圖(tu)片來源：攝圖(tu)網(wang)_401716545

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位(wei)老鐵，大家周末好(hao)！我(wo)是錢(qian)研君，今(jin)天又在公眾(zhong)號“道達號”上發布(bu)最新的研究成果——道達研選。

本周信創、供銷社(she)等概(gai)念(nian)板(ban)塊大(da)幅回調，對(dui)于這(zhe)(zhe)些(xie)業績增長前景不明(ming)朗的(de)(de)(de)概(gai)念(nian)板(ban)塊，錢(qian)研君一直都是保持敬而(er)遠之的(de)(de)(de)態度。上周道達研選(xuan)分享的(de)(de)(de)科研試劑(ji)行業的(de)(de)(de)投資(zi)邏輯，本周白金版(ban)中的(de)(de)(de)相關公司整(zheng)體走出了先(xian)抑(yi)后揚的(de)(de)(de)行情，這(zhe)(zhe)里恭喜吃到“肉”的(de)(de)(de)老鐵(tie)了！

在今年(nian)上(shang)半年(nian)，錢(qian)(qian)研君分享了幾(ji)個(ge)有望出(chu)(chu)現困境(jing)反(fan)轉(zhuan)的行業的投資邏輯：動物保健、火電和肉雞(ji)，隨后這些板(ban)塊的表(biao)現還是相對不(bu)錯(cuo)的。明年(nian)還有什么(me)行業有望出(chu)(chu)現困境(jing)反(fan)轉(zhuan)呢？接下(xia)來(lai)錢(qian)(qian)研君就(jiu)分享一下(xia)通信行業的投資邏輯！

正式開始之前，還是做個特別提示，希望有時間的老鐵們，今晚8點都來看錢研君在道達號上的直播，大家關注微信公眾號“道達號”，今晚8點直播，不見不散！

錢研(yan)君&漲價哥“研(yan)報(bao)周六見(jian)”今(jin)晚8點直播預告(gao)：1、大師理念：為什么從長期來看股市比(bi)房(fang)子更(geng)賺錢？2、研(yan)報(bao)焦點：行業出清進入(ru)尾(wei)聲，數字基建(jian)否極(ji)泰來？3、財報(bao)分析：如何(he)判(pan)斷一家公司利潤增長的(de)可持續性？

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了通信行業的4家重點上市公司。關注微信公眾號“道達號”，閱讀道達研選白金版。

免責聲明：本文及(ji)道達研(yan)選白(bai)金版是從(cong)行(xing)業(ye)前瞻去挖掘價值信(xin)息(xi)(xi)，整合(he)最熱研(yan)報主要觀點，文章(zhang)提供的信(xin)息(xi)(xi)僅供參考，不(bu)涉及(ji)操作建議。據(ju)此入市，風險自(zi)擔(dan)！

數字基建助力行業出清

通信行業是一個大行業，涉及到的(de)細分板塊較多，關于(yu)各個細分板塊的(de)投資邏輯，大家可以(yi)參考下圖(tu)華西證券的(de)總結。

▲圖片(pian)來源：截圖自華西(xi)證券研報(bao)

通信行(xing)業未(wei)來的(de)主要看點在(zai)于兩塊：5G和“東(dong)數西算”，這兩塊都是(shi)“數字基建”的(de)一部分。

5G方面(mian)，2022年上(shang)半(ban)年國(guo)內(nei)新建5G基站42.9萬個，完(wan)成全年目標60萬站的72%，不過(guo)下半(ban)年景氣(qi)度略有回落(luo)。隨著5G商(shang)用推進，下游物聯網保持著高景氣(qi)度。

東(dong)數西算(suan)(suan)的(de)意思(si)就是，通過構建數據(ju)中(zhong)心、云計(ji)算(suan)(suan)、大數據(ju)一體化(hua)的(de)新型算(suan)(suan)力(li)網絡(luo)體系，將東(dong)部算(suan)(suan)力(li)需求有(you)序引導到西部，優化(hua)數據(ju)中(zhong)心建設布局，促(cu)進東(dong)西部協同聯動。

關于(yu)東數西(xi)算(suan)的(de)意義就(jiu)不用多做介(jie)紹了，我們直接(jie)來看其可(ke)能達到的(de)規模。國家發改委預計，2021-2025年期(qi)間，大數據中(zhong)心投資將以每年超過20%的(de)速(su)度增長，累計帶(dai)動(dong)各方面投資有(you)望超3萬億(yi)元。

光大證券認(ren)為，在(zai)經濟增長放緩的(de)(de)背景下，投資數字(zi)基建是刺激經濟增長的(de)(de)重要手段，并且帶(dai)來產能(neng)過剩、經濟滯(zhi)脹等問題的(de)(de)可能(neng)性較小。

