每(mei)經AI快訊，中國銀河10月10日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美(mei)聯儲超預期加(jia)(jia)息，壓(ya)制有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)(shu)行業景(jing)氣抬升(sheng)：進(jin)入“金(jin)九銀(yin)十”的(de)(de)消費旺季，國內(nei)經(jing)濟動能(neng)有(you)(you)所(suo)抬升(sheng)，9月PMI指數上行至50.10%重新(xin)回(hui)升(sheng)到(dao)擴張(zhang)區間。國內(nei)房(fang)地產市場(chang)在(zai)政策的(de)(de)持續(xu)推動下(xia)(xia)有(you)(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，疊加(jia)(jia)在(zai)新(xin)能(neng)源汽車帶動下(xia)(xia)汽車產銷的(de)(de)發力，有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)(shu)需求(qiu)逐步改善。但宏觀(guan)方面對(dui)有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)(shu)行業的(de)(de)壓(ya)力仍然巨大，9月美(mei)聯儲加(jia)(jia)息75個(ge)基(ji)點，且美(mei)聯儲官員(yuan)依然保(bao)持強勢(shi)的(de)(de)鷹派(pai)態(tai)度(du)，使美(mei)國在(zai)11月繼(ji)續(xu)加(jia)(jia)息75個(ge)基(ji)點的(de)(de)預期大幅(fu)抬升(sheng)。在(zai)美(mei)聯儲持續(xu)大幅(fu)加(jia)(jia)息、俄(e)烏沖突有(you)(you)擴大趨勢(shi)歐洲面臨能(neng)源危(wei)機，以及美(mei)元指數創下(xia)(xia)20年新(xin)高所(suo)引發的(de)(de)其他國家(jia)貨幣大幅(fu)貶值(zhi)，使市場(chang)對(dui)全球經(jing)濟衰退(tui)與金(jin)融(rong)危(wei)機的(de)(de)擔憂(you)加(jia)(jia)劇，市場(chang)風險(xian)偏好(hao)下(xia)(xia)行，有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)(shu)大宗(zong)商(shang)品價格也(ye)跟(gen)隨風險(xian)資產持續(xu)下(xia)(xia)跌，有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)(shu)行業景(jing)氣度(du)下(xia)(xia)行。

