每經記者｜馮典俊    每經編輯(ji)｜陳星    

中國信(xin)托業協會近日公(gong)布2022年1季(ji)度(du)(du)行業數據，1季(ji)度(du)(du)，信(xin)托行業的(de)經營業績(ji)面臨(lin)一定的(de)下行壓力，營業收(shou)入、利(li)(li)潤(run)總(zong)額與人均(jun)利(li)(li)潤(run)同(tong)比均(jun)明顯下滑(hua)。

數據顯示(shi)，1季度，信(xin)托業(ye)共實現(xian)經營收入205.15億(yi)元，同(tong)比(bi)下降28.25%；實現(xian)利潤(run)總(zong)額(e)為(wei)123.84億(yi)元，同(tong)比(bi)下降31.42%。

“信(xin)托(tuo)資產(chan)規模(mo)穩中(zhong)(zhong)(zhong)承壓(ya)，信(xin)托(tuo)資產(chan)結構穩中(zhong)(zhong)(zhong)向優，但經營業(ye)績有(you)一(yi)定程度下滑。”中(zhong)(zhong)(zhong)國信(xin)托(tuo)業(ye)協(xie)會特約研究員(yuan)和(he)晉予在文章中(zhong)(zhong)(zhong)分(fen)析。

信托資產規模變動情況  圖片來源：中國(guo)信托業協(xie)會

1季度信托資產規模穩中承壓

我(wo)國信托業自2001年《信托法》頒布(bu)實施后正式(shi)步入主(zhu)營信托業務的規范(fan)發展階段以來，在經歷(li)了2008-2017年間高速發展之(zhi)后，隨著“資管(guan)新(xin)規”和“兩(liang)壓一降”監管(guan)政策的出臺，自2018年開(kai)始進入了一個(ge)負增長的下行發展周期，至(zhi)2021年底已歷(li)時(shi)四(si)個(ge)年頭。

2021年4季(ji)度(du)末(mo)，全行業(ye)信托(tuo)資產規模余額20.55萬億(yi)元(yuan)，比(bi)上(shang)年末(mo)20.49萬億(yi)元(yuan)增(zeng)加600億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)0.29%，比(bi)3季(ji)度(du)20.44萬億(yi)元(yuan)增(zeng)加1100億(yi)元(yuan)，環比(bi)增(zeng)長(chang)0.52%。增(zeng)幅雖然不大，卻是信托(tuo)業(ye)自2018年步(bu)入下行期以來的首年度(du)止跌回升(sheng)。

但2022年(nian)1季度，行業管理的信托資產規模(mo)并未(wei)延續2021年(nian)末的回升(sheng)態勢，出現了小幅回落。數據顯示，1季度末，信托資產規模(mo)余額(e)為20.16萬億元，同比減少0.22萬億元，降幅為1.06%；環比減少0.39萬億元，降幅為1.89%；與2017年(nian)末的歷(li)史峰值(zhi)相比，下降了23.18%。

和晉予分析，1季度信托資產規模的穩中承壓，與宏觀經濟下行、社會融資需求減弱、資本市場波動等外部環境密切相關。其中(zhong)投向工商企業、基礎產(chan)業以及(ji)房地產(chan)等(deng)領域的資金信(xin)托(tuo)規模(mo)環(huan)比下降，是導致信(xin)托(tuo)資產(chan)規模(mo)1季度環(huan)比下降的主要因素。

1季度(du)末，投向工商企業(ye)的資金(jin)信(xin)托規(gui)(gui)模(mo)比上年(nian)末環(huan)比下降(jiang)0.18萬(wan)億(yi)元，投向基礎產業(ye)的資金(jin)信(xin)托規(gui)(gui)模(mo)環(huan)比下降(jiang)0.04萬(wan)億(yi)元，投向房(fang)地產的資金(jin)信(xin)托規(gui)(gui)模(mo)環(huan)比下降(jiang)0.19萬(wan)億(yi)元，三者(zhe)環(huan)比共(gong)下降(jiang)0.41萬(wan)億(yi)元。

受房(fang)(fang)住不炒、規范房(fang)(fang)地產(chan)融資、防控房(fang)(fang)地產(chan)金融風險(xian)等因素影(ying)響，資金信托(tuo)投向房(fang)(fang)地產(chan)的(de)占(zhan)比也自2020年(nian)開始下降(jiang)，2021年(nian)底繼續降(jiang)至(zhi)(zhi)11.74%。2022年(nian)1季(ji)度，投向房(fang)(fang)地產(chan)的(de)資金信托(tuo)規模為(wei)1.57萬億元(yuan)，同比下降(jiang)27.71%，占(zhan)比進(jin)一步(bu)下降(jiang)至(zhi)(zhi)10.64%。

