每經(jing)(jing)記者｜劉明濤    每經(jing)(jing)編輯｜肖芮(rui)冬    

在(zai)即將(jiang)過(guo)去的(de)2022年里，A股(gu)新(xin)上市公司刮起一道“工具(ju)鏈風”，國內(nei)EDA龍(long)頭(tou)華大九天、EDA工具(ju)軟件和(he)(he)晶圓級(ji)電性(xing)測試設(she)備供應商廣(guang)立微陸(lu)續(xu)上市，加強了(le)基(ji)礎(chu)工具(ju)鏈板塊效應，考慮到數(shu)字產業化是“數(shu)字經(jing)濟(ji)”的(de)創新(xin)底座，疊加國產化的(de)迫切性(xing)、技術密度高帶來(lai)的(de)高壁壘(lei)、以及產品標(biao)準化和(he)(he)配件、耗材、以及軟件訂閱制(zhi)等商業模式(shi)的(de)演進，這都將(jiang)為(wei)該板塊帶來(lai)中長期(qi)的(de)投資價(jia)值。

科學儀器正被高度重視

人(ren)民日(ri)報刊發的(de)《大力提(ti)升(sheng)科(ke)(ke)(ke)研(yan)儀器自主(zhu)(zhu)創(chuang)新能(neng)力（創(chuang)新談）》，再次論述了科(ke)(ke)(ke)研(yan)儀器研(yan)發的(de)重(zhong)要(yao)(yao)性。文章強調，工欲(yu)善其(qi)事(shi)，必先利其(qi)器，中外科(ke)(ke)(ke)技發展歷史(shi)表明，科(ke)(ke)(ke)學(xue)(xue)儀器是科(ke)(ke)(ke)學(xue)(xue)研(yan)究不可(ke)或缺的(de)工具(ju)和(he)手段，是推動科(ke)(ke)(ke)技創(chuang)新的(de)重(zhong)要(yao)(yao)支撐。同時(shi)，文章也指出，由于我國自主(zhu)(zhu)研(yan)發科(ke)(ke)(ke)研(yan)儀器的(de)歷史(shi)較短，相關基礎比較薄弱，許多高端(duan)科(ke)(ke)(ke)研(yan)儀器領(ling)域依賴進口的(de)局面(mian)還沒(mei)有改變。要(yao)(yao)盡快補(bu)上這塊(kuai)短板，一(yi)方面(mian)需要(yao)(yao)持(chi)(chi)(chi)續穩定(ding)的(de)經費支持(chi)(chi)(chi)，同時(shi)也要(yao)(yao)在應用和(he)產業化(hua)方面(mian)給予一(yi)定(ding)的(de)政策扶持(chi)(chi)(chi)。

高層(ceng)始終反復強(qiang)調科技自(zi)立自(zi)強(qiang)，加快解決“卡脖子”問題，發展專(zhuan)精(jing)特(te)新企業。當(dang)前，以基(ji)礎工(gong)具(ju)鏈軟硬件為主的國產(chan)化浪潮正在開啟。

安信證券分析指出，工具類軟(ruan)硬件行(xing)業增長的驅動(dong)力(li)主(zhu)要來(lai)源(yuan)于(yu)三點：

1、新(xin)技術的持續迭代，如汽車智能化帶來的各種新(xin)型傳感器的應用、移動(dong)通信4G向5G的升(sheng)級等(deng)，將帶動(dong)基(ji)礎工具產(chan)(chan)業鏈產(chan)(chan)生(sheng)新(xin)的需求；

2、技術復(fu)雜度(du)提(ti)升，如(ru)半(ban)導體工藝從14nm演(yan)進到7nm、消費電(dian)子(zi)的(de)(de)小(xiao)型化設計等，導致在設計階段需(xu)要進行精確的(de)(de)建(jian)模/仿(fang)真/測量以此保證產品的(de)(de)性能和質量；

3、國內(nei)的(de)產業(ye)鏈逐步(bu)升級(ji)，對研發階段所需(xu)的(de)投入增加，帶(dai)來基礎工(gong)具鏈（CAD/CAE/EDA/測量儀器）需(xu)求量的(de)進一步(bu)提升。

因此，產業(ye)升(sheng)級帶來對產品和(he)技(ji)術更(geng)加嚴苛的要(yao)求，設(she)計復雜(za)度提升(sheng)，工程樣機(ji)和(he)流片的成本增加。面向研發設(she)計環節的基礎(chu)工具軟硬件有望(wang)縮短產品開(kai)發周(zhou)期，節約成本，具備長(chang)期價值。

