每經記者｜范芊芊    每經編輯｜董興生    

夏季的高溫酷暑帶熱了“泳池經濟”，作為泳池清道夫，泳池清潔機器人能在泳池中自動行走以清理池水、池壁、池底的沙塵、雜質和污垢等。正在沖刺深市(shi)主板IPO的望圓科技，其(qi)主營業(ye)務(wu)正(zheng)是泳池清潔機器人的研(yan)發、設(she)計(ji)、生(sheng)產及銷售。

按照招股書（申報稿）的說法，望圓(yuan)科技是(shi)國內(nei)較早研(yan)發生產(chan)泳(yong)池清潔機器人的廠(chang)商之一，無論是(shi)在(zai)全球還是(shi)國內(nei)的出貨量都(dou)位(wei)居業(ye)內(nei)前列，其(qi)還列舉了(le)兩組(zu)數據。

根據同(tong)行業公(gong)司Maytronics公(gong)開的(de)(de)數據，2021年全球私人(ren)泳(yong)池清潔機(ji)器(qi)(qi)人(ren)出(chu)(chu)貨量中(zhong)，望(wang)圓科技以14%的(de)(de)出(chu)(chu)貨量占比(bi)位(wei)列(lie)全球第(di)三。根據灼(zhuo)識(shi)咨詢數據，望(wang)圓科技在中(zhong)國泳(yong)池清潔機(ji)器(qi)(qi)人(ren)制造領域內的(de)(de)出(chu)(chu)貨量占比(bi)達(da)80.90%，位(wei)列(lie)第(di)一(yi)。

不(bu)過，根據Maytronics公開(kai)的數據及灼識咨詢(xun)數據，目前，泳池(chi)清潔機器人(ren)在泳池(chi)清潔市(shi)場(chang)(chang)的滲透率(lv)僅有19%，仍有81%的滲透空間，2021年國內的滲透率(lv)則僅有6%。行業擁有廣(guang)闊藍海市(shi)場(chang)(chang)的同時也面(mian)臨著(zhu)激烈(lie)的市(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注(zhu)意到，目前，望圓(yuan)科(ke)技(ji)面臨(lin)的首要難(nan)題是產能(neng)不足。今年上半年，其產能(neng)利用率超過(guo)130%。目前，望圓(yuan)科(ke)技(ji)以(yi)ODM銷售(shou)(shou)模式為主，自(zi)有品牌銷售(shou)(shou)模式占比(bi)小，公司未來也規劃加大自(zi)有品牌推廣力度(du)，但也存在下(xia)游品牌運營(ying)商客(ke)戶可能(neng)基于(yu)競爭關系減(jian)少(shao)采(cai)購量的風險。此(ci)外，望圓(yuan)科(ke)技(ji)披露(lu)的采(cai)購數(shu)據與供應商披露(lu)的銷售(shou)(shou)數(shu)據存在數(shu)據打架的情況。

以工時衡量產能，今年上半年產能利用率超130%

在(zai)招股(gu)書（申報稿）中，望圓科技提到，公司產能(neng)利用率已處于較高(gao)水(shui)平(ping)，目前的產能(neng)水(shui)平(ping)難以有效滿足訂單(dan)增長、產能(neng)提升(sheng)需求。因此(ci)，擴產也是公司此(ci)次IPO募(mu)(mu)投項(xiang)目之一，望圓科技擬使(shi)用超(chao)5億元用于泳池清潔機器人擴產項(xiang)目，新(xin)增每(mei)年(nian)91萬套產品的生產能(neng)力，這(zhe)一資(zi)金數(shu)額(e)超(chao)募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金總額(e)的50%。

從望圓(yuan)科(ke)技披露的(de)(de)數據來看，其產能利(li)用率確實趨(qu)于飽(bao)和。2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)1-6月(yue)，望圓(yuan)科(ke)技的(de)(de)產能利(li)用率分(fen)別為106.39%、121.51%、128.72%、130.66%。