估值處于歷史底部區域

在直播中，錢研君經常會提到戴維(wei)斯雙擊這(zhe)個詞(ci)，股價是由(you)業(ye)績和(he)估(gu)值這(zhe)兩個因子驅(qu)動的(de)。下面我們就來(lai)看看通信行業(ye)在業(ye)績和(he)估(gu)值這(zhe)兩個維(wei)度(du)的(de)情況。

業績方(fang)面，2022前(qian)三季度，通信行(xing)業收入(ru)為21631億元(yuan)，同(tong)比增長11.2%；歸母凈利潤1661億元(yuan)，同(tong)比增長18.8%。

細分來看，北斗導航、物聯網(wang)延續(xu)高增長態勢(shi)(shi)；光(guang)纖(xian)光(guang)纜(lan)受(shou)益(yi)于光(guang)纖(xian)價格(ge)上(shang)行(xing)以及風電(dian)投(tou)資(zi)拉動(dong)；企業(ye)通(tong)信(xin)在美元加息、升值環境下出口(kou)型企業(ye)相對優勢(shi)(shi)得(de)到增強；運營商(shang)B端(duan)市(shi)場發力(li)，業(ye)績(ji)穩(wen)步提升；天線(xian)射頻(pin)業(ye)績(ji)有所反彈(dan)但長期看仍(reng)面臨不確定性；IDC板塊景氣度下滑明顯，行(xing)業(ye)加速出清；網(wang)絡可視化受(shou)疫情負(fu)面影(ying)響較大，業(ye)績(ji)仍(reng)虧損(sun)。

估值方(fang)面，受市場整(zheng)體(ti)調整(zheng)影響，通(tong)(tong)信板塊(kuai)大(da)部(bu)分(fen)(fen)(fen)細分(fen)(fen)(fen)板塊(kuai)估值已調整(zheng)至歷史低位水平，截至11月底，通(tong)(tong)信行業PE-TTM估值17倍，處于(yu)歷史底部(bu)區域(yu)。光大(da)證券認為，目前大(da)部(bu)分(fen)(fen)(fen)通(tong)(tong)信細分(fen)(fen)(fen)領域(yu)具備(bei)配置(zhi)價值，并看(kan)好通(tong)(tong)信板塊(kuai)在2023年(nian)的表現。

在通信行(xing)業中，有(you)(you)兩個(ge)細(xi)分(fen)板塊有(you)(you)望出(chu)現困境反轉，一(yi)個(ge)是IDC，一(yi)個(ge)是光(guang)模塊。以后有(you)(you)機會錢(qian)研君再對這兩個(ge)細(xi)分(fen)行(xing)業做更(geng)加(jia)詳細(xi)的解讀，今天先來看一(yi)下(xia)主要邏輯。

IDC：行業已經歷了2年調整(zheng)，相關公司估值已跌至歷史低位水平。展望2023年，光(guang)大證券認為，行業出(chu)清有望進入尾聲，在(zai)數字基建拉動下(xia)，板塊有望獲(huo)得主題(ti)性行情(qing)機會。

光(guang)模(mo)塊：受北(bei)美云廠(chang)商(shang)資本開支不(bu)確(que)定的影響，板(ban)塊相關標的已(yi)調整一年多，光(guang)模(mo)塊相關標的PE估值(zhi)已(yi)調整至歷史低位(wei)。展望未來(lai)，光(guang)大證券認為，電信市場需(xu)求平(ping)穩增長，數通市場有望回暖，在(zai)數字(zi)基建拉動下，主題性行情值(zhi)得期(qi)待。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了通信行業的4家重點上市公司。關注微信公眾號“道達號”，閱讀道達研選白金版。

免責聲明：本文(wen)及道(dao)達研(yan)(yan)選白(bai)金版(ban)是從行業前瞻去挖(wa)掘價值信(xin)息(xi)，整合最熱研(yan)(yan)報主要觀點(dian)，文(wen)章提供(gong)的(de)信(xin)息(xi)僅供(gong)參考，不涉(she)及操作建議。據此入市(shi)，風險自(zi)擔(dan)！

風險提示：1、5G商用(yong)進(jin)度不及預期；2、產(chan)業(ye)鏈降價超出預期；3、全球貿易摩擦升級。

本期道達(da)研(yan)選(xuan)的(de)參考研(yan)報如下(xia)：

光(guang)大(da)證券-通信(xin)行業2023年投資策略：否極泰來，掘金數字基(ji)建

華西證(zheng)券(quan)-2023資本市(shi)場峰會~2023年通信行業(ye)策略報告(gao)：通信+景氣下(xia)游，挖掘(jue)結構性機(ji)會

（錢研君）

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）