巨大市場空間已打開

從電子測(ce)量(liang)儀器(qi)的世界競爭格局來看，國外廠商(shang)依托起步時間早，下游應用成(cheng)熟等(deng)建立優(you)勢，全(quan)球第一梯隊企(qi)業(ye)均來自(zi)于歐美(mei)。其中是德(de)(de)科(ke)技是全(quan)球龍頭，產(chan)品線最(zui)全(quan)，已經形成(cheng)軟硬(ying)件(jian)結(jie)合(he)的解(jie)決方案。泰克的優(you)勢集(ji)中在時域產(chan)品，主(zhu)要(yao)包括(kuo)示波器(qi)，任意波形發生器(qi)等(deng)。羅德(de)(de)與(yu)施(shi)瓦茨的優(you)勢集(ji)中在頻域產(chan)品，主(zhu)要(yao)包括(kuo)頻譜(pu)儀和(he)矢量(liang)網絡分析儀等(deng)。

而對于(yu)國內市場(chang)，由于(yu)我國的(de)測(ce)(ce)量技(ji)術相對起步較慢，近年來通(tong)過制造業(ye)的(de)快速發展(zhan)以及5G、新能(neng)源等(deng)技(ji)術浪潮帶來的(de)龐大需求(qiu)，使得(de)我國測(ce)(ce)量技(ji)術進入(ru)高(gao)速發展(zhan)期間，目前(qian)國產(chan)2G帶寬及以下的(de)數(shu)字示(shi)波器產(chan)品已經(jing)能(neng)夠覆蓋大多數(shu)的(de)應(ying)用場(chang)景，但是(shi)和海外(wai)企(qi)業(ye)仍有一定差距。

今年來在諸多政(zheng)策的(de)加持(chi)下，國(guo)內的(de)電(dian)子(zi)(zi)測量儀器(qi)公司(si)開始在技(ji)術(shu)和(he)工(gong)藝上(shang)追趕海(hai)外企業(ye)，同時國(guo)家也通過相(xiang)關的(de)政(zheng)策對(dui)于本土電(dian)子(zi)(zi)測量儀器(qi)廠商進行(xing)大(da)力(li)扶(fu)持(chi)，在2021年12月24日(ri)第二次修訂通過的(de)《中(zhong)華人(ren)民共和(he)國(guo)科學技(ji)術(shu)進步法》中(zhong)明確規定(ding)，“對(dui)于科技(ji)創新型產品，在功能、質量等指標滿足政(zheng)府采購的(de)需求條件下，政(zheng)府采購應當購買(mai)。”

2022年9月28日(ri)，中(zhong)國(guo)(guo)人民銀(yin)(yin)行(xing)宣布(bu)設立設備(bei)更新改造(zao)專(zhuan)項(xiang)再(zai)貸(dai)(dai)款(kuan)，專(zhuan)項(xiang)支持金(jin)融機(ji)構(gou)以不高于3.2%的利(li)率向(xiang)制(zhi)造(zao)業(ye)、社會服務領(ling)域和(he)中(zhong)小(xiao)微企業(ye)、個體工商戶等(deng)設備(bei)更新改造(zao)提供貸(dai)(dai)款(kuan)。發放對(dui)象包括國(guo)(guo)家開發銀(yin)(yin)行(xing)、政策性銀(yin)(yin)行(xing)、國(guo)(guo)有商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)、中(zhong)國(guo)(guo)郵政儲蓄銀(yin)(yin)行(xing)、股(gu)份制(zhi)商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)等(deng)21家金(jin)融機(ji)構(gou)，按照(zhao)金(jin)融機(ji)構(gou)發放符(fu)合要求的貸(dai)(dai)款(kuan)本金(jin)100%提供資金(jin)支持。

在相關政策出(chu)臺之(zhi)后(hou)，各地區積極響應(ying)。根據(ju)儀器信息網(wang)統計數據(ju)，截至10月11日(ri)，北(bei)京(jing)、天津、重(zhong)慶(qing)等23個省、直轄市(shi)已有(you)相關的貸款項目進展，已披露的合(he)同金(jin)額(e)超536億(yi)元(yuan)，金(jin)額(e)排(pai)在前三(san)的分別(bie)為北(bei)京(jing)市(shi)、湖北(bei)省、重(zhong)慶(qing)市(shi)，合(he)同金(jin)額(e)分為124億(yi)元(yuan)、72億(yi)元(yuan)和61億(yi)元(yuan)。