圖(tu)片來源(yuan)：招股書截圖(tu)

值得注意的(de)(de)是，望圓(yuan)科技未采(cai)用(yong)產(chan)(chan)(chan)量與(yu)(yu)產(chan)(chan)(chan)能的(de)(de)比值來計(ji)算產(chan)(chan)(chan)能利用(yong)率(lv)，而是以實際工(gong)(gong)(gong)時(shi)與(yu)(yu)理論工(gong)(gong)(gong)時(shi)的(de)(de)比值來計(ji)算。對于(yu)采(cai)用(yong)這一計(ji)算方法的(de)(de)原因，望圓(yuan)科技稱(cheng)，公司主(zhu)要生產(chan)(chan)(chan)設(she)備能夠(gou)根據不同(tong)生產(chan)(chan)(chan)計(ji)劃生產(chan)(chan)(chan)不同(tong)型號的(de)(de)組件，生產(chan)(chan)(chan)計(ji)劃不同(tong)，公司生產(chan)(chan)(chan)設(she)備的(de)(de)最(zui)大生產(chan)(chan)(chan)能力(li)(li)也會隨之不同(tong)，公司實際生產(chan)(chan)(chan)能力(li)(li)主(zhu)要取(qu)決于(yu)生產(chan)(chan)(chan)人員所投入(ru)的(de)(de)工(gong)(gong)(gong)時(shi)數量。

具體來看(kan)，理論(lun)工(gong)(gong)(gong)時(shi)為∑（當(dang)(dang)年度各(ge)(ge)月生產人員數量(liang)*當(dang)(dang)年度各(ge)(ge)月應出勤工(gong)(gong)(gong)作(zuo)日天數）*8小時(shi)，實(shi)際工(gong)(gong)(gong)時(shi)為∑當(dang)(dang)年度各(ge)(ge)月生產人員實(shi)際工(gong)(gong)(gong)時(shi)。產能利用率=實(shi)際工(gong)(gong)(gong)時(shi)/理論(lun)工(gong)(gong)(gong)時(shi)。

那么，當產(chan)能(neng)(neng)利(li)用率超(chao)過100%時(shi)，在(zai)生(sheng)產(chan)人(ren)員數(shu)量(liang)不變(bian)的情(qing)(qing)況(kuang)下，為提(ti)高產(chan)能(neng)(neng)利(li)用率，是(shi)否(fou)(fou)存在(zai)部(bu)分(fen)員工(gong)一天工(gong)作超(chao)過8小時(shi)，平均每(mei)周(zhou)工(gong)作時(shi)間超(chao)過44小時(shi)，或是(shi)一周(zhou)工(gong)作超(chao)過六天的情(qing)(qing)況(kuang)？如果(guo)有(you)，是(shi)否(fou)(fou)經勞動(dong)行(xing)政(zheng)部(bu)門(men)批(pi)準(zhun)？《勞動(dong)法》規定，勞動(dong)者(zhe)平均每(mei)周(zhou)工(gong)作時(shi)間不超(chao)過44小時(shi)，用人(ren)單位應當保證(zheng)勞動(dong)者(zhe)每(mei)周(zhou)至少休息1日。企業因生(sheng)產(chan)特點不能(neng)(neng)實行(xing)上述規定的，經勞動(dong)行(xing)政(zheng)部(bu)門(men)批(pi)準(zhun)，可(ke)以實行(xing)其他工(gong)作和休息辦法。

以工(gong)(gong)時衡量(liang)產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)，這在IPO公司中并不少見，是否(fou)違(wei)反《勞動法》，是被監管關注(zhu)的(de)重點。例如工(gong)(gong)業車輛變速箱(xiang)生產(chan)(chan)企業金道科(ke)技（SZ301279，股價(jia)23.18元，市值23.2億元）2021年IPO時，也以工(gong)(gong)時比值來計算產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)，首輪(lun)問(wen)詢曾被問(wen)及，報告期(qi)各期(qi)產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)均超過100%的(de)原(yuan)因及合理性(xing)，是否(fou)違(wei)反勞動法律(lv)制度相關規(gui)定等。

