每(mei)經(jing)記者｜范芊芊    每(mei)經(jing)編輯｜梁(liang)梟 ;   

今(jin)日（12月22日）晚間，滬電股(gu)份（SZ002463，股(gu)價11.78元(yuan)，市值223.43億元(yuan)）公(gong)告(gao)稱，公(gong)司(si)(si)擬以(yi)自有資金人(ren)民幣3345萬元(yuan)的(de)(de)對價受讓Schweizer Electronic AG.（以(yi)下簡稱Schweizer）持有的(de)(de)勝偉策電子（江蘇）有限公(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱勝偉策）57.1795%股(gu)權（對應(ying)勝偉策注冊(ce)資本3345萬歐元(yuan)）。

《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，就在今年1月，滬電(dian)股份以與人民幣7500萬(wan)(wan)元等值(zhi)的歐元認購了勝(sheng)偉(wei)策新增的注冊(ce)資本(ben)750萬(wan)(wan)歐元。與這一交易價(jia)格相比，此次(ci)受讓單價(jia)“直降”九(jiu)成。

標的核心技術仍在磨合期，尚未盈利

12月22日，滬電股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)與Schweizer、勝(sheng)偉策(ce)(ce)簽署《股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉讓協議》，公司(si)擬以人民幣(bi)3345萬(wan)元的(de)價格購買Schweizer持有的(de)勝(sheng)偉策(ce)(ce)57.1795%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)（對(dui)應勝(sheng)偉策(ce)(ce)注冊資本3345萬(wan)歐元）。股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉讓完成后(hou)，滬電股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)將持有勝(sheng)偉策(ce)(ce)70%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，剩余由Schweizer持有。

同(tong)時(shi)，為保障(zhang)勝(sheng)偉策持(chi)續經營能力，在(zai)上(shang)述(shu)股(gu)權轉(zhuan)讓生效(xiao)后，滬(hu)電股(gu)份(fen)及Schweizer希望將勝(sheng)偉策的注冊資(zi)(zi)本從5850萬歐元(yuan)增加到(dao)8771.6023萬歐元(yuan)，滬(hu)電股(gu)份(fen)有(you)權按照每1歐元(yuan)對應1歐元(yuan)注冊資(zi)(zi)本的價格優先認繳(jiao)上(shang)述(shu)增資(zi)(zi)額2921.6023萬歐元(yuan)的全部(bu)或部(bu)分。

在上(shang)述增資均(jun)由滬(hu)電股(gu)份(fen)認(ren)購的(de)情況下，上(shang)市公司對勝偉(wei)策的(de)持(chi)股(gu)比例將提高至80%，并(bing)通過(guo)Schweizer間接持(chi)有勝偉(wei)策約(yue)3.9480%的(de)股(gu)權(quan)。

根據公(gong)告(gao)披露，Schweizer于(yu)1849年設立(li)，總部位于(yu)德國，主要經營(ying)印刷(shua)(shua)電(dian)路(lu)板的生(sheng)產和銷(xiao)售。勝(sheng)偉策(ce)成立(li)于(yu)2017年12月(yue)18日，主要經營(ying)印刷(shua)(shua)電(dian)路(lu)板、封裝電(dian)子產品(pin)的研發、設計、生(sheng)產、銷(xiao)售、技術(shu)咨詢、技術(shu)服務(wu)及售后服務(wu)。

據滬電股份披露，勝偉策是Schweizer嵌入式功率芯片封裝集成技術（以下簡稱p²Pack）的生產基地。由于p²Pack目前尚處于技術磨(mo)合期，勝偉(wei)策近年(nian)來經營(ying)持續虧損(sun)。去年(nian)，勝偉(wei)策凈虧損(sun)為2.29億元，今年(nian)前三季度勝偉(wei)策凈虧損(sun)也(ye)達到(dao)1.32億元。

p²Pack有哪些技術優勢？滬電股份為何愿意投資持續虧損的勝偉策？滬電股份在公告中稱，采用p²Pack技術的印制電路板（PCB）可應用于混合動力、純電動汽車驅動系統等方面。p²Pack具有多項優(you)勢，包括優(you)化(hua)芯片與PCB之間(jian)的(de)傳(chuan)熱(re)(re)路徑，降低系(xi)統(tong)的(de)熱(re)(re)阻(zu)，從(cong)而(er)提(ti)(ti)高系(xi)統(tong)的(de)功率(lv)(lv)密度和(he)散熱(re)(re)效率(lv)(lv)；降低寄生(sheng)電感，加快開關頻(pin)率(lv)(lv)，提(ti)(ti)升耐擊(ji)穿(chuan)性(xing)(xing)能，改善芯片間(jian)電磁干擾；減小(xiao)系(xi)統(tong)體積(ji)，并可做(zuo)絕(jue)緣(yuan)處理，從(cong)而(er)大幅降低系(xi)統(tong)成本(ben)；提(ti)(ti)高系(xi)統(tong)集成度，增強系(xi)統(tong)可靠(kao)性(xing)(xing)。

