每經記者｜劉明(ming)濤    每經編輯｜彭水萍

本周(zhou)三大指數(shu)震蕩回落，滬指堅(jian)守3150點，創業(ye)板指在周(zhou)四收(shou)漲(zhang)后(hou)再度休整(zheng)，最終指數(shu)均收(shou)跌。而受到地產和中概股(gu)進入(ru)調整(zheng)影響(xiang)，每經(jing)品(pin)牌100指數(shu)本周(zhou)也(ye)小(xiao)幅回調，周(zhou)跌2.2%，以928.37點報收(shou)。周(zhou)五收(shou)盤后(hou)，中央經(jing)濟工作會(hui)議也(ye)結束，會(hui)議重點要求要把恢復和擴大消(xiao)費擺在優(you)先(xian)位置，多渠道增加城鄉居(ju)民收(shou)入(ru)，支持(chi)住房(fang)改善新能源汽車養老服務等消(xiao)費，這無疑(yi)會(hui)對(dui)短期(qi)市場(chang)指明投資方向，大消(xiao)費或成資金首選。

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品牌100指數縮量調整

市場進入調(diao)整，與(yu)疫情(qing)對(dui)經濟(ji)的短期(qi)沖擊仍(reng)存(cun)、11月金融和經濟(ji)數據均不及市場預期(qi)等(deng)因素有關，目前(qian)經濟(ji)恢復(fu)基(ji)礎(chu)尚不牢固，仍(reng)需政(zheng)策助力。發改委將持(chi)續推進穩經濟(ji)一攬子(zi)政(zheng)策和接續措施落(luo)地見(jian)效，促進重點領域(yu)消費加快(kuai)恢復(fu)發展，提振(zhen)市場信心。

海外方面(mian)，美(mei)國(guo)11月CPI同(tong)比(bi)增速低于(yu)預(yu)期(qi)和前值，并連續(xu)5個月增速下滑，表明美(mei)國(guo)通脹水平回落，對此美(mei)聯(lian)儲加(jia)息50個基點，符合市(shi)場放緩(huan)加(jia)息的(de)預(yu)期(qi)。資金(jin)面(mian)方面(mian)，由于(yu)近(jin)期(qi)銀(yin)行(xing)理財產品贖回潮給債市(shi)帶來較大(da)壓力，以及(ji)市(shi)場同(tong)業存單利率上漲使融資成(cheng)本增加(jia)，央行(xing)加(jia)量續(xu)作MLF，注入市(shi)場流(liu)動性(xing)，利于(yu)穩定市(shi)場情緒。

從(cong)技術面來看，滬(hu)指(zhi)連續(xu)六周收(shou)漲后本(ben)(ben)周小幅休(xiu)整，在3150點(dian)上方(fang)震蕩，創業板指(zhi)、深成指(zhi)也(ye)有所(suo)走弱(ruo)，兩市量(liang)能(neng)有所(suo)收(shou)縮。同樣，每經品牌100指(zhi)數本(ben)(ben)周也(ye)下跌2.2%，量(liang)能(neng)出現萎縮，進入調(diao)整期(qi)。

個(ge)股和板(ban)塊(kuai)上，每(mei)經品牌(pai)100指數成分(fen)股中(zhong)僅大消費表現尚可(ke)，零售、白酒以及汽車整體漲(zhang)幅靠前。

值得關注(zhu)的是，中央經濟工作(zuo)會(hui)(hui)議(yi)結束，會(hui)(hui)議(yi)總體要求(qiu)“把實施擴大(da)(da)內需戰略同(tong)深化(hua)供(gong)給側結構性改(gai)革(ge)有機結合起來(lai)”。重點包括：一是會(hui)(hui)議(yi)強調“要把恢(hui)復和(he)擴大(da)(da)消(xiao)(xiao)費(fei)擺在(zai)優先位置”，隨著(zhu)疫(yi)情防控(kong)逐漸優化(hua)，實物消(xiao)(xiao)費(fei)以及餐飲、出行等場景消(xiao)(xiao)費(fei)均有望(wang)迎來(lai)改(gai)善；二是供(gong)給側改(gai)革(ge)有望(wang)更多發力在(zai)“支(zhi)持(chi)住房改(gai)善、新能源汽車、養老服務等消(xiao)(xiao)費(fei)”領(ling)域；三是會(hui)(hui)議(yi)同(tong)時提(ti)出要“繼續(xu)發揮出口對經濟的支(zhi)撐作(zuo)用”。

