每經記者｜劉明(ming)濤    每經編輯(ji)｜肖(xiao)芮冬    

再度領跑A股，每經品牌100指(zhi)數反彈氣勢如(ru)虹！

本(ben)周三大(da)指數震蕩走(zou)強，滬指站穩3200點(dian)，創業板指走(zou)出(chu)四連陽(yang)，而每經(jing)品牌100指數則繼(ji)續高歌(ge)猛進，在地(di)產、白酒以(yi)及中概集(ji)體發力下，周漲6.18%，以(yi)949點(dian)報收(shou)，該指數不足(zu)兩個月反彈200多點(dian)，股指逼近千點(dian)大(da)關。

指數保持強勁反彈

高層會議強調，將(jiang)大(da)力提振市場信心(xin)，著力擴大(da)國(guo)內需求，充分發揮消費的基礎作(zuo)用和投(tou)資的關鍵作(zuo)用，推動經濟運(yun)行整(zheng)體好(hao)轉，本周A股(gu)表現再度搶眼(yan)。

資金面(mian)方(fang)面(mian)，央行回收市場(chang)流動性，北向資金凈流入，另外本周央行正式執行降(jiang)準0.25個百分點，預計釋(shi)放長期資金共計約5000億(yi)，后續流動性仍將(jiang)保持合理充裕。從(cong)技術面(mian)來看(kan)，本周三大指(zhi)數延(yan)續反彈走(zou)勢，滬(hu)指(zhi)站穩3200點，創業板指(zhi)走(zou)出四連陽，市場(chang)賺錢(qian)效(xiao)應良好(hao)。而每經品(pin)牌100指(zhi)數則大漲6.18%，處于(yu)快速反彈通道。

港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)方面，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)大盤也延續反(fan)彈走勢(shi)。考慮(lv)現(xian)階(jie)段(duan)全球(qiu)多數市(shi)場(chang)(chang)波動(dong)偏高的(de)(de)(de)環境，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)大盤回暖的(de)(de)(de)流暢(chang)度(du)還將一定程度(du)受全球(qiu)整(zheng)體(ti)市(shi)場(chang)(chang)環境的(de)(de)(de)不定期(qi)擾動(dong)，在(zai)開啟新一輪右側行情(qing)之(zhi)(zhi)前(qian)，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)仍將維持超跌反(fan)彈和震(zhen)蕩反(fan)復(fu)結(jie)合的(de)(de)(de)相對(dui)復(fu)雜的(de)(de)(de)走勢(shi)；外圍相關市(shi)場(chang)(chang)真正(zheng)見底(di)反(fan)轉時點對(dui)于港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)開啟新一輪右側較為關鍵，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)現(xian)階(jie)段(duan)仍處于偏底(di)部區域的(de)(de)(de)超跌反(fan)彈階(jie)段(duan)，之(zhi)(zhi)后還將經歷較為復(fu)雜的(de)(de)(de)震(zhen)蕩波動(dong)反(fan)復(fu)時期(qi)，反(fan)轉階(jie)段(duan)還需進一步等(deng)待。

從板塊個股表現來看，本(ben)周港股龍湖集團、百(bai)度集團以及小米集團排(pai)在每(mei)經品牌100指數漲幅(fu)(fu)前三，漲幅(fu)(fu)分別達到32.88%、15.93%以及13.44%。而五糧液、洋河股份以及瀘州老窖(jiao)3只白(bai)酒股周漲幅(fu)(fu)也(ye)均超過10%。

東方證券分析(xi)指出，白酒(jiu)(jiu)板塊長(chang)周期的消費升(sheng)級(ji)趨勢未變(bian)，高(gao)端(duan)(duan)酒(jiu)(jiu)需求(qiu)仍較為穩固，茅五(wu)瀘的業績(ji)增長(chang)確定性高(gao)。次高(gao)端(duan)(duan)酒(jiu)(jiu)在疫情影響(xiang)下消費升(sheng)級(ji)受阻，渠道壓力上升(sheng)，因此驅動次高(gao)端(duan)(duan)價格帶(dai)快速成長(chang)的結(jie)構升(sheng)級(ji)與(yu)招(zhao)商匯(hui)量在2022年(nian)均(jun)有所承(cheng)壓，2023年(nian)該趨勢有望得到(dao)反轉。

