8月19日晚間，恒瑞醫藥發布2022年上半年業績報告。上半年公司實現營業收入102.28億元，歸母凈利潤21.19億元。公司今年上半年宣布斥資人民幣6億至12億回購限制性股票，此次同步發公告宣布將所回購股票用于新的員工持股計劃，預計將有1000余名員工獲授最多1200萬股股票的激勵。

恒瑞醫藥表示，仿制藥收入下跌、多款創新藥執行新的醫保談判價格，以及國內疫情使公司產品銷售受到沖擊，導致公司收入出現較大下滑。利潤方面的影響還包括主要原輔材料及能源價格、物流成本的持續上漲，以及研發投入的繼續穩步增加。

面對日趨復雜的內外部環境，公司積極響應國家政策，不斷適應產業變革帶來的更高要求，持續穩步推進科技創新與國際化戰略。報告期內，公司累計研發投入達到29.09億元，同比增加12.74%，研發投入占銷售收入的比重同比提升至創歷史新高的28.44%，其中費用化研發投入21.84億元，研發費用占銷售收入比重同比提升至21.36% 。這雖然在很大程度上影響了當期利潤，但為公司長遠發展提供了有力支撐。

值得一提的是，公司自去年以來圍繞“精準管理、降本增效”，推進組織運營進化已初見成效，銷售費用明顯下降。

財務長期健康，持續回報投資者

財務報表相當于“體檢表”，最能反映一家公司的健康程度。

從此次半年報披露的財務報表來看，雖然業績有所下滑，恒瑞醫藥仍繼續保持了長期以來穩健規范的財務管理。據2022年上半年合并資產負債表，公司沒有短期借款或長期借款等有息負債；持有貨幣資金134億、交易性金融資產51億，合計持有流動資金達185億；資產負債率僅為10.1%，商譽為零。無論放在哪個行業，這都是一份非常健康的財務報表。

健康的財務狀況對企業發展定力是很好的支撐。恒瑞醫藥去年以來雖然營收壓力較大，但始終未在研發投入上節流。同時還堅持給股東分紅。

今年4月，恒瑞醫藥在發布2021年年報的同時，公布了年度分紅方案，向全體股東每10股派發現金股利1.60元（含稅），合計分紅10億多元。而縱觀上市以來的20余年，恒瑞醫藥只在上市時募資4億多元，后續堅持每年分紅，累計現金分紅金額超59.5億元，是累計融資額的12倍多。

堅定加碼研發，已上市創新藥增至11款

報告顯示，2022年上半年，恒瑞醫藥累計研發投入達到29.09億元，同比增加12.74%，研發投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%，創歷史新高。

經過多年發展，公司已經打造形成了一支5000多人的規模化、專業化、能力全面的研發團隊，先后在連云港、上海、成都、美國和歐洲等地區設立了研發中心，以滿足多個疾病領域管線對新分子實體的發現和開發需求。

報告期內，公司加快推進早期研發與轉化醫學建設，跟進靶點前移的行業發展趨勢，研發團隊對新穎和不確定性高的靶點開展了大量預研工作，以高質量的內部數據支持早期開發策略選擇。此外，轉化醫學團隊立足疾病與靶點生物學，結合公司進入臨床開發分子的特點，積極開展適應癥拓展與聯合用藥研究，充分挖掘候選分子的臨床價值。面對上半年疫情不利因素的影響，研發團隊率先復工復產，共完成轉化醫學研究超過15項，保證了管線產品研發的順利推進。

進入研發鏈條后端，豐富的創新成果更是體現了巨額研發投入的價值。上半年恒瑞醫藥在研創新藥達60多個，在國內外開展260多項臨床研究。創新藥臨床試驗進度加快，自主研發的AR抑制劑瑞維魯胺片獲批上市，已上市創新藥增至11款，位居國內同行業前茅；馬來酸吡咯替尼片第2個適應癥獲批上市，進一步拓展在乳腺癌領域的應用。4個產品進入上市申報階段，包括PD-L1抑制劑阿得貝利單抗注射液、HR20033片、SHR8008膠囊、SHR8554注射液，治療領域涉及癌癥、糖尿病、抗感染、鎮痛等。此外，還有卡瑞利珠單抗、吡咯替尼、阿帕替尼、SHR0302等20余個產品的29項臨床研究取得進展，其中2項達到Ⅲ期或國際多中心Ⅲ期終點、7項進入Ⅲ期或國際多中心Ⅲ期臨床、10項進入Ⅱ期臨床、10項進入Ⅰ期臨床。

另外在項目注冊方面，報告期內共取得創新藥制劑生產批件2個、仿制藥制劑生產批件11個；取得藥品臨床批件26個；取得2個品種的一致性評價批件；1項臨床試驗被納入美國FDA孤兒藥資格認定。專利申請和維持工作順利開展，報告期內提交國內新申請專利113件、國際PCT新申請44件，獲得國內授權65件、國外授權60件。

