度、文(wen)件(jian)(jian)等進行了(le)全面(mian)修訂和梳理。

審核注冊機制環節進一步明確交易所和證監會的職責分工

具體(ti)而言，在優化發行上市審核注冊機制(zhi)、改(gai)進主板交易制(zhi)度、放管結(jie)合等方面，均做了全(quan)面安排。

審(shen)核(he)(he)注(zhu)冊機制方面，本次(ci)改革在保(bao)持交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核(he)(he)、證監(jian)會注(zhu)冊的(de)基(ji)本架構不變的(de)前提(ti)下，進一步(bu)明晰(xi)交(jiao)易(yi)所(suo)和證監(jian)會的(de)職責分工，提(ti)高審(shen)核(he)(he)注(zhu)冊的(de)效率和可預期性。同時(shi)，加強證監(jian)會對交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核(he)(he)工作的(de)監(jian)督指(zhi)導，切實(shi)把好資本市場入口關。

在交(jiao)易所(suo)審核(he)環節，交(jiao)易所(suo)承擔全面審核(he)判(pan)斷企業是(shi)否符(fu)合發(fa)行條(tiao)件、上市條(tiao)件和(he)信息披露要(yao)求的責任(ren)，并(bing)形成審核(he)意見。審核(he)過程中，發(fa)現(xian)在審項目涉及(ji)重大(da)敏(min)感事項、重大(da)無先(xian)例情(qing)況(kuang)、重大(da)輿情(qing)、重大(da)違(wei)法線(xian)索的，及(ji)時向(xiang)證監會請(qing)示(shi)報告(gao)。證監會對發(fa)行人(ren)是(shi)否符(fu)合國(guo)家產業政策(ce)和(he)板塊(kuai)定位進行把關。

在證監(jian)會注(zhu)冊環節，證監(jian)會基于(yu)交(jiao)易所審(shen)核意見依法履行(xing)注(zhu)冊程序，在20個(ge)工作日內(nei)對發行(xing)人的(de)注(zhu)冊申請作出是否同意注(zhu)冊的(de)決定。

證(zheng)監會明確強調，證(zheng)監會將轉(zhuan)變職(zhi)能，加強對交易所(suo)審(shen)核工作的統籌(chou)協調和監督。一是(shi)統一審(shen)核理(li)(li)念(nian)、標(biao)準，保持審(shen)核尺度(du)一致。二是(shi)在(zai)(zai)交易所(suo)審(shen)核過程中，按標(biao)準選取或按一定比例(li)隨機抽(chou)取在(zai)(zai)審(shen)項目，關注交易所(suo)審(shen)核理(li)(li)念(nian)、標(biao)準的執(zhi)行情(qing)況。三是(shi)督促交易所(suo)建立(li)健全“防(fang)火(huo)墻”、加強質(zhi)控部(bu)門和上市(shi)委、重組委把關責任(ren)等內部(bu)制(zhi)衡(heng)機制(zhi)。四是(shi)對交易所(suo)發行上市(shi)審(shen)核工作定期(qi)或不定期(qi)開展(zhan)檢(jian)查。

新股上市前5個交易日不設漲跌停，之后維持10%漲跌停板不變

投資者最關注的主板交易制度方(fang)面，本次改革主要有三項措施：

一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是優化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

值(zhi)得(de)一提的是(shi)(shi)，證監會特別強調，這次改革從主板(ban)實際出發，對(dui)兩項制(zhi)度(du)未作調整。一是(shi)(shi)自新股上市第(di)6個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日起，日漲(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)繼續(xu)保持10%不(bu)變(bian)。主要(yao)考慮是(shi)(shi)，從實踐經驗看，主板(ban)存量股票及新股第(di)6個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日起波動率相對(dui)較低，10%的漲(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)可以滿足絕(jue)大部分股票的定價需求(qiu)(qiu)。二(er)是(shi)(shi)維持主板(ban)現(xian)行投(tou)資者適當性要(yao)求(qiu)(qiu)不(bu)變(bian)，對(dui)投(tou)資者資產(chan)、投(tou)資經驗等不(bu)作限(xian)制(zhi)。

同時(shi)，證監會特(te)別提(ti)醒，提(ti)請廣大(da)投資(zi)者注意，主板改(gai)革后，發行上市條件更加包容，發行定價和交易(yi)制度(du)也有變(bian)化，希望(wang)大(da)家充(chong)分了解(jie)這些制度(du)變(bian)化和風(feng)險點，審(shen)慎(shen)作出投資(zi)決(jue)策。

目前，滬深主板仍然實施新股上市首日44%的漲跌幅限制制度，這意味著在全面注冊制落地后，44%首日漲跌幅也將成為歷史。

未來將繼續在“放”的同時加大“管”的力度，壓實中介機構責任

此外，證監會明確指出，全面實行股票發行注冊制后，將在放管結合方面進行相應的措施安排。總的思路是，加強事前事中事后全過程監管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態。

