每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

日(ri)(ri)前(qian)(qian)，高層會(hui)議決定個人養老金稅(shui)(shui)(shui)前(qian)(qian)扣除限額為(wei)每年12000元，投資收(shou)(shou)益暫不征稅(shui)(shui)(shui)，領取收(shou)(shou)入的(de)實(shi)際稅(shui)(shui)(shui)負為(wei)3%，相較于之前(qian)(qian)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)(shou)遞(di)延(yan)養老保(bao)險(xian)7.5%的(de)平均(jun)領取稅(shui)(shui)(shui)率，有較大幅度(du)下(xia)降。此(ci)外，政策實(shi)施追溯到(dao)今(jin)年1月1日(ri)(ri)，顯示了(le)支持個人養老金發展的(de)堅定決心。

9月29日(ri)，銀保(bao)監會(hui)下發(fa)《關(guan)于促進(jin)(jin)保(bao)險(xian)(xian)(xian)公司(si)參與個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金制(zhi)(zhi)度有(you)關(guan)事項的(de)(de)通知(zhi)（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿）》（以下簡稱《通知(zhi)》），明確(que)了(le)保(bao)險(xian)(xian)(xian)公司(si)參與個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金業務的(de)(de)要求(qiu)，將合資格保(bao)險(xian)(xian)(xian)產(chan)品擴(kuo)展至年(nian)金和兩全保(bao)險(xian)(xian)(xian)。繼(ji)今年(nian)4月發(fa)布《關(guan)于推(tui)動個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金發(fa)展的(de)(de)意見(jian)》后，各項后續政策漸(jian)次落地，個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金制(zhi)(zhi)度穩步(bu)推(tui)進(jin)(jin)。

值得關注的是(shi)，保險(xian)(xian)行(xing)業分別于(yu)2018年(nian)和(he)2021年(nian)試點了稅(shui)收遞(di)延養老(lao)保險(xian)(xian)和(he)專(zhuan)屬商業養老(lao)保險(xian)(xian)，受制(zhi)于(yu)試點范(fan)圍(wei)有限和(he)缺乏配套(tao)措施，發展規(gui)模較小(xiao)，合計保費規(gui)模僅十多億元。《通知》將(jiang)合資格保險(xian)(xian)產品大幅(fu)擴展至(zhi)常規(gui)的年(nian)金和(he)兩(liang)全(quan)保險(xian)(xian)。

華泰(tai)證券分析認(ren)為，稅收遞延(yan)養老(lao)保險(xian)(xian)和專屬商業(ye)養老(lao)保險(xian)(xian)可能已經完成(cheng)了其歷史(shi)使命，未來(lai)常規保險(xian)(xian)產品(pin)將成(cheng)為保險(xian)(xian)業(ye)開展個人(ren)養老(lao)金業(ye)務的(de)主要載體。合資格保險(xian)(xian)公司(si)要具備所有者權益不低于(yu)50億元、綜合/核心償付能力不低于(yu)150%/75%、責任準備金覆(fu)蓋率不低于(yu)100%、近3年未受過重(zhong)大行(xing)政處罰、信息系統完善等條件(jian)，因此，上市壽險(xian)(xian)公司(si)均應具備上述條件(jian)。

未來，個人養老(lao)金(jin)(jin)制度(du)(du)的(de)建立，對(dui)保險公司(si)而言，機遇大于(yu)挑(tiao)戰(zhan)。挑(tiao)戰(zhan)方面，有更多的(de)金(jin)(jin)融機構可以參(can)與第三支柱(zhu)，保險公司(si)面臨更多跨界的(de)競爭者；機遇方面，個人養老(lao)金(jin)(jin)制度(du)(du)會提升全社會對(dui)于(yu)養老(lao)金(jin)(jin)融的(de)關注度(du)(du)，加大對(dui)養老(lao)金(jin)(jin)融的(de)投入，惠(hui)及所有金(jin)(jin)融產品。

另一方(fang)面(mian)，保(bao)險產品的(de)(de)優勢在(zai)于其較長的(de)(de)期限和(he)具有最(zui)低保(bao)證回報，這是其他(ta)金(jin)融機(ji)構所(suo)不具備的(de)(de)優勢。當前保(bao)險行業(ye)(ye)正(zheng)在(zai)經歷經營模式的(de)(de)轉型升級，健康(kang)險銷(xiao)售壓力增大，長期儲蓄和(he)養(yang)老保(bao)險正(zheng)成(cheng)為行業(ye)(ye)保(bao)費增長的(de)(de)新動力。所(suo)以，個人養(yang)老金(jin)制度對于保(bao)險行業(ye)(ye)的(de)(de)商(shang)業(ye)(ye)養(yang)老保(bao)險和(he)長期儲蓄類保(bao)險業(ye)(ye)務有促進作用(yong)。