有券商(shang)指出，12月召開的政治局會(hui)議(yi)(yi)(yi)和中央(yang)經(jing)濟(ji)工作會(hui)議(yi)(yi)(yi)接(jie)連(lian)提及要“大(da)力提振市場信心”，政策信號積極，建議(yi)(yi)(yi)關(guan)注有望走出最低谷迎來改善(shan)的行業，包括(kuo)疫情防控優化下的消(xiao)費(fei)/出行等板塊。

消費信心逐步提振

本周，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央、國(guo)務(wu)院印(yin)發了(le)《擴(kuo)大內需戰(zhan)略規劃綱要（2022-2035年）》。《綱要》提出，要順應消(xiao)費(fei)升級趨勢，提升傳統消(xiao)費(fei)，培育新(xin)型消(xiao)費(fei)，擴(kuo)大服務(wu)消(xiao)費(fei)，著力滿足個性化(hua)、多樣(yang)化(hua)、高(gao)品(pin)(pin)質(zhi)消(xiao)費(fei)需求，更好滿足中(zhong)(zhong)高(gao)端消(xiao)費(fei)品(pin)(pin)消(xiao)費(fei)需求。其中(zhong)(zhong)提高(gao)吃(chi)穿等基本消(xiao)費(fei)品(pin)(pin)質(zhi)，推(tui)動(dong)增加(jia)高(gao)品(pin)(pin)質(zhi)基本消(xiao)費(fei)品(pin)(pin)供給，推(tui)進內外銷產品(pin)(pin)同(tong)線同(tong)標同(tong)質(zhi)，倡導健康飲食結構，增加(jia)健康、營養農產品(pin)(pin)和食品(pin)(pin)供給。

不難看出，綱(gang)要一方面強化了市場(chang)對消費(fei)(fei)行業發展的信心，提(ti)出2035年目標“消費(fei)(fei)和(he)投資規模再上新臺階”，另一方面也指出了消費(fei)(fei)行業未來(lai)的發展方向(xiang)“提(ti)升傳統消費(fei)(fei)、培育新型消費(fei)(fei)、擴大服務消費(fei)(fei)”。

華泰證券分析指出(chu)，短(duan)期看(kan)，擴大(da)內需(xu)戰略規劃綱(gang)要(yao)的出(chu)臺有望進一步(bu)(bu)夯(hang)實消費信(xin)心，同時疊加(jia)疫情防(fang)控方案的動態優化，消費復蘇主線(xian)料將進一步(bu)(bu)演繹。

值(zhi)得關(guan)注的是，本(ben)月初，國務院聯防(fang)聯控(kong)(kong)機(ji)制綜合(he)組發(fa)布(bu)《關(guan)于進(jin)一步優(you)化落實新冠肺炎疫(yi)情防(fang)控(kong)(kong)措施的通(tong)知(zhi)》，其中(zhong)包括十條優(you)化內容。疫(yi)情防(fang)控(kong)(kong)十條新政(zheng)發(fa)布(bu)之后，跨(kua)地(di)區人員流(liu)動不(bu)再(zai)受限，一些地(di)區隨即推出(chu)促進(jin)旅游(you)和消(xiao)費(fei)的活動，在歲末(mo)消(xiao)費(fei)旺(wang)季(ji)爭取(qu)客(ke)流(liu)，促進(jin)消(xiao)費(fei)，拉(la)動全年經濟增(zeng)長。與此同時，文(wen)化和旅游(you)部對相(xiang)關(guan)疫(yi)情防(fang)控(kong)(kong)工作(zuo)指(zhi)南再(zai)次(ci)進(jin)行了(le)調(diao)整更新，娛樂場所和旅游(you)景區均不(bu)再(zai)要求查驗核酸健(jian)康(kang)碼，實體消(xiao)費(fei)有(you)望迎來升溫(wen)。

從海外(wai)復盤(pan)看，隨著疫苗接種(zhong)率及病(bing)毒變化，各國由(you)“放(fang)松”到“放(fang)開”的(de)政策雖略有反復，但放(fang)松后(hou)消費(fei)(fei)多有小幅刺激，放(fang)開后(hou)則表(biao)現不(bu)一，而完全放(fang)開則促進(jin)日本、越南消費(fei)(fei)恢復提速，對美國、歐(ou)洲、韓國消費(fei)(fei)大(da)盤(pan)促進(jin)不(bu)明(ming)顯(xian)，或因通脹(zhang)壓制消費(fei)(fei)信心。