在前端，堅守板塊定位，壓實發行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質量關。實行(xing)注冊(ce)(ce)制并不意味著放松(song)質(zhi)量要求，不是誰想發(fa)就發(fa)。特別是要用好現(xian)場(chang)(chang)檢查、現(xian)場(chang)(chang)督導等手段，堅持(chi)(chi)“申(shen)報即擔責”的(de)原則，發(fa)現(xian)發(fa)行(xing)人存(cun)在(zai)重大違(wei)法違(wei)規嫌(xian)疑(yi)的(de)，及時采(cai)取立案(an)稽(ji)查、中(zhong)止(zhi)審核(he)注冊(ce)(ce)、暫(zan)緩發(fa)行(xing)上(shang)市(shi)、撤銷發(fa)行(xing)注冊(ce)(ce)等措施。同(tong)時，科(ke)學(xue)合理保持(chi)(chi)新股發(fa)行(xing)常態(tai)化，保持(chi)(chi)投融資(zi)動態(tai)平(ping)衡，促進一(yi)二級市(shi)場(chang)(chang)協調發(fa)展。

在中端，加強發行監管與上市公司持續監管的聯動，規范上市公司治理。強化(hua)上市(shi)(shi)公司信息披(pi)露監(jian)管，進一(yi)步壓實上市(shi)(shi)公司、股東及相關方(fang)信息披(pi)露責任。暢通(tong)強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)、主動退(tui)(tui)市(shi)(shi)、并(bing)購重(zhong)組、破產重(zhong)整等多元(yuan)退(tui)(tui)出渠(qu)道(dao)，促進上市(shi)(shi)公司優勝(sheng)劣汰(tai)。嚴格實施退(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度(du)，強化(hua)退(tui)(tui)市(shi)(shi)監(jian)管，健全重(zhong)大退(tui)(tui)市(shi)(shi)風險處(chu)置機制(zhi)。

在后端，保持“零容忍”執法高壓態勢。認真貫徹《關(guan)于依法(fa)(fa)從嚴打(da)擊(ji)證券違法(fa)(fa)活動的意見(jian)》，建立(li)健全從嚴打(da)擊(ji)證券違法(fa)(fa)活動的執法(fa)(fa)司(si)法(fa)(fa)體制(zhi)機制(zhi)，嚴厲打(da)擊(ji)欺(qi)詐發行(xing)、財務造假(jia)等嚴重違法(fa)(fa)行(xing)為，嚴肅追究(jiu)發行(xing)人(ren)、中介機構(gou)及相(xiang)關(guan)人(ren)員責任(ren)，形成強有力震懾(she)。

證監會(hui)指出，未來將(jiang)適應全面實(shi)行注冊制(zhi)的要(yao)求，加(jia)快(kuai)監管轉型，推進科技監管建設(she)，切實(shi)提高監管能力。

過渡期安排：目前證監會將繼續接收主板IPO、再融資和并購重組申請

此外，證監(jian)會對全面實行(xing)股票發(fa)行(xing)注冊制前后(hou)相關行(xing)政許可(ke)事(shi)項(xiang)過渡(du)期也做了安排。

目前，中國證監會將繼續接收主板首次公開發行股票、再融資和并購重組申請。全面實行注冊制前，中國證監會將按現行規定正常推進上述行政許可工作。

具體(ti)而(er)言，全(quan)面實(shi)行(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)相關(guan)(guan)制(zhi)(zhi)度(du)征(zheng)求意見稿發(fa)布之日(ri)起，申(shen)(shen)請首(shou)次公開發(fa)行(xing)(xing)股票并在主板(ban)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)企(qi)業，已通(tong)過發(fa)審(shen)委審(shen)核(he)并取(qu)得(de)核(he)準(zhun)批(pi)文的(de)(de)(de)，發(fa)行(xing)(xing)承(cheng)(cheng)銷工作按照現(xian)(xian)行(xing)(xing)相關(guan)(guan)規(gui)定執行(xing)(xing)；已通(tong)過發(fa)審(shen)委審(shen)核(he)未取(qu)得(de)核(he)準(zhun)批(pi)文的(de)(de)(de)，可(ke)(ke)以向中國(guo)(guo)證(zheng)監會(hui)提交(jiao)(jiao)申(shen)(shen)請，明確選擇繼(ji)續在全(quan)面實(shi)行(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)前推(tui)進(jin)行(xing)(xing)政許(xu)可(ke)(ke)程序(xu)，并按照現(xian)(xian)行(xing)(xing)規(gui)定啟(qi)動(dong)發(fa)行(xing)(xing)承(cheng)(cheng)銷工作；也可(ke)(ke)以選擇申(shen)(shen)請停(ting)止推(tui)進(jin)行(xing)(xing)政許(xu)可(ke)(ke)程序(xu)，在全(quan)面實(shi)行(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)后(hou)(hou)，向上海證(zheng)券交(jiao)(jiao)易(yi)所、深(shen)圳證(zheng)券交(jiao)(jiao)易(yi)所（以下統(tong)稱交(jiao)(jiao)易(yi)所）申(shen)(shen)報，履行(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)上市(shi)(shi)審(shen)核(he)、注冊(ce)程序(xu)后(hou)(hou)，按照改革(ge)后(hou)(hou)的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)啟(qi)動(dong)發(fa)行(xing)(xing)承(cheng)(cheng)銷工作。向交(jiao)(jiao)易(yi)所申(shen)(shen)報的(de)(de)(de)，由交(jiao)(jiao)易(yi)所按照中國(guo)(guo)證(zheng)監會(hui)在審(shen)企(qi)業順序(xu)安排(pai)發(fa)行(xing)(xing)審(shen)核(he)工作。