此外(wai)，受資本市(shi)場波(bo)動等(deng)因素影響，證(zheng)券投資信托規模增(zeng)速放(fang)緩(huan)。盡管1季度(du)證(zheng)券投資信托規模仍保持了一定增(zeng)長，但其環(huan)比增(zeng)速為(wei)5.51%，較前一環(huan)比增(zeng)速9.80%相比，明顯有所放(fang)緩(huan)。和晉(jin)予認為(wei)，2022年(nian)(nian)1季度(du)國內資本市(shi)場出現大幅調整，上(shang)證(zheng)綜指(zhi)、深圳成指(zhi)、創(chuang)業板指(zhi)1季度(du)分別下跌10.65%、18.44%和19.96%，3月(yue)末開放(fang)式基金中股票基金和混(hun)合基金的(de)資產凈值(zhi)較2021年(nian)(nian)末也平均(jun)下降(jiang)超過10%。

“在(zai)此市場形勢下，一方(fang)面，由于(yu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)產品(pin)的(de)凈值出現(xian)回(hui)撤，造成(cheng)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)信托(tuo)新發行的(de)難度有所提升；同時，由于(yu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)信托(tuo)采用凈值化管理，產品(pin)凈值回(hui)撤對存量證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)信托(tuo)規模也造成(cheng)一定影響。”和(he)晉(jin)予(yu)表示(shi)。

1季度信(xin)托(tuo)業的(de)固有(you)業務收(shou)入和信(xin)托(tuo)業務收(shou)入均有(you)較(jiao)大程度的(de)下(xia)滑。從固有(you)業務收(shou)入看(kan)，1季度全行業實現(xian)投資收(shou)益43.42億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)13.73億元(yuan)，降(jiang)幅達24.02%；從信(xin)托(tuo)業務收(shou)入來看(kan)，1季度全行業實現(xian)信(xin)托(tuo)業務收(shou)入191.68億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)10.02%。

2022年1季(ji)度(du)，信托行(xing)業的經(jing)營業績面臨一定的下(xia)行(xing)壓力，營業收入、利潤(run)總(zong)額(e)與人均(jun)利潤(run)同(tong)比(bi)均(jun)明顯下(xia)滑。1季(ji)度(du)，信托業共實(shi)現(xian)經(jing)營收入205.15億元，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)28.25%；實(shi)現(xian)利潤(run)總(zong)額(e)為123.84億元，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)31.42%；實(shi)現(xian)人均(jun)凈利潤(run)42.72萬元，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)29.50%。

“信(xin)托(tuo)業(ye)(ye)務收入的(de)下(xia)降(jiang)，一方面(mian)與信(xin)托(tuo)資產規(gui)模(mo)的(de)下(xia)降(jiang)有(you)一定關系；但(dan)另一方面(mian)，主要(yao)是由(you)于信(xin)托(tuo)業(ye)(ye)務結(jie)構的(de)調(diao)整(zheng)(zheng)，信(xin)托(tuo)報酬率相對更高的(de)基礎產業(ye)(ye)、工商企業(ye)(ye)、房地產信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)有(you)所下(xia)降(jiang)，而信(xin)托(tuo)報酬率相對較(jiao)低(di)的(de)證券(quan)投資信(xin)托(tuo)、資產服(fu)務信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)持續(xu)提升，必然導致(zhi)信(xin)托(tuo)資產的(de)年化(hua)平均(jun)報酬率水平整(zheng)(zheng)體下(xia)降(jiang)。”和(he)晉(jin)予認為。

信托資產結構優化

盡管1季度信托資產規模承受了一定的下降壓力，但從信托資產來源、信托資產功能、資金信托投向、資金運用方式等方面來看，信托資產的結構處在持續優化調整的過程中。

從信(xin)托(tuo)資產功(gong)能結構來(lai)看(kan)，投資類信(xin)托(tuo)與融資類信(xin)托(tuo)處于“一(yi)升(sheng)一(yi)降(jiang)”的趨(qu)勢。截至(zhi)1季(ji)度末，投資類信(xin)托(tuo)規模(mo)為(wei)8.56萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長22.10%，，占比(bi)為(wei)42.45%，同(tong)比(bi)上(shang)升(sheng)8.05個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)。融資類信(xin)托(tuo)規模(mo)為(wei)3.38萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)24.00%，占比(bi)為(wei)16.79%，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)5.07個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)。

