每(mei)經(jing)記者｜劉明濤    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜葉峰    

據農業農村部能繁母豬存欄量變化推算，2023年4月之前，生豬出欄量將呈現逐月環比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄擾動。2023年5月之后，豬價下行或慢于預期，主要原因是母豬補欄較理性，根據農業農村部數(shu)據(ju)，全國能繁母豬存(cun)欄量(liang)從底部回升僅4%左右，2023年(nian)豬價維持(chi)高位時間或超預期。

上周，豬價(jia)出現反預期價(jia)格回落(luo)，主要(yao)系供給端增量顯(xian)著，形(xing)成一定拋壓。回顧(gu)來(lai)看，9月末至(zhi)10月行業二次育(yu)肥情緒高漲，從時間節(jie)點(dian)來(lai)看，大部分為(wei)博(bo)弈(yi)冬至(zhi)節(jie)點(dian)需求(qiu)增量所帶來(lai)的(de)價(jia)格支撐。

從(cong)需(xu)求(qiu)端來(lai)看，2022年冬(dong)(dong)季消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)或明(ming)顯弱于2021年同期，原因有三，一是豬價同比上漲，消(xiao)費(fei)動能同比回(hui)落(luo)，2022年冬(dong)(dong)季農(nong)民(min)工返鄉潮(chao)明(ming)顯提前，年務(wu)工收入或不(bu)及(ji)往(wang)年；二(er)是11月全國疫情發生率高(gao)，對供給端出欄節奏形(xing)成拖(tuo)慢；三是加(jia)之2022年冬(dong)(dong)季降溫(wen)慢，拖(tuo)慢消(xiao)費(fei)節奏，進(jin)一步導致供給的向后(hou)積壓。

開(kai)源證券指出，由于(yu)投(tou)機行(xing)為的(de)存在，豬(zhu)價的(de)快速波動將增加中小主體的(de)養(yang)殖(zhi)難度(du)(du)，行(xing)業(ye)仍將朝著規模化角(jiao)度(du)(du)提升。對(dui)未來的(de)豬(zhu)價推(tui)演(yan)主要存在兩種(zhong)可能：首先是年(nian)前(qian)(qian)(qian)反(fan)周期運行(xing)，年(nian)前(qian)(qian)(qian)豬(zhu)價回落，年(nian)后豬(zhu)價反(fan)彈(dan)；二(er)則是豬(zhu)價由當前(qian)(qian)(qian)開(kai)啟三(san)次探(tan)底二(er)次去(qu)產(chan)能。基(ji)于(yu)該兩種(zhong)假(jia)設均(jun)能催化出板塊的(de)周期性投(tou)資機會(hui)，而當前(qian)(qian)(qian)板塊估值已呈現較高安全(quan)性。

養雞(ji)(ji)方面，2022年(nian)，黃羽(yu)肉雞(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)(ye)景氣(qi)度明顯回升(sheng)，商品代(dai)毛雞(ji)(ji)利潤最高達(da)到4.7元/公(gong)斤(jin)，僅次于2019年(nian)高位。2022年(nian)第46周（11.14-11.20），黃羽(yu)在(zai)產(chan)祖代(dai)存欄(lan)142.38萬套(tao)，處于2018年(nian)以(yi)(yi)來(lai)同期高位，黃羽(yu)在(zai)產(chan)父(fu)母代(dai)存欄(lan)1346.3萬套(tao)，黃羽(yu)父(fu)母代(dai)雞(ji)(ji)苗銷量105.2萬套(tao)，均處于2018年(nian)以(yi)(yi)來(lai)同期底部區域，2023年(nian)黃羽(yu)雞(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)(ye)有望維持(chi)正常盈利。

點評：11月(yue)生豬上市企業(ye)加速出欄，行(xing)情有所回調，但行(xing)業(ye)整體利(li)潤水平(ping)仍然較好(hao)。此(ci)外考慮畜禽養殖(zhi)(zhi)有望向好(hao)演繹,帶動(dong)動(dong)保(bao)、飼料等養殖(zhi)(zhi)鏈板塊業(ye)績提升,關注養殖(zhi)(zhi)鏈相關標(biao)的投資機會。