全面實(shi)(shi)行(xing)注(zhu)冊(ce)制(zhi)相關制(zhi)度(du)征求意(yi)見稿發(fa)布之日前(qian)，申(shen)請首(shou)次公(gong)開發(fa)行(xing)股票并在主板上市的企(qi)業(ye)，全面實(shi)(shi)行(xing)注(zhu)冊(ce)制(zhi)后不(bu)符合注(zhu)冊(ce)制(zhi)財務條件(jian)的，可(ke)適用原核準制(zhi)財務條件(jian)，但其他(ta)方(fang)面仍須(xu)符合注(zhu)冊(ce)制(zhi)發(fa)行(xing)上市條件(jian)。

全面實(shi)行(xing)(xing)注冊(ce)制主要(yao)規則(ze)(ze)發布之日(ri)前，主板(ban)上市公(gong)司再融(rong)資、并購重(zhong)組申(shen)請(qing)已通過發審委、并購重(zhong)組委審核的，由中(zhong)國證監(jian)會繼續(xu)履行(xing)(xing)后續(xu)程序(xu)。全面實(shi)行(xing)(xing)注冊(ce)制主要(yao)規則(ze)(ze)發布之日(ri)起(qi)，主板(ban)上市公(gong)司再融(rong)資申(shen)請(qing)已取得核準批文未啟動發行(xing)(xing)承(cheng)銷工(gong)作(zuo)的，由交易所履行(xing)(xing)后續(xu)發行(xing)(xing)承(cheng)銷監(jian)管程序(xu)。

全面實(shi)行注冊制主要規則發布之日起，中國(guo)證(zheng)監會終止主板(ban)在審企業首次公開發行股票(piao)、再(zai)融資(zi)(zi)、并購重(zhong)組(zu)的(de)審核(he)，并將相關(guan)在審企業的(de)審核(he)順序和審核(he)資(zi)(zi)料轉交(jiao)易所，對于已接收(shou)尚未完成(cheng)受理的(de)主板(ban)上市公司再(zai)融資(zi)(zi)、并購重(zhong)組(zu)申(shen)請不(bu)再(zai)受理。

全面實行注冊制主(zhu)要(yao)規則發布之(zhi)日起10個工作日后，交(jiao)易(yi)所(suo)開(kai)始(shi)受理主(zhu)板(ban)其他企業的首次公開(kai)發行股票、再融資(zi)、并購重(zhong)組(zu)申請。

證監會提醒，請市場主(zhu)體做好(hao)各項(xiang)準備工(gong)作(zuo)，形成合力，確保全面(mian)實行注冊制前后在審企業平(ping)穩有(you)序過渡。