前不久，監管部門下發《關于(yu)調整信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)業(ye)務分類(lei)有(you)關事項的通知(zhi)》征求意見稿，信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)業(ye)務將被劃分為資產管理信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)、資產服(fu)務信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)、公益/慈善信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)三大類(lei)。融資類(lei)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)沒有(you)出現在《征求意見稿》分類(lei)項目中。

“融資類（信托(tuo)貸款）業務乃限(xian)制范(fan)圍，屬(shu)于存量梳(shu)理中需(xu)要歸(gui)入特殊的一(yi)(yi)類且需(xu)限(xian)期整改。該類業務，未來應該向兩個(ge)方(fang)向同時轉(zhuan)型：一(yi)(yi)方(fang)面依托(tuo)中信登向標準化債(zhai)權融資工具(ju)轉(zhuan)型、業務徹底(di)投行化；另一(yi)(yi)方(fang)面建立新的資本和流(liu)動性約(yue)束機制，限(xian)額規范(fan)發展。考慮到(dao)現(xian)實情(qing)況(kuang)，整體(ti)推測，短期內融資類依然維持嚴(yan)格趨勢甚至(zhi)加(jia)大嚴(yan)監(jian)管趨勢。”云南信托(tuo)研(yan)(yan)究發展部(bu)研(yan)(yan)究員(yuan)馮露君、王和俊在研(yan)(yan)報中表示。

從信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資(zi)產(chan)來源來看(kan)，集(ji)合資(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)和(he)管理財(cai)產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規(gui)(gui)模(mo)(mo)和(he)占比(bi)(bi)(bi)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)有所提升，而單一(yi)資(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)持(chi)續下(xia)(xia)(xia)降(jiang)。截至1季度末，集(ji)合資(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規(gui)(gui)模(mo)(mo)為10.57萬(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)0.57萬(wan)(wan)億(yi)元，增(zeng)(zeng)幅5.74%；占比(bi)(bi)(bi)為52.42%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)升3.37個百分點。管理財(cai)產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規(gui)(gui)模(mo)(mo)為5.41萬(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)1.00萬(wan)(wan)億(yi)元，增(zeng)(zeng)幅22.64%；占比(bi)(bi)(bi)為26.81%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)升5.18個百分點。而單一(yi)資(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規(gui)(gui)模(mo)(mo)為4.19萬(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)1.79萬(wan)(wan)億(yi)元，降(jiang)幅29.92%，占比(bi)(bi)(bi)為20.77%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)8.56個百分點。

另(ling)一個結(jie)構優(you)化(hua)的標(biao)(biao)志是，近年(nian)(nian)來在向標(biao)(biao)品信托轉型(xing)的驅動下，證券(quan)投(tou)(tou)資類投(tou)(tou)向占(zhan)比上升(sheng)。2019年(nian)(nian)證券(quan)投(tou)(tou)資類投(tou)(tou)向占(zhan)比為(wei)10.92%，2022年(nian)(nian)1季度末占(zhan)比上升(sheng)到24%，投(tou)(tou)向證券(quan)市場的資金信托規模為(wei)3.54萬(wan)億元，同比增長45.72%。

資金信托按(an)投向分(fen)類的規(gui)模及占比  圖片來源(yuan)：中國信托業(ye)協會

受1季度股(gu)票市場(chang)調整(zheng)的(de)影響(xiang)，證券(quan)投(tou)資信托(tuo)中(zhong)投(tou)向(xiang)股(gu)票的(de)規(gui)模環比下(xia)降9.66%，而債券(quan)市場(chang)由于利率下(xia)行、部分基礎產業的(de)非標融資轉為債券(quan)投(tou)資等因素(su)影響(xiang)，得到了更多信托(tuo)資金的(de)配置，債券(quan)投(tou)資信托(tuo)規(gui)模環比增長10.78%。

和晉予認為(wei)，未來，與資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場相關的(de)投資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)將是信托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)轉型的(de)主要方向，信托(tuo)公司(si)應(ying)把握資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場發展的(de)階段(duan)性機會(hui)，大力發展資(zi)(zi)產管理(li)信托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)，著力提升投資(zi)(zi)研究、運(yun)營管理(li)和金(jin)融科技(ji)能(neng)力，打(da)造(zao)具有信托(tuo)特色、信托(tuo)優勢的(de)資(zi)(zi)產管理(li)信托(tuo)產品。

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