每(mei)經(jing)記者｜趙李南(nan)    每(mei)經(jing)編輯｜文多    

元(yuan)旦(dan)過后，2010年(nian)A股(gu)市場的首(shou)個交(jiao)易日震蕩(dang)收低，上證指數未能在(zai)元(yuan)旦(dan)假(jia)期后收獲“開門紅”。

雖然投資(zi)(zi)(zi)者期(qi)待的(de)“開門紅”落(luo)空，但接下來卻(que)迎來了關乎中國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場發展的(de)重大(da)消息。1月(yue)8日(ri)，證監會發言人表示，國務院已原(yuan)則同意開展證券公司融資(zi)(zi)(zi)融券業務試點和推(tui)出股指期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)。

彼(bi)時，投資者(zhe)對于融(rong)資融(rong)券(quan)和股指期貨還(huan)相對較為陌生，新華社記者(zhe)在報道這則(ze)消息時，還(huan)用(yong)了(le)大量(liang)的(de)篇幅解釋何為融(rong)資融(rong)券(quan)和股指期貨。

如今，融資融券和(he)股指期貨除(chu)了在(zai)豐富中(zhong)國資本市(shi)場的(de)(de)(de)品種(zhong)方(fang)面起到積極作用之外，也給投(tou)資者多樣化的(de)(de)(de)交易(yi)帶來了便利。特別是(shi)滬深300股指期貨對市(shi)場的(de)(de)(de)影響越(yue)來越(yue)大，也成了不少投(tou)資者判斷市(shi)場的(de)(de)(de)風向標。

2010年(nian)的(de)上海，行人從(cong)“股指期(qi)貨(huo) 倡導理性投資(zi)”標語下經過 圖(tu)片(pian)來源：IC photo

“兩融”進程迅速

2010年，“兩(liang)融”業務推進速度非常之(zhi)快，從指導意見出(chu)臺到第(di)一筆(bi)交易成交，僅(jin)短短兩(liang)月余。

就在向市場吹(chui)風的幾天后，證監會有(you)關部(bu)門(men)(men)負責人(ren)透露，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)首(shou)批(pi)試點券(quan)(quan)商將在中(zhong)(zhong)信證券(quan)(quan)、海(hai)通證券(quan)(quan)等11家2008年參與聯網測試的券(quan)(quan)商中(zhong)(zhong)產生，股指期貨個人(ren)投(tou)資(zi)者(zhe)的資(zi)金(jin)門(men)(men)檻或設為50萬元(yuan)。

1月22日(ri)，證(zheng)監(jian)會發布《關(guan)于(yu)開(kai)展證(zheng)券公(gong)司(si)融(rong)資(zi)融(rong)券業務試點工作的指(zhi)導意見(jian)》。

從證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司的業務(wu)劃分上(shang)來(lai)講(jiang)，“兩融(rong)”業務(wu)仍(reng)然處于(yu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司的經紀(ji)業務(wu)范疇。但與普通的經紀(ji)業務(wu)也(ye)有所不同，“兩融(rong)”業務(wu)中涉(she)及證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司向客戶(hu)出借錢(qian)和證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)，這也(ye)涉(she)及一定(ding)的信用(yong)風險。

因此，在證監會發布的《指導意見(jian)》中，證券公(gong)(gong)司(si)開展融資融券業務，按照(zhao)“試(shi)(shi)點(dian)先(xian)行、逐步推開”的步驟有序進行。即(ji)符合《試(shi)(shi)點(dian)辦(ban)法》和相關規定條件的證券公(gong)(gong)司(si)可以根(gen)據自身業務能力和準備情況提出試(shi)(shi)點(dian)申請(qing)，證監會將根(gen)據證券公(gong)(gong)司(si)凈資本規模、合規經營情況、風(feng)險(xian)控制指標等因素，擇優確定首批(pi)試(shi)(shi)點(dian)證券公(gong)(gong)司(si)。

據證券(quan)(quan)(quan)時(shi)報(bao)報(bao)道，當(dang)時(shi)上(shang)海證券(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)和深圳(zhen)證券(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)的(de)(de)(de)(de)負責人提醒說，融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)(quan)在我國證券(quan)(quan)(quan)市場尚屬一項創(chuang)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)，由于其存在杠(gang)桿作(zuo)用(yong)和做空(kong)機制，業(ye)(ye)務(wu)相對復雜且具有一定的(de)(de)(de)(de)風險，客觀上(shang)要求參(can)(can)與(yu)者(zhe)具備較多的(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)知識、較強的(de)(de)(de)(de)經濟(ji)實力(li)和風險承受能力(li)，并(bing)非所(suo)(suo)有投(tou)資者(zhe)都適(shi)合(he)參(can)(can)與(yu)。投(tou)資者(zhe)在進行融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)前,應當(dang)充分了解(jie)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)相關(guan)業(ye)(ye)務(wu)規則(ze)，尤其應關(guan)注證券(quan)(quan)(quan)公(gong)司通(tong)過營業(ye)(ye)場所(suo)(suo)或公(gong)司網(wang)站等(deng)途徑公(gong)布的(de)(de)(de)(de)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)(quan)標的(de)(de)(de)(de)證券(quan)(quan)(quan)、擔保品證券(quan)(quan)(quan)及(ji)其折算率(lv)等(deng)關(guan)鍵信息(xi)，并(bing)掌(zhang)握相關(guan)的(de)(de)(de)(de)風險防(fang)范措施，審慎參(can)(can)與(yu)。

