每經AI快訊，中國銀河08月17日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年7月(yue)金(jin)融(rong)數(shu)據。

新增(zeng)社(she)(she)(she)融(rong)大幅回落(luo)，存量社(she)(she)(she)融(rong)增(zeng)速收(shou)窄：7月(yue)(yue)(yue)單月(yue)(yue)(yue)新增(zeng)社(she)(she)(she)融(rong)0.76萬億元，同比少增(zeng)3191億元，較(jiao)6月(yue)(yue)(yue)大幅回落(luo)。截(jie)至7月(yue)(yue)(yue)末，社(she)(she)(she)融(rong)存量334.9萬億元，同比增(zeng)長(chang)10.72%，增(zeng)速有所收(shou)窄。

信貸和企(qi)(qi)業債減少(shao)是社融回(hui)落的主要影響因素：7月(yue)單月(yue)，新增(zeng)(zeng)人民幣貸款4088億(yi)元(yuan)，同比(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)4303億(yi)元(yuan)；新增(zeng)(zeng)政府債券3998億(yi)元(yuan)，同比(bi)多增(zeng)(zeng)2178億(yi)元(yuan)；新增(zeng)(zeng)企(qi)(qi)業債融資734億(yi)元(yuan)，同比(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)2357億(yi)元(yuan)；新增(zeng)(zeng)非(fei)金融企(qi)(qi)業境內股票融資1437億(yi)元(yuan)，同比(bi)多增(zeng)(zeng)499億(yi)元(yuan)；表外融資減少(shao)3053億(yi)元(yuan)，同比(bi)少(shao)減985億(yi)元(yuan)。

新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)短(duan)貸(dai)(dai)(dai)和(he)(he)中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)再(zai)度承壓，居民與企業融(rong)資(zi)需求走弱(ruo)：截至7月(yue)(yue)末(mo)，金融(rong)機(ji)構貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)余額207.03萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)(chang)11%；金融(rong)機(ji)構新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)6790億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)4010億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，短(duan)貸(dai)(dai)(dai)和(he)(he)中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)承壓，票據融(rong)資(zi)繼續(xu)沖(chong)量(liang)。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)短(duan)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)減少(shao)(shao)3815億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)多(duo)減1323億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)4945億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3966億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)票據融(rong)資(zi)3136億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1365億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)居民部門(men)(men)短(duan)貸(dai)(dai)(dai)和(he)(he)長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)均不同(tong)(tong)程(cheng)度減少(shao)(shao)，預計來(lai)自(zi)疫情(qing)反復和(he)(he)停貸(dai)(dai)(dai)事件(jian)影響(xiang)。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)居民部門(men)(men)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)信貸(dai)(dai)(dai)1217億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)2842億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；其中，短(duan)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)減少(shao)(shao)269億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)多(duo)減354億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)1486億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)2488億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。企業短(duan)貸(dai)(dai)(dai)負增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)(chang)，中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速走弱(ruo)。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)企業部門(men)(men)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)2877億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1457億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中，短(duan)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)減少(shao)(shao)3546億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)多(duo)減969億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)中長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)3459億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1478億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

“保交(jiao)樓(lou)(lou)”推動(dong)按揭(jie)停貸(dai)(dai)(dai)風(feng)險(xian)逐(zhu)步化(hua)解(jie)，基建(jian)有(you)望持續發(fa)(fa)力：7月社融(rong)回落(luo)預計(ji)受(shou)到6月沖量(liang)影響，同(tong)時(shi)(shi)(shi)停貸(dai)(dai)(dai)事件發(fa)(fa)酵對居民按揭(jie)貸(dai)(dai)(dai)款需求產生(sheng)(sheng)壓(ya)制(zhi)，728政(zheng)治(zhi)局會(hui)議(yi)首提“保交(jiao)樓(lou)(lou)”，指出要穩定(ding)房(fang)地產市場，堅(jian)持房(fang)子是(shi)用(yong)來住(zhu)的(de)、不是(shi)用(yong)來炒的(de)定(ding)位，因城施策(ce)用(yong)足用(yong)好政(zheng)策(ce)工具(ju)(ju)箱，支(zhi)持剛性和(he)(he)改善性住(zhu)房(fang)需求，壓(ya)實(shi)地方政(zheng)府責任(ren)，保交(jiao)樓(lou)(lou)、穩民生(sheng)(sheng)。8月12日(ri)銀(yin)保監會(hui)通氣會(hui)介紹銀(yin)保監會(hui)積(ji)極指導銀(yin)行在(zai)配合(he)地方政(zheng)府壓(ya)實(shi)各方責任(ren)的(de)有(you)序安排下(xia)，積(ji)極主動(dong)參(can)與合(he)理解(jie)決資金硬缺口(kou)的(de)方案(an)研(yan)究，做好具(ju)(ju)備條(tiao)件的(de)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)投放(fang)，千方百計(ji)推動(dong)“保交(jiao)樓(lou)(lou)、穩民生(sheng)(sheng)”，同(tong)時(shi)(shi)(shi)指出正在(zai)會(hui)同(tong)相關部門研(yan)究AMC改革(ge)化(hua)險(xian)方案(an)。“保交(jiao)樓(lou)(lou)”政(zheng)策(ce)加碼有(you)助停貸(dai)(dai)(dai)風(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。與此同(tong)時(shi)(shi)(shi)，隨著開發(fa)(fa)性政(zheng)策(ce)性銀(yin)行新增(zeng)8000億(yi)元信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)額度(du)和(he)(he)新設3000億(yi)元金融(rong)工具(ju)(ju)的(de)落(luo)實(shi)，基礎設施項目(mu)建(jian)設有(you)望加速(su)，帶動(dong)配套信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)增(zeng)長(chang)。

投資建議：隨(sui)著保交樓措施陸續(xu)出臺化解停貸風(feng)險以(yi)及基建投資持續(xu)發(fa)力，我們認為社融持續(xu)下(xia)行(xing)(xing)空(kong)間(jian)有限。央行(xing)(xing)下(xia)調MLF和7天逆回購中標利率(lv)10BP，有利于引(yin)導LPR下(xia)降，刺(ci)激信貸需求。我們繼續(xu)看(kan)好(hao)當(dang)前階(jie)段銀行(xing)(xing)板塊估值低位配(pei)置機會(hui)，推薦(jian)區(qu)位經濟發(fa)達、基建、制造(zao)業(ye)和小(xiao)微(wei)業(ye)務領域具備優(you)勢、有望受(shou)益信用邊際改善的(de)江浙成渝地區(qu)中小(xiao)銀行(xing)(xing)：南京銀行(xing)(xing)（601009）、成都(dou)銀行(xing)(xing)（601838）和江蘇銀行(xing)(xing)（600919）。

風險提(ti)示：宏觀(guan)經(jing)濟增長低于預期(qi)和停貸導致資產質量惡化的風險。

每經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文內容與數(shu)據僅(jin)供參(can)考，不構(gou)成投(tou)資建議，使用前(qian)請核實。據此(ci)操(cao)作，風險(xian)自擔(dan)。