每經(jing)記者｜熊嘉楠    ;每經(jing)編輯(ji)｜文多(duo)    

伴隨大盤波動，白酒股(gu)10月(yue)也經(jing)歷(li)了一(yi)輪回調(diao)。10月(yue)白酒板(ban)塊整體(ti)跌(die)幅(fu)(fu)24.89%，同期(qi)食(shi)品飲料(liao)板(ban)塊跌(die)幅(fu)(fu)21.19%。尤其(qi)在(zai)10月(yue)24日，白酒股(gu)無一(yi)上漲，貴州茅臺(tai)（SH600519，股(gu)價1484.88元，市(shi)值(zhi)1.87萬億元）盤中一(yi)度跌(die)超8%，刺(ci)破1500元。

一位券商分(fen)析(xi)(xi)師則向《每經融媒·將(jiang)進酒》記(ji)者(zhe)分(fen)析(xi)(xi)稱(cheng)，在(zai)市(shi)場預期不(bu)足的情(qing)況下(xia)，就會(hui)出現此前(qian)那種短期階(jie)段性(xing)大幅回落的局(ju)面，當前(qian)白(bai)酒板塊進入跟(gen)隨經濟企穩逐漸筑底的過程。綜合市(shi)場分(fen)析(xi)(xi)人士(shi)觀點，近期白(bai)酒股下(xia)跌或與9月份社(she)會(hui)消費品零售數(shu)據中煙酒數(shu)據下(xia)滑、美聯(lian)儲加息、市(shi)場預期減弱有關。

之后的11月(yue)(yue)1日，白(bai)酒股迎來超跌(die)反彈，貴(gui)州茅臺收復1400元關口，并創下(xia)年內(nei)單日最高(gao)漲幅。可是波(bo)動還在繼續，11月(yue)(yue)8日，白(bai)酒股再(zai)次無一例外地下(xia)跌(die)。

跌宕起伏的白酒股

“十一”假(jia)期后的(de)第一個(ge)交易日，白(bai)酒股(gu)(gu)集(ji)體下跌(die)：貴(gui)州茅臺股(gu)(gu)價(jia)破1800關口；瀘州老窖(SZ000568，股(gu)(gu)價(jia)175.23元(yuan)，市值(zhi)2579億(yi)元(yuan))、五糧液（SZ000858，股(gu)(gu)價(jia)145.32元(yuan)，市值(zhi)5641億(yi)元(yuan)）、山西(xi)汾酒（SH600809，股(gu)(gu)價(jia)252元(yuan)，市值(zhi)3075億(yi)元(yuan)）等頭部酒企股(gu)(gu)價(jia)跌(die)幅均超(chao)5%。

以(yi)貴州茅臺為例，可見白酒股在10月的回調幅度(du)

此后的半個月(yue)(yue)間，白酒股仍一路震(zhen)蕩(dang)下(xia)行，10月(yue)(yue)10日至21日，東方財富白酒指數（BK0896）跌幅2.67%。

至(zhi)10月24日，開盤(pan)后(hou)白酒股(gu)再(zai)遇集(ji)體下(xia)跌，貴州(zhou)茅(mao)臺、山西汾酒、瀘州(zhou)老窖(jiao)、五糧液、洋河股(gu)份（SZ002304，股(gu)價137.4元，市值(zhi)2071億(yi)元）下(xia)跌超過5%。

直到11月1日，經過近3周的震蕩下(xia)行后(hou)，白酒(jiu)股迎來全(quan)線上漲。

11月1日收(shou)盤時，順鑫農(nong)業(ye)（SZ000860，股價(jia)25.7元，市值(zhi)190.6億元）、酒鬼酒（SZ000799，股價(jia)121.7元，市值(zhi)395.4億元）漲(zhang)(zhang)停；舍得酒業(ye)（SH600702，股價(jia)137.9元，市值(zhi)457.9億元）上漲(zhang)(zhang)9.8%；瀘(lu)州(zhou)老窖、水井坊（SH600779，股價(jia)63.32元，市值(zhi)309.2億元）、貴州(zhou)茅臺(tai)漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過了(le)8%。其中，貴州(zhou)茅臺(tai)收(shou)復1400元關口，且創下年內(nei)單日最高漲(zhang)(zhang)幅(fu)。