這里，通(tong)過整合天風、安(an)信、國信等10余家(jia)券(quan)商最新研(yan)報信息，為粉絲朋友帶來4家(jia)公司簡(jian)介(jie)，僅供參考。

1、中國人保

人保(bao)雖然是國(guo)有體制公(gong)司(si)，但公(gong)司(si)相對(dui)放權和(he)開放。地方(fang)創(chuang)新(xin)點不(bu)斷涌現，比如(ru)農(nong)業保(bao)險(xian)(xian)(xian)起點是福建省(sheng)，車險(xian)(xian)(xian)線(xian)上化起點是江(jiang)蘇省(sheng)，互聯網(wang)健康險(xian)(xian)(xian)起點是深圳公(gong)司(si)。和(he)平安等(deng)同(tong)業公(gong)司(si)管理高度集中(zhong)不(bu)同(tong)，人保(bao)自(zi)下(xia)而上的活力(li)更適應(ying)當下(xia)中(zhong)國(guo)保(bao)險(xian)(xian)(xian)行(xing)業轉(zhuan)型周期(qi)(qi)的需要。公(gong)司(si)也善(shan)于與(yu)合作伙(huo)伴形成共(gong)贏關系，比如(ru)和(he)寧(ning)德時代(dai)戰略合作、與(yu)螞蟻合作推出醫療險(xian)(xian)(xian)、全方(fang)位(wei)服務地方(fang)政府(fu)和(he)行(xing)業客戶。當前，人保(bao)財險(xian)(xian)(xian)公(gong)司(si)正(zheng)面臨量價齊(qi)升(sheng)的良(liang)好局面，是中(zhong)長期(qi)(qi)機會。

——中(zhong)信證券

2、中國人壽

公(gong)司(si)作為(wei)國內的壽險(xian)巨頭(tou)，在(zai)壽險(xian)行業(ye)(ye)(ye)筑(zhu)底及深(shen)度(du)改(gai)(gai)革期(qi)間(jian)，業(ye)(ye)(ye)務發展展現較大韌性(xing)。整體(ti)經營穩中向好，負債端(duan)呈改(gai)(gai)善趨(qu)勢，業(ye)(ye)(ye)務規(gui)模和(he)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)持續行業(ye)(ye)(ye)領跑，未來(lai)公(gong)司(si)整體(ti)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)增長確定性(xing)較高(gao)。公(gong)司(si)持續優化渠(qu)道、地域和(he)人力布局，堅持“穩中固量、穩中求效”的隊(dui)伍(wu)(wu)發展策(ce)略(lve)，銷售隊(dui)伍(wu)(wu)規(gui)模逐(zhu)步企(qi)穩，隊(dui)伍(wu)(wu)質(zhi)態(tai)不斷提升(sheng)。公(gong)司(si)始終堅持以客戶為(wei)中心(xin)，不斷對(dui)產品和(he)服務進行迭代升(sheng)級。公(gong)司(si)策(ce)略(lve)有望改(gai)(gai)善后(hou)續的續期(qi)業(ye)(ye)(ye)務及NBV增速。目前(qian)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)帶來(lai)較高(gao)安全邊際，期(qi)待(dai)基本(ben)面(mian)回暖及四季度(du)開(kai)門紅(hong)提振業(ye)(ye)(ye)績從而帶來(lai)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)修(xiu)復。

——長城證(zheng)券

3、中國平安

通(tong)過(guo)兩年多的(de)全方位(wei)渠(qu)道(dao)改革，公(gong)(gong)司(si)代理(li)人(ren)隊伍(wu)質(zhi)素和產能得到有(you)(you)效(xiao)提升(sheng)，核(he)心(xin)代理(li)人(ren)隊伍(wu)不斷(duan)壯(zhuang)大，仍有(you)(you)望在(zai)同(tong)業的(de)競爭中處于較為有(you)(you)利的(de)地(di)位(wei)。同(tong)時，依托(tuo)平安銀行優(you)質(zhi)客(ke)戶資源，公(gong)(gong)司(si)有(you)(you)望在(zai)銀保這一高增長賽道(dao)中占(zhan)據優(you)勢(shi)地(di)位(wei)，構建負債端增長“第二引擎”。此外，在(zai)金(jin)融科技高效(xiao)賦能和康養產業鏈(lian)的(de)政策支持下，公(gong)(gong)司(si)核(he)心(xin)優(you)勢(shi)有(you)(you)望得到長期(qi)充分發揮。整體上看，仍看好公(gong)(gong)司(si)作為國內保險集團龍(long)頭，在(zai)行業馬太效(xiao)應下的(de)長期(qi)投資價(jia)值(zhi)。

——東(dong)興證(zheng)券

封面(mian)圖片(pian)來源：攝圖網_500749508