每經記者｜唐如鈺(yu)    每經編輯｜葉峰    

6月8日(ri)，“數(shu)字(zi)天(tian)府 智(zhi)投(tou)(tou)未來”2020中國數(shu)字(zi)經濟投(tou)(tou)融資云路演在成都舉行。活動(dong)上十余(yu)位(wei)來自國內一線投(tou)(tou)資機構的(de)知(zhi)名投(tou)(tou)資人(ren)、專家學者與四川省的(de)創(chuang)新創(chuang)業者一道，圍(wei)繞(rao)數(shu)字(zi)經濟創(chuang)新、創(chuang)投(tou)(tou)等熱(re)點話題展開互動(dong)交流。

信中利資(zi)本執行董事汪栩作為(wei)項目點評嘉(jia)賓出席(xi)該活動(dong)，并在會后接(jie)受《每日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)專(zhuan)訪。他表(biao)示(shi)，隨著新興技術(shu)的發(fa)展和互聯網紅(hong)利的減少，中國數字經濟(ji)領(ling)域的投(tou)資(zi)機(ji)會正從To C端向To B領(ling)域轉移，未來后者(zhe)將(jiang)成為(wei)PE/VC投(tou)資(zi)的新陣地。如此背景下，機(ji)構的投(tou)資(zi)邏(luo)輯也要(yao)及時(shi)調整，需從曾(ceng)經的“從海外復制”變為(wei)“在中國創新”。

未來趨勢：機會在To B

據(ju)《中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)互聯網發(fa)展(zhan)報(bao)告(gao)2019》，2018年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)數(shu)字經(jing)濟(ji)規(gui)模達31.3萬(wan)億元，占(zhan)國(guo)(guo)(guo)內生產總值的比重達34.8%。顯然，數(shu)字經(jing)濟(ji)已經(jing)成為中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)增長的新(xin)引(yin)擎(qing)，其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)新(xin)興技術的廣(guang)泛應用更為我(wo)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)提供重要(yao)支(zhi)撐。

值(zhi)得注意的(de)(de)是，數字經(jing)(jing)濟的(de)(de)發(fa)展離不開創新(xin)資本的(de)(de)助力。近年(nian)來(lai)，隨著互聯網(wang)業(ye)態(tai)的(de)(de)變(bian)(bian)化與技術(shu)(shu)的(de)(de)升級迭代，資本的(de)(de)投(tou)(tou)資偏(pian)好也在悄悄發(fa)生著變(bian)(bian)化。汪栩(xu)就向《每日經(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)指出，因新(xin)興技術(shu)(shu)的(de)(de)發(fa)展和互聯網(wang)流量的(de)(de)集(ji)中(zhong)以及紅利的(de)(de)消逝，中(zhong)國(guo)數字經(jing)(jing)濟領域的(de)(de)投(tou)(tou)資機會正(zheng)從To C端向To B領域轉移，未來(lai)后(hou)者(zhe)將(jiang)成為(wei)PE/VC投(tou)(tou)資的(de)(de)新(xin)陣地。

“日(ri)后，我們看(kan)到To C領域的(de)創業(ye)創新機(ji)會(hui)可能會(hui)越來(lai)越少，而(er)圍繞產(chan)業(ye)互聯網(wang)，通(tong)過云(yun)計(ji)算(suan)、大(da)數據、AI等對(dui)各個垂直行業(ye)的(de)產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)和(he)內部(bu)價值鏈(lian)(lian)進(jin)行重(zhong)塑和(he)改造的(de)機(ji)會(hui)則會(hui)越來(lai)越多”，他說道。

與此(ci)同時，我國正由科技大國逐漸邁(mai)向科技強國，在宏觀形勢(shi)與政策的(de)雙驅動(dong)下(xia)，資本也(ye)比從(cong)前更加關注硬科技領(ling)域的(de)投資。汪(wang)栩即指出，如集成電路、5G通訊、云計算(suan)、AI等賽道都是(shi)近(jin)兩年(nian)資本關注的(de)重(zhong)中之(zhi)重(zhong)。

投資邏輯：“從海外復制”向“在中國創新”

當(dang)然(ran)，新興技術(shu)(shu)、硬科技領域的(de)投(tou)(tou)資對(dui)VC而言也(ye)是(shi)眼(yan)光與耐心的(de)雙考驗。一(yi)方面(mian)，與傳統行(xing)業和To C端投(tou)(tou)資不同，前述(shu)領域對(dui)機構(gou)的(de)投(tou)(tou)研(yan)盡調能力有(you)(you)著更高(gao)的(de)要(yao)求，也(ye)需(xu)資本對(dui)新興產業技術(shu)(shu)有(you)(you)著極高(gao)的(de)敏銳(rui)度和捕捉力；另一(yi)方面(mian)，新興技術(shu)(shu)的(de)落地開花往(wang)往(wang)需(xu)要(yao)較長的(de)時間周期，這也(ye)要(yao)求VC在早期發掘項目(mu)后(hou)耐心陪其成(cheng)長。