股權受讓單價較前次增資“直降”九成

實際上(shang)，早(zao)在今年(nian)1月(yue)，滬電(dian)股份(fen)就(jiu)曾對勝(sheng)偉(wei)(wei)策(ce)進行(xing)過一次增資。彼時，滬電(dian)股份(fen)以與人民(min)幣7500萬元等值的(de)歐(ou)元認購了勝(sheng)偉(wei)(wei)策(ce)新增的(de)注冊資本750萬歐(ou)元，從(cong)而直接持有(you)了勝(sheng)偉(wei)(wei)策(ce)12.82%的(de)股權。

根據滬(hu)電股份(fen)1月發布的公告，勝偉(wei)策工廠設計(ji)生產(chan)能(neng)力為年(nian)產(chan)126萬平(ping)方米(mi)PCB電路(lu)板，總投資1.53億歐元，預計(ji)到2025年(nian)達到設計(ji)產(chan)能(neng)。

在今年1月的增資交(jiao)易中(zhong)，截(jie)至去年9月30日，滬電(dian)股份對勝偉(wei)策100%股權的估值為(wei)(wei)3.82億元(yuan)，增值率達1215.92%，增值率較高。按照(zhao)最終增資價格來看，這一交(jiao)易中(zhong)，勝偉(wei)策1歐元(yuan)注冊資本對應的價格為(wei)(wei)人民幣10元(yuan)。

而在今日公(gong)告(gao)的(de)股權轉讓交易中，勝(sheng)偉策(ce)1歐(ou)元(yuan)注冊資本對應的(de)價(jia)格為人民(min)幣1元(yuan)，相距不到一年(nian)(nian)單(dan)價(jia)“直(zhi)降”90%。對比1月(yue)披露的(de)經營數據(ju)，勝(sheng)偉策(ce)虧損(sun)在持續擴大。2020年(nian)(nian)勝(sheng)偉策(ce)凈虧損(sun)僅為7426.63萬元(yuan)，2021年(nian)(nian)前三季度的(de)凈虧損(sun)為1.33億(yi)元(yuan)。

新(xin)技術的磨合與新(xin)產能的爬坡需(xu)要時間(jian)，也(ye)需(xu)要資(zi)(zi)金。滬電股份曾在(zai)(zai)1月的增資(zi)(zi)公(gong)告中稱，除本公(gong)司外，勝偉策仍在(zai)(zai)繼續積極(ji)尋(xun)求新(xin)的股權(quan)融資(zi)(zi)，以滿足(zu)勝偉策未來經營發(fa)展(zhan)資(zi)(zi)金需(xu)求。

不過，鑒于滬電股份受讓股份并籌劃再次增資，勝偉策在尋求新的股權融資方面可能并未取得較大進展。滬電股份不僅是其股東，還與其存在關聯交易，兩方利益捆綁較多。此番滬電股份伸出“援手”，一方面是加快相關技術的開發以及市場化，提供所需支持以促使勝偉策具備運用p²Pack以及PCB技術制造相(xiang)應(ying)產(chan)品的生產(chan)能力，另一方面也是防止應(ying)收勝(sheng)偉策經營往來款項出現無法收回的風(feng)險。

截至12月22日，因日常關聯交(jiao)易事項，勝偉策(ce)應付滬(hu)電股份經營往來款(kuan)項約5992.82萬(wan)(wan)元(yuan)，滬(hu)電股份應付勝偉策(ce)經營往來款(kuan)項約1013.96萬(wan)(wan)元(yuan)。

另外，值得注意的是(shi)，本次股權轉讓完(wan)成后，勝(sheng)偉(wei)策將(jiang)成為滬(hu)電(dian)股份(fen)的控股子公司，并納入公司合并報表范(fan)圍。由于勝(sheng)偉(wei)策持續虧損，這(zhe)或將(jiang)影響滬(hu)電(dian)股份(fen)的業績表現。今年前三季(ji)度，滬(hu)電(dian)股份(fen)實現盈利9.22億元，同比增(zeng)長17.31%。

封(feng)面圖片來源：攝圖網-401116818