自有品牌銷售模式占比低，第一大客戶系競爭對手？

擺在望(wang)圓(yuan)科(ke)技面前的第二大難題(ti)則是公司銷(xiao)售產(chan)品(pin)多(duo)為貼牌(pai)(pai)商品(pin)，自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)(pai)知名度不高。望(wang)圓(yuan)科(ke)技稱，公司產(chan)品(pin)主要(yao)以ODM的方式(shi)銷(xiao)售給品(pin)牌(pai)(pai)運營商。所謂(wei)ODM模式(shi)，即望(wang)圓(yuan)科(ke)技負(fu)責(ze)產(chan)品(pin)的研(yan)發、設計、制造環節，最終(zhong)以客戶品(pin)牌(pai)(pai)進行出售，由(you)客戶負(fu)責(ze)產(chan)品(pin)的終(zhong)端銷(xiao)售、售后服務和產(chan)品(pin)推(tui)廣。

2020年(nian)、2021年(nian)以及(ji)2022年(nian)上半年(nian)，望圓(yuan)科技ODM銷售模式(shi)營(ying)收占比(bi)均達到94%以上，自有品牌銷售模式(shi)營(ying)收占比(bi)則在(zai)5%左右。

對于望圓(yuan)(yuan)科(ke)技(ji)而(er)言，一方面(mian)，ODM銷售模(mo)式(shi)(shi)毛利(li)率(lv)不及自有(you)品牌(pai)銷售模(mo)式(shi)(shi)。今(jin)年上半(ban)年，望圓(yuan)(yuan)科(ke)技(ji)ODM銷售模(mo)式(shi)(shi)毛利(li)率(lv)為55.64%，而(er)自有(you)品牌(pai)銷售模(mo)式(shi)(shi)毛利(li)率(lv)為60.32%。

另(ling)一方面，隨著未來(lai)市場(chang)競(jing)爭(zheng)越來(lai)越激烈，如果(guo)只做(zuo)代工，望圓科技(ji)的利(li)潤空間可(ke)能進一步被壓(ya)縮，不利(li)于企業的可(ke)持續(xu)發展。

因此(ci)，此(ci)次(ci)IPO，望(wang)圓科(ke)技擬使用(yong)募集資(zi)金(jin)1.08億元用(yong)于全(quan)球營(ying)銷網(wang)絡建(jian)設項目，在法國(guo)里昂(ang)，美國(guo)洛杉磯(ji)，中(zhong)國(guo)香港、上海、廣州(zhou)開設展廳、營(ying)銷網(wang)絡辦(ban)公室(shi)，并(bing)配備相關倉庫及維修中(zhong)心。

圖(tu)(tu)片來源(yuan)：招股(gu)書(shu)截圖(tu)(tu)

不過(guo)，變化意(yi)味(wei)著風險(xian)與機(ji)遇并(bing)存，自(zi)有品(pin)牌(pai)的建設同樣如此。在未來品(pin)牌(pai)推廣(guang)過(guo)程中，望圓科技可預(yu)見的風險(xian)則是下游品(pin)牌(pai)運營商客戶(hu)可能基于競爭關(guan)系減少采購量。

望(wang)圓科技也在(zai)招股書中提及，公(gong)司(si)自有品(pin)牌的(de)產品(pin)與品(pin)牌商客(ke)戶的(de)產品(pin)在(zai)市(shi)場中構成競(jing)爭關(guan)系。未(wei)來，若(ruo)公(gong)司(si)主(zhu)要客(ke)戶改(gai)為(wei)自主(zhu)生(sheng)產或由于品(pin)牌之間的(de)競(jing)爭關(guan)系減少向公(gong)司(si)的(de)采購數(shu)量，則將(jiang)對公(gong)司(si)業(ye)績造成不利影響。