投資建議：美聯(lian)儲(chu)維持(chi)(chi)激(ji)進(jin)的(de)(de)(de)加息節奏使美元(yuan)指數創下(xia)(xia)20年(nian)(nian)新(xin)高，有(you)色金屬(shu)大(da)(da)(da)宗商品(pin)價格大(da)(da)(da)幅波動，但(dan)目(mu)前(qian)市場可(ke)(ke)能(neng)(neng)(neng)(neng)已(yi)較(jiao)為充分(fen)的(de)(de)(de)反(fan)應(ying)對(dui)11月(yue)美聯(lian)儲(chu)連續(xu)4次加息75個基點的(de)(de)(de)預期，美聯(lian)儲(chu)持(chi)(chi)續(xu)大(da)(da)(da)幅加息對(dui)有(you)色金屬(shu)大(da)(da)(da)宗商品(pin)價格壓力最大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)階段或將過去。而(er)全球能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)問題對(dui)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)等有(you)色金屬(shu)供(gong)(gong)應(ying)限(xian)制的(de)(de)(de)風險(xian)仍然(ran)存(cun)在。雖然(ran)國內(nei)(nei)前(qian)期限(xian)電(dian)(dian)的(de)(de)(de)四川電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)企業繼續(xu)復(fu)產(chan)(chan)，但(dan)對(dui)后續(xu)電(dian)(dian)力供(gong)(gong)應(ying)的(de)(de)(de)擔憂使該地(di)區企業態(tai)度較(jiao)為謹(jin)慎，復(fu)產(chan)(chan)速度緩慢；而(er)云(yun)南(nan)地(di)區水電(dian)(dian)不足(zu)的(de)(de)(de)問題繼續(xu)發酵(jiao)，云(yun)南(nan)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)繼續(xu)減產(chan)(chan)，減產(chan)(chan)規模擴大(da)(da)(da)至原(yuan)有(you)運行產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)20%-30%左右，國內(nei)(nei)整體電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)開工產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)下(xia)(xia)滑至3974.6萬(wan)噸(dun)。而(er)海(hai)(hai)外北溪管道泄露事故使歐(ou)(ou)洲(zhou)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)危機再度嚴峻，海(hai)(hai)德(de)魯(lu)等歐(ou)(ou)洲(zhou)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)廠宣布可(ke)(ke)能(neng)(neng)(neng)(neng)繼續(xu)削(xue)減產(chan)(chan)量，且俄(e)烏沖突的(de)(de)(de)升級可(ke)(ke)能(neng)(neng)(neng)(neng)使倫敦交(jiao)易所禁止俄(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)原(yuan)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)交(jiao)易。能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)問題的(de)(de)(de)持(chi)(chi)續(xu)使耗能(neng)(neng)(neng)(neng)最多(duo)的(de)(de)(de)金屬(shu)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)供(gong)(gong)應(ying)端(duan)的(de)(de)(de)不確定性增(zeng)(zeng)加，海(hai)(hai)內(nei)(nei)外因能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)對(dui)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)減產(chan)(chan)，將對(dui)目(mu)前(qian)處于底(di)部的(de)(de)(de)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價格形成支撐，建議關(guan)注天(tian)山(shan)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)業（002532）、神火股(gu)份（000933）、云(yun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)股(gu)份（000807）。“金九(jiu)銀十”新(xin)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)消費(fei)旺季到來，乘聯(lian)會預計9月(yue)國內(nei)(nei)新(xin)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)零(ling)售銷量達到58萬(wan)輛，同環(huan)(huan)比分(fen)別增(zeng)(zeng)長(chang)74%/10%；而(er)海(hai)(hai)外歐(ou)(ou)洲(zhou)主(zhu)流十國9月(yue)新(xin)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)銷量21.2萬(wan)輛，同環(huan)(huan)比分(fen)別增(zeng)(zeng)長(chang)11%/65%；美國9月(yue)新(xin)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)銷量8萬(wan)輛，同環(huan)(huan)比分(fen)別增(zeng)(zeng)長(chang)44%/-3%。在下(xia)(xia)游需求持(chi)(chi)續(xu)景氣(qi)下(xia)(xia)，上游鋰(li)(li)鹽(yan)供(gong)(gong)應(ying)雖然(ran)青(qing)海(hai)(hai)疫情好轉，但(dan)物流管控依然(ran)嚴格，且隨著北方天(tian)氣(qi)的(de)(de)(de)轉冷在進(jin)入(ru)11月(yue)后青(qing)海(hai)(hai)地(di)區鹽(yan)湖鋰(li)(li)鹽(yan)產(chan)(chan)量將有(you)減產(chan)(chan)。而(er)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)與明年(nian)(nian)初新(xin)增(zeng)(zeng)正極材料產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)投產(chan)(chan)前(qian)的(de)(de)(de)備(bei)貨(huo)庫存(cun)，以及年(nian)(nian)末新(xin)能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)的(de)(de)(de)沖量有(you)望(wang)擴大(da)(da)(da)年(nian)(nian)底(di)鋰(li)(li)鹽(yan)需求。目(mu)前(qian)國內(nei)(nei)鋰(li)(li)鹽(yan)價格已(yi)達到52萬(wan)元(yuan)的(de)(de)(de)歷史新(xin)高，預計在供(gong)(gong)需偏緊的(de)(de)(de)刺激(ji)下(xia)(xia)鋰(li)(li)鹽(yan)還將維持(chi)(chi)強勢，繼續(xu)推(tui)薦鋰(li)(li)資源(yuan)(yuan)板(ban)塊，建議關(guan)注贛鋒鋰(li)(li)業（002460）、天(tian)齊鋰(li)(li)業（002466）、中礦資源(yuan)(yuan)（002738）、永興材料（002756）、西藏礦業（000762）、盛(sheng)新(xin)鋰(li)(li)能(neng)(neng)(neng)(neng)（002240）、融捷股(gu)份（002192）、江特電(dian)(dian)機（002176）。

風險提(ti)示：有色金(jin)屬下游(you)需求(qiu)低迷；金(jin)屬價格大幅下滑；全球(qiu)疫(yi)情持續惡(e)化；美元超預期走強；新能(neng)源汽車產銷不(bu)及預期；全球(qiu)流動性超預期緊張。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

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