歲末白酒存復蘇機會

2022年，在疫情反復等多重沖(chong)擊下，白酒終端(duan)動銷平淡，庫(ku)存和價盤(pan)承壓，頭部五糧液(ye)批價倒掛，估值已充分消化至近三年底部。

近(jin)兩周，白(bai)酒板塊明(ming)顯(xian)回暖，估(gu)值整體修復，主要是有三大(da)預期大(da)幅(fu)好轉的因素刺激：其一，多地(di)(di)(di)防疫政策明(ming)顯(xian)優化，如廣州市(shi)部分區無(wu)(wu)社會面活(huo)動人員若無(wu)(wu)外(wai)出(chu)需求，可不參(can)加全員核酸(suan)篩查；上(shang)海、天津市(shi)等(deng)地(di)(di)(di)取消乘坐地(di)(di)(di)鐵、公交等(deng)公共交通工具(ju)的72小時(shi)核酸(suan)證明(ming)查驗，而浙(zhe)江明(ming)確(que)“人民至上(shang)”等(deng)，大(da)幅(fu)改善市(shi)場(chang)對消費的預期；其二(er)，房地(di)(di)(di)產股(gu)權融(rong)資(zi)重啟，實(shi)現信貸、債券、股(gu)權融(rong)資(zi)“三箭齊(qi)發”，有助于(yu)穩定經(jing)濟重振(zhen)信心；其三，茅(mao)臺上(shang)市(shi)以(yi)來(lai)首次特別分紅，同時(shi)控股(gu)股(gu)東茅(mao)臺集團(tuan)及茅(mao)臺技(ji)術開發公司計劃(hua)增持公司股(gu)票(piao)，彰顯(xian)企業(ye)價值，提(ti)振(zhen)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)信心。

需要關注的是，疫情影(ying)響(xiang)下，次高端(duan)對應的商(shang)務和宴席場景受損較重(zhong)，后續(xu)反(fan)彈(dan)空間亦更足，其(qi)中宴席需求相對剛性(xing)，后續(xu)回補節奏預計更快、彈(dan)性(xing)更足，商(shang)務消費或略(lve)滯后。其(qi)他(ta)高端(duan)禮贈、低端(duan)自飲等受損有(you)限(xian)，恢復較快的同(tong)時彈(dan)性(xing)空間有(you)限(xian)。復蘇質量上看，調整期間戰略(lve)失誤、價盤受損過(guo)重(zhong)的企(qi)業或需要更多時間。

另一(yi)方面，酒(jiu)企的國企改(gai)革同樣值得(de)追蹤。華(hua)潤作為(wei)(wei)央企巨(ju)頭，華(hua)潤雪(xue)花啤酒(jiu)為(wei)(wei)集團(tuan)(tuan)一(yi)級利(li)潤中心，兼(jian)具(ju)先進的經(jing)營管理(li)能力、豐富的資(zi)本運(yun)作經(jing)驗以及酒(jiu)業運(yun)營特長和產(chan)業資(zi)源，正(zheng)向白(bai)酒(jiu)領(ling)域拓展(zhan)(zhan)，目前已投資(zi)汾(fen)酒(jiu)、景(jing)芝、金(jin)(jin)種子(zi)、金(jin)(jin)沙。華(hua)潤入股汾(fen)酒(jiu)后，管理(li)上，派(pai)駐高管、賦(fu)能團(tuan)(tuan)隊、發布股權激勵；經(jing)營上，青花引領(ling)升級，毛(mao)利(li)率提(ti)升、費用(yong)率下(xia)降(jiang)，經(jing)銷商拓展(zhan)(zhan)、渠道(dao)模式(shi)革新、省外市場布局全面突破。國企改(gai)革在相(xiang)當程(cheng)度(du)上成就(jiu)了汾(fen)酒(jiu)速(su)度(du)。

而復(fu)星則定位為(wei)(wei)全(quan)球家庭消費產業集團，作為(wei)(wei)具備豐富混(hun)改經(jing)驗的民營(ying)企業，于2020年(nian)8月(yue)和(he)12月(yue)入股(gu)(gu)金徽(hui)酒和(he)舍得酒業成(cheng)為(wei)(wei)大(da)股(gu)(gu)東。在(zai)復(fu)星帶領下，舍得、金徽(hui)經(jing)營(ying)管理進一步提升，并(bing)積極融入復(fu)星生態圈。舍得開始大(da)眾(zhong)(zhong)酒與中高(gao)端并(bing)重，全(quan)面恢復(fu)大(da)眾(zhong)(zhong)酒市場影(ying)響力。