消息(xi)面上，在(zai)持(chi)續了近(jin)3周的(de)下跌后，10月(yue)31日中國酒(jiu)業(ye)(ye)(ye)協(xie)會聯合貴州茅臺(tai)、五糧(liang)液、洋河(he)股份、瀘州老窖、山西汾酒(jiu)、古井貢酒(jiu)（SZ000596，股價218.12元(yuan)，市(shi)值(zhi)1153億元(yuan)）等6大白酒(jiu)龍頭發表署名(ming)文章《中國白酒(jiu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)是(shi)充分市(shi)場化的(de)長周期產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)》。

11月(yue)(yue)8日，由每日經濟新聞和中企(qi)萬博(集團)公司(si)主辦的(de)2022第二(er)屆中國(guo)食(shi)品飲(yin)(yin)料資本論壇上(shang)，華創證券食(shi)品飲(yin)(yin)料首(shou)席分(fen)析(xi)師(shi)歐陽(yang)予分(fen)析(xi)道：“10月(yue)(yue)份整個食(shi)品飲(yin)(yin)料板(ban)(ban)塊都呈現了大幅回(hui)調(diao)，特別是白酒(jiu)板(ban)(ban)塊。這里也體現了目前資本市場對食(shi)品飲(yin)(yin)料行業(ye)，特別是(對)酒(jiu)水板(ban)(ban)塊有比較大的(de)分(fen)歧。”

歐(ou)陽予繼續分析說：“對于(yu)(yu)白酒(jiu)板塊，應(ying)該(gai)可以非常明(ming)確(que)的一點(dian)是(shi)，政(zheng)策的邊際影響(xiang)相對于(yu)(yu)十(shi)年前來說，應(ying)該(gai)是(shi)大大降低了。所以在(zai)恐慌(huang)式下(xia)跌之余，這里面(mian)肯定是(shi)包(bao)含了很(hen)多(duo)非理性的因素(su)，這一點(dian)是(shi)可以明(ming)確(que)的。”

近日，一(yi)位(wei)不愿具名的券商分(fen)析(xi)師通過微信向(xiang)《每經融媒·將(jiang)進(jin)酒(jiu)》記(ji)者表(biao)示，在(zai)市場預期不足的情況下，就會出(chu)現此前(qian)那(nei)種短期階段性大(da)幅回落(luo)的局面，當(dang)前(qian)白(bai)酒(jiu)板塊已跟隨(sui)進(jin)入企穩逐(zhu)漸(jian)筑底的過程。

“一(yi)天的上(shang)漲還(huan)看不(bu)出什么，只能說是超跌反(fan)彈。”上(shang)述分析師也說道(dao)，“此前大多數白酒股下跌不(bu)是個人(ren)所為(wei)，而是機(ji)構。既然是機(ji)構賣出，那么短期(qi)不(bu)會重(zhong)新買回”。

券商看好后市名酒企

白酒(jiu)(jiu)股(gu)(gu)的下(xia)跌讓市場感到意外，頭部(bu)白酒(jiu)(jiu)股(gu)(gu)陸續(xu)公(gong)布了(le)前(qian)(qian)三季(ji)(ji)度業績報告。雖(sui)然近年白酒(jiu)(jiu)消(xiao)費場景受(shou)到較大(da)影響，市場動(dong)銷放緩(huan)，但頭部(bu)白酒(jiu)(jiu)股(gu)(gu)的前(qian)(qian)三季(ji)(ji)度業績依然維持(chi)增長(chang)。

20家(jia)上市白酒(jiu)企業(ye)(ye)三季報(bao)顯示，其(qi)中15家(jia)營業(ye)(ye)收入實現雙(shuang)位數增(zeng)(zeng)長，瀘州老(lao)窖(jiao)、洋河股份、山西(xi)汾酒(jiu)、古井貢酒(jiu)、舍(she)得酒(jiu)業(ye)(ye)等增(zeng)(zeng)速達20%以(yi)上。