值(zhi)得(de)注意(yi)的是，2021年(nian)以(yi)及今(jin)年(nian)上(shang)半年(nian)，望(wang)圓科(ke)技第(di)一大客(ke)戶均為深圳(zhen)市元(yuan)鼎智(zhi)能創新有限公司（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)“元(yuan)鼎智(zhi)能”）及其關聯方，今(jin)年(nian)上(shang)半年(nian)，望(wang)圓科(ke)技對元(yuan)鼎智(zhi)能及其關聯方銷售收入占比達到(dao)45%以(yi)上(shang)。

元鼎智能正(zheng)是一家泳池(chi)(chi)清(qing)潔機(ji)(ji)器人(ren)品牌運營商(shang)，其(qi)官網顯示，公司旗(qi)下Aiper品牌的(de)泳池(chi)(chi)機(ji)(ji)器人(ren)已經(jing)排名全球(qiu)第(di)三（無線泳池(chi)(chi)機(ji)(ji)器人(ren)行業第(di)一）。同時(shi)，元鼎智能還從事智能清(qing)潔機(ji)(ji)器人(ren)和儲能產品的(de)創(chuang)新研發(fa)，研發(fa)人(ren)員占比超過45%，已獲得的(de)發(fa)明專利超50項。

這也(ye)就意味(wei)著，如果望(wang)圓科(ke)技未(wei)來加(jia)大自(zi)有品(pin)牌(pai)模式(shi)的(de)銷售，將與其第一大客戶形成直接競爭關系。以(yi)目(mu)前雙方的(de)合作情況(kuang)來看，望(wang)圓科(ke)技可(ke)能(neng)更依(yi)賴(lai)于元(yuan)鼎智(zhi)能(neng)的(de)銷售，元(yuan)鼎智(zhi)能(neng)則可(ke)能(neng)更依(yi)賴(lai)于望(wang)圓科(ke)技的(de)代(dai)工。但相比于制造而言，研發和品(pin)牌(pai)附加(jia)值顯然更高，不可(ke)替代(dai)性更強。

零部件靠外購，與供應商披露數據“打架”

此次IPO，望圓科技的(de)(de)(de)第二(er)大募投項(xiang)目則是建設(she)研發(fa)中心。公司擬使(shi)用募集(ji)資(zi)金1.39億元用于研發(fa)中心項(xiang)目建設(she)，一(yi)方(fang)(fang)面將(jiang)進一(yi)步提(ti)升公司現(xian)有產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)性(xing)(xing)能(neng)；另一(yi)方(fang)(fang)面將(jiang)強化前瞻(zhan)性(xing)(xing)產(chan)品(pin)研發(fa)能(neng)力(li)，滿足(zu)市場對于產(chan)品(pin)智能(neng)化、信息化、標準化的(de)(de)(de)新(xin)需求，開發(fa)新(xin)產(chan)品(pin)、新(xin)工藝、新(xin)算法(fa)。

不(bu)過，望圓科(ke)(ke)技近(jin)些年的(de)研發費用率并不(bu)高，既呈(cheng)逐年下(xia)降的(de)趨勢，也低于(yu)同行業平(ping)均水(shui)平(ping)。2020年、2021年、今年上(shang)半年，望圓科(ke)(ke)技研發費用率分(fen)別(bie)為(wei)3.58%、3.06%、2.43%，同行業平(ping)均水(shui)平(ping)為(wei)4.46%、4.81%、4.65%。

圖(tu)片來(lai)源(yuan)：招股書截圖(tu)