汪栩表示，硬科技一直是信中利投資布局的(de)重頭(tou)戲，但(dan)針對不同細(xi)分領(ling)(ling)域，公司(si)(si)應(ying)采取的(de)策略(lve)、偏好(hao)不盡(jin)相同，“比如在(zai)AI、5G技術、云計算、新一代半導體等領(ling)(ling)域，我們(men)會(hui)傾(qing)向于投早期的(de)初創企業(ye)，因為這(zhe)些行業(ye)正在(zai)快(kuai)速的(de)成長(chang)，賽道(dao)里的(de)企業(ye)也面(mian)臨著接踵而至的(de)窗口期。但(dan)在(zai)智能(neng)制造領(ling)(ling)域，受宏觀形勢(shi)的(de)影響，我們(men)就(jiu)會(hui)更愿意選(xuan)擇抗風險(xian)能(neng)力更強的(de)行業(ye)頭(tou)部公司(si)(si)”。

此外，他強調，由(you)于數(shu)字經濟領域業態的(de)(de)(de)變化，VC投(tou)資已從To C端到(dao)To B領域傾斜，因此創(chuang)投(tou)邏輯也(ye)要從曾經的(de)(de)(de)“從海(hai)外復(fu)制”變為(wei)(wei)“在(zai)中(zhong)國創(chuang)新(xin)”。具(ju)體而(er)言，在(zai)早期互聯(lian)網紅利的(de)(de)(de)浪潮中(zhong)，以BAT為(wei)(wei)代(dai)表(biao)的(de)(de)(de)公司(si)在(zai)創(chuang)立早期均(jun)可在(zai)海(hai)外找到(dao)相似的(de)(de)(de)對標企(qi)業。如此，VC的(de)(de)(de)投(tou)資邏輯也(ye)曾大量從海(hai)外復(fu)制。然而(er)，在(zai)轉向To B后，由(you)于中(zhong)國企(qi)業的(de)(de)(de)采購模式、文化生態等與國外存在(zai)較(jiao)大差(cha)異，因此過去的(de)(de)(de)一些方法(fa)或不再適用(yong)，投(tou)資機(ji)構需看清本土生態摸索出一套適用(yong)的(de)(de)(de)新(xin)策(ce)略。

地方母基金大有可為

除了投資(zi)邏輯的改變(bian)，近年來，VC背后的資(zi)本也在發生著變(bian)化(hua)。

事實上，在(zai)數字經濟(ji)和政(zheng)策的(de)(de)(de)驅動(dong)之下，各地(di)方政(zheng)府(fu)母基(ji)金(jin)也正(zheng)漸(jian)漸(jian)興起并成為(wei)“輸血”初(chu)創企業的(de)(de)(de)重要力量(liang)之一。汪栩向(xiang)《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者介(jie)紹(shao)，近兩年，信中利(li)也越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)(de)和地(di)方政(zheng)府(fu)母基(ji)金(jin)合(he)作，比如(ru)在(zai)深圳、蘇(su)州、武漢等地(di)。部分地(di)方政(zheng)府(fu)也在(zai)加大出(chu)資比例(li)，在(zai)其公司管理的(de)(de)(de)單只基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)出(chu)資比例(li)達20%～40%。

與此(ci)同(tong)時，他(ta)還認為(wei)，母(mu)基金平臺(tai)扮演的角色應當(dang)遠大于出資人——具(ju)體而(er)(er)言：地方母(mu)基金平臺(tai)可(ke)發揮協同(tong)作(zuo)用，在充(chong)分了解優質(zhi)創業(ye)(ye)公司(si)情況與需求后(hou)，協同(tong)當(dang)地招(zhao)商、財稅等部(bu)門出臺(tai)有利于創業(ye)(ye)創新(xin)落(luo)地開(kai)花(hua)的配(pei)套支持政(zheng)策，從而(er)(er)鼓勵本地初創企業(ye)(ye)發展以及吸引(yin)優秀(xiu)項目入駐。

此外，汪栩(xu)表示(shi)，GP也(ye)(ye)可充當企業與(yu)地方政府之間溝(gou)通(tong)的橋梁，通(tong)過投(tou)資機構的穿針引線助力本土高(gao)興科技企業發(fa)展。事實上，這也(ye)(ye)是機構投(tou)后(hou)管理能力的體(ti)現(xian)。

談及對四川(chuan)數(shu)字經(jing)濟(ji)發(fa)展的(de)影(ying)響。汪(wang)栩指出，成都有國(guo)內一流(liu)的(de)科(ke)技高(gao)校，以及在(zai)(zai)通訊(xun)電(dian)子和(he)游(you)戲等產(chan)業(ye)頗(po)具先發(fa)優(you)勢，且具備創新的(de)土壤。因此，他(ta)建議當地可抓住原有優(you)勢產(chan)業(ye)，打造產(chan)業(ye)相關生態，凸顯自身(shen)在(zai)(zai)數(shu)字經(jing)濟(ji)領(ling)域(yu)的(de)“特與專”而非(fei)過度追(zhui)求全面、多樣。

封面圖片來(lai)源：攝圖網