每經編輯｜畢陸名

據中國人民銀行官網27日消息，人民銀行6月27日公告稱，為維護半年末流動性平穩，2022年6月27日人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，中標利率為2.10%。由于今日有100億元逆回購到期，因此當日實現凈投放900億元。

臨近月末，資金面有轉緊趨勢。上周五，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行0.2個基點，報1.435%。7天Shibor上行9.5個基點，報1.85%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至1.7978%，低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至1.886%。

今年上半年，面臨持續演變的內外部環境，貨幣政策應對挑戰，工具箱開得更大。數量型工具與價格型工具輪番上陣，總量工具與結構性工具同臺唱戲，多箭齊發力爭直抵“穩增長”靶心。一系列政策取得了較顯著的效果，為穩住宏觀經濟大盤提供適宜的貨幣金融環境。據上海證券報27日報道，分析人士認為，下一階段，貨幣政策將更多地轉向寬信用邏輯，將前期的穩增長措施落到實處。在此期間，貨幣政策仍有發力空間，但升級加碼的必要性下降。

站在年中關鍵時點，如何展望下一階段的貨幣政策？

中信證券首席經濟學家明明認為，貨幣政策重點預計將從抗疫紓困轉向寬信用以對沖周期性下行因素。盡管仍受海外貨幣政策加速收緊的制約，但貨幣政策仍將維持總量與結構并舉的特征。

他預計，出于補充中長期流動性、支持信貸投放等考慮，年中或年底前后或許有一至兩次降準空間；政策利率降息在美聯儲加息節奏放緩前仍存在制約，但LPR實質降息仍有空間，其中1年期LPR存在5至10個基點的下行空間，5年期以上LPR存在10至15個基點的下行空間。

圖片來源：視覺中國

“著眼于實現全年經濟社會發展目標，下半年貨幣政策還將保持一定穩增長力度。”東方金誠首席宏觀分析師認為，下半年貨幣政策操作的重點將是穩住政策利率，著力引導貸款利率下行，持續降低實體經濟融資成本，鞏固經濟修復勢頭。其中，從引導房地產行業回歸良性循環角度出發，5年期LPR仍有一定下行空間。至少在三季度，各項貸款余額增速、存量社融增速都將保持上揚勢頭。

王青表示，貨幣政策有較為充足的發力空間。然而，短期內貨幣政策再度推出降息、降準，以及結構性政策工具進一步升級加碼的可能性不大。當前宏觀政策的重點是將前期的穩增長措施落到實處，同時政策面將觀察這些措施在推動經濟修復、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，貨幣政策升級加碼的必要性下降。

“政策核心仍是寬信用。”浙商證券首席經濟學家李超認為，制造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款這四個領域的信貸有望放量。李超表示，下半年貨幣政策各項最終目標走勢存在多重不確定性，政策基調將是相機抉擇。二季度，國際收支平衡進入重要觀察窗口期，一旦面臨觸及警戒線的風險，將牽制貨幣政策寬松；三季度，若失業壓力緩解而通脹壓力升溫，貨幣政策可能轉向邊際收緊。

每日經濟新聞綜合人民銀行、上海證券報

封面圖片來源：視覺中國