對(dui)此，望圓科技在(zai)招(zhao)股書（申報稿）中稱，由(you)于前期(qi)的(de)研(yan)發(fa)(fa)(fa)成(cheng)果(guo)轉化為市場銷(xiao)售，公(gong)司(si)銷(xiao)售規模的(de)增長幅(fu)度(du)超過了研(yan)發(fa)(fa)(fa)費用的(de)增長幅(fu)度(du)，使得公(gong)司(si)研(yan)發(fa)(fa)(fa)費用率低于同行業平(ping)均(jun)水平(ping)。

對于望圓科技而(er)言，研發、設計(ji)、制造(zao)位于泳池清潔機(ji)器(qi)人產(chan)業鏈的中游，上游為零部(bu)件(jian)及原(yuan)(yuan)材料(liao)(liao)生(sheng)產(chan)企業，主(zhu)要零部(bu)件(jian)包括(kuo)(kuo)電機(ji)、電池、傳感(gan)器(qi)、電子元器(qi)件(jian)、結構件(jian)等(deng)，主(zhu)要原(yuan)(yuan)材料(liao)(liao)包括(kuo)(kuo)塑料(liao)(liao)粒子、金屬材料(liao)(liao)、橡(xiang)膠材料(liao)(liao)等(deng)。

零(ling)部件靠外購，這也(ye)就意味著，如果上游企業漲價或者減少合作的(de)話(hua)，將對望圓科技的(de)業績及利潤水平產生一定(ding)的(de)影(ying)響(xiang)，公司是否采取措施(shi)應對這一風險(xian)？

此外，《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，望圓科技與供(gong)應商披露的(de)數據存(cun)在“打架”的(de)情況。

深圳(zhen)市(shi)三和(he)(he)朝陽科技股份有限公司（以(yi)下(xia)簡稱“三和(he)(he)朝陽”）位(wei)列望(wang)圓科技2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)前五大供(gong)應商之列，采購(gou)內容為(wei)電池組，采購(gou)金(jin)額(e)分別為(wei)415.5萬(wan)元、2479.64萬(wan)元。三和(he)(he)朝陽是一(yi)家新三板掛牌企業，主營(ying)業務(wu)為(wei)鋰離子電池的研發、設計、生(sheng)產(chan)和(he)(he)銷(xiao)售。根據其2020年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報，當年(nian)(nian)(nian)對望(wang)圓科技的銷(xiao)售金(jin)額(e)為(wei)358.72萬(wan)元。

2021年(nian)年(nian)報(bao)中(zhong)，三和朝陽未(wei)披(pi)露具體客戶名稱(cheng)，前三大客戶銷售金(jin)額分別為2543.72萬元、2539.25萬元、367.08萬元。尚不知哪一數據屬于對(dui)望圓科技的銷售數據，但(dan)與望圓科技披(pi)露數據較接近的也存(cun)在近60萬元的差距。

一般來說，如(ru)果采銷雙(shuang)方存在(zai)數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)打架的情況，可能(neng)源(yuan)于統計(ji)口徑存在(zai)差異(yi)，包括是否含稅等。對(dui)比望圓科技與三和朝陽所披(pi)露的數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)，2020年前者披(pi)露的數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)相對(dui)更(geng)大，2021年后者披(pi)露的數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)則(ze)可能(neng)相對(dui)更(geng)大，是什么原(yuan)因導致(zhi)雙(shuang)方披(pi)露的數(shu)據(ju)(ju)(ju)(ju)存在(zai)差異(yi)？

12月12日(ri)，《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者就IPO相關(guan)問題向望(wang)圓(yuan)科技(ji)公(gong)開信箱發(fa)去采(cai)訪函，14日(ri)，記(ji)者撥打(da)望(wang)圓(yuan)科技(ji)公(gong)開電話(hua)，證(zheng)券部工作人員稱已收到采(cai)訪提綱(gang)并轉交(jiao)給領導。截至發(fa)稿，記(ji)者未收到回復(fu)。

封面圖片來源：每(mei)經記者 文(wen)多 攝(she)（資(zi)料(liao)圖）