這里(li)，通過整(zheng)合(he)多家券商最新研報信息，為粉絲朋(peng)友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、巨星農牧

公(gong)司(si)堅持(chi)高(gao)健康、四陰種(zhong)豬(zhu)路線，通過深度合作(zuo)國際(ji)種(zhong)豬(zhu)巨頭(tou)PIC及生(sheng)豬(zhu)服務商Pipestone，生(sheng)產效率(lv)高(gao)于行業平均水(shui)平。展(zhan)望后(hou)續(xu)(xu)，隨著(zhu)三(san)元雜交體系陸續(xu)(xu)搭建(jian)完成，預計公(gong)司(si)料肉比等指標仍將(jiang)持(chi)續(xu)(xu)下(xia)降(jiang)，而產能利用率(lv)的(de)提(ti)升、營養配方(fang)改善、育肥存(cun)活率(lv)的(de)提(ti)升等均將(jiang)進一(yi)步(bu)推動公(gong)司(si)持(chi)續(xu)(xu)降(jiang)成本。--中信證(zheng)券

2、華統股份

公(gong)(gong)司養(yang)(yang)殖資產應享有更高(gao)(gao)估值，出(chu)欄方(fang)面(mian)，公(gong)(gong)司在手資金(jin)充裕，后(hou)續(xu)出(chu)欄高(gao)(gao)增長的確定性較強；超額(e)收(shou)益(yi)方(fang)面(mian)，由于浙江養(yang)(yang)殖資產具備稀(xi)缺性以及自(zi)繁自(zi)養(yang)(yang)模式下更能(neng)實現成(cheng)本可控，華(hua)統(tong)股份單頭(tou)生豬銷售具備明顯的超額(e)收(shou)入(ru)，公(gong)(gong)司未來有望憑借地域高(gao)(gao)豬價優(you)勢，實現更高(gao)(gao)頭(tou)均盈利，現金(jin)持續(xu)能(neng)力或將(jiang)優(you)于同(tong)行(xing)。--國信證券

3、湘佳股份

湘(xiang)佳(jia)(jia)股份致力于五(wu)年內構建(jian)億羽(yu)肉禽(qin)、千萬羽(yu)蛋禽(qin)、百萬頭生豬(zhu)、50萬噸(dun)有(you)機肥、10萬噸(dun)石門柑橘的(de)綠色循(xun)環(huan)經濟產業(ye)(ye)鏈，打(da)造湘(xiang)佳(jia)(jia)股份百億產業(ye)(ye)集群。天心(xin)堰種豬(zhu)場建(jian)成(cheng)標志(zhi)企(qi)業(ye)(ye)百萬頭生豬(zhu)全產業(ye)(ye)鏈的(de)正式構建(jian)，合作(zuo)五(wu)洲恒通(tong)的(de)有(you)機品牌(pai)推(tui)動冰鮮雞(ji)肉產品的(de)生產標準化(hua)，擴大(da)企(qi)業(ye)(ye)發展優勢。--國泰君安(an)

4、得利斯

公司立足(zu)屠宰、發力低溫肉制品、延伸預制菜(cai)的新(xin)戰略逐步落地(di)，持(chi)續產(chan)品升(sheng)級，發力預制菜(cai)。預制菜(cai)方面(mian)著力打造差異化優(you)勢產(chan)品，10萬噸/年預制菜(cai)項目提供產(chan)能保(bao)障。渠道上(shang)BC端同(tong)時(shi)發力，推進與(yu)餐飲(yin)行業頭部(bu)客戶戰略合作，同(tong)時(shi)堅(jian)持(chi)傳(chuan)統商(shang)超、新(xin)零售同(tong)步推廣(guang)，加快線下自營、經銷商(shang)加盟門店布(bu)局。--華鑫證券

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