每經記者｜沈溦    每經編輯｜文多    

2020年12月30日，創業板試點注冊制以來出現第二家IPO被否企業，根據創業板2020最后一場上市委員會審議會議（第62次）結果，三家企業上會，其中浙江前進暖通科技股份有限公司（以下簡稱前進科技）未能過會。

記者查詢招股書及相關問詢情況發現，前進科技存在極度依賴歐洲市場以及前三大客戶，市場競爭力存疑等多項問題，持續經營能力始終難圓其說。

此外，12月30日，11家IPO企業上會，8家通過，2家被否，1家撤單，被否數量創近期新高。相關投行人士對記者表示，2020年IPO普遍提速，尤其是創業板試點注冊制后，排隊企業持續增加，而近期審核速度明顯有所降低，同時也釋放出更重“質量”的信號。

單一市場依賴度極大

資料顯示，前進科技成立于2015年12月23日，目前公司主營業務為鋁合金冷凝式熱交換器的研發、生產和銷售，主要出口供應國外燃氣壁掛爐品牌廠。

招股書顯示，前進科技已成立5年，此前并未進行增資，同時僅出現2次股權轉讓。截至目前，前進科技共有7名股東，分別為日進投資，寧波力天、楊文生、李檸、閆勁明、劉海云和尤敏衛，其中日進投資由楊杰、楊俊各持股50%，寧波力天由楊杰持股60%、李樂持股40%。

除了公司設立以后的股權變更，股東構成簡單明了外，前進科技的銷售區域和客戶構成等同樣極其“簡單”。

2017年至2019年和2020年1~3月（以下簡稱報告期），前進科技實現營收1.61億元、2.07億元、2.17元和4522.29萬元，凈利潤分別為402.69萬元、6024.57萬元、6661.44萬元、1170.96萬元。 

據悉，公司鋁合金冷凝式熱交換器產品主要銷往歐洲市場，中間產品覆膜砂僅在境內銷售，報告期歐洲區域收入占比分別達到99.63%、99.55%、99.54%、99.97%。從客戶的角度，公司對第一大客戶英國Ideal的銷售占比為81.26%、81.06%、81.51%、和86.24%。客戶集中度極高。此外，Ideal、貝卡爾特（Bekaert）、大金土耳其（Daikin Turkey）三大客戶報告期內銷售占營收比重均超過99%，甚至有進一步提高的趨勢。

圖片來源：前進科技及保薦人關于審核中心意見落實函的回復說明截圖

對此，前進科技自身也有擔憂，其表示盡管Ideal公司近年來生產、經營狀況穩定，銷售業績良好，且與公司已經形成相對穩定、長期互信的合作關系。但若未來公司與主要客戶的合作發生變化，或主要客戶的經營狀況發生變化，從而降低對公司產品的采購，將可能對公司的盈利能力與業務發展造成重大不利影響。

持續經營能力受關注

由于遭受疫情影響，前進科技2020年前三季度營業收入1.19億元，同比下滑29.31%，凈利潤為4496.01萬元，同比下滑1.01%，扣非后凈利潤為3284.22萬元，同比下滑25.88%。

圖片來源：前進科技招股說明書（上會稿）截圖

值得一提的是，近期以來英國疫情逐漸再次惡化，對于銷售嚴重依賴英國Ideal公司的前進科技來說，英國的風險顯然不是好消息。

在審議過程中，上市委員會對其持續經營能力顯然也十分擔憂，前進科技被問詢的四個問題，幾乎全都與公司對Ideal公司的依賴性相關。

第一大問題要求前進科技說明業務高度依賴第一大客戶是否符合行業慣例并結合Ideal公司的市場競爭力，說明業務高度依賴是否會對持續經營能力產生重大不利影響。

此外，2019年，前進科技的競爭對手明志科技成為Ideal公司供應商，后與前進科技對Ideal公司的銷售收入差距縮小。上市委要求結合產品研發、生產、技術創新能力，說明與明志科技相比的競爭優劣勢，是否存在因競爭導致市場份額減少的風險。

此外，海外疫情是否會對未來經營業績造成重大不利影響、新客戶開拓進展緩慢的原因及未來業務發展的成長性等方面，也受到上市委質疑。

上市審核加強質量管控

深交所數據顯示，在試點注冊制后的下半年的62場會議上，188家公司只出現2家被否，2家暫緩，整體還是實現了極高的過會率。財務數據，持續經營，內控問題，經營模式等成為創業板問詢最高頻的詞匯。

然而另一方面，記者注意到，進入12月，一周20家企業審核、10家企業發行的IPO速度仍然很快。但另一方面，IPO排隊企業撤單增加，上會被否也多次出現。

此前財新報道稱，深交所對多家投行進行窗口指導，要求近期擬申報企業最近一年的凈利潤不得少于5000萬元。如果達不到標準，硬性申報，深交所將視情況對這些企業啟動現場檢查。此前創業板申報的標準之一，是近兩年凈利潤之和達到5000萬元。

多位投行人士對記者表示，IPO速度近期明顯有所放緩，雖相比以往仍然屬于高速，但明顯加強了質量管控。“尤其是注冊制一出，創業板排隊企業急速增加，難免增加部分各方面質量不合格的企業，放緩節奏，更重發展質量也理所應當。”

記者也注意到，針對IPO放緩一事，此前證監會新聞發言人高莉表示：發展直接融資是資本市場的使命，IPO是融資的入口，近期部分企業IPO被暫緩，是交易所依法依規作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況，各IPO企業應遵守制度，提高擬上市公司水平和質量，構建高質量上市公司群體。

封面圖片來源：攝圖網