四大方向將是投資主旋律

從上述政(zheng)策不難看出，當前市場(chang)已(yi)對基礎工(gong)具鏈(lian)中的軟件部分(fen)有了充分(fen)認知，而電子(zi)測量儀器等相關軟硬件系統的投(tou)資價值(zhi)正在(zai)顯現(xian)。

需求端(duan)上，根(gen)據弗若斯(si)特沙利文(wen)預測(ce)，2020~2025年，全球電子測(ce)量(liang)儀(yi)器(qi)行業市場規(gui)模將以(yi)4.7%的CAGR增長(chang)(chang)172.38億美元，國內電子測(ce)量(liang)儀(yi)器(qi)市場規(gui)模將以(yi)6.2%的CAGR增長(chang)(chang)至64.81億美元。得益于(yu)以(yi)基礎(chu)工(gong)具鏈軟硬件為主的國產化(hua)3.0浪潮開啟，眾多(duo)國產測(ce)量(liang)儀(yi)器(qi)廠商有(you)望長(chang)(chang)期受益于(yu)基礎(chu)工(gong)具鏈國產化(hua)和(he)產業鏈升級帶(dai)來的紅利。

供(gong)給端上，供(gong)給能(neng)力的(de)(de)提升才是電(dian)子測量儀器公司后續發展的(de)(de)核(he)心抓手，而供(gong)給能(neng)力則主(zhu)要取決于(yu)此類公司產(chan)品(pin)向中(zhong)高(gao)(gao)(gao)端化迭(die)代(dai)的(de)(de)進展。一方面，進入中(zhong)高(gao)(gao)(gao)端市場(chang)后，國產(chan)廠商可(ke)觸(chu)達的(de)(de)空間將被進一步打開，且中(zhong)高(gao)(gao)(gao)端產(chan)品(pin)毛(mao)利率更高(gao)(gao)(gao)更重要的(de)(de)是，中(zhong)高(gao)(gao)(gao)端市場(chang)由于(yu)技術壁壘高(gao)(gao)(gao)，一旦(dan)突(tu)破(po)競爭格局更加(jia)穩定。

毫無疑(yi)問，隨著全(quan)球信(xin)息技(ji)術的發展，未來(lai)電(dian)子測量儀(yi)器(qi)將持續(xu)受益(yi)于新興下(xia)游爆發所帶來(lai)的需(xu)求，華安(an)證券(quan)從4類(lei)產(chan)品(pin)總結其(qi)投資(zi)要點：

1、數字示波器：應用最廣泛的通用電子測試測量儀器，被(bei)譽為電子工程師(shi)的眼睛，預計(ji)到2024年，市場(chang)規模將達22億美(mei)元(yuan)。

2、頻(pin)譜和矢量網絡分析(xi)儀：主要用于射(she)頻(pin)和微波信(xin)號分析(xi)，預計到(dao)2024年，市場(chang)規模將達28億美(mei)元。

3、信號發生器：用(yong)于提供各種仿真和激勵測(ce)試信號，預計到2024年，市場規模將達11億美元。

4、EDA：作為芯(xin)片(pian)制(zhi)造(zao)的(de)最上(shang)游，與(yu)Fabless和Foundry共同構成了芯(xin)片(pian)制(zhi)造(zao)的(de)鐵(tie)三角，EDA工具(ju)(ju)的(de)先進(jin)水(shui)平決定(ding)了芯(xin)片(pian)生產效(xiao)率、技術水(shui)平。根據research and markets數據，2025年(nian)全球EDA市(shi)場規模(mo)將(jiang)達145億(yi)(yi)美元，其直(zhi)接(jie)支撐的(de)半導體制(zhi)造(zao)市(shi)場規模(mo)達700億(yi)(yi)美元，再向上(shang)更是支撐著萬(wan)億(yi)(yi)規模(mo)的(de)數字經(jing)濟，杠桿效(xiao)應接(jie)近(jin)200倍。目前，國產品牌已經(jing)在EDA點工具(ju)(ju)實現(xian)突破，在集成電路設計(ji)領域相關補(bu)貼政(zheng)策、人才政(zheng)策、研發政(zheng)策等的(de)催化下，國產替代將(jiang)進(jin)一步加速。

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