東吳(wu)證券表示，隨著后(hou)續各地消(xiao)(xiao)費(fei)刺激(ji)政(zheng)策有望出臺，以及(ji)疫情二次沖擊(ji)結束后(hou)的消(xiao)(xiao)費(fei)需求天然恢(hui)復(fu)，看好未來消(xiao)(xiao)費(fei)觸(chu)底反(fan)轉的大(da)(da)趨(qu)勢(shi)。建議關注需求彈性較大(da)(da)的可選消(xiao)(xiao)費(fei)領域(yu)，以及(ji)競(jing)爭格(ge)局改善、基(ji)本面彈性也較大(da)(da)的線下餐飲、出行、商超等消(xiao)(xiao)費(fei)場景(jing)投資機會。

大消費標的持續強勢

上周(zhou)，每(mei)經品牌(pai)100指數(shu)周(zhou)報(bao)著(zhu)重提示了白酒(jiu)板塊復蘇機會(hui)，從本(ben)周(zhou)市場表現來看(kan)，白酒(jiu)板塊繼續(xu)強勢，瀘州老窖(jiao)、洋河股份以及貴州茅臺周(zhou)漲(zhang)幅均接近5%，而其他消費股如(ru)高(gao)鑫零售、金龍魚(yu)也表現不俗(su)，跑贏指數(shu)。

資料顯示，高鑫零售是大賣場集大成(cheng)者(zhe)，傳統業態(tai)面(mian)對(dui)瓶(ping)頸積極開展(zhan)轉(zhuan)型(xing)。公(gong)(gong)司(si)多年以(yi)來始終保持(chi)商超行(xing)業市占率第一，全國(guo)性(xing)布局綜合性(xing)大賣場，龍頭地位穩固。隨著大賣場行(xing)業趨勢走弱，公(gong)(gong)司(si)積極向小(xiao)(xiao)業態(tai)轉(zhuan)型(xing)，大中小(xiao)(xiao)三種不同商超業態(tai)盈(ying)利模式存在差異，對(dui)公(gong)(gong)司(si)在經營層面(mian)提出(chu)了更(geng)高的要(yao)求。公(gong)(gong)司(si)以(yi)短期(qi)的盈(ying)利置換長(chang)期(qi)的客(ke)流，持(chi)續加(jia)注未來的成(cheng)長(chang)空(kong)間。

另一方面，阿里(li)巴巴在(zai)2020年正(zheng)式控股公司(si)，并派遣管理層對接雙方的業務合(he)作(zuo)。公司(si)作(zuo)為年收入接近千億的零(ling)售巨頭，在(zai)阿里(li)的新零(ling)售版(ban)圖中(zhong)扮演(yan)重要角(jiao)色，與(yu)阿里(li)旗下(xia)的多條業務線合(he)作(zuo)關系(xi)日益(yi)緊密。2021年后，公司(si)將全面由守轉攻(gong)，大力發(fa)展(zhan)全渠道，B2C業務發(fa)展(zhan)勢頭優秀，訂單(dan)(dan)量與(yu)客單(dan)(dan)價有望持續(xu)提(ti)升(sheng)。

而金龍魚則是國內最大糧油(you)米面(mian)(mian)加工(gong)企業之一，公司品牌(pai)矩(ju)陣覆蓋全(quan)面(mian)(mian)，品牌(pai)形(xing)象深(shen)入(ru)人心。與(yu)此同時(shi)，公司多渠(qu)(qu)道深(shen)度(du)覆蓋，持續推進渠(qu)(qu)道下沉，并積(ji)極拓展(zhan)多種渠(qu)(qu)道，產品在(zai)新興電商渠(qu)(qu)道亦強勢(shi)領跑。

世紀證券(quan)稱，金(jin)龍(long)魚(yu)作為(wei)國內廚房(fang)食品平臺(tai)類龍(long)頭，長期(qi)可(ke)復制食用(yong)油業務(wu)的成功模式及經驗。公司通過(guo)大力(li)發展大市場集中度(du)低的米面、調味品等產品，拓(tuo)展品類，加(jia)之市場空間廣闊的中央廚房(fang)業務(wu)助(zhu)力(li)，將給業績增長注(zhu)入動力(li)。

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