同時，恒瑞醫藥繼續加強技術平臺建設，為創新研發打基礎謀長遠。依托國家級企業技術中心和博士后科研工作站、國家分子靶向藥物工程研究中心、“國家重大新藥創制”專項孵化基地等，公司產生了一批具有自主知識產權、國際領先的新技術平臺，如蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子膠、抗體偶聯藥物（ADC）、雙/多特異性抗體、基因治療等。其中多個重要產品已進入不同臨床階段，如抗 HER2 ADC 產品 SHR-A1811已快速進入臨床Ⅲ期研究、PD-L1/TGFβ 雙特異性抗體藥物 SHR-1701 快速推進多項臨床Ⅲ期研究。

基于創新研發表現出來的活力和潛力，今年以來恒瑞醫藥在國內外有關評選中屢獲佳績：在全球醫藥智庫信息平臺Informa Pharma Intelligence發布的《Pharma R&D Annual Review 2022》依據臨床研發規模所評選出的全球醫藥企業TOP25榜單中排名第16位；在全球專利數據庫incoPat創新指數研究中心發布的2022全球生物醫藥發明專利TOP100榜單中位列第13名，是唯一進入TOP20的中國藥企；入選福布斯中國發布的《2022中國創新力企業50強》榜單，成為大健康領域代表企業。

穩步推進國際化，學術成果受到國際認可

國際化方面，報告顯示上半年恒瑞醫藥海外研發投入5.19億元，占總體研發投入的比重達到17.85%，穩步推進國際化。

報告表示，公司堅持自主研發與開放合作并重，在內生發展的基礎上加強國際合作，將積極探索與跨國制藥企業的交流合作，實現研發成果的快速轉化。分析人士認為，這或許表明長期以來堅持自研為主的恒瑞醫藥，在國際化上可能采取更加開放的姿態。

今年上半年，恒瑞醫藥創新藥有關臨床研究成果繼續亮眼國際學術界。吡咯替尼、阿帕替尼、阿得貝利單抗、SHR2554等創新藥的30余項重要研究成果在Lancet Oncology（柳葉刀·腫瘤學）、Journal of Clinical Oncology（臨床腫瘤學雜志）、The Journal of the American Medical Association Oncology（美國醫學會期刊·腫瘤學）、Lancet Haematology（柳葉刀·血液學）、Journal of the American Academy of Dermatology（美國皮膚病學會雜志）等國際權威學術期刊發表，累計影響因子達523.381分，充分展現自主創新實力。

而在具體產品的進展上，上半年恒瑞醫藥共計開展近20項國際臨床試驗。公司首個國際多中心Ⅲ期臨床研究——卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼治療晚期肝癌國際多中心Ⅲ期研究已在中國遞交上市申請，項目團隊已經啟動美國FDA BLA/NDA遞交前的準備工作；海曲泊帕乙醇胺片用于惡性腫瘤化療所致血小板減少癥適應癥（CIT）獲FDA授予的孤兒藥資格認定，有望在后續研發及商業化開展等方面享受一定的政策支持；多個項目在美國、歐洲、亞太等多個國家和地區獲得臨床試驗資格，SHR-A1811、INS068、SHR-1819、SHR-1707、SHR-1905、SHR-2002等多個產品順利進行全球同步開發。

此外公司仿制藥也持續拓展海外市場，釓特酸葡胺注射液和碘克沙醇注射液相繼在美國獲批上市，公司共在歐美日獲得包括注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑在內的23個注冊批件，并持續積極開拓新興市場。

運營改革初見成效，公司治理持續優化

去年以來，面對行業變革和競爭加劇新形勢，恒瑞醫藥圍繞“精準管理、降本增效”，推進組織運營進化，加速轉型升級。

今年上半年，恒瑞醫藥高管團隊發生重大調整：空缺近一年的總經理一職由戴洪斌補位，這位“年輕的老兵”長期在恒瑞工作，經多崗位歷練積累了豐富的管理經驗和行業視野；新任命張曉靜、王泉人為公司副總經理，分別負責腫瘤和非腫瘤線的臨床研發。調整后，公司高管團隊進一步年輕化、專業化，推動公司科技創新和國際化發展戰略不斷取得新進展。

而更深層次看，運營改革對于公司的積極影響已開始顯現。通過進一步加強基礎管理，切實提高了人均單產水平。分析半年報有關數據能夠看出，降本增效成效明顯，其中銷售費用降幅約30%。

今年初，恒瑞醫藥啟動股票回購。此次發布半年報的同時，公司宣布將此前回購股票用于新的員工持股計劃，預計將有1000余名員工獲得不超過1200萬股股票的激勵，擬受讓價格為公司回購股票均價的15%。

在不斷健全優化公司治理的同時，恒瑞醫藥也一如既往踐行社會責任。上半年，連云港、上海等恒瑞醫藥主要研發生產基地所在城市發生疫情反彈，公司積極支持各地疫情防控，累計捐贈了600萬元的款物。同時，公司與上海醫藥聯合設立的“尚遠愛心公益”專項基金也向云南省大理州援建了鄉村公益醫療項目。

分析人士指出，恒瑞醫藥雖然短期內業績承壓，但其穩健的財務狀況和堅定的研發投入，以及面對復雜形勢所展現出的戰略定力，有望引領公司穿越周期、實現長期價值。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）