董登新：全面注冊制將為資本市場投資理念、市場生態帶來巨大變化

值得(de)一提的是，全面注(zhu)冊制(zhi)來臨雖(sui)然早(zao)在預料之中，但仍引起了市場各(ge)方強烈關(guan)注(zhu)。

武漢科技大(da)學(xue)金融證券研(yan)究所(suo)所(suo)長(chang)董登新2月(yue)1日(ri)通(tong)過微信對《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者表(biao)示，注冊制(zhi)(zhi)改革(ge)(ge)四年時間(jian)取得(de)了(le)(le)良好的(de)(de)(de)效(xiao)果，為投(tou)資(zi)理念(nian)和(he)市場(chang)生態帶(dai)(dai)來(lai)了(le)(le)顛覆性(xing)影響。一方面(mian)，在(zai)入(ru)口環節的(de)(de)(de)IPO門檻標準方面(mian)，注冊制(zhi)(zhi)改革(ge)(ge)遵循(xun)了(le)(le)市場(chang)化(hua)(hua)、法制(zhi)(zhi)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)原則，促使大(da)批(pi)真正(zheng)優(you)秀(xiu)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)上市，助推經濟轉型升級；另一方面(mian)，在(zai)退出(chu)環節做了(le)(le)相(xiang)應配(pei)套改革(ge)(ge)，使得(de)退市渠道更(geng)加順暢。注冊制(zhi)(zhi)四年以來(lai)退市公(gong)司數量大(da)幅增(zeng)長(chang)，一些“垃圾公(gong)司”“殼公(gong)司”“僵尸(shi)公(gong)司”被(bei)淘汰，促使投(tou)資(zi)者全面(mian)轉變投(tou)資(zi)理念(nian)，大(da)幅提升風險意識，認(ren)同價值投(tou)資(zi)，過去垃圾股(gu)被(bei)爆(bao)炒的(de)(de)(de)現象幾乎絕跡，這(zhe)是(shi)注冊制(zhi)(zhi)帶(dai)(dai)來(lai)的(de)(de)(de)顛覆性(xing)改變。只(zhi)有(you)這(zhe)樣大(da)浪淘沙、甚至是(shi)大(da)進大(da)出(chu)的(de)(de)(de)市場(chang)格局，才能讓資(zi)本市場(chang)真正(zheng)高質量服務實體(ti)經濟，充(chong)分發揮優(you)化(hua)(hua)資(zi)源(yuan)配(pei)置的(de)(de)(de)功能。

董登新同時指出，全面推行注冊制之后，中國經濟轉型和產業升級將會進一步，具有極強研發創新能力的高科技企業將會受到更多的追捧，這將會形成一種市場的共識，引領更多企業向研發創新的方向來邁進。同時，退市公司數量還會進一步增長，大量“垃圾股”“空殼公司”“僵尸企業”將退出市場，將有效、稀缺的上市資源讓位給真正代表產業方向的優質企業。可以預(yu)料，全面推(tui)行注冊制改革后中國(guo)資本市(shi)(shi)場(chang)還將繼續(xu)圍繞市(shi)(shi)場(chang)化、法制化、國(guo)際(ji)化，從市(shi)(shi)場(chang)生(sheng)態到投(tou)資理念、從資本市(shi)(shi)場(chang)基礎(chu)設(she)(she)施建設(she)(she)到高質量服務實體經(jing)濟、助推(tui)經(jing)濟轉型(xing)與(yu)產業(ye)升級這一主(zhu)線，發(fa)生(sheng)巨大(da)的變化。

創投與券商直接受益

作(zuo)為資(zi)本市場(chang)服務(wu)者，全(quan)面(mian)注冊制改革對證券行業(ye)影響勢必更加深遠。2月(yue)1日，證券板塊全(quan)面(mian)上漲(zhang)，證券II指數(shu)（HY0073）漲(zhang)幅(fu)達到2.98%。

對此，招商非銀團隊在其發布的短評中指出，全面注冊制下，創投券商直接受益：全面注冊制(zhi)的推出是資本市(shi)場(chang)改革(ge)發展最(zui)重要里(li)程碑之一，市(shi)場(chang)活躍度有望再上臺階。注冊制(zhi)星(xing)火燎(liao)原(yuan)五(wu)年磨劍，標志著(zhu)中國直接融(rong)資模(mo)式達到世界最(zui)先(xian)進水平，券(quan)商(shang)投行業務將直接受益(yi)，聯動跟投增厚(hou)業績。

招商非銀團隊指出，注冊制僅對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性做形式審查，發行效率提升，投行項目增量涌現，同時，注冊制壓實券商責任，研究、定價、承銷能力成勝負手，投行由上市通道向三投聯動模式轉型，強者更強加劇行業分化。直投(tou)、跟(gen)投(tou)優化(hua)券商盈利(li)模式(shi)，資(zi)本介入一(yi)級市場分享經(jing)濟增(zeng)長蛋(dan)糕，帶動長期ROE上行(xing)。

同時，創投公司迎來歷史性機會，一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環，創投企業投資周轉率提升，業績確定性走高，聚焦專精特新行業的創投受益明顯。長期來看(kan)，一級(ji)投(tou)資(zi)市場環境改善(shan)有(you)助于創投(tou)為資(zi)本市場輸(shu)送更(geng)多優(you)質企業，更(geng)好(hao)服(fu)務實體(ti)經濟。

招商非銀團隊建議(yi)，投(tou)資者布局優質(zhi)創(chuang)投(tou)及(ji)券(quan)商。創(chuang)投(tou)方面，建議(yi)關注(zhu)魯(lu)信(xin)創(chuang)投(tou)、四川雙(shuang)馬等；券(quan)商方面，則(ze)推薦投(tou)行領先且股價漲幅落后的(de)中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)、中(zhong)信(xin)建投(tou)，建議(yi)關注(zhu)投(tou)行占(zhan)比高(gao)彈性大的(de)國金證(zheng)券(quan)。

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