以瀘州老窖為例，白酒企業三季報顯示其營收不錯

從這些酒(jiu)企(qi)披(pi)露的(de)(de)三季報(bao)來看，上(shang)市公司的(de)(de)收入、利潤表(biao)現(xian)(xian)(xian)相對(dui)(dui)穩(wen)定(ding)，凈利率仍有提升(sheng)，現(xian)(xian)(xian)東(dong)吳證券研報(bao)認為，現(xian)(xian)(xian)金流同比有所(suo)下降但相對(dui)(dui)可控(kong)。因此從基本面(mian)展望四季度(du)和春節，高端酒(jiu)穩(wen)健增長，今年(nian)全年(nian)動(dong)銷表(biao)現(xian)(xian)(xian)相對(dui)(dui)較(jiao)好，在(zai)(zai)(zai)春節期(qi)間仍存(cun)在(zai)(zai)(zai)較(jiao)好的(de)(de)韌性(xing)；區域酒(jiu)的(de)(de)表(biao)現(xian)(xian)(xian)相對(dui)(dui)次之。在(zai)(zai)(zai)弱動(dong)銷、疫情反(fan)復(fu)、資金流出的(de)(de)影響下，板塊主要(yao)面(mian)對(dui)(dui)的(de)(de)壓力來自庫存(cun)/春節回款/明年(nian)業績表(biao)現(xian)(xian)(xian)，信心(xin)較(jiao)為低迷，低預(yu)期(qi)逐(zhu)步反(fan)映，短期(qi)雖仍存(cun)在(zai)(zai)(zai)不(bu)確定(ding)，但名優酒(jiu)企(qi)的(de)(de)中(zhong)長期(qi)價值逐(zhu)步顯現(xian)(xian)(xian)。

可以看到，雖然市場對(dui)白酒(jiu)(jiu)股(gu)短期信心不足，但長期來看，機構對(dui)名(ming)優酒(jiu)(jiu)企價值是長期看好的。

每日(ri)經濟(ji)新聞聯(lian)合中國(guo)移動和粉俱樂(le)部(bu)和HCR慧辰特(te)別策劃的(de)白(bai)酒消費趨勢報告顯(xian)示(shi)，從購買品(pin)牌(pai)選擇來看(kan)，名酒品(pin)牌(pai)確定性(xing)強。調研顯(xian)示(shi)，選擇貴州(zhou)茅(mao)臺、五糧液、瀘州(zhou)老窖等一線名酒品(pin)牌(pai)的(de)消費者最多(duo)，占58.9%。

“對(dui)于(yu)未來(lai)白(bai)酒持(chi)續增(zeng)長(chang)的(de)(de)平穩性(xing)，也就是過(guo)去(qu)市(shi)場最為擔心的(de)(de)白(bai)酒周(zhou)期(qi)性(xing)問題(ti)，在目(mu)前這(zhe)個時(shi)點來(lai)看，（白(bai)酒的(de)(de)）需求(qiu)結構還(huan)是以大眾消(xiao)費(fei)為主。對(dui)于(yu)頭部酒企(qi)增(zeng)長(chang)平穩性(xing)的(de)(de)問題(ti)，一(yi)方面老(lao)名(ming)酒企(qi)業(ye)的(de)(de)先天品(pin)牌優勢帶來(lai)了近幾年(nian)品(pin)牌的(de)(de)加速集中(zhong)化。根據中(zhong)國酒業(ye)協會的(de)(de)數據，六大上市(shi)名(ming)酒目(mu)前的(de)(de)收入占比體(ti)量已(yi)經達到(dao)了46%，而(er)這(zhe)個數據在2016至2017年(nian)的(de)(de)時(shi)候(hou)僅(jin)僅(jin)是20%多，明顯快速提升。這(zhe)背后最本質(zhi)的(de)(de)原因(yin)還(huan)是消(xiao)費(fei)者往品(pin)牌、品(pin)質(zhi)（方向）轉變(bian)，老(lao)名(ming)酒的(de)(de)優勢自然而(er)然明顯地發揮出(chu)來(lai)。”歐陽予表(biao)示。

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