每經記者｜劉(liu)明(ming)濤    每經編(bian)輯(ji)｜肖芮冬     

再(zai)度領跑(pao)A股，每經品牌(pai)100指數反彈氣勢如(ru)虹(hong)！

楊靖制圖

上(shang)周，三大(da)指數(shu)震蕩走強，滬(hu)指站穩3200點(dian)(dian)(dian)，創(chuang)業板指走出“四連(lian)陽”，而每經品(pin)牌100指數(shu)則繼續高歌猛進，在地產、白酒以及(ji)中(zhong)概(gai)集體(ti)發力下，周漲6.18%，以949.26點(dian)(dian)(dian)報收(shou)。該(gai)指數(shu)不足兩個月反彈200多點(dian)(dian)(dian)，逼近千點(dian)(dian)(dian)大(da)關。

指數處于快速反彈通道

近期高層會議強(qiang)調，將大(da)力(li)提振市場信心，著力(li)擴大(da)國內需求，充(chong)分發揮(hui)消費的(de)基礎(chu)作用和投(tou)資(zi)的(de)關鍵作用，推(tui)動經濟運行(xing)整體好轉。

上(shang)周(zhou)A股表現再(zai)度搶眼。資金面方(fang)面，央行回收市(shi)場流(liu)動性，北向資金凈流(liu)入，央行正式執行降準0.25個百分點(dian)，預計(ji)釋放長期(qi)資金共計(ji)約5000億(yi)元，后續流(liu)動性仍(reng)將保持(chi)合理充(chong)裕。從技術面來看，上(shang)周(zhou)三大(da)(da)指(zhi)數延續反彈走勢，滬指(zhi)站(zhan)穩3200點(dian)，創業板指(zhi)走出“四連陽”，市(shi)場賺錢效應良好。每(mei)經(jing)品牌100指(zhi)數則(ze)大(da)(da)漲6.18%，處(chu)于快(kuai)速反彈通(tong)道(dao)。

港(gang)股(gu)(gu)市場(chang)方面，港(gang)股(gu)(gu)大(da)盤(pan)也延(yan)續反(fan)彈走勢。考慮現(xian)階(jie)段全(quan)球多數市場(chang)波動(dong)偏高的(de)環境(jing)，港(gang)股(gu)(gu)大(da)盤(pan)回暖的(de)流暢度(du)還(huan)將一(yi)定(ding)程度(du)受全(quan)球整體市場(chang)環境(jing)的(de)不定(ding)期擾(rao)動(dong)，在開(kai)(kai)啟新(xin)一(yi)輪右(you)側行情之前(qian)，港(gang)股(gu)(gu)仍將維持(chi)超跌(die)(die)反(fan)彈和震(zhen)(zhen)蕩(dang)反(fan)復(fu)結合(he)的(de)相對(dui)復(fu)雜的(de)走勢；外圍相關(guan)市場(chang)真正(zheng)見(jian)底反(fan)轉時(shi)點對(dui)于港(gang)股(gu)(gu)市場(chang)開(kai)(kai)啟新(xin)一(yi)輪右(you)側較為關(guan)鍵，港(gang)股(gu)(gu)市場(chang)現(xian)階(jie)段仍處于偏底部區域的(de)超跌(die)(die)反(fan)彈階(jie)段，之后還(huan)將經(jing)歷較為復(fu)雜的(de)震(zhen)(zhen)蕩(dang)波動(dong)反(fan)復(fu)時(shi)期，反(fan)轉階(jie)段還(huan)需進(jin)一(yi)步等待。

從板(ban)塊個股表現(xian)來看，上周港股龍湖集(ji)團、百度集(ji)團以(yi)及小米集(ji)團排在每經品牌100指數(shu)成(cheng)分股中漲幅前三(san)，漲幅分別達到 32.88%、15.93%以(yi)及13.44%。而五糧液、洋河股份以(yi)及瀘州老窖3只白酒股周漲幅也均超過10%。

東方(fang)證(zheng)券(quan)分析稱(cheng)，白酒板塊(kuai)長(chang)(chang)周(zhou)期的消費升(sheng)級(ji)(ji)趨(qu)(qu)勢未變，高(gao)端酒需(xu)求仍較為穩固，“茅五瀘”的業(ye)績增(zeng)長(chang)(chang)確(que)定性高(gao)。次高(gao)端酒在疫情影響(xiang)下消費升(sheng)級(ji)(ji)受阻，渠(qu)道(dao)壓(ya)力上升(sheng)，因此驅動次高(gao)端價格帶快速成(cheng)長(chang)(chang)的結構升(sheng)級(ji)(ji)與招商匯(hui)量在2022年(nian)均有所承壓(ya)，2023年(nian)該趨(qu)(qu)勢有望得到反轉(zhuan)。

酒類國企改革值得追蹤

2022年，在疫情反復等沖擊下，白酒終(zhong)端動銷平(ping)淡(dan)，庫存和價(jia)盤承壓，頭部五糧(liang)液批價(jia)倒掛，估值已充(chong)分(fen)消化至(zhi)近三年底部。

近兩周，白(bai)酒板塊明顯回(hui)暖，估值整(zheng)體(ti)修(xiu)復，主要是(shi)有(you)三大(da)預期(qi)大(da)幅(fu)好轉的因素刺激：其一(yi)，多地(di)(di)防疫政(zheng)策明顯優化，如廣州市(shi)部分區無社會面活動人員(yuan)(yuan)若無外(wai)出需求(qiu)，可(ke)不參(can)加全員(yuan)(yuan)核酸(suan)篩查；上(shang)海、天(tian)津等地(di)(di)取消(xiao)(xiao)乘(cheng)坐地(di)(di)鐵、公交等公共(gong)交通(tong)工具的72小(xiao)時核酸(suan)證(zheng)明查驗等，大(da)幅(fu)改善(shan)市(shi)場對消(xiao)(xiao)費的預期(qi)；其二，房地(di)(di)產股權融(rong)資(zi)(zi)重啟，實現信貸、債券(quan)、股權融(rong)資(zi)(zi)“三箭齊發”，有(you)助于穩定(ding)經濟重振信心；其三，茅(mao)臺上(shang)市(shi)以(yi)來(lai)首次特別分紅，同時控股股東茅(mao)臺集團及茅(mao)臺技術開發公司計劃(hua)增持(chi)公司股票，彰顯企(qi)業價值，提振資(zi)(zi)本市(shi)場信心。

需(xu)(xu)要(yao)關注(zhu)的是，疫情影響下，次(ci)高端(duan)對(dui)(dui)應(ying)的商務和宴(yan)席場(chang)景受(shou)(shou)損較重(zhong)，后續反彈空間亦更足，其中宴(yan)席需(xu)(xu)求相對(dui)(dui)剛性，后續回補節奏(zou)預計更快(kuai)、彈性更足，商務消費或(huo)略(lve)滯后。其他高端(duan)禮(li)贈、低端(duan)自飲等受(shou)(shou)損有限，恢復(fu)較快(kuai)的同(tong)時彈性空間有限。從復(fu)蘇(su)質量(liang)上看，調整期間戰略(lve)失誤、價盤受(shou)(shou)損過重(zhong)的企業或(huo)需(xu)(xu)要(yao)更多(duo)時間。

此外，酒(jiu)(jiu)企(qi)的(de)(de)國企(qi)改(gai)革同(tong)樣值(zhi)得追(zhui)蹤(zong)。華(hua)潤作(zuo)為央(yang)企(qi)巨頭，華(hua)潤雪花(hua)啤(pi)酒(jiu)(jiu)為集團一級利潤中(zhong)心(xin)，兼具先進(jin)的(de)(de)經營(ying)管理能力、豐富的(de)(de)資(zi)本運作(zuo)經驗以及酒(jiu)(jiu)業運營(ying)特長和產業資(zi)源，正向白酒(jiu)(jiu)領域(yu)拓展，目前已(yi)投(tou)資(zi)汾酒(jiu)(jiu)、景芝(zhi)、金(jin)種子、金(jin)沙。華(hua)潤入股汾酒(jiu)(jiu)后(hou)，管理上，派(pai)駐高管、賦能團隊(dui)、發布股權激(ji)勵；經營(ying)上，青花(hua)引領升級，毛利率提升、費用率下降，經銷商拓展、渠道(dao)模式革新、省(sheng)外市場布局(ju)全面突破。國企(qi)改(gai)革在相當程度上成就了汾酒(jiu)(jiu)速度。

復(fu)星(xing)則定位為全球家庭(ting)消(xiao)費產(chan)業(ye)集團，作為具備(bei)豐富混改經驗的民營企業(ye)，于2020年8月(yue)(yue)和(he)12月(yue)(yue)入股金(jin)徽酒(jiu)(jiu)(jiu)和(he)舍得(de)(de)酒(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)成(cheng)為大股東(dong)。在(zai)復(fu)星(xing)帶領下(xia)，舍得(de)(de)、金(jin)徽經營管理進(jin)一步(bu)提升，并(bing)積極融(rong)入復(fu)星(xing)生態圈。舍得(de)(de)開(kai)始大眾酒(jiu)(jiu)(jiu)與中高端并(bing)重(zhong)，全面恢復(fu)大眾酒(jiu)(jiu)(jiu)市場影響(xiang)力(li)。

