每經記者｜王海慜    每經編輯｜蘭素英    

過去，境內上市公司大多只會赴境外市場分拆上市，去年12月13日，證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，為A股公司分拆所屬子公司至境內上市提供了依據和政策支持。

《每日經濟新聞》記者注意到，最近，A股市場掀起了一股分拆上市預案發布的小高潮。僅4月21日當天，就有華蘭生物、冠城大通、安正時尚3家公司發布了分拆上市預案或預案修訂稿。據記者不完全統計，截至目前，A股共有20家公司公告了分拆上市計劃。在嗅到分拆上市背后的財務顧問、承銷保薦機會后，一些券商投行已開始搶跑。

目前手握分拆上市項目的保薦機構中既有“三中一華”這樣的頭部投行，也有東莞證券這樣的中小投行，不過值得注意的是，一些大型企業在為其分拆上市項目選擇保薦機構時，都不約而同地選擇了頭部投行。

分拆上市小高潮已來臨

去年12月13日，證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，為A股公司分拆所屬子公司至境內上市提供了依據和政策支持。由于分拆上市有助解決子公司的激勵機制及發展融資問題，已經開始有公司陸陸續續公告擬分拆上市的預案，進入今年4月后，這類公告出現的頻率開始加大。

據《每日經濟新聞》的不完全統計，截至目前，A股共有20家公司公告了分拆上市計劃。Choice數據顯示，僅在4月21日~22日兩天，就有華蘭生物、冠城大通、安正時尚、杰瑞股份、上海建工5家公司發布了分拆上市預案或預案修訂稿。

值得注意的是，在上述已公告分拆上市計劃的公司中，有不少是大型企業，例如中國鐵建、上海電氣、華蘭生物等。

北京某券商投行人士告訴《每日經濟新聞》記者，通常只有規模較大的企業才能培育出來可以分拆上市的子公司，而小型上市公司一般業務比較集中，缺乏可分拆的內容。

從上述公司擬分拆上市的板塊選擇來看，科創板、創業板成為主要的目的地。截至目前，有6家A股公司選擇分拆旗下子公司赴科創板上市，有8家A股公司選擇分拆旗下子公司赴創業板上市。有分析認為，相比創業板，科創板的門檻相對更高，只有具備科創屬性的公司才能在科創板上市。

值得一提的是，有的大型企業雖然還沒有明確分拆上市事項，不過近期他們的相關動作也引發了機構關注。例如最近比亞迪內部重組成立了“比亞迪半導體”，此舉被機構解讀為是比亞迪對外分拆邁出的堅實一步。

傾向選原IPO保薦機構

據多家A股公司的分拆上市預案披露，在分拆子公司上市的過程中，既需要聘請獨立財務顧問對分拆事項出具核查意見、進行持續督導，也需要聘請保薦機構為申報上市服務，而這些工作自然給券商投行帶來了不少新的業務機會。如果有券商能獲得分拆上市至科創板的業務，除了可以賺取財務顧問、承銷保薦費用外，科創板的跟投浮盈可能也會很可觀。

據了解，分拆上市的獨立財務顧問和保薦機構通常都是同一家券商。

部分已公告分拆上市預案的A股公司已在公告中披露擬聘請的獨立財務顧問或保薦機構。另外一部分公司雖還沒有在分拆上市預案中公告擬聘請的獨立財務顧問、保薦機構，不過也已基本確定相關意向機構。

《每日經濟新聞》記者4月22日致電多家尚未公告具體保薦機構的A股公司。記者了解到，華蘭生物為其分拆上市計劃聘請的保薦機構是華泰聯合，華蘭生物擬將疫苗子公司分拆到創業板上市。還有一些公司表示已確定了分拆上市的保薦機構，但暫不便透露名稱。

對于分拆上市時保薦機構的選擇，某有分拆上市計劃的A股公司董秘向記者表示，分拆上市其實就是一次IPO，一般券商都可以做。

從目前已手握分拆上市項目的保薦機構來看，其中既有“三中一華”這樣的頭部投行，也有東莞證券這樣的中小投行，但總體而言以頭部投行居多。值得注意的是，諸如中國鐵建、上海電氣等大型企業在選擇分拆上市的保薦機構時，都不約而同地選擇了“三中一華”。

在采訪中，多位投行人士認為，相比中小投行，在行業名列前茅的投行在爭奪分拆上市的項目上會更有優勢。

據上述北京某券商投行人士介紹，對投行而言，分拆上市的業務流程、承銷保薦費率與普通A股IPO基本相仿。他同時指出，分拆上市的項目對投行資源的要求更高了，投行得有穩定的上市公司客戶，“上市公司培育出來的主體進行分拆上市，一般成功率蠻高的，所以投行之間為了爭奪項目就會競爭很激烈。應該基本上都是大券商的單子。”

某上市券商的投行人士則向記者表示：“分拆上市對我們可能也有一些機會，不過能分拆上市的這種企業，規模都比較大，基本都找‘三中一華’了。”

另外，值得一提的是，除了找頭部投行外，一些A股在選擇分拆上市的保薦機構時似乎更傾向選擇原IPO保薦機構。

兆馳股份的相關人士就告訴記者，此次為其分拆上市項目聘請的保薦機構已確定是國信證券，該券商也是公司當年IPO時的保薦機構。

根據安正時尚、冠城大通的公告，這兩家公司此次分拆上市所聘請的獨立財務顧問、保薦機構也與當年公司IPO的保薦機構相同，都是中信證券。

封面圖片來源：攝圖網圖