“我會將根據(ju)市場情(qing)況(kuang)和(he)試點效果，審慎穩(wen)妥(tuo)地擴大試點范圍(wei)，有序推開，使之(zhi)逐步成為證(zheng)券公(gong)司的常規業務。”證(zheng)監會當(dang)時表示。

3月19日(ri)(ri)(ri)，證(zheng)(zheng)監會(hui)有關部(bu)門負(fu)責人宣布(bu)，選(xuan)取6家(jia)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)作為融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)首(shou)批試點證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)。它們分(fen)別是國泰君安、國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、光(guang)大證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)和(he)廣(guang)發證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)。3月31日(ri)(ri)(ri)，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易試點首(shou)日(ri)(ri)(ri)，據交(jiao)(jiao)易所統計，兩(liang)市融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易總量(liang)合計659萬元(yuan)。

如今，伴隨著經(jing)濟增長與(yu)資本市場(chang)的不(bu)斷發(fa)展，融資融券業務已經(jing)成為了(le)證(zheng)券公司(si)的標配業務。

對沖證券風險的衍生工具誕生

兩融(rong)業務的“兄弟”股指期貨也在2010年實現(xian)了從(cong)無到(dao)有。1月12日，證監會批復(fu)中國金融(rong)期貨交(jiao)(jiao)(jiao)易所《關(guan)于(yu)申請上市股指期貨的請示》，同(tong)意中國金融(rong)期貨交(jiao)(jiao)(jiao)易所組織(zhi)股指期貨交(jiao)(jiao)(jiao)易。

隨后，證監(jian)會發布(bu)(bu)《關于建立(li)股(gu)指期(qi)貨投資(zi)者適(shi)當(dang)性(xing)制(zhi)度的規定(ding)（試行）》的征(zheng)求(qiu)意見稿。中(zhong)國金融期(qi)貨交易所發布(bu)(bu)《股(gu)指期(qi)貨投資(zi)者適(shi)當(dang)性(xing)制(zhi)度實施辦法（試行）》和《股(gu)指期(qi)貨投資(zi)者適(shi)當(dang)性(xing)制(zhi)度操作指引（試行）》兩項征(zheng)求(qiu)意見稿。

2月20日，中國證(zheng)監會有關部門負(fu)責人宣布，已(yi)正(zheng)式批復中國金(jin)融期(qi)貨交(jiao)易所(suo)滬深300股指(zhi)期(qi)貨合(he)約和(he)業務規則。至此(ci)，股指(zhi)期(qi)貨市場主要制度(du)已(yi)全部發布。

據新華社(she)報道，證(zheng)監會有關部門(men)負責人表示，修訂(ding)后的合約(yue)最低保證(zheng)金從10%提高到了12%，進一步降低杠桿(gan)幅度，而投(tou)(tou)機持倉限額從600手(shou)大幅壓縮(suo)到100手(shou)，在有效抑制投(tou)(tou)機交易(yi)的同時，促(cu)使大型投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)浮出水面，接受監管(guan)。

證監會相關負責人提醒說，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)與股(gu)票市(shi)場(chang)不(bu)同，是零和(he)(he)游戲，不(bu)能(neng)創(chuang)造價(jia)值(zhi)，是管理風(feng)險的市(shi)場(chang)，而不(bu)是投(tou)資(zi)市(shi)場(chang)，不(bu)存在股(gu)票市(shi)場(chang)所(suo)謂的“炒新”和(he)(he)“搶籌”。因此，投(tou)資(zi)者一定要準(zhun)確(que)和(he)(he)深刻認識股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)的特性，特別是風(feng)險特征，區分與股(gu)票交易的差別，全面(mian)、客觀評估股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)的風(feng)險和(he)(he)自身承受(shou)能(neng)力(li)，理性參與股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)交易。

4月16日，滬深300股(gu)指期貨在中國金(jin)融期貨交易(yi)所(suo)成功上市。上午9時15分，時任證監會(hui)黨委副(fu)(fu)書記、副(fu)(fu)主席桂敏杰為股(gu)指期貨鳴鑼開市。

桂敏杰表示，證監會將對股(gu)指(zhi)期貨堅持從(cong)嚴監管(guan)的(de)原則，積極(ji)研(yan)究(jiu)股(gu)指(zhi)期貨推(tui)出后市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)新(xin)變化(hua)、新(xin)特(te)點(dian)，不斷(duan)深化(hua)監管(guan)創(chuang)新(xin)和制度創(chuang)新(xin)，把打擊(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)操縱、防范和化(hua)解風(feng)險、保護投(tou)資者利益(yi)以及促進市(shi)場(chang)(chang)(chang)功能發揮作為市(shi)場(chang)(chang)(chang)監管(guan)的(de)重點(dian)，加強(qiang)(qiang)信息共享和監管(guan)聯動，加強(qiang)(qiang)跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)監管(guan)。

如今，中金所除了擁有(you)滬(hu)深300指(zhi)數期(qi)(qi)(qi)貨之(zhi)外，還上(shang)線(xian)了中證500股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)貨、中證1000股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)貨、上(shang)證50股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)貨、滬(hu)深300股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)權和中證1000股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)權。而(er)這一切，都(dou)是(shi)從當年的(de)滬(hu)深300股指(zhi)期(qi)(qi)(qi)貨所開始的(de)。