復蘇首選白酒核心品牌

華(hua)創證(zheng)券稱，前(qian)期(qi)外(wai)部悲觀預(yu)期(qi)與不確(que)定(ding)性因素均(jun)已(yi)在(zai)估值(zhi)中反映，板塊估值(zhi)已(yi)回(hui)落至(zhi)底部區(qu)間，核心標(biao)的價值(zhi)空間已(yi)顯(xian)現，當前(qian)防疫政策改善明顯(xian)，來(lai)年復蘇主旋律(lv)更(geng)加清(qing)晰。

通過品(pin)牌價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)來看，2016~2021年(nian)行(xing)業上行(xing)期，“茅(mao)五瀘(lu)”3家(jia)高(gao)(gao)端(duan)酒公(gong)司品(pin)牌價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)上升(sheng)了(le)十倍余(yu)，相對排名(ming)亦有顯(xian)著(zhu)提升(sheng)。中國高(gao)(gao)凈值(zhi)(zhi)人群數量和其(qi)資產的(de)增(zeng)值(zhi)(zhi)，導致(zhi)高(gao)(gao)端(duan)消費(fei)品(pin)的(de)增(zeng)速顯(xian)著(zhu)快于大眾(zhong)消費(fei)品(pin)，高(gao)(gao)端(duan)酒享受了(le)消費(fei)升(sheng)級的(de)紅(hong)利，出現(xian)了(le)量價(jia)(jia)快速增(zeng)長的(de)現(xian)象。

對于五(wu)(wu)糧(liang)液(ye)來(lai)說，品牌“復(fu)興”潛力較大(da)。五(wu)(wu)糧(liang)液(ye)有(you)望打破茅臺在超(chao)高(gao)端價(jia)格(ge)帶的(de)(de)壟斷(duan)地位(wei)，未來(lai)品牌復(fu)興之(zhi)路仍光明，有(you)望帶動白(bai)酒行業(ye)打開千元天花板。東部(bu)(bu)和西(xi)部(bu)(bu)為五(wu)(wu)糧(liang)液(ye)的(de)(de)兩大(da)主(zhu)(zhu)力市(shi)場，其(qi)中東部(bu)(bu)主(zhu)(zhu)要(yao)以“江浙滬”為主(zhu)(zhu)，華東是五(wu)(wu)糧(liang)液(ye)的(de)(de)“糧(liang)倉之(zhi)地”，2017年(nian)公司提出“百億華東”的(de)(de)口號(hao)，2021年(nian)公司東部(bu)(bu)營(ying)收(shou)占比(bi)超(chao)過西(xi)部(bu)(bu)成為五(wu)(wu)區之(zhi)首。華東市(shi)場是消費(fei)升級的(de)(de)“橋(qiao)頭堡”，坐享升級趨勢。

貴州茅臺(tai)起步(bu)初期在(zai)國家支持(chi)和名酒品(pin)牌支撐下不斷(duan)發(fa)(fa)展，隨后緊(jin)抓白酒黃金十年與行業深(shen)度調(diao)整期，堅持(chi)聚(ju)焦核心產品(pin)、穩步(bu)提(ti)價，量價齊(qi)發(fa)(fa)實現收入、利潤、價格三重超越(yue)，鑄(zhu)成白酒行業龍頭。2016年起公(gong)司(si)(si)進(jin)入轉(zhuan)型期，加大力度發(fa)(fa)展直(zhi)營渠道，2019年提(ti)出茅臺(tai)酒、系(xi)列酒為主的(de)雙(shuang)輪驅動戰略，茅臺(tai)王子(zi)酒逐(zhu)步(bu)成長為公(gong)司(si)(si)第二大單品(pin)，龍頭地位持(chi)續(xu)加固。

目前，貴(gui)州(zhou)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)推行茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)酒、系(xi)列酒雙(shuang)輪驅動戰(zhan)略，多角度、多階段推出(chu)新品(pin)(pin)。珍(zhen)品(pin)(pin)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)1935、100ml小茅(mao)(mao)等新品(pin)(pin)覆蓋空白價格(ge)帶(dai)，珍(zhen)品(pin)(pin)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)定位超(chao)高端、小茅(mao)(mao)實(shi)現間接(jie)提價，助(zhu)力拉升產品(pin)(pin)結構(gou)，茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)1935更彌(mi)補(bu)公司(si)整(zheng)體千元價格(ge)帶(dai)空缺(que)，打開系(xi)列酒發展天花板。產能上，茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)酒的持續技改(gai)創(chuang)造增量空間。

封(feng)面圖(tu)(tu)片(pian)來源：楊靖制圖(tu)(tu)