復蘇首選白酒核心品牌

華創證(zheng)券稱，前期外部(bu)悲觀預期與不確定(ding)性因素均(jun)已在估值中反映(ying)，板塊估值已回落至底部(bu)區間，核心標的(de)價值空間已顯現，當前防疫政策改善明顯，來年復蘇主旋律(lv)更(geng)加清晰。

通過品牌價值來看，2016年~2021年行業(ye)上(shang)行期(qi)，茅(mao)五瀘三家高(gao)端(duan)酒公司品牌價值上(shang)升(sheng)了十倍余，相對排名亦有顯(xian)著(zhu)提升(sheng)。中國高(gao)凈值人(ren)群數量和其資產的(de)(de)增值，在此背(bei)景下，高(gao)端(duan)消費品的(de)(de)增速顯(xian)著(zhu)快于大眾消費品，高(gao)端(duan)酒享(xiang)受(shou)了消費升(sheng)級的(de)(de)紅利，出現了量價快速增長(chang)的(de)(de)現象。

對(dui)于五糧液(ye)(ye)來(lai)說，品牌(pai)的(de)“復興(xing)”潛力較(jiao)大。五糧液(ye)(ye)有(you)望打破茅臺在超高端價格帶(dai)的(de)壟斷(duan)地(di)(di)位，未來(lai)品牌(pai)復興(xing)之路仍光明，有(you)望帶(dai)動(dong)白(bai)酒行業打開千元天花(hua)板。東(dong)(dong)(dong)部和西部為五糧液(ye)(ye)的(de)兩大主力市場，其中東(dong)(dong)(dong)部主要以(yi)江(jiang)浙滬為主，華(hua)東(dong)(dong)(dong)是五糧液(ye)(ye)的(de)“糧倉之地(di)(di)”，2017年公(gong)司提(ti)出(chu)百億華(hua)東(dong)(dong)(dong)的(de)口(kou)號，2021年公(gong)司東(dong)(dong)(dong)部營收占比超過西部成為五區之首。華(hua)東(dong)(dong)(dong)市場是消(xiao)費升級的(de)“橋頭堡”，坐享升級趨勢(shi)。

貴州茅(mao)(mao)臺(tai)起(qi)(qi)步(bu)(bu)初(chu)期(qi)在國(guo)家支(zhi)(zhi)持和名酒(jiu)(jiu)品(pin)牌支(zhi)(zhi)撐下(xia)不斷發(fa)展，后緊抓白酒(jiu)(jiu)黃金十年與行業(ye)深度調整期(qi)，堅持聚焦核心產品(pin)、穩步(bu)(bu)提價(jia)，量價(jia)齊發(fa)實現收入、利潤、價(jia)格三重超越，鑄成白酒(jiu)(jiu)行業(ye)龍頭(tou)。2016年起(qi)(qi)公(gong)司進入轉型期(qi)，加大力度發(fa)展直營渠道，2019年提出茅(mao)(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)、系列酒(jiu)(jiu)為(wei)主的雙(shuang)輪驅動戰略，茅(mao)(mao)臺(tai)王子酒(jiu)(jiu)逐步(bu)(bu)成長(chang)為(wei)公(gong)司第二大單品(pin)，龍頭(tou)地位持續(xu)加固。

目前(qian)，貴(gui)州茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)推行(xing)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)、系(xi)列(lie)酒(jiu)雙輪驅動戰略，多角(jiao)度、多階段推出新品(pin)。珍品(pin)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)1935、100ml小茅(mao)(mao)等新品(pin)覆(fu)蓋空白(bai)價格(ge)(ge)帶，珍品(pin)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)定位超高端、小茅(mao)(mao)實現間接提價，助(zhu)力拉升(sheng)產(chan)品(pin)結構，茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)1935更(geng)彌(mi)補(bu)公司整體千(qian)元(yuan)價格(ge)(ge)帶空缺，打(da)開系(xi)列(lie)酒(jiu)發(fa)展天花板(ban)。產(chan)能上(shang)，茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)的(de)持續技改創造增量空間。

封(feng)面(mian)圖片來源：